淄博80后，干出一個(gè)6000億超級(jí)獨(dú)角獸

據(jù)媒體報(bào)道，SHEIN在為最終赴美國(guó)上市做準(zhǔn)備，并已告訴潛在投資者希望獲得800億至900億美元的估值。但考慮到市場(chǎng)波動(dòng)，SHEIN的上市時(shí)機(jī)和定價(jià)仍未最終確定。

SHEIN是全球估值第三高的獨(dú)角獸公司，僅次于字節(jié)跳動(dòng)和馬斯克的SpaceX。憑借“小單快反”的模式，SHEIN拳打ZARA、H＆M，腳踢亞馬遜，在歐美市場(chǎng)一路勢(shì)不可擋。2022年就有傳聞稱SHEIN計(jì)劃赴美上市。

2023年以來(lái)SHEIN動(dòng)作頻頻，很可能是在為上市鋪路。近日SHEIN還聘請(qǐng)了前動(dòng)視暴雪的首席合規(guī)官弗朗西斯·湯森德當(dāng)然高級(jí)顧問(wèn)。弗朗西斯·湯森德在美國(guó)白宮和司法部工作過(guò)，被認(rèn)為能幫助SHEIN解決環(huán)境、數(shù)據(jù)等方面的合規(guī)問(wèn)題。

根據(jù)媒體報(bào)道，SHEIN在2022年的E+輪融資中估值達(dá)到了1000億美元之巨。而在2023年5月的F輪融資中，其估值被降到了660億美元。如果能以900億美元的估值上市，對(duì)SHEIN而言將是一場(chǎng)很大的勝利，表明即便是在當(dāng)前低迷市場(chǎng)形勢(shì)之下，SHEIN的價(jià)值依然能被投資者們認(rèn)可。

900億美元也意味著，SHEIN的市值將超過(guò)H＆M，略低于ZARA母公司Inditex。在與零售有關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)公司中，900億美元的市值超越了京東（420億美元）、美團(tuán)（約897億美元），低于拼多多（1450億美元）和阿里巴巴（2170億美元）。如果與中國(guó)服裝品牌比較，900億美元（合6000多億人民幣），相當(dāng)于2個(gè)半安踏，10個(gè)李寧。

全球資本市場(chǎng)已經(jīng)幾年沒有激動(dòng)人心的獨(dú)角獸IPO了，SHEIN快點(diǎn)端上桌吧。

ZARA和H&M加起來(lái)也打不過(guò)

敢開出900億美元估值，SHEIN當(dāng)然是有底氣的。

這些年，SHEIN是全球少有的不愁增長(zhǎng)的公司。

在2020年，SHEIN營(yíng)收規(guī)模首次達(dá)到100億美元，在這之前，SHEIN連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)100%以上的同比增長(zhǎng)。2021年SHEIN的銷售額較上一年增長(zhǎng)89%，達(dá)157億美元。2022年銷售額繼續(xù)增長(zhǎng)54%，至227億美元。

SHEIN短期的目標(biāo)是徹底趕超ZARA，坐上全球快時(shí)尚的頭把交椅。

2022年，SHEIN在網(wǎng)絡(luò)搜索上已經(jīng)超越ZARA，是全球被搜索次數(shù)最多的時(shí)尚品牌。而在向投資者展示的一份“management presentation（管理介紹）”中，SHEIN表示計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)585億美元的營(yíng)收，這意味著在2022年的基礎(chǔ)上還有翻一倍多。如果達(dá)成，SHEIN的銷售額將是ZARA和H&M兩大全球快時(shí)尚巨頭的總和。

很多人認(rèn)為SHEIN不過(guò)是“低價(jià)版的ZARA”，就會(huì)一招以極致的低價(jià)搶占市場(chǎng)。

低價(jià)當(dāng)然是SHEIN的殺手锏，但低價(jià)并不是SHEIN真正顛覆性的地方。SHEIN最大的創(chuàng)新在于，它成功打磨出一套業(yè)界唯一的數(shù)據(jù)收集與反饋系統(tǒng)。這套系統(tǒng)先是在全網(wǎng)進(jìn)行海量數(shù)據(jù)收集，提出流行關(guān)鍵詞、面料、時(shí)尚元素等信息，繪制消費(fèi)者畫像，然后把這些信息導(dǎo)入給設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，最后設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)流水線式的產(chǎn)出爆款設(shè)計(jì)。而像ZARA這樣的傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌，還在依靠其遍布世界的線下門店收集數(shù)據(jù)，依賴設(shè)計(jì)師的個(gè)人靈感設(shè)計(jì)產(chǎn)品，效率是一個(gè)天一個(gè)地。

因此，SHEIN本質(zhì)上應(yīng)該歸為一家科技公司，而不是一個(gè)服裝品牌。SHEIN能夠同時(shí)管理數(shù)千名設(shè)計(jì)師，做到1天上新10000個(gè)單品，靠的是科技的力量。ZARA一年上新1-2萬(wàn)個(gè)，這已經(jīng)是傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌的極致水平了。

做全球最大的快時(shí)尚品牌已經(jīng)足夠厲害了，但SHEIN還有比這更大的野心，那就是要繼續(xù)搶亞馬遜的生意，做平臺(tái)化的電商。

過(guò)去，SHEIN走的是自營(yíng)電商路線，只賣自己品牌的產(chǎn)品。而2023年5月，SHEIN宣布自營(yíng)+平臺(tái)戰(zhàn)略，上線Markerplace平臺(tái)讓第三方品牌入駐。在前述材料中，SHEIN提出的目標(biāo)是到2025年實(shí)現(xiàn)806億美元的GMV。

與此同時(shí)，SHEIN也開始在歐美大舉收購(gòu)時(shí)尚品牌。2023年8月，SHEIN收購(gòu)了美國(guó)服裝品牌運(yùn)營(yíng)商SPARC Group三分之一的股權(quán)。SPARC Group擁有多個(gè)服裝品牌，包括快時(shí)尚女裝 Forever 21、戶外品牌 Nautica、中端男裝品牌 Brook Brothers等。SHEIN將與Forever21合作設(shè)計(jì)、制造和銷售一系列的服裝和配飾產(chǎn)品，還將推出Forever 21 x SHEIN聯(lián)合品牌。

10月，SHEIN又宣布收購(gòu)英國(guó)時(shí)尚零售集團(tuán)星獅集團(tuán)( Frasers Group )旗下的快時(shí)尚品牌 Missguided。Missguided成立于2009年，是英國(guó)最大的線上時(shí)尚零售商之一，2020年收入達(dá)3億英鎊。根據(jù)合作協(xié)議，未來(lái)Missguided的產(chǎn)品將由SHEIN的柔性供應(yīng)鏈生產(chǎn)制造，并在 SHEIN平臺(tái)上銷售。

這些收購(gòu)動(dòng)作反映出SHEIN正在試圖擺脫低價(jià)路線，向更高的品牌附加值邁進(jìn)。

不過(guò)，就在SHEIN試圖更上一層樓之時(shí)，新的競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)在它的后院。拼多多的TEMU在2022年9月橫空殺出，以極致低價(jià)開路，輔以不計(jì)成本的買量、廣告投放，給SHEIN造成了巨大壓力。

據(jù)SensorTower統(tǒng)計(jì)，2023年1月，TEMU的全球下載量接近2000萬(wàn)次，超過(guò)SHEIN登上北美iOS免費(fèi)軟件下載榜首。另外根據(jù)媒體數(shù)據(jù)，2023年5月，TEMU在美國(guó)市場(chǎng)的銷售額首次超越SHEIN，到9月份已經(jīng)是SHEIN的兩倍。另外，TEMU還起訴了SHEIN，指控后者使用欺凌性質(zhì)的策略阻止服裝制造商與TEMU合作，違反了反壟斷法。

SHEIN下一步如何應(yīng)對(duì)，將決定這個(gè)年輕的快時(shí)尚品牌未來(lái)能走多遠(yuǎn)。

80后許仰天身家超1000億

在SHEIN已經(jīng)籌備上市之際，這個(gè)價(jià)值幾百億美元的龐大時(shí)尚帝國(guó)身上依然充滿著神秘氣息，其創(chuàng)始人許仰天可以用名不見經(jīng)傳來(lái)形容。

從張一鳴到黃錚，這一代的互聯(lián)網(wǎng)新貴都很低調(diào)，極少公開露面或發(fā)言。而許仰天更是他們當(dāng)中最低調(diào)的一位，從不參加過(guò)行業(yè)論壇或會(huì)議或接受采訪。在《新財(cái)富》雜志發(fā)布的《2023新財(cái)富500富人榜》上，許仰天位列廣州首富，身家1120億元，而網(wǎng)上連一張他的照片都找不到，堪稱中國(guó)最神秘的80后超級(jí)富豪。

這是一個(gè)逆天改命的故事。

許仰天1984年出生于山東淄博的農(nóng)村，家境貧寒，據(jù)說(shuō)小時(shí)候他吃饅頭泡醬油，高三就在外打工，大學(xué)半工半讀。中國(guó)的著名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家當(dāng)中，家庭條件比他還差的大概只有劉強(qiáng)東了。

2007年，許仰天本科畢業(yè)于青島科技大學(xué)國(guó)際貿(mào)易專業(yè)，這所大學(xué)當(dāng)時(shí)還屬于二本。這份簡(jiǎn)歷，顯然很難給許仰天進(jìn)那些大廠工作的機(jī)會(huì)。許仰天畢業(yè)后先是在一家外貿(mào)線上營(yíng)銷公司上班，做SEO（搜索引擎優(yōu)化）方面的工作。沒多久，許仰天就選擇了辭職和朋友最初在南京創(chuàng)業(yè)做跨境電商，從賣婚紗開始做起。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)伙伴之間的分歧，許印天的第一家公司沒多久就關(guān)閉了，許印天又率隊(duì)創(chuàng)立了第二家公司，后來(lái)發(fā)展成為SHEIN。

與許仰天同時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者大多是名校畢業(yè)、大廠鍍金。相比之下，許仰天農(nóng)村出身、“雙非”大學(xué)畢業(yè)、零大廠經(jīng)驗(yàn)，起點(diǎn)不能更低了。手拿這樣一副牌，許仰天在30多歲已經(jīng)成了千億級(jí)富豪，這讓他身上的傳奇色彩更加濃厚。

許仰天從未公開談?wù)撨^(guò)SHEIN的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，外界只有一些只言片語(yǔ)的信息流傳。其他人對(duì)許仰天最高頻的評(píng)價(jià)是勤奮。據(jù)他早期的創(chuàng)業(yè)伙伴說(shuō)，大學(xué)時(shí)代起，許仰天就幾乎沒有在晚上十一點(diǎn)前回過(guò)家。創(chuàng)立SHEIN后，許仰天“工作到凌晨?jī)扇c(diǎn)，甚至住在辦公室，都是常事”。

在2012年，許仰天對(duì)公司的業(yè)務(wù)方向做了重大調(diào)整，從賣婚紗轉(zhuǎn)型為一家快時(shí)尚電商公司，并上線SHEINside獨(dú)立站（SHEIN的前身）。許仰天做出這一決策背后的思考我們不得而知，但客觀事實(shí)是婚紗畢竟只是一個(gè)市場(chǎng)很小的垂類而已，轉(zhuǎn)型女裝快時(shí)尚之后SHEIN才真正找到了屬于自己的藍(lán)海。

中國(guó)擁有全球最強(qiáng)大的紡織品生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，這一優(yōu)勢(shì)在SHEIN手里被玩出來(lái)花。SHEIN的女裝售價(jià)通常不超過(guò)20美元，且外形時(shí)尚、物美價(jià)廉，這是ZARA和H&M完全不能阻擋的。SHEIN也重新定義了快時(shí)尚的“快”。ZARA可以在15天內(nèi)完成從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到交付的全過(guò)程，被商學(xué)院教材稱之為“15天神話”。而SHEIN直接把這個(gè)過(guò)程壓縮到了7天，簡(jiǎn)直是降維打擊。2014年SHEIN從南京搬到了廣州番禺這個(gè)中國(guó)紡織品生產(chǎn)的中心，把供應(yīng)鏈的把控優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到了極致。

轉(zhuǎn)型快時(shí)尚之后，SHEIN很快獲得了VC的青睞，開啟了資本化的擴(kuò)張之路。早在2012年，SHEIN就完成了500萬(wàn)美元的A輪融資，投資方是集富亞洲。目前，SHEIN已經(jīng)完成了8輪融資，除了集富亞洲外，IDG資本、順為資本、紅杉中國(guó)、老虎基金等知名VC均為SHEIN的股東。

能否打破2023年的獨(dú)角獸魔咒？

另一方面，SHEIN上市的時(shí)機(jī)確實(shí)不太好。

2023年堪稱是“獨(dú)角獸墳場(chǎng)”。11月6日估值曾經(jīng)高達(dá)470億美元的WeWork宣布申請(qǐng)破產(chǎn)；10月19日，估值38億美元的“美國(guó)版滿幫”宣布停止運(yùn)營(yíng)。那些好不容易走到上市的獨(dú)角獸也紛紛慘烈破發(fā)、倒掛。9月份，美國(guó)最大的雜貨配送平臺(tái)Instacart登陸納斯達(dá)克，現(xiàn)在市值跌至78億美元，而它上市前的估值曾高達(dá)390億美元。

即便是正趕上新一波AI風(fēng)口的Arm，2023年上市以來(lái)也一直在破發(fā)的邊緣徘徊。

根據(jù)媒體報(bào)道，SHEIN的老股在一級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，已經(jīng)低于上半年融資時(shí)660億美元的估值，降到了500億至600億美元，成為全球獨(dú)角獸估值下降的最新例證。

雖然S交易的估值并不一定就反映公司的合理估值，但這種折價(jià)無(wú)疑表明投資者對(duì)SHEIN面臨的挑戰(zhàn)和2023年獨(dú)角獸所面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)有所擔(dān)憂。

好在SHEIN與以上提到的公司都不一樣，它已經(jīng)連續(xù)多年盈利，且盈利能力超強(qiáng)。

在不久前發(fā)給投資者的信中，SHEIN表示2023年前三季度的營(yíng)收和利潤(rùn)均再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將達(dá)25億美元。而到2025年，SHEIN的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)75億美元。相比之下ZARA母公司Inditex市值約1000億歐元，其2023年凈利潤(rùn)不過(guò)41.3億歐元。

這樣看，SHEIN開價(jià)900億美元估值還真的不貴。雖然按2022年7億美元凈利潤(rùn)，PE倍數(shù)近130倍，看起來(lái)很高；但SHEIN 2025年如果可以實(shí)現(xiàn)75億美元，意味著PE倍數(shù)屆時(shí)可以降到12倍，那就是白菜價(jià)了?？梢哉f(shuō)，SHEIN賣著最便宜的產(chǎn)品，賺著最多的錢。

如果說(shuō)有哪家公司能夠打破當(dāng)下獨(dú)角獸困局，那肯定非SHEIN莫屬了。