加密貨幣交易所Coinbase申請上市，估值或達(dá)千億美元

來源：澎湃新聞

澎湃新聞記者 葉映荷

數(shù)字貨幣火爆行情之下，首家上市的加密貨幣交易所就要來了。

2月25日，根據(jù)美國證監(jiān)會（SEC）官網(wǎng)，加密貨幣交易所Coinbase披露了S-1注冊聲明文件，距上市更近一步。文件顯示，Coinbase計(jì)劃將在納斯達(dá)克上市其A類普通股，股票代碼為“COIN”，由高盛、花旗集團(tuán)、摩根大通等公司擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。另據(jù)彭博社報(bào)道，該公司股票估值近千億美元，可能成為自臉書以來最大的上市公司之一。

值得注意的是，招股說明書顯示，Coinbase的上市并非傳統(tǒng)的IPO，而是選擇通過直接上市的方式，前者通過出售新股的方式籌集資金，后者不出售新股，現(xiàn)有股東可以出售股票。

2020年凈利3.22億美元，平臺托管資產(chǎn)超過900億美元

文件顯示，2020年，Coinbase營收12.77億美元，同比增長139.35%；凈利潤達(dá)3.22億美元，而2019年這一數(shù)值則為凈虧損3038.7萬美元；調(diào)整后的息稅折舊攤銷前凈利潤為5.274億美元，2019年則虧損2430萬美元。

Coinbase利潤表

從營收結(jié)構(gòu)看，Coinbase運(yùn)營收入大部分來自于交易服務(wù)收入，即基于購買、出售或提取加密資產(chǎn)所賺取的交易服務(wù)費(fèi)。2020年，Coinbase交易服務(wù)收入為10.96億美元，占總營收的85.83%，同比增幅為137%，主要原因是交易量同比增長了142%；會員和服務(wù)收入（Subscription and services revenue）為4499萬美元，同比增長126%，主要因?yàn)榭蛻魯?shù)量和保管的加密資產(chǎn)價(jià)值增加所致；其他收入為1.36億美元，同比增長168%。

支出方面，Coinbase運(yùn)營費(fèi)用為8.69億美元，上一年則為5.80億美元。其中，2020年，交易費(fèi)用為1.37億美元，同比增長65%；技術(shù)和開發(fā)費(fèi)用為2.72億美元，同比增幅為47%；銷售和營銷費(fèi)用為5678.2萬美元，同比增幅為135%。行政和管理費(fèi)用為2.8億美元，同比增長21%；其他運(yùn)營費(fèi)用為1.25億美元，同比增長169.74%。

截至2020年年末，Coinbase持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.62億美元，總資產(chǎn)為58.55億美元，負(fù)債總額為48.29億美元，股東權(quán)益總額為9.63億美元，而其平臺托管的資產(chǎn)超過900億美元。截至2020年12月31日，Coinbase平臺上的加密資產(chǎn)總值占全市場加密資產(chǎn)總市值的11.1%。

此外，Coinbase還持有相當(dāng)數(shù)量的加密資產(chǎn)。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，Coinbase擁有4890萬美元的穩(wěn)定幣USDC。除了USDC外，Coinbase按成本持有6230萬美元的加密資產(chǎn)，截至2020年12月31日公允價(jià)值為1.88億美元，其中包括1.30億美元比特幣、2380萬美元以太坊和3400萬美元其他加密資產(chǎn)。公允價(jià)值主要基于截至2020年12月31日該交易所的收盤報(bào)價(jià)。

截至目前，Coinbase的用戶數(shù)量包括100多個(gè)國家的約4300萬零售用戶、7000家機(jī)構(gòu)和115000個(gè)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴，每月交易用戶數(shù)量約280萬人。2018年、2019年和2020年，Coinbase季度交易量中值分別從170億美元增至210億美元、380億美元。

風(fēng)險(xiǎn)：加密貨幣的高度不確定性、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

在文件中，Coinbase還列出了自身的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，Coinbase表示，與業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況相關(guān)的最重大風(fēng)險(xiǎn)是由于加密的高度不穩(wěn)定性，經(jīng)營業(yè)績可能會大幅波動。例如，從2019年第四季度到2020年第一季度，該平臺上支持的三個(gè)月加密資產(chǎn)平均波動率增加了73%，而從2020年第一季度到2020年第二季度則下降了36%。

Coinbase收入主要來自比特幣和以太坊的交易。如果對這些加密資產(chǎn)的需求下降，并且沒有被新的加密資產(chǎn)需求所取代，其業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況可能會受到不利影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，在Coinbase平臺上，比特幣、以太坊、萊特幣和其他加密資產(chǎn)分別約占交易量的58%、14%、10%和18%，占其交易收入的60%、11%、8%和21%；截至2020年12月31日，比特幣、以太坊和其他加密資產(chǎn)分別占交易量的41%、15%和44%，占其交易收入的44%、12%和44%。

在監(jiān)管上，作為一家加密貨幣交易所，Coinbase受到監(jiān)管環(huán)境的影響，面臨眾多的監(jiān)管不確定性，尤其是加密貨幣的“證券”定位具有高度的不確定性，可能會受到監(jiān)管審查、調(diào)查、罰款和其他處罰。

此外，Coinbase提及Square、Robinhood和PayPal等傳統(tǒng)金融公司作為競爭對手，后者最近推出了加密產(chǎn)品和服務(wù)，而其他加密貨幣交易所也是Coinbase的競爭對象，例如幣安，相比Coinbase能提供加密貨幣衍生品的交易。

Coinbase成立于2012年5月，名為Coinbase，Inc.，總部設(shè)在美國特拉華州。2014年1月，Coinbase Global，Inc.成立，并在4月成為Coinbase，Inc.的母公司。除Coinbase，Inc.外，Coinbase Global，Inc.的子公司還包括為一家為國際客戶提供法定貨幣支付處理服務(wù)的英國公司，以及一家紐約的信托公司。

Brian Armstrong是Coinbase的創(chuàng)始人，自2012年5月成立以來一直擔(dān)任其首席執(zhí)行官和董事會成員。此前，Armstrong曾在Airbnb擔(dān)任軟件工程師，是Universitytutor.com的創(chuàng)始人兼CEO，也在曾擔(dān)任德勤會計(jì)師事務(wù)所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部的顧問等。

同時(shí)，他也是Coinbase的第一大股東，擁有20.7%的投票權(quán)，Coinbase其他大股東還包括Tiger Global，Ribbit Capital，Union Square Ventures和聯(lián)合創(chuàng)始人Frederick。