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深燃（shenrancaijing）原創(chuàng)

作者 | 李秋涵

編輯 | 魏佳

Web3.0霸屏，又一個概念火了。

和當(dāng)初元宇宙概念興起時的情景類似，這一概念10多年前就有人提出過，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代陷入增長瓶頸時期被熱捧，知名機構(gòu)投它，投資人關(guān)注它，社交媒體上在討論它。而對于普通人來說，就正如網(wǎng)友感嘆的那樣，“每次看這種文章，都是一個字一個字看完，仍然一頭霧水。”

近期，Web3.0直接帶動資本熱情的，是國際知名投資機構(gòu)的動作。2月，全球最大風(fēng)險投資之一的紅杉資本，宣布推出一支專注于投資Web3.0相關(guān)技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司的基金，資金規(guī)模在5億至6億美元之間。美國知名私募股權(quán)投資公司貝恩資本也成立了5.8億美元的加密貨幣專門基金。

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，2022年1月1日-2022年4月26日，紅杉資本以每周一家的投資速度，共投資了17家Web3.0公司。而投資機構(gòu)Coinbase Ventures在2022年第一季度，就投資了71家公司，除去休息日，幾乎一日一投。

但相比于對元宇宙的高談闊論，更多投資人對它諱莫如深。人們對它的態(tài)度也截然不同，有人認為這是通往新世界的大門，必須趕在下一次浪潮來臨前抓住機會，有人認為這是過于理想的空談概念，在當(dāng)下的大環(huán)境下難有落地空間。

那么，Web3.0是什么？現(xiàn)階段投資人在投什么？為什么資本圈的觀點大相徑庭？它的發(fā)展前景到底如何？

Web3.0是什么？

其實不論元宇宙，還是Web3.0，都是為了方便描繪未來新形態(tài)誕生的概念。

Web3.0中的Web，即萬維網(wǎng)，是互聯(lián)網(wǎng)提供的主要服務(wù)之一。根據(jù)維基百科上的解釋，可以把它簡單理解為是一個通過互聯(lián)網(wǎng)訪問的資訊系統(tǒng)，包含了比如我們?nèi)粘Ｔ诰W(wǎng)上會使用到的文件、圖片、多媒體等信息資源。

至于1.0、2.0、3.0，則是由業(yè)內(nèi)人員制造出來，方便理解萬維網(wǎng)發(fā)展的不同階段。本文討論的Web3.0概念以近期較為主流的解讀為主，它來自美國區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫公司Messari研究員的一篇文章。

要厘清Web3.0的概念，繞不過Web1.0和Web2.0。

在這版解釋里，Web1.0時代，網(wǎng)頁是“只讀的”，用戶只能搜索信息，瀏覽信息，無法參與創(chuàng)作。比如早期人們在互聯(lián)網(wǎng)上瀏覽新浪網(wǎng)站、搜狐網(wǎng)站的資訊等，只是在資訊下留言、評論、互動。Web2.0時代，網(wǎng)站是“可寫可讀的”，即用戶不僅僅是內(nèi)容的接收方，還可以參與創(chuàng)作內(nèi)容，比如發(fā)短視頻、發(fā)微博、寫大眾點評等。現(xiàn)在，人們就正處于Web2.0階段。

這兩個時代，都是中心化的形式，與用戶有關(guān)的所有數(shù)字資產(chǎn)，都從屬于某一家巨頭公司，用戶在平臺上生產(chǎn)的內(nèi)容，不屬于用戶；用戶在不同平臺上的數(shù)據(jù)，也不能跨平臺使用。比如，用戶在淘寶上的行為數(shù)據(jù)，微信并不能獲得并使用，抖音上的視頻內(nèi)容，也不能直接轉(zhuǎn)到微信上等。

而在近期流傳的Web3.0時代概念里，一切內(nèi)容是“可讀可寫可持有的”。這是一種去中心化的模式，每個用戶都能掌握自己的數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)據(jù)，主導(dǎo)權(quán)不在互聯(lián)網(wǎng)巨頭手中，而在用戶手中。

英諾天使基金合伙人王晟對深燃進一步解釋，“現(xiàn)在，用戶到淘寶購物，它可以憑借用戶過往的行為數(shù)據(jù)，推薦用戶可能感興趣的商品。未來，平臺想推薦商品，必須獲得用戶的授權(quán)，即數(shù)據(jù)的使用權(quán)掌握在用戶手里，這是Web3.0基本的邏輯”。

在理解“可持有”上，國盛證券做了一個游戲應(yīng)用的比喻。在Web2.0時代，用戶玩王者榮耀，不能將喜歡的孫悟空殺進魔獸世界，這不是因為技術(shù)實現(xiàn)難，而是因為控制權(quán)并不在用戶手中。而在Web3.0的世界里，用戶可以不受第三方限制進入一個游戲世界，可以將喜歡的形象自由植入到游戲里，還可以讓角色跨平臺行動。

在這里，用戶可以暢游在Web3.0的世界，不用受巨頭生態(tài)隔離的限制。用戶數(shù)據(jù)隱私，將通過加密算法和分布式存儲等技術(shù)手段獲得保護；用戶主導(dǎo)內(nèi)容的誕生，并且還能直接獲得數(shù)據(jù)、內(nèi)容帶給他們的價值。

在王晟看來，Web3.0就是構(gòu)建在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的，去中心化的一種新互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用形態(tài)，背后是生產(chǎn)關(guān)系的創(chuàng)新。這其中，有兩個板塊必不可少，一個是區(qū)塊鏈技術(shù)，一個是Crypto，即基于區(qū)塊鏈技術(shù)的加密貨幣。

他介紹，區(qū)塊鏈是構(gòu)建Web3.0的基礎(chǔ)，也是實現(xiàn)“可持有”的技術(shù)支撐。我們可以簡單將區(qū)塊鏈理解為一個共享的賬本，能儲存數(shù)據(jù)、交換價值，記錄交易活動，而且不受任何中心化的實體控制。總之，它為Web3.0提供了安全的執(zhí)行層，使用戶可以在這里創(chuàng)建、發(fā)行、交易加密資產(chǎn)。

而加密貨幣，可以理解為Web3.0里的原生貨幣，和法定貨幣不同，僅用于支付Web3.0服務(wù)并參與Web3.0的治理。

必須提及的是，由于加密貨幣的介入，讓人對Web3.0的發(fā)展打上問號，也有媒體解讀，Web3.0“非幣化”在國內(nèi)才有落地機會，一位行業(yè)人士解釋，就像“只要區(qū)塊鏈技術(shù)，但不要后面的Crypto”。

一位在美國硅谷從事區(qū)塊鏈項目創(chuàng)業(yè)的技術(shù)人士對深燃介紹，在美國，區(qū)塊鏈項目的展開邏輯是自下而上的，往往是出現(xiàn)一個創(chuàng)業(yè)公司，技術(shù)人員拿到投資后做出自己的鏈，就可以ICO（籌措資金）套現(xiàn)，再用套現(xiàn)的現(xiàn)金付錢給開發(fā)者們，讓他們在這個鏈上做一些產(chǎn)品，聯(lián)合形成一個生態(tài)。

而在中國，更像是自上而下的邏輯，由政府主導(dǎo)，目前已經(jīng)成熟應(yīng)用到車道罰款、信息登記等政府類的項目里，是在產(chǎn)業(yè)上布局，而不是消費布局，主要涉及的領(lǐng)域有農(nóng)業(yè)、工業(yè)、碳交易、政務(wù)等。一些項目也在與騰訊、阿里這類大廠合作。

不論哪種模式，整體來說，在Web3.0時代，用戶的時間、內(nèi)容創(chuàng)造以及勞動投入，都會通過區(qū)塊鏈技術(shù)形成數(shù)字資產(chǎn)，交付到用戶手上。

投資人在投什么項目？

盡管Web3.0看似遙遠，還有不少技術(shù)問題需要解決，但它描繪出的圖景能解決當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)存在的數(shù)據(jù)資產(chǎn)歸屬、數(shù)據(jù)安全、隱私泄露、巨頭壟斷等問題，這讓不少投資人將其視為一個必然的趨勢和方向。

一些代表著市場反應(yīng)的數(shù)據(jù)也在成為佐證。

東吳證券統(tǒng)計，根據(jù)加密貨幣數(shù)據(jù)公司dappradar數(shù)據(jù)，2022年2月平均每天的獨立活躍錢包數(shù)（UAW，可以簡單理解為在加密貨幣平臺上的用戶數(shù)）達到235萬。而據(jù)加密資產(chǎn)價格跟蹤網(wǎng)站CoinMarketCap統(tǒng)計，截至2022年4月4日，NFT（非同質(zhì)化代幣，可以簡單理解為一種“數(shù)字產(chǎn)權(quán)”）主流項目資產(chǎn)規(guī)模合計達到約101.61億美元。目前市值最高的NFT項目Bored Ape Yacht Club，已經(jīng)接近41.83億美元。

知名投資機構(gòu)中，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代投資過多家明星企業(yè)的紅杉資本、a16z等，都在積極布局Web3.0。

根據(jù)IT桔子的記錄，在5月，就有Web3.0開發(fā)平臺、社區(qū)平臺、生活方式應(yīng)用程序、NFT初創(chuàng)公司等獲得融資，融資金額大多在1000萬美元到5000萬美元之間。

如果將Web3.0視為一個新系統(tǒng)，需要投資布局的可以分為基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)、上層應(yīng)用、管理工具等幾大類。

比如，華映資本近期表示對Web3.0進行布局，其高級投資總監(jiān)朱彤對深燃透露，現(xiàn)在Web3.0處早期階段，從底層基礎(chǔ)設(shè)施到上層應(yīng)用都不完善，他們更偏向?qū)eb3.0生態(tài)進行投資布局，關(guān)注的細分領(lǐng)域涉及基礎(chǔ)設(shè)施、工具、Defi、NFT、gamefi等。

他提到，在Web3.0領(lǐng)域，現(xiàn)階段大部分的項目偏“模式創(chuàng)新”，頭部項目具有明顯的馬太效應(yīng)，團隊在產(chǎn)品迭代和運營方面的能力非常重要。在投資時，由于Web3.0行業(yè)目前變化非常快，較難從終局思維去判斷一個項目是不是能做起來，行業(yè)群雄紛爭，就像三國早期一樣，投資人更重要的是“投人”，即找到曹操、劉備這樣能打的團隊。

至于投資的項目，可以分為美元基金、人民幣基金兩個板塊探討。

王晟介紹，不考慮國內(nèi)外環(huán)境，以美元基金的投資布局動作來看，大家對Web3.0的布局可以分為三大類。

第一類是礦圈。挖礦，指通過類似電腦推演算法來獲取加密貨幣的過程，“礦”源自對采礦的比喻，礦圈即專注于挖礦的礦工圈子，大家投資的大多是礦機、礦池、挖礦組織。“礦工是最原始的，也是最有影響力、最有錢的陣營，會有人投資，不過不是主流VC關(guān)注的主力部分”，王晟表示。

第二類是鏈圈。鏈圈可以理解為專注于區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)、應(yīng)用的圈子。投資的項目即為Web3.0提供技術(shù)相關(guān)的支持，如跨鏈橋、智能合約開發(fā)等，“這是主流投資人在關(guān)注的領(lǐng)域”，他表示。

第三類是幣圈，即Defi，去中心化金融，是指投資依托于區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)出來的加密貨幣項目。在他看來，去中心化金融錨定的資產(chǎn)，還是主要在Web3.0里，但根據(jù)現(xiàn)在的發(fā)展來看，有機會逐漸錨定更多實體資產(chǎn)。不過，這極容易與炒幣掛鉤，需要排除一些割韭菜的項目。

由于國內(nèi)外投資環(huán)境不同，目前“美元基金是敞開投的，很多項目都在看”，王晟透露，人民幣基金，只有數(shù)字藏品領(lǐng)域是有可能合規(guī)的投資領(lǐng)域，“國內(nèi)數(shù)字藏品平臺背后的股東，已經(jīng)有一些投資機構(gòu)在里面”。

這一類項目，多家大廠也在布局，比如支付寶推出的螞蟻鏈粉絲粒，騰訊推出了幻核APP等。

需要強調(diào)的是，由于Web3.0的概念大火，隨之誕生的創(chuàng)業(yè)項目不少，但也魚龍混雜。

一些創(chuàng)業(yè)者在做的Web3.0項目，試圖將移動互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品，遷徙到Web3.0里，就像當(dāng)初從PC互聯(lián)網(wǎng)遷徙到移動互聯(lián)網(wǎng)一樣。比如有創(chuàng)業(yè)者提到，正將微博或者騰訊文檔等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“搬”到Web3.0上。

投資人陳兮兮表示，這其中有一些創(chuàng)業(yè)者在做取巧的項目。即在Web3.0世界里，做Web2.0的映射和打通。當(dāng)下Web3.0還沒有到來，很多產(chǎn)品介于Web2.0與3.0之間，甚至成為2.0與3.0之間的橋梁。比如用戶進入Web3.0體系時，需要認證他在Web2.0是誰，有哪些資產(chǎn)，這些產(chǎn)品正在把他們在Web2.0的數(shù)字資產(chǎn)，平移至Web3.0世界里。

當(dāng)下，也有不少投資人態(tài)度謹慎，表示對Web3.0只是分析關(guān)注、試圖理解，并沒有真正出手。

Web3.0，是虛火嗎？

對于Web3.0，有人追捧，也有人質(zhì)疑。

特斯拉CEO馬斯克曾公開質(zhì)疑Web3.0，“我不認為Web3.0真實存在，現(xiàn)在更像是市場營銷的熱詞。”推特前首席執(zhí)行官多爾西也表示，“用戶并不實際擁有Web3.0產(chǎn)品，Web3.0的實際擁有者是項目背后的風(fēng)投機構(gòu)，及其有限合伙人。”

一些曾被視為Web3.0的知名項目，轟然倒塌。5月，加密貨幣Luna大崩盤，僅用了幾天時間，價格就從接近90美元一枚跌到了不足0.00015美元一枚。曾經(jīng)的“P2E鏈游之王”Axie Infinity，其游戲代幣SLP也曾在一夕之間跌破0.005美元，較最高點下跌了99%。

應(yīng)用較為成熟的NFT領(lǐng)域，近期也出現(xiàn)了一次大烏龍事件，推特創(chuàng)始人杰克·多西2006年第一條推文被制作成NFT后，去年賣出290萬美元，到了今年，這條推文的NFT最新報價回落至280美元，跌了一萬多倍。

上述在美國硅谷從事區(qū)塊鏈項目創(chuàng)業(yè)的技術(shù)人士介紹，將Web3.0建立在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上，實現(xiàn)起來有兩大難點。首先是在技術(shù)上，單點MVP（最小化可實行產(chǎn)品）已經(jīng)基本能實現(xiàn)，但缺少基礎(chǔ)架構(gòu)，即沒有主鏈，“任何一條主鏈產(chǎn)生，都將對世界帶來巨大改變，這背后有政治和經(jīng)濟上的障礙”。

其次是技術(shù)上的瓶頸，行業(yè)還需要大量的探索和積累。他舉例，現(xiàn)在比特幣的交易速度約為每秒7筆交易，而支付寶這類產(chǎn)品，峰值能達到每秒9萬筆，“效率沒有保障，存在較大問題”，他表示。

也就是說，技術(shù)上并沒有準備好，而在政治因素和經(jīng)濟因素影響下，也難以實現(xiàn)。

他舉例，3年前，F(xiàn)acebook想推出自己的加密貨幣Libra，但被緊急叫停。當(dāng)時美國國會議員指出了Facebook發(fā)幣的“四宗罪”，簡單來說，一是Facebook對世界四分之一的人口有影響力，如果發(fā)生危機，對美國甚至全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定將造成巨大影響。二是缺乏監(jiān)管及保護，投資者和消費者可能會受到各種威脅。三是不知道Facebook能否保護用戶信息安全。四是可能會成為不受監(jiān)管的洗錢工具。

這也側(cè)面表明這一模式在政治、經(jīng)濟上的處境。

陳兮兮表示，現(xiàn)在大家針對Web2.0不盡人意的地方，闡釋改良空間，以此來界定Web3.0。在她看來，這兩者間沒有“黑與白”的差別，更多的是一種技術(shù)上的進步，讓她持保留態(tài)度的是，“這種進步，是否在短期內(nèi)真的必要，以及維持互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的正常運轉(zhuǎn)，是否需要達到這樣極致的理想主義。”

以用戶通過數(shù)據(jù)獲得收益為例。Web3.0的確能做到保護用戶的數(shù)據(jù)隱私，但要形成數(shù)據(jù)打通、實現(xiàn)確權(quán)，首先用戶也需要公開其數(shù)據(jù)，為它定價，讓它產(chǎn)生收益，“這本身與數(shù)據(jù)隱私，是有一些相悖的”。同時她提到，“一個很重要的前提是，怎么定義這些東西的價值，也需要很大的共識”。

在她看來，Web3.0在邏輯上可以說通，但在落地上困難，勢必會沖擊現(xiàn)在的金融與政治體系。“它跟元宇宙的問題是一樣的。大家沒有想象出一個場景，是在Web2.0不能完成，必須在Web3.0能完成的。”陳兮兮表示。

一位此前專注TMT領(lǐng)域的投資人告訴深燃，在研究Web3.0后，自己仍不理解，選擇不投。在他看來，一些專注投資技術(shù)上的項目有價值，但現(xiàn)在更多是聚焦在割韭菜項目上，大火的Web3.0網(wǎng)游STEPN就像是典型的龐氏騙局。這個游戲的原理是“用戶走路就可以賺錢”，但這本身沒有產(chǎn)生價值，人們賺的錢，就是新加入的人出的錢，和此前涉嫌傳銷的“趣步”APP模式相似。

他表示，當(dāng)下投資布局Web3.0技術(shù)相關(guān)的項目是有價值的，但不能盲目跟著知名機構(gòu)、投資人投項目，“知名投資人投的項目，也有最后被夷為平地的時候。市場也會做出很多違背常識、讓大家值得懷疑的事，但這時候，要相信自己的常識，自己的判斷。”

朱彤表示，傳統(tǒng)投資人更傾向于價值投資，但在Web3.0，很多項目缺少實際的使用價值，項目整體的生命周期較短，“如果從長期價值投資的角度去做判斷，很多項目難以出手，但Web3.0領(lǐng)域投資退出周期較短，合適的時間退出，整體投資回報普遍還是不錯的，所以要看投資者的心態(tài)，追求的是什么”。

在他看來，每個人對于價值的判斷不一樣，就像有的人認為天天玩游戲沒什么價值，但有的人認為有價值一樣，“Web3.0也是同樣的，要看參與者希望得到什么。很多人不看好，是因為現(xiàn)在這個階段還不成熟，很多代幣經(jīng)濟學(xué)模型看起來很‘龐氏’”。

但他認為，是否認定為“龐氏”，也要看項目方能不能持續(xù)擴大共識，隨著需求的變化調(diào)整產(chǎn)品和運營策略，將產(chǎn)品生態(tài)豐富，經(jīng)濟系統(tǒng)穩(wěn)定下來。但在這個過程中，很多人就已經(jīng)失敗。

對于Web3.0的前景，陳兮兮表示，“在國內(nèi)環(huán)境下，短期內(nèi)不太可能有進展。”在她看來，只有由一些能獲得政府監(jiān)管機構(gòu)支持和認可的大廠或公司做引導(dǎo)，Web3.0項目才有操作空間。

不管怎樣，Web3.0仍是今年以來最火爆和最具爭議性的概念。一位投資人總結(jié)，當(dāng)下的世界已經(jīng)分為了新世界和舊世界，兩大世界的支持者已經(jīng)涇渭分明，“這兩個世界現(xiàn)在是完全平行的”。

“移動互聯(lián)網(wǎng)沒有新故事了，這是最真實的原因，現(xiàn)在大家需要一個新的故事”，陳兮兮表示。

*應(yīng)受訪者要求，文中陳兮兮為化名。

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