100行Python告訴你答案! 每年都買排名前十的明星基金，長期是賺是賠？

這是邢不行第 82 期量化小講堂的分享

作者 | 邢不行、密斯鋅硒

很多人買基金，都喜歡買歷史表現(xiàn)優(yōu)異的明星基金；基金銷售推薦產(chǎn)品時，也喜歡拿明星基金的歷史業(yè)績作為推銷資本。因為大家都默認歷史業(yè)績好就代表基金經(jīng)理有能力，以后也能持續(xù)盈利。

但事實真的是這樣嗎？一切還得以數(shù)據(jù)說話。本文會用Python對基金歷史數(shù)據(jù)進行分析，來解答這個問題：明星基金的業(yè)績到底能不能持續(xù)？

01

明星基金

說到明星基金，很多人第一反應可能是“X方達藍籌精選”。而它的執(zhí)掌者，正是A股首位千億級別的基金經(jīng)理，被稱為公募一哥的張坤。

“公募一哥”張坤

2020年，張坤憑借95%的超高收益率得到了大量基民喜愛，在網(wǎng)絡上爆火。

最火的時候，甚至一些游戲直播間的彈幕里都有很多人在討論他。

但到了2021年，原本把張坤吹上天的網(wǎng)友們這次卻狠狠把他踩下了地。

“跌媽不認”菜坤

因為截至21年9月30日，張坤的收益率只有-10％，甚至都沒有跑贏大盤，排名也是相當靠后（1503/1581）。

無獨有偶，還有很多在2020年排名靠前的明星基金經(jīng)理在21年都表現(xiàn)得不盡如人意，收益普遍拉胯。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

這不禁令人困惑，到底上述現(xiàn)象只是特例，還是說所有明星基金都會這樣？

只有2020年的明星基金在次年表現(xiàn)不行，還是每年明星基金的次年表現(xiàn)都拉胯？

這樣的好奇心是必不可少的，很多時候一些優(yōu)秀的量化交易策略也來源于此。

接下來我們就收集所有基金的收益數(shù)據(jù)，用Python編程去處理，看看每年的明星基金次年表現(xiàn)如何。

甚至可以構建一個組合，每年買入排名前十的基金并持有一年，看看一直這樣下去能賺多少錢。

02

明星基金次年排名

我們先看每年前十基金的次年排名。

首先獲取基金的收益率數(shù)據(jù)，我已經(jīng)為大家準備好了：

需要數(shù)據(jù)可以加我微信xbx971獲取

如上圖所示，每一行就是一只基金08年至今每年的收益率。

這個數(shù)據(jù)獲取難度較大，我也是通過一些專業(yè)渠道搞定的。大家如果需要的話可以掃描下方二維碼或加我微信xbx971，我直接發(fā)給你。

有數(shù)據(jù)后我們就以2008年為例，計算當年前十基金的次年排名。

先把所有基金按照08年的收益率從大到小排列并取前十：

2008年排名前十基金次年排名情況

大家不必詫異為何上圖中2008年排名第一的基金收益為負。在08年股災中上證指數(shù)從6000多點跌到1600多點，而只虧了3個點的基金自然有排名第一的資格。

但好景不長，08年排名第一的基金到了09年就排在了304只基金的末尾。而其他08年排名靠前的基金在09年的排名也相當靠后。

接著我們計算出這十只基金在09年平均排名293位，在全部304只基金中排名百分比是96%（293÷304=96%），表現(xiàn)相當不好。

處理完2008年的數(shù)據(jù)，我們可以用同樣的方法，得到09至今前十基金的次年排名百分比。

雖然EXCEL也能完成這一步，但相對繁瑣，所以我們用Python編程來計算結果。

數(shù)據(jù)和代碼都可以通過掃描二維碼或加我微信xbx971獲取，都可以免費發(fā)給你。

下圖就是Python運行的結果，可以看到2009、2011、2019及2020年前十的基金次年排名較前。

明星基金次年平均排名較好年份

但2008、2014及2018年前十基金的次年排名就相當靠后，都在倒數(shù)10%以內。

明星基金次年平均排名較差年份

我們再整體看這張圖，可以發(fā)現(xiàn)每年排前十的基金普遍次年表現(xiàn)不佳，次年排名能進前50%就已經(jīng)很好了。

當然，僅看排名還不夠直接，我們再來看前十基金次年的收益情況如何。

03

次年收益

我們同樣以2008年為例。

先取出08年排名前十的基金，計算其09年的平均收益率，如下圖所示：

很多人會覺得能賺到30%就已經(jīng)很好了，雖然09年排名很靠后，但這個收益畢竟能滿足大部分人。

接下來我們照例通過Python編程計算其他年份排名前十基金的次年平均收益率。

數(shù)據(jù)和代碼都可以通過掃描二維碼或加我微信xbx971獲取，都可以免費發(fā)給你。

可以看到2013、2019及2020年前十基金的次年收益都相當不錯，超過了20%。

明星基金次年平均收益率較好年份

而2010、2015及2017年的前十基金次年都大幅虧損。

除此之外，其余年份前十基金的次年收益都比較少。

明星基金次年平均收益率較差年份

至此就討論完了基金的絕對收益率。但我們都知道一般評價基金表現(xiàn)，更多是看相對收益的。

所謂相對收益就是拿基金收益與同期大盤漲跌幅比較，也就是俗稱的跑贏或跑輸大盤多少。

2010年基金與同期大盤對比

比如2010年前十基金的次年平均收益率雖然只有-25%，但同期大盤下跌26%，對比下來還跑贏了大盤1%。

我們依次計算出每年前十基金的次年相對收益表現(xiàn)，具體如下：

當年前十基金次年表現(xiàn)統(tǒng)計

將表格轉化為柱狀圖會更加直觀：

每年前十基金次年相對收益率

可以看出最慘烈的是2008年，次年收益跑輸了大盤64%。

在過去13年中每年前十基金在次年總共跑贏了大盤7次，跑輸了6次，總體來說情況五五開。

04

前十基金策略

理解了前十基金的次年收益表現(xiàn)后，我們可以嘗試構建一個交易策略：

每年末買入當年排名前十的基金，持有一年后再根據(jù)新排名調倉。

最后計算持有它們的累計收益率，看看到底能賺多少錢。

鑒于這個策略的計算比較復雜，我們依然用Python編程來實現(xiàn)：

需要相關的代碼和數(shù)據(jù)可以掃描下方二維碼或加我微信xbx971免費獲取。

回測結果如下：

回測結果

藍線代表了我們前十基金組合。假設在2009年初始投入1元買入該組合，經(jīng)過這么多年的輾轉反側，最終變?yōu)?.12元，本金翻了一倍。

黃色曲線是同期滬深300指數(shù)，大概翻了1.5倍。

很明顯前十基金的投資組合并未跑贏滬深300指數(shù)，可以說表現(xiàn)真的非常不好。

所以今后基金銷售給你推薦過去表現(xiàn)非常好的基金時一定要慎重，因為它們之后的表現(xiàn)往往會不盡如人意。

并且這個結論在專業(yè)的圈子里面算是路人皆知的。

比如在美國，當有一個基金今年表現(xiàn)極好的時候，它面臨的并不是接踵而來的投資者或基金規(guī)模暴漲，反而可能是贖回。

因為很多專業(yè)的投資者都知道，當年表現(xiàn)好的基金在次年可能會拉垮。

如果更深入的去研究的話，其實當年排名靠前的基金次年表現(xiàn)不佳也是有相應理論支撐的。

比較重要的一個原因是市場風格會不斷轉換。比如去年藍籌股表現(xiàn)不錯，今年則可能是中小盤股崛起?；鸾?jīng)理很難在市場風格的突變中連續(xù)踩對賽道。

另外一個原因就是基金的規(guī)模擴充。去年表現(xiàn)好的基金會吸引很多新投資者涌入。而基金規(guī)模的擴大則會提高獲取收益率的難度。

另外，公募基金很多時候追求的是規(guī)模而非收益。基金幫你賺再多的錢也無法從中分成，反而規(guī)模越大基金賺取的管理費越多。

這種環(huán)境下，明星基金或排名靠前的基金其實也只是基金公司擴充規(guī)模的工具罷了。

其他原因就不一一列舉了?？傊院笤儆龅酵其N明星基金的，一定要慎之又慎。

如果你想了解更多影響基金收益率的因素，可以掃描下方二維碼或加我微信xbx971和我交流。

05

其他方向

有同學就會問，明星基金不適合購買，那什么基金適合呢？這時我們還是要做相應的研究。

比如可以試試排名后十或前10%的基金它在第二年的表現(xiàn)會怎樣。

或者從基金經(jīng)理的角度出發(fā)，只看過去一年的收益排名是否客觀？延長到3年或5年又會如何。

另外我們也可以觀察不同規(guī)模下排名前十的基金次年表現(xiàn)如何。

上述的這些問題，都是很不錯的探究基金的方向。大家拿到數(shù)據(jù)和代碼后可以自己把玩一番，選擇感興趣的角度進行研究，用Python編程來驗證。也可以加我微信xbx971與我一起討論。

如果本期文章超過100點贊，我們很快就再寫一篇文章來講解更多選基金的好思路。

歸根到底一句話，我們用數(shù)據(jù)說話。

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