一個(gè)插座撐起千億市值，公牛還能牛多久？

你家的插座什么牌子？

還是公牛插座嗎？

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這個(gè)賣插座的公司在今年上了市，現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)來到1300億了，這是個(gè)什么概念呢，海爾家電才1200億，遍地可見的蘇寧才700億。

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更是在去年實(shí)現(xiàn)了23億的分紅，但基本上都進(jìn)了創(chuàng)始人兄弟的口袋，但奇怪的是近兩年的公牛凈利潤呈現(xiàn)大比例下滑近25%。

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反常市值股價(jià)、高額的分紅套現(xiàn)，公牛背后究竟有什么貓膩？

擁有大量現(xiàn)金卻不拯救下滑的業(yè)績，是在作何打算？

面對(duì)小米、綠聯(lián)等對(duì)手，公牛如何對(duì)敵？

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且看下文分解！

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公牛的進(jìn)擊：是黑馬還是有妖？

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公牛插座的創(chuàng)始到最后成為插座行業(yè)的霸主，本就是一部黑馬進(jìn)擊史。

據(jù)天眼查資料顯示，公牛插座創(chuàng)辦于1995年，而在這一年，正是芝加哥公牛隊(duì)如日中天的時(shí)候，所以創(chuàng)始人阮立平將公司名取為“公牛”。

看來又是一個(gè)籃球迷。

1985年從武漢水利電力大學(xué)畢業(yè)之后，阮立平在杭州的水電機(jī)械廠工作了十年，在這十年中，積攢了許多機(jī)械方面的知識(shí)。

干了十年之后，阮立平借了兩萬塊和弟弟阮學(xué)平一起創(chuàng)辦了公牛電器。

想要做出差異的公牛插座，從一開始就走的高質(zhì)量路線，所以在用料上都普遍高于同行，所以價(jià)格也比平均價(jià)格高出不少。

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當(dāng)時(shí)的插座市場(chǎng)中，產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，并且安全性能很差。

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為了讓消費(fèi)者為自己的插座買單，公牛打出了“安全”的招牌，在十幾年的耕耘中，通過加強(qiáng)營銷，將“公牛插座”與“安全”相綁定，打造了自己差異化的賣點(diǎn)，這也是公牛插座備受好評(píng)的原因。

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所以公牛插座創(chuàng)辦之后，銷量一路狂飆，在2001年，公牛就已經(jīng)拿下了20%的市場(chǎng)份額，成為了中國插座行業(yè)的老大。

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在此之后，公牛更是高歌猛進(jìn)，在2010年，公牛插座甚至拿下了60%的市場(chǎng)份額。

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在這么短的時(shí)間內(nèi)，就成為插座領(lǐng)域內(nèi)的霸主，公牛是實(shí)實(shí)在在的一匹黑馬。

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于是順風(fēng)順?biāo)木驮诮衲?月上了市，不過，在上市之前，公牛卻做出了一件“可疑”的事。

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2019年，公牛電器實(shí)現(xiàn)了百億營收，于是開始分紅，據(jù)年報(bào)顯示，公牛集團(tuán)大手筆分紅22.8億，當(dāng)年凈利潤才23.4億。

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然而，這“豪氣”的分紅實(shí)際上幾乎全部進(jìn)了阮立平、阮學(xué)平兄弟的口袋。

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據(jù)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，阮立平兄弟通過直接和間接持有的公牛集團(tuán)86.29%股權(quán)，獲得近20億的分紅，幾乎可以肯定這就是上市之前的“分紅套現(xiàn)”行為。

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而且，公牛還與旗下相關(guān)公司頻出關(guān)聯(lián)交易的消息，金額高達(dá)5億，這背后又有什么利益使然？

并且，更為有意思的是，在上市前夕，阮立平、阮學(xué)平兩兄弟已經(jīng)獲得新加坡永久居留權(quán)。

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一連串的動(dòng)作下來，讓人不免懷疑公牛上市的動(dòng)機(jī)。

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難道這與近兩年公牛業(yè)績疲軟有關(guān)？

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公牛的詭異：業(yè)績往左市值往右

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今年一季度，公牛電器的營收僅為13.8億，較之去年，同比下跌了37.96%，凈利潤僅為1.7億，下跌的更慘，來到了57.68%。

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更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)披露的凈利潤同比增速分別為-57.7%、-17.4%、-5.1%。

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當(dāng)然一方面是因?yàn)橐咔椋鼮橹匾膭t是房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的依賴。

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2017年。房地產(chǎn)增速周期結(jié)束之后，公牛電器就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長頹勢(shì)，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年，公牛的營收增速為10.76，而2017年卻高達(dá)34.91%。

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可以說是大幅放緩。

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并且在最近幾年中，公牛集團(tuán)開始持續(xù)的與各大房產(chǎn)企業(yè)“抱團(tuán)取暖”，例如保利集團(tuán)、金地集團(tuán)等.

這意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化包括商品房價(jià)格的升降、新房樓盤增長幅度會(huì)直接影響公牛的業(yè)績。

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值得一提的是，公牛的股價(jià)卻一路走高，從上市之初的59.45元到如今的230元，市值已經(jīng)來到了1381億元，接近蘇寧（705.7億）市值的兩倍。

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一面是增長疲軟的業(yè)績，一面是逆風(fēng)大戰(zhàn)的股價(jià)，公牛背后透露著詭異，這是否是另一個(gè)“泡沫”？

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公牛的野心：不只是做插座

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公牛的迷惑操作還在繼續(xù)，就在今年，公牛在現(xiàn)金非常寬裕的情況下，申請(qǐng)了7億的借款，同樣的事情也發(fā)生在2016年，相當(dāng)于明明很有錢卻還借錢。

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更令人費(fèi)解的是，公牛在生產(chǎn)線已經(jīng)高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)多年的時(shí)候，并沒有拿錢出來擴(kuò)大產(chǎn)能，而且，在業(yè)績明顯下滑的時(shí)候，也沒有繼續(xù)發(fā)力營銷和加強(qiáng)渠道銷售，反而將營銷費(fèi)用的比例從9.5%下降到了5%。

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真是迷惑的操作。

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與此同時(shí)，公牛的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的的總占比卻提高了，通俗來說就是拿出來投資的理財(cái)?shù)腻X變多了。

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2019年這個(gè)占比在21%，到了今年三季度已經(jīng)提高至35%。

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從結(jié)果來看，公牛已經(jīng)從一家插座產(chǎn)品公司逐漸向金融公司轉(zhuǎn)變，公牛的野心，早就不是只做插座這么簡單了。

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就在2016年，公牛開始進(jìn)軍照明領(lǐng)域，與成名已久的久量臺(tái)燈等企業(yè)展開混戰(zhàn)。

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據(jù)天眼查資料顯示，公牛有76家關(guān)聯(lián)企業(yè)為照明企業(yè)，從2016年開始，公牛的LED照明業(yè)務(wù)占公司總營收的比重也在不斷提升。

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最近四年，公牛的LED照明業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收1.57億元、4.16億元、7.41億元和10.72億元，占公司總營收的比重從2.94%攀升到了10.78%。

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公牛還在招股書上承諾會(huì)募集4.4億元用于“年產(chǎn)1.8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，看得出，公牛在照明領(lǐng)域下了重功夫。

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不過，在照明領(lǐng)域，公牛并不是先行者。老玩家飛利浦、歐普已經(jīng)耕耘多年，更何況還有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)小米、華為等，也在布局燈具照明市場(chǎng)。雖然各自定位有所偏差，但足以說明燈具領(lǐng)域的準(zhǔn)入門檻并不高。

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公牛能否像在插座領(lǐng)域內(nèi)一樣，用“安全”的概念“一招鮮吃遍天”，在照明領(lǐng)域中啃下一塊大蛋糕，依舊需要時(shí)間的驗(yàn)證。

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而且，在插座行業(yè)發(fā)展至今，“安全”屬性已經(jīng)不再是唯一考慮因素，美觀、智慧、物聯(lián)網(wǎng)才是未來家居行業(yè)的發(fā)展方向，公牛在插座領(lǐng)域還沒有到達(dá)徹底制霸的地步。

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至于公牛插座究竟好不好用，那就只有用戶自己知道了。

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不過可以預(yù)見的是，又是巨額分紅、又是布局理財(cái)，又是進(jìn)軍照明，一陣操作猛如虎的公牛，正在經(jīng)歷一場(chǎng)巨大的轉(zhuǎn)變。

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而這場(chǎng)轉(zhuǎn)變之后，公牛還能否繼續(xù)“輝煌”，我們拭目以待吧。

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參考資料

財(cái)經(jīng)下午茶：做插座那個(gè)公牛集團(tuán)上市了，靠的什么成功學(xué)？

價(jià)值事務(wù)所：比海天味業(yè)還厲害，公牛集團(tuán)，絕對(duì)的行業(yè)龍頭，還是多個(gè)行業(yè)

侃見財(cái)經(jīng)：凈利大降24%，清倉式分紅，公牛集團(tuán)到底值不值1000億？