靠一套PPT上市估值120億：新能源韭菜的自我修養(yǎng)
2015年左右，“造車新勢(shì)力”井噴。
Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，僅2015一年間就有近300家新能源車相關(guān)企業(yè)成立，此后數(shù)年中，每年也有100多家新公司入局。其間對(duì)部分公司騙取補(bǔ)助、數(shù)據(jù)造假、技術(shù)不合格、龐氏騙局的質(zhì)疑聲不斷。5年的市場(chǎng)考驗(yàn)，可以說起到了大浪淘沙作用。隨著特斯拉在全球領(lǐng)跑一騎絕塵，理想、小鵬等品牌量產(chǎn)交付，輿論對(duì)它們的態(tài)度才逐漸好轉(zhuǎn)。
就在各家努力摘掉“PPT造車”的帽子時(shí)，卻有這樣一家新能源汽車企業(yè)，憑著一套“好PPT”，不僅拿下25億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，還成功IPO。
這家神一般的企業(yè)就是美國(guó)氫能卡車公司：Nikola Motor。
01?讓人無法呼吸的一支神股
被譽(yù)為“全球氫能重卡第一股”的Nikola成立于2015年，是創(chuàng)始人Trevor Milton的第四個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。
他創(chuàng)辦的上一家公司dHybrid研發(fā)天然氣動(dòng)力卡車，在2014年被收購(gòu)后，Milton把視線放在了氫燃料電池上，創(chuàng)辦了Nikola Motor，主打氫動(dòng)力卡車。
Nikola成立五年來，因?yàn)橛小碍h(huán)保0排放”和“先進(jìn)的氫燃料電池技術(shù)”兩大噱頭加持，一路吸金25億美元，投資方都是汽車和機(jī)械行業(yè)赫赫有名的機(jī)構(gòu)，包括通用汽車、博世、韓華株式會(huì)社、凱斯紐荷蘭工業(yè)等，還得到美國(guó)能源部的支持。
2020年6月，Nikola反向收購(gòu)VectoIQ Acquisition Corp.上市。掛牌四個(gè)多月來，股價(jià)幾起幾落，時(shí)而5天暴漲200%，時(shí)而一周縮水50%，最高時(shí)飆升至93.99美元，成為北美第三大汽車制造廠（僅次于特斯拉和通用汽車），最低時(shí)落到17.88美元，不可謂不刺激。
而這一切甚至都發(fā)生在Nikola未拿出一個(gè)正式產(chǎn)品的情況下！由此，Nikola作為“SPAC界的一支神股”吸引了許多人的注意。
Nikola Motor股價(jià)走勢(shì)
02?Nikola、Tesla傻傻分不清楚
在新能源汽車領(lǐng)域，明里暗里宣稱要做下一個(gè)特斯拉的企業(yè)不少，像Nikola這樣直白的不多。
和特斯拉一樣，Nikola的名字來自知名的天才物理學(xué)家尼古拉·特斯拉，從公司名開始就毫不掩飾要和特斯拉分庭抗禮的勢(shì)頭。
在產(chǎn)品上，Nikola也緊盯特斯拉
Nikola目前有8款車型，主打半掛重卡系列，提供氫燃料動(dòng)力和純電動(dòng)力兩種產(chǎn)品，另外還有一些電動(dòng)的越野車、摩托艇等。其中Nikola One對(duì)標(biāo)特斯拉的純電卡車Semi，皮卡Badger對(duì)標(biāo)特斯拉Cybertruck。
Nikola Badger連字體風(fēng)格都有點(diǎn)像Tesla Cybertruck
在商業(yè)模式上，Nikola也和特斯拉一樣野心勃勃。Nikola不滿足于只做一個(gè)汽車制造商，而是要圍繞自己的產(chǎn)品建立一個(gè)“氫網(wǎng)絡(luò)”，在各地建設(shè)加氫站，相當(dāng)于特斯拉的超級(jí)充電站。
其C輪融資的信息顯示，預(yù)計(jì)在2028年前在全美建設(shè)700座加氫站、2032年前在歐洲建設(shè)70座，每座加氫站都自備太陽(yáng)能發(fā)電制氫—儲(chǔ)氫—加氫的閉環(huán)自造血能力。
用戶購(gòu)買了Nikola的卡車，將在整個(gè)生命周期內(nèi)享受氫氣燃料、整車保養(yǎng)和維修等完整服務(wù)。在Milton看來，Nikola商業(yè)模式的核心是能源，掌握了先進(jìn)的氫燃料技術(shù)，就把握住了市場(chǎng)的命脈，卡車只是一種承載其能源服務(wù)的載體罷了，出售燃料的盈利高達(dá)賣卡車的5倍。
有了如此美好的商業(yè)模式，當(dāng)Nikola宣布自己能以每公斤2.47美元的成本生產(chǎn)氫氣時(shí)，也無怪乎華爾街激動(dòng)不已，把Nikola推上了“下一個(gè)特斯拉”的寶座。
03是下一個(gè)特斯拉，還是下一個(gè)Theranos？
2020年6月4日，Nikola上市，股價(jià)應(yīng)聲上揚(yáng)，當(dāng)天市值就達(dá)到120億，創(chuàng)始人Trevor Milton春風(fēng)得意。
然而一盆冷水猝不及防潑下來，Hindenburg Research發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱“從未見過一個(gè)上市企業(yè)有這種程度的欺騙”，Nikola后續(xù)的回應(yīng)則無不印證了Hindenburg揭發(fā)的都是實(shí)錘。
投資人尷尬了，吃瓜群眾震驚了：這到底是下一個(gè)特斯拉，還是下一個(gè)Theranos？
簡(jiǎn)單來說，Hindenburg做空?qǐng)?bào)告的大意是：Nikola從里到外都是騙局。有這樣幾個(gè)重錘：
產(chǎn)品視頻造假
Nikola發(fā)布的一支宣傳視頻展示了Nikola One高速行駛的狀態(tài)，但Hindenburg調(diào)查得知，這支視頻是在一段坡道上拍攝的，Nikola故意傾斜攝像機(jī)，拍攝了卡車在重力作用下“溜車”，而非真正靠燃料動(dòng)力行駛。Nikola表示，視頻由第三方制作，并未明確聲明過該卡車是自驅(qū)行駛。
氫能技術(shù)造假
Nikola對(duì)外宣稱其已經(jīng)掌握了一種制備氫氣的方法，可節(jié)約最高81%的成本，并已投入生產(chǎn)，但Hindenburg指控這項(xiàng)技術(shù)不存在，Nikola也沒有開始生產(chǎn)氫氣。
關(guān)鍵零部件造假
Hindenburg的報(bào)告指出，Nikola目前所使用的電池、逆變器等關(guān)鍵零件都來自其他合作廠家，還貼上膠帶來遮擋原廠家商標(biāo)，與創(chuàng)始人宣稱的自主研發(fā)不符。Nikola對(duì)此則表示，前期研發(fā)階段使用第三方產(chǎn)品，未來生產(chǎn)時(shí)會(huì)換成自主研發(fā)零件。
生產(chǎn)狀況造假
Nikola在2016年發(fā)布會(huì)上展示的一臺(tái)Nikola One原型車，被Hindenburg和Bloomberg發(fā)現(xiàn)偷偷接了一條電纜，為中控屏幕供電，而非創(chuàng)始人當(dāng)時(shí)宣傳的“功能齊備、完全可以使用”。今年7月，Nikola創(chuàng)始人又對(duì)媒體表示，5輛Nikola Tre成品即將在德國(guó)裝配完成，此事后來也被合作伙伴博世否認(rèn)，雙方尚未開始生產(chǎn)。
此外，諸如總部屋頂其實(shí)沒安裝太陽(yáng)能板、公司名下并沒有天然氣井、越野車產(chǎn)品其實(shí)是外包給廠商用幾周時(shí)間拼湊出來的、產(chǎn)品預(yù)定金額夸大兩倍等，與上述謊言比起來，簡(jiǎn)直算是“輕如鴻毛”了。
Bloomberg記者發(fā)現(xiàn)Nikola的展品車偷偷使用電纜供電
此報(bào)告一出，Nikola股價(jià)暴跌，美國(guó)證券交易委員會(huì)和司法部立即介入調(diào)查，創(chuàng)始人Trevor Milton隨即辭職。
Hindenburg直接將Nikola與硅谷近十年最大的丑聞Theranos相提并論，可以說是相當(dāng)強(qiáng)力的指控了。Hindenburg在報(bào)告中稱，Nikola利用了投資人和合作方們急于在電動(dòng)車領(lǐng)域里搶占身位的心態(tài)，制造了大量的謊言，而投資人則沒有做好該做的功課。
04?通用力挺Nikola，故事還未完結(jié)
在Theranos的故事里，華爾街日?qǐng)?bào)記者爆出其騙局后，Theranos基本是一路走低，政府調(diào)查和訴訟紛至沓來，投資人和合作伙伴迅速切割。
但Nikola的情形又有所不同。
一方面，做空機(jī)構(gòu)本身有盈利目的，不如調(diào)查記者客觀中立，讀者心里自然對(duì)其爆料的真實(shí)性有所保留。
另一方面，Nikola目前最重要的合作伙伴通用汽車還沒放棄。做空?qǐng)?bào)告發(fā)布前2天，Nikola剛宣布和通用戰(zhàn)略合作研發(fā)Badger皮卡，因此市場(chǎng)都緊盯著通用的反應(yīng)，一旦通用宣布終止合作，幾乎就等于給Nikola下了死亡通知書。
不過，不久前通用CEO官方力挺Nikola，表示雙方的20億美元投資協(xié)議并未取消，未來仍然會(huì)簽署相關(guān)合作協(xié)議。消息一出，Nikola股價(jià)又迎來反彈，當(dāng)天盤前最高漲幅一度來到13%，收?qǐng)?bào)22.24美元，漲幅7.34%。
對(duì)過去幾個(gè)創(chuàng)投風(fēng)口稍有了解的看官可能都會(huì)發(fā)出疑問：風(fēng)投圈泡沫也破過不少了，怎么Nikola的投資人還能被PPT講故事唬住呢？投資人都被下蠱了，還是聯(lián)合割韭菜？
仔細(xì)翻看Nikola過去幾輪融資情況，發(fā)現(xiàn)事情不那么簡(jiǎn)單。
Nikola在2018年之前完成3輪融資，包括200萬美元種子輪、1600萬美元A輪和4400萬美元B輪。直到2018年開始起飛，完成2.1億美元C輪融資，投前估值11億美元；2019年D輪融資2.5億美元，估值30億美元。
這兩輪的主要投資人都是CVC，和Nikola有更多資源支持的關(guān)系。比如商用車巨頭CNH Industrial，為Nikola提供卡車底盤，也合作生產(chǎn)Nikola Tre車型；太陽(yáng)能電池板巨頭韓華株式會(huì)社為Nikola提供加氫站所需的太陽(yáng)能技術(shù)；博世則帶來了動(dòng)力系統(tǒng)、中控電腦系統(tǒng)、無鑰匙進(jìn)入系統(tǒng)、車載攝像頭等大大小小的技術(shù)。
同時(shí)，這些關(guān)鍵技術(shù)也給投資方留下不少砍價(jià)的余地，雖然Nikola官方?jīng)]有披露每輪融資的構(gòu)成，但確有消息表示，有相當(dāng)一部分投資屬于以貨/服務(wù)代款。例如D輪的領(lǐng)投方CNH Industrial，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)僅占投資總額的不到50%。
所謂的 “最大冤大頭”通用汽車更可以說是空手套白狼，認(rèn)購(gòu)11%的股份（價(jià)值20億美元）沒花一分錢。
根據(jù)雙方協(xié)議，通用為Nikola提供自己研發(fā)的Ultium電池系統(tǒng)和Hydrotec氫燃料電池，雙方還將在通用的工廠生產(chǎn)Badger皮卡。更妙的是，通用不僅不花錢，還能掙錢：一邊收Nikola的研發(fā)和代工費(fèi)用，一邊賺取Nikola 80%的電動(dòng)車積分，共計(jì)大約20億美元。里外里一共能賺40億，更別說通用股價(jià)上浮帶來的收益了。
這樣看來，即便Nikola難以為繼，投資人們也虧得不多，我們吃瓜群眾暫時(shí)還不用為風(fēng)投圈聰明的腦袋們擔(dān)心。不過，發(fā)生在Nikola身上的事情似乎正是市場(chǎng)對(duì)新能源車又一波狂熱的縮影。
且不說豐田、戴姆勒、現(xiàn)代、一汽等傳統(tǒng)車廠加大對(duì)電動(dòng)車、氫燃料電池車的投入，此時(shí)此刻在美國(guó)，一眾新能源汽車和相關(guān)企業(yè)正排著隊(duì)SPAC上市。其中Fisker和Lordstown已經(jīng)在十月底上市，Canoo、QuantumScape等公司也在籌備中，我們甚至還在名單里看到了沉寂已久的法拉第未來——而這些企業(yè)都還沒有開始盈利。
Fisker Motors
這一波資本追逐里，有多少是人云亦云“FOMO”（fear of missing out）的，有多少是想狙擊/再造特斯拉的，又有多少是懂技術(shù)懂市場(chǎng)的，不得而知，但我們確實(shí)深深地感到，風(fēng)，又起來了。
無論結(jié)局是肥皂泡還是新一輪造富運(yùn)動(dòng)，Nikola在這場(chǎng)鬧劇里寫下的濃重一筆都將永遠(yuǎn)留在史書上。
