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本文經(jīng)公眾號(hào)新商業(yè)情報(bào)NBT授權(quán)轉(zhuǎn)載

ID：krkrpro

作者:潘心怡

過(guò)去的八年多，比特幣作為資產(chǎn)的投資收益無(wú)可比擬。

最新高點(diǎn)已經(jīng)超過(guò)64000美元，僅12年比特幣已經(jīng)翻了幾十億倍，其衍生幣的投資熱情得到了釋放，狗狗幣日內(nèi)暴漲200%，而這種暴漲消息層出不窮。嬉笑的、垂死的、掙扎的、冷靜的、恐懼的......每一個(gè)玩家用熱血堆砌了這個(gè)膨脹的城池。

比特幣，本是一場(chǎng)極客和互聯(lián)網(wǎng)用戶的樂(lè)趣，但現(xiàn)在華爾街精英也嗅到了金錢的氣息。

2008年金融危機(jī)后，新一代華爾街精英活得“灰頭土臉”，索羅斯、巴菲特仿佛就是難以復(fù)刻的時(shí)代神話。

“世界上腦子最好的人被圈在華爾街，安于每年幾十萬(wàn)美元的工資，做一個(gè)華爾街的小魚小蝦，每天糾結(jié)于一個(gè)特別聰明的技巧，算出來(lái)某個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)增加還是減少了0.1%?！比A爾街歸來(lái)的馬志博一語(yǔ)道破了當(dāng)下比特幣火熱的幕后推手。

這些聰明人很難甘心，數(shù)字貨幣就成為了他們手上的尖刀。

華爾街底層精英在“叛逃”，頂層玩家卻打起了更高深的算盤。這是一個(gè)聰明人的“圈套”，而賭注就是有多少人會(huì)上車。

“比特幣是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上很傻的東西，不看好一個(gè)通貨緊縮的財(cái)務(wù)系統(tǒng)?！瘪R志博坦言，但他依然會(huì)選擇投資比特幣，道理很簡(jiǎn)單，“比如說(shuō)，知道二十年之后會(huì)暴雷，所以這十年的錢你都不賺了嗎？”

終究這是一場(chǎng)擊鼓傳花的的游戲，人性的弱點(diǎn)仿佛是資本的永動(dòng)機(jī)，沒(méi)人希望看到鼓聲與鮮花會(huì)停在自己手中。

聰明人的游戲

或許這種可以使資本膨脹的能力，早已被鐫刻在華爾街的血液中：站在財(cái)富頂端，一切金融本質(zhì)都無(wú)異于符號(hào)換手，一切金融游戲無(wú)異于用模型來(lái)賭市場(chǎng)漲跌。

換而言之，離經(jīng)叛道的華爾街精英們僅僅將比特幣作為他們賺錢的工具，而模型就是他們賺錢的拿手好戲。

不論是幣圈還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)于以下事實(shí)都看得非常透徹——美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)比特幣相對(duì)寬松的監(jiān)管態(tài)度是比特幣及其他數(shù)字貨幣的資產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹的重要外部因素。

就算看清了數(shù)字貨幣的本質(zhì)，想要參透其中規(guī)律卻并非是件易事?，F(xiàn)貨市場(chǎng)多空廝殺驚心動(dòng)魄，期貨市場(chǎng)四處陷阱暗藏殺機(jī)，小玩家的心臟承受了太多的刺激。

膨脹與兇險(xiǎn)的幣勢(shì)讓看清一切的專業(yè)選手馬志博感到“心虛”?！斑@種系統(tǒng)不太常見，即便是黃金也有一點(diǎn)增量，還沒(méi)有人做過(guò)‘絕對(duì)’緊縮的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)演化模型，所以不太清楚沖擊力是怎么樣的。”

數(shù)字貨幣的狂熱真的不會(huì)結(jié)束嗎？聰明人對(duì)最終章如何奏響自然心知肚明。最起碼對(duì)于巨頭來(lái)說(shuō)，數(shù)字貨幣相關(guān)的資產(chǎn)配置在自己龐大的資產(chǎn)體量面前根本不值一提。

盡管美國(guó)監(jiān)管部門多次發(fā)出警告，但金錢的誘惑不僅讓華爾街的聰明人心動(dòng)不已，也挑動(dòng)了金融科技公司的神經(jīng)，比特幣期貨和相關(guān)股票的交易愈發(fā)熱門；銀行、經(jīng)紀(jì)商、交易所和咨詢公司也忙著搭建基礎(chǔ)設(shè)施。

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)們也是被裹挾的一份子，投資數(shù)字貨幣成為了不可繞開的一環(huán)。

“機(jī)構(gòu)需要讓外人覺得自己是在這個(gè)投資的前沿，不想被人看到自己太保守、太low。”北京大學(xué)金融科技創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室特聘研究員巨建華向36氪透露，在被市場(chǎng)情緒推著走的浪潮中，很多機(jī)構(gòu)投資者實(shí)質(zhì)上是一種不得不參與的心理。

數(shù)字儲(chǔ)備與周期的比較

同時(shí)疫情的肆虐之下，全球經(jīng)濟(jì)受損，比特幣的避險(xiǎn)屬性越來(lái)越明顯，幣價(jià)從18年末的3155美元低位拉升至如今60000多美元。

在此之下華爾街和硅谷大舉入場(chǎng)數(shù)字貨幣，CoinShares數(shù)據(jù)顯示，今年一季度機(jī)構(gòu)管理的數(shù)字貨幣資產(chǎn)規(guī)模飆升至590億美元的峰值，而去年這一數(shù)字僅為376億美元。

“機(jī)構(gòu)背后的這些投資人或者說(shuō)LP配置一些比特幣的資產(chǎn)，他們的需求就會(huì)推動(dòng)這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)里面去。”巨建華道破了機(jī)構(gòu)入局?jǐn)?shù)字貨幣的影響。

的確，和暴漲的數(shù)據(jù)相比，機(jī)構(gòu)們的表態(tài)更加赤裸裸。摩根大通繼三月申請(qǐng)推出“比特幣概念股”后，預(yù)測(cè)比特幣目標(biāo)價(jià)將達(dá)到13萬(wàn)美元；本就對(duì)比特幣持開放態(tài)度的ARK基金，更認(rèn)為比特幣市值終將比肩甚至超越黃金。

在外人看來(lái)，他們的目標(biāo)就是讓比特幣變成下一個(gè)股票或債券市場(chǎng)，而夢(mèng)想已經(jīng)開始照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。近日，加拿大批準(zhǔn)比特幣ETF后，美國(guó)最大的數(shù)字貨幣交易所Coinbase宣布已獲得美國(guó)證交會(huì)（SEC）上市批準(zhǔn)，成為名副其實(shí)的“加密貨幣第一股”。

AvaTrade首席市場(chǎng)分析師Naeem Aslam指出，CoinbaseIPO發(fā)出了一個(gè)非常明確的信號(hào)，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)對(duì)這種加密貨幣采取那么強(qiáng)硬的立場(chǎng)。

這無(wú)疑增加了數(shù)字貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度，如今這些大玩家才是數(shù)字貨幣真正的操盤者，小玩家難以承受的驚心動(dòng)魄在大玩家眼里只需要一個(gè)“響指”就可改變戰(zhàn)局。

誰(shuí)在消費(fèi)折扣商品

在Space X和特斯拉創(chuàng)始人伊隆·馬斯克那里，比特幣可以購(gòu)買特斯拉，而他對(duì)狗狗幣的熱忱更是讓市場(chǎng)為之瘋狂，多次拉高狗狗幣價(jià)格后，近期更是表示要用自己的Space X將狗狗幣送上月球。

拐點(diǎn)？比特幣與特斯拉股價(jià)的對(duì)比

“像比特幣這種，在幾千美元的時(shí)候也可以去玩一玩，但當(dāng)它漲到幾萬(wàn)美元的時(shí)候，就不是一般小散戶可以玩得起的?！边h(yuǎn)離華爾街與硅谷“暴風(fēng)眼”的上班族賈嘉偉顯然無(wú)法理解巨鱷們的游戲，但他已經(jīng)參透了幣圈的戲劇性，一夜暴富與傾家蕩產(chǎn)就在一瞬間，而更多的散戶則是給他人做了嫁衣裳。

與賈嘉偉不同，英國(guó)名校建筑學(xué)博士李浩晨的想法和很多投資人的想法接近——避險(xiǎn)。“全球貨幣增發(fā)，所有的錢必須找到一個(gè)固定儲(chǔ)值的方式，當(dāng)然比特幣的缺點(diǎn)就是沒(méi)有很多人達(dá)成共識(shí)，但這個(gè)需要時(shí)間成本去覆蓋?！?/span>

2020年上半年，開啟數(shù)字貨幣世界的大門的頭幾次交易中，本想拿比特幣作為避險(xiǎn)投資的李浩晨迅速賠光了幾萬(wàn)英鎊啟動(dòng)資金，“全都交了學(xué)費(fèi)，那幾天整個(gè)人都是懵懵的?！?/span>

拉長(zhǎng)整個(gè)周期來(lái)看，幣價(jià)高波動(dòng)也是常態(tài)。12年間，比特幣的價(jià)格如同坐過(guò)山車一般牽動(dòng)無(wú)數(shù)人的心，泡沫破裂、疲軟下行和反彈、修復(fù)不斷交替，而驟升驟降既是市場(chǎng)情緒的反饋也是宏觀大勢(shì)局部的簡(jiǎn)略縮影。

2013年，歐洲多數(shù)國(guó)家競(jìng)相出臺(tái)比特幣發(fā)行政策后，比特幣價(jià)格突破1147美元，此后的2015年一度跌至200美元，但又在 2016年突破 1000美元，2017年全年漲幅更是高達(dá)1700%。接下來(lái)的2018年，比特幣價(jià)格又從19000美元跌至3000美元左右。

如果從一開始就堅(jiān)定持有比特幣，投資收益之高確實(shí)讓人興奮不已。財(cái)富擴(kuò)張的神話一次又一次刺激著如李浩晨般散戶的腎上腺素，但時(shí)代的灰塵落到個(gè)人頭上，又很難明確究竟誰(shuí)會(huì)成為那個(gè)幸運(yùn)兒。

雖是新玩家，但李浩晨已經(jīng)敏銳地發(fā)現(xiàn)，“和歐美相比，中國(guó)很多散戶都是帶著賭博思維進(jìn)場(chǎng)加杠桿做期貨合約，很少看項(xiàng)目，這跟進(jìn)賭場(chǎng)沒(méi)差別?！?/span>

這與調(diào)查數(shù)據(jù)中中國(guó)投資者更傾向關(guān)注短期盈利的結(jié)果不謀而合，根據(jù)《全球比特幣發(fā)展研究報(bào)告》數(shù)據(jù)，抽樣人群中，80.77%的比特幣投資者以短期盈利為目的，僅13.81%的用戶選擇長(zhǎng)期持有。

這種散戶心態(tài)，很難讓人賺到錢，倒更容易成為韭菜。

厭倦了職場(chǎng)生活的賈嘉偉決定給自己的人生找點(diǎn)“刺激”，“炒幣和炒股不一樣，可能一天跌100%，可能一天漲300%，然后再跌500%，這都是有可能的，在一兩分鐘甚至幾秒內(nèi)就可以達(dá)到這種暴漲暴跌?！?/span>

盡管嘗到了不少甜頭，但賈嘉偉自認(rèn)為自己還算理智，“畢竟拿不住才是普通炒幣人的常態(tài)?！?/span>

比特幣持有人出售跡象較少

踩在高點(diǎn)入場(chǎng)，沒(méi)能“拿住”的李浩晨不斷質(zhì)疑自己是不是“被割韭菜了”。按照常理，如果在去年上半年入手比特幣，只要持有一段時(shí)間想要盈利并不難，但投資比特幣的路上，總能遇到一些不確定因素。

作為一個(gè)24*365時(shí)刻可以交易的投資標(biāo)的，同時(shí)缺乏監(jiān)管，大玩家想要鉆散戶玩家的空子并非難事?！俺磶诺纳鐓^(qū)總是充斥著假消息，還有一些不正規(guī)的交易所，都是來(lái)割韭菜的。”李浩晨表示，只能自認(rèn)倒霉，炒幣早已不是簡(jiǎn)單的追高殺跌，玩法越來(lái)越令人眼花繚亂。

“只要不套現(xiàn)都不算賺錢，最終還是要還給市場(chǎng)的，那些高杠桿炒幣結(jié)局凄慘的大有人在，

我不想炒了.......玩這個(gè)太累太累了?！甭浯鼮榘膊攀琴Z嘉偉、李浩晨這樣的散戶應(yīng)有的狀態(tài)，但即便于此刺激的漲幅，監(jiān)管的松散依舊讓炒幣者疲憊不已。

繞開“大玩家”

在炒幣這件事上，最不缺的就是夸張、欺騙、高拋低吸，真假難辨的信息充斥著整個(gè)幣圈。

“通俗點(diǎn)說(shuō)，就是你本來(lái)是賺錢的，但是有人用技術(shù)手段讓你虧錢了，把你甩下車?！睌?shù)字金融大數(shù)據(jù)公司同伴客數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人馬志博向36氪揭示了這一本質(zhì)。

就馬志博觀察，一些不正規(guī)的交易所會(huì)在市場(chǎng)往下走之前先往上走，趁散戶晚上睡覺的時(shí)間來(lái)不及追加保證金，將這部分人的倉(cāng)位抹平，一波收割了他們之前交的所有保證金。

擁有凱斯大學(xué)天文物理學(xué)博士頭銜的馬志博曾就職于華爾街大行高盛，進(jìn)入幣圈后，他仍然沿用著傳統(tǒng)金融方法來(lái)研究數(shù)字貨幣。作為金融衍生品專家，這些“非正規(guī)軍”在他眼里的野蠻程度堪比“西部牛仔”。

比特幣漲勢(shì)圖，來(lái)源：tradingview

和每只股票背后綁定的具體公司不同，數(shù)字貨幣是基于數(shù)字原理，通過(guò)特定的算法大量計(jì)算產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣。由于數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)產(chǎn)生機(jī)制決定了數(shù)量是有限的，因此形成了數(shù)字貨幣具有價(jià)值的共識(shí)的基礎(chǔ)。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)十余年的開采，大部分比特幣都被比特幣的開發(fā)團(tuán)隊(duì)和少數(shù)大礦廠主牢牢把控，大玩家才能付得起入場(chǎng)券。

對(duì)數(shù)字貨幣的新入場(chǎng)者來(lái)說(shuō)，繞開既有的少數(shù)利益群體，尋求新的虛擬幣種成為圈內(nèi)的默契，而這一波炒幣賺到錢的大部分都不是比特幣。

建筑學(xué)博士沒(méi)有在泥潭里掙扎太久，機(jī)智如他很快發(fā)現(xiàn)了其中貓膩，讓李浩晨“贏”回來(lái)的是他投資的幾個(gè)NFT幣，“漲得莫名其妙的，是不是美國(guó)人拿著政府疫情發(fā)的疫情補(bǔ)貼都去買NFT了？”

而在賈嘉偉所在的社群里，“由于群主玩DeFi比較厲害，群里幾乎都是賺錢的，只有極少數(shù)人不賺錢?！?/span>

“想要投資比特幣，首先需要對(duì)法律、政策和技術(shù)趨勢(shì)都有了解，同時(shí)利用閑錢投資，虧損沒(méi)有心理壓力的前提下，才能從不斷的長(zhǎng)期投入中真正獲得收益?！本藿ㄈA向36氪提示，比特幣也是金融交易的一種，本質(zhì)上也是違背人性的，高波動(dòng)和高風(fēng)險(xiǎn)之下，只顧追漲殺跌很容易被迫出局。

不是投機(jī)，是技術(shù)

不論外界情緒高漲到何種程度，但正如東吳證券指出的那樣，投機(jī)需求是主導(dǎo)比特幣價(jià)格瘋漲的內(nèi)在原因。然而，撇去瘋狂的幣價(jià)不談，誕生十余年，數(shù)字貨幣帶給市場(chǎng)的意義仍僅停留在投機(jī)上嗎？

如同股市一樣，玩家多樣化之下，數(shù)字貨幣的交易玩法也在變得越來(lái)越復(fù)雜，收割的方式正在變得更加高級(jí)和隱秘。

讓李浩晨把比特幣上的虧損拉回來(lái)的NFT就是一個(gè)典型代表。NFT(non-fungible token) 是指非同質(zhì)化代幣，是典型的資產(chǎn)支持代幣，不可替換且不可分割。和比特幣為代表的原生代幣不同，資產(chǎn)支持代幣可以通過(guò)將外部資產(chǎn)或權(quán)益“上鏈”，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的數(shù)字化，由此新產(chǎn)生的代幣可在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中進(jìn)行轉(zhuǎn)移和交易。

用戶對(duì)數(shù)字產(chǎn)品付費(fèi)意愿的增長(zhǎng)，使得具有不可替代特質(zhì)的NFT在虛擬世界有了大展身手之處，其中一個(gè)重要方向就是讓虛擬貨幣世界擁有了實(shí)物價(jià)值，據(jù) NonFungible.com 數(shù)據(jù)，2019年間每件NFT商品銷售均價(jià)大多低于50美元，而到了2020年8至9月，日均價(jià)高100美元。

比如，最近讓NFT火出圈的一次佳士得的天價(jià)拍賣，純數(shù)字作品“Everydays:The First 5000 Days”以近7000萬(wàn)美元的價(jià)格成交。公開報(bào)道顯示，得標(biāo)者將會(huì)收到《Everydays. The first 5000 days》圖片以及一枚NFT，該NFT奠基于區(qū)塊鏈技術(shù)，存放了數(shù)字作品的元資料、原作者的簽章，以及所有權(quán)的歷史記錄。

盡管在收藏界NFT混得風(fēng)生水起，但隨之而來(lái)的是外界的眾多質(zhì)疑，畢竟這聽上去疫情期間爆發(fā)的NFT熱潮和17世紀(jì)荷蘭因?yàn)槭笠叨l(fā)的郁金香熱有太多相似性。

更直接的漏洞則在于，在NFT被廣泛應(yīng)用的收藏藝術(shù)領(lǐng)域，版權(quán)漏洞亦被外界頻繁提及?！胺窃髡呗暦Q自己是作品的作者”，“復(fù)制品冒充原作品”等問(wèn)題背后，根本在于當(dāng)前NFTs并不能證明自己的原始出處和版權(quán)歸屬。

除了實(shí)現(xiàn)“破圈”的NFT，2020年以來(lái)幣圈最火的玩法就是 DeFi。據(jù)同伴客數(shù)據(jù)解釋，DeFi是指去中心化的智能合約金融平臺(tái)，主要幫助個(gè)人及機(jī)構(gòu)解決數(shù)字資產(chǎn)流動(dòng)性需求，流動(dòng)性的提供方也能獲得動(dòng)態(tài)調(diào)整的資本收益。

如何向圈外人簡(jiǎn)單快速闡明DeFi？馬志博向36氪打了個(gè)簡(jiǎn)單的比方，一個(gè)人看漲比特幣，但并沒(méi)有足夠的資產(chǎn)購(gòu)入，此人可以拿持有的100個(gè)比特幣打到一個(gè)智能合約里，就能得到70個(gè)比特幣價(jià)值的美元，接著去買比特幣“加大杠桿”，如果“賣掉”70個(gè)比特幣“歸還本金和”利息后，DeFi就把100個(gè)比特幣退還。

“如此循環(huán)往復(fù)之下，不斷以0.7乘以0.7乘以0.7......，直到最后只能再借出買一個(gè)比特幣的錢?！瘪R志博舉例道，“無(wú)需許可，全程透明，沒(méi)有引入任何風(fēng)險(xiǎn)，只是相信網(wǎng)上的一個(gè)地址，就能完成一個(gè)抵押借貸的動(dòng)作?！?/span>

借貸只是DeFi眾多一個(gè)應(yīng)用中的一個(gè)，當(dāng)前的DeFi項(xiàng)目還涉及DEX、金融衍生品等業(yè)務(wù)。

但如果僅僅把DeFi歸為一個(gè)賺錢的工具，未免過(guò)于單薄和庸俗，在疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)、各國(guó)央行全力救市的大背景下，馬志博認(rèn)為DeFi生態(tài)的爆發(fā)有更深層次的意義——“標(biāo)志著區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的最成功的實(shí)踐落地”。

被稱為“貨幣樂(lè)高”，DeFi囊括的資產(chǎn)、智能合約以及協(xié)議能夠做到隨意組合。按照區(qū)塊鏈公眾號(hào)藍(lán)狐筆記的解釋，DeFi不單是傳統(tǒng)金融在加密世界的映射，它還呈現(xiàn)出新的特征。例如，它通過(guò)資金池實(shí)現(xiàn)快速兌換；它的借貸利率可以實(shí)現(xiàn)即時(shí)調(diào)整，可以隨時(shí)加入或退出，沒(méi)有傳統(tǒng)借貸的借貸期限等。

盡管聽上去很美好，但高杠桿必然意味著高風(fēng)險(xiǎn)。馬志博提示，程序員留后門，缺少監(jiān)管，隱藏程序，晦澀的規(guī)則，黑客攻擊......這些真實(shí)的案例時(shí)有發(fā)生。

這也印證了東方證券早前的風(fēng)險(xiǎn)提示，加密貨幣已經(jīng)誕生十余年，最早以比特幣這類私營(yíng)的純加密貨幣為代表，至今仍然是一個(gè)基本上不受監(jiān)管和不透明的行業(yè)，其為用戶提供近乎匿名的服務(wù)，并為一些不法分子從事黑客、搶劫和非法活動(dòng)提供便利。

像巨建華這樣的技術(shù)派專家看好的是加密貨幣技術(shù)上的應(yīng)用。他表示，從技術(shù)層面上看，如果獲得監(jiān)管層面的認(rèn)可，DeFi在未來(lái)很可能成為金融系統(tǒng)重要的技術(shù)，甚至作為識(shí)別資產(chǎn)的重要輔助工具，比如綁定網(wǎng)絡(luò)會(huì)員資格、房屋、汽車等資產(chǎn)。就美國(guó)的例子長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在監(jiān)管體系下運(yùn)作的DeFi很可能和監(jiān)管相輔相成，成為重要的技術(shù)補(bǔ)充。

巨建華同時(shí)也向36氪強(qiáng)調(diào)，“如果不能創(chuàng)造價(jià)值，那么你投資的一定是泡沫?！?/span>

再?zèng)]有一個(gè)資產(chǎn)能夠像比特幣這樣，造富神話和破產(chǎn)噩夢(mèng)并行，人性的貪婪和理智在財(cái)富的博弈舞臺(tái)上同時(shí)上演，但這并不是加密貨幣的初衷。

幣圈依舊麻木地喧鬧著，每一個(gè)玩家仿佛都不知疲倦。看似美好的投機(jī)或許只是一場(chǎng)游戲，技術(shù)的革新才是真諦，但普通看客請(qǐng)看清本質(zhì)，永遠(yuǎn)不要迷失在貪婪之中......

（本文李浩晨、賈嘉偉為化名）

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