牛市6月蘇醒 比特幣蓄力上漲至10萬美元
原標題：Bloomberg Crypto Outlook–Discounted and Refreshed彭博報告：牛市6月蘇醒 比特幣蓄力上漲至10萬美元
報告作者：Mike McGlone | 彭博BI高級商品策略分析師編譯及整理：Mary Liu
一、比特幣的下一步：2萬美元還是10萬美元？
趨勢是向上的
我們認為，4萬美元左右可能是加密牛市休息期的價格上限。排名第二的以太坊正在迅速邁向市值第一的位置，并且一直是 2021 年彭博銀河加密指數(shù)的主要推動力。比特幣更有可能突破阻力上漲至 100，000 美元，而不是跌入 20，000 美元以下。
比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元
正如我們所見，彭博銀河加密指數(shù) （BGCI） 預(yù)示著從 6 月開始的牛市將以比特幣打折價開始。
比特幣已經(jīng)從 2021 年的高點回調(diào)了大約 50%，并且似乎正在建立大約 30，000 美元的底部支撐。該水平接近去年的收盤價和 12 個月移動平均線。BGCI 在 2021 年上漲了約 130%，與 5 月初達到 250% 以上的峰值相比，也出現(xiàn)了近50%的回調(diào)。許多過度投機行為已被消除，比特幣基本面完好無損。
以太坊市值有望超越比特幣
需要強調(diào)多元化的好處，特別是在像加密貨幣這樣新興的資產(chǎn)類別中。更長遠的趨勢似乎是以太坊相對于比特幣獲得更大的市場份額。兩者都有看漲的基礎(chǔ)，但以太坊的基礎(chǔ)和用例是對比特幣更宏觀的價值存儲屬性的有力補充。下圖將交易量描繪為推動以太坊發(fā)展的領(lǐng)先指標， 就市值而言，以太坊已達到比特幣的 50%。從 2021 年初開始，ETH的 10 天平均交易量翻了一番，達到比特幣的 80%。（Coinmarketcap）
比特幣、以太坊的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)正在改善
比特幣和以太坊可能具有獨特的時機優(yōu)勢。如果經(jīng)濟規(guī)則適用，供應(yīng)減少與歷史低利率以及大量資金注入系統(tǒng)構(gòu)成了加密資產(chǎn)價格升值的堅實基礎(chǔ)。采用尚處于早期階段，但它是關(guān)鍵，比特幣似乎贏得了比賽，特斯拉將其部分股權(quán)財富分配給數(shù)字資產(chǎn)就是證明。
下圖描繪了到 2025 年比特幣的年度采礦供應(yīng)量下降到 1%以下 VS美國債務(wù)迅速增加
通常，這樣的背景對于推高黃金的美元價格是理想的，但舊世界的儲備資產(chǎn)正在被數(shù)字新貴所取代。我們幾乎看不到阻止這種趨勢的力量并預(yù)計它會加速。
10，000 種加密貨幣鞏固了以太坊的基礎(chǔ)。Coinmarketcap 上列出的加密資產(chǎn)數(shù)量不斷增加，這是代幣的主要基礎(chǔ)以太坊帶來的順風(fēng)。
下圖描繪了達到 10，000 個里程碑的可交易加密貨幣數(shù)量，其中許多是建立在以太坊區(qū)塊鏈上的。與一年前大約一半的數(shù)字相比，大量的加密貨幣可能表明供應(yīng)過剩和泡沫過多，但以太坊在加密貨幣淘金熱中仍處于頂級地位。
二、美國贏得數(shù)字冷戰(zhàn)
美中數(shù)字冷戰(zhàn)的態(tài)勢與洋基隊贏得勝利一樣不相上下。在一場新的冷戰(zhàn)中，中國壓制了比特幣的新技術(shù)和貨幣的開源代碼數(shù)字化，我們預(yù)計美國會擁抱它。通過適當?shù)谋O(jiān)管，幾乎不會搞砸的事情就是美元主導(dǎo)地位增強，正如世界上交易最廣泛的加密資產(chǎn)——Tether 所證明的那樣。我們相信，加密 ETF 的出現(xiàn)只是時間問題。
貨幣數(shù)字化就在這里：美元就是王者。正是數(shù)字資產(chǎn)的有機采用，以及美元作為主要貨幣，使我們的偏見更趨于相同，尤其是加密資產(chǎn)價格升值。盡管美國債務(wù)與 GDP 之比迅速上升以及量化寬松政策，但貿(mào)易加權(quán)的廣義美元在 10 年的基礎(chǔ)上上漲了約 30%，而人民幣是該指數(shù)中權(quán)重最高的貨幣。
下圖將同期人民幣兌美元匯率大致保持不變與Tether 的拋物線市值上漲并列。
盡管美國在全球 GDP 中的份額不斷下降，但 Tether 已成為全球交易最廣泛的加密資產(chǎn)，這一事實無異于事情的發(fā)展方向——美元在數(shù)字化世界中占據(jù)主導(dǎo)地位。
美國比特幣 ETF 只是時間問題。?正如我們所見，美國極有可能采用技術(shù)并適當監(jiān)管加密貨幣，從而在 2021 年為比特幣交易所交易基金打開大門。加密資產(chǎn)強調(diào)了像中國這樣的專制、中央計劃經(jīng)濟的缺點，缺乏資本的自由流動和公共話語權(quán)。考慮到 Teucrium 小麥基金 （WEAT），SEC 繼續(xù)反對基于期貨的比特幣交易所交易產(chǎn)品毫無意義。
高 Beta 比特幣相對于股票的優(yōu)勢？
當比特幣在 5 月 19 日急劇下跌時，全球幾乎所有市場都證明了比特幣的重要性。正如我們所見，與股市相比，加密貨幣的優(yōu)勢正在凸顯。股市上漲應(yīng)該會保持高Beta 比特幣的上漲，但如果股市下跌，更多的刺激措施將提振數(shù)字儲備資產(chǎn)的基礎(chǔ)。
大多數(shù)資產(chǎn)越來越依賴股價上漲作為支撐，但比特幣可能會成為一個例外。圖表描繪了相對較高的 12 個月比特幣對股票的貝塔系數(shù)約為 2 倍，低于 2013 年的峰值約 16 倍。
三、加密Top 3：比特幣、以太坊、Tether
只有在退潮時，你才能知道誰在裸泳，而比特幣、以太坊和 Tether 都穿著“衣服”，并在加密市場前三名的位置上大放異彩。比特幣是數(shù)字儲備資產(chǎn)，以太坊是主要的生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)者，而 Tether（一種以太坊代幣）代表了在美元主導(dǎo)地位的支持下迅速走向數(shù)字化的世界。Tether 躋身第三大加密貨幣市值是數(shù)字化領(lǐng)域最一致的趨勢之一。
比特幣、以太坊、Tether——堅定的幸存者。始終如一的實力和表現(xiàn)值得尊重，這就是我們?nèi)绾慰创?Tether 為代表的貨幣數(shù)字化。盡管存在爭議和監(jiān)管打擊，但世界基準美元代幣不斷上漲的市值一直是數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)不斷擴大的持續(xù)指標。下圖描繪了 6 月初 Coinmarketcap 上排名前三的加密資產(chǎn)：比特幣、以太坊和 Tether。
盡管大多數(shù)加密資產(chǎn)下跌，但 Tether 在 2018 年獲得了重要地位，當時其市值和交易量仍在上升。數(shù)字美元的采用正在激增，基于以太坊的美元代幣進入了前 10 名。Tether和數(shù)字化浪潮。正如我們所見，Tether 和貨幣（尤其是美元）的數(shù)字化反映了加密資產(chǎn)的上升趨勢。Tether 的市值在 2021 年上漲約 190%，以太坊價格上漲了 280%， 彭博銀河加密指數(shù)接近 130% 的漲幅主要是由于比特幣表現(xiàn)相對較差，漲幅接近 30%。
以太坊不斷上升的主導(dǎo)地位。在我們看來，以太坊獲得主導(dǎo)地位與比特幣下跌代表了加密貨幣之間的二分法，并且是一種具有持久性的趨勢。以太坊是金融數(shù)字化的關(guān)鍵構(gòu)建塊，而比特幣則更多地在宏觀領(lǐng)域取代投資組合中的黃金。沒有多少智能合約或代幣可以建立在比特幣上，但它正在朝著這個方向發(fā)展成為數(shù)字儲備資產(chǎn)。下圖描繪了以太坊的市值占總市值的百分比。
四、比特幣蟄伏、走強、更環(huán)保
比特幣發(fā)生了什么？它將更強大、更環(huán)保且擴展更少。在我們看來，比特幣回升的原因是牛市的延續(xù)和通往10萬美元的必然道路。4 月份市場有點過熱，加密貨幣修正的一個主要因素——過度的能源使用——代表了世界上最大的去中心化網(wǎng)絡(luò)的實力。中國的限制反而發(fā)揚了比特幣的好處，并將能源轉(zhuǎn)向可再生能源。
2021年，比特幣的基本面穩(wěn)固。2020 年底，比特幣的歷史趨勢表明加密貨幣將在 2021 年大幅走高，事實確實如此。比特幣到今年5 月 24 日上漲了約 35%，在 65，000 美元附近變得有點過高了，但在比峰值下跌約 50% 的大背景下，它在 30，000 美元以下得到了多層支撐。
下圖描繪了 2021 年比特幣基本面的一個關(guān)鍵部分：在 2020 年，與大多數(shù)主要資產(chǎn)類別（特別是標準普爾 500 指數(shù)）相比，260 天波動率降至有史以來的最低水平。加上去年的供應(yīng)減少、向機構(gòu)投資組合的遷移、以太坊期貨以及在加拿大和歐洲推出 ETF，我們認為比特幣向 10萬美元邁進的潛力比維持在 2萬美元以下的可能性更大。
2021 年的 100，000 美元是符合標準的。下圖描繪了加密貨幣走向約 100，000 美元阻力的潛在路徑。類似于 2013 年（55 倍）和 2017 年（15 倍）的大幅反彈，2021 年供應(yīng)減少。2020 年減半是在史無前例的全球財政和貨幣刺激措施以及機構(gòu)傾向于比特幣分配的背景下發(fā)生的。在過去十年的大部分時間里，加密貨幣成為數(shù)字儲備資產(chǎn)并保持其規(guī)劃路線的可能性越來越大。
另一個支持點來自人們開始承認新資產(chǎn)類別。黃金可能正在失去其重要性，因此分散投資可能只是謹慎的做法。
是什么讓比特幣達到 100，000 美元？—追隨以太坊。如果比特幣在 2021 年趕上以太坊的表現(xiàn)，那么排名第一的加密貨幣將向 100，000 美元邁進。圖表顯示，截至 5 月 24 日，彭博銀河加密指數(shù) （BGCI） 上漲了約 110%，其中以太坊上漲了 230%。相比之下，比特幣大約 30% 的漲幅顯得相對平穩(wěn)。加速、保持不變或逆轉(zhuǎn)是三種可能的選擇，我們看到大約三分之二的可能性傾向于：BGCI 上升。
以太坊可能代表了下一個創(chuàng)新水平，超越了以技術(shù)為主的納斯達克指數(shù)。作為加密貨幣市場和金融科技的基石，排名第二的加密貨幣正變得越來越光彩奪目，隨著以太坊供應(yīng)量的下降，金融科技正在迅速數(shù)字化。再加上轉(zhuǎn)向消耗更少的股權(quán)證明，以太坊的根基逐漸穩(wěn)固。
五、技術(shù)分析：打折的以太坊牛市
以太坊是加密貨幣和去中心化金融的首選平臺，我們的分析顯示，以太坊在持久的牛市中處于折價狀態(tài)?？雌饋硐?2017 年的比特幣，與大盤相比略有上漲，以太坊已經(jīng)消除了過度投機，應(yīng)該會在 2，000-4，000 美元的價格盤整一段時間。
2，000-4，000 美元可能是以太坊的最佳點。與作為全球數(shù)字儲備資產(chǎn)的比特幣相比，以太坊具有價格優(yōu)勢，比特幣有望在 2021 年達到六位數(shù)。以太坊5月中旬略高于 4，000 美元，但在 5 月 26 日修正了約 60% 和約 2，800 美元后，現(xiàn)在看起來像是打折的牛市。圖表描繪了 ETH 回到樂觀的軌跡，跟隨比特幣 2017 年的價格走勢。類似于今年年初的以太坊，比特幣 2017 年開始時約為 1，000 美元，最高時略低于 20，000 美元。以太坊可能會在 5 月的大約 2，000 美元至 4，000 美元的范圍內(nèi)保持到 10 月，并走出類似2017 年比特幣的上漲路徑。
以太坊 4，000 美元左右的過度投機似乎在跌破 2，000 美元時基本得到緩解。折扣牛市：以太坊跌至 2，000 美元。相對于更廣泛的加密市場，ETH 的價格已接近表明它會在一段時間內(nèi)陷入困境。圖表描繪了 ETH 與 MVIS CryptoCompare 數(shù)字資產(chǎn) 100 指數(shù)的比率，略低于 2017 年的峰值。當年 6 月，以太坊達到 350 美元，修正了約 60%，然后在 11 月的高位回升至頂峰，我們看到了相似之處，ETH 已回落 60% 至略低于 2，000 美元，并以折價出現(xiàn)在牛市中。
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