事關牛熊，美聯(lián)儲何時加息？

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當下無論國內(nèi)還是國外的金融圈和投資圈，都非常關注兩個話題：一是大宗商品價格是不是見頂了；二是美聯(lián)儲會不會在這個位置開始緊縮，刺破全球資產(chǎn)價格泡沫。

 

微博上“飯爺?shù)慕卑l(fā)表了題為《美聯(lián)儲無路可退》的文章，對這兩個議題進行了點評。文章回顧了從1929年大蕭條以來美國歷來的金融和經(jīng)濟政策，對美國歷史上屢次經(jīng)濟危機給出了非常新穎的解釋，尤其對美國走出1929年大蕭條給出了獨特的見解。

 

由于文章非常長，今天和大家分享比較關鍵的部分內(nèi)容，下面的內(nèi)容我用自己的理解重新整理了一下。

 

說到美聯(lián)儲加息，金融界很多人會立刻想到70年代末，80年代初的美聯(lián)儲。那時，在沃克爾的領導下，美聯(lián)儲為了遏制通脹，將利率加到驚人的19.1%。但很多人沒有意識到的是，那時特殊的歷史背景。

 

在70年代，美國金融市場遠沒有如今這樣的泡沫，從1966年到1982年期間，美股基本上都在一個大箱體中震蕩。在這16年里，道瓊斯指數(shù)幾乎沒有漲幅。資本市場的萎靡使得美聯(lián)儲在緊縮時少了對金融市場的擔憂。

 

另一方面，當時美國的債務狀況相當健康，整個70、80年代，聯(lián)邦政府債務占GDP的比重最嚴重的時候也只有30%左右。在這種情況下，即便美聯(lián)儲提高利率，美國政府的償債負擔也不會很重。

 

而現(xiàn)在，不管是資本市場還是美國的債務水平，都很難支撐美聯(lián)儲緊縮。

 

在資本市場方面，從08年金融危機至今，道瓊斯指數(shù)漲了6倍，納斯達克漲了11倍，目前的美股處于歷史高位，泡沫是史詩級的。美國大多數(shù)人的家庭資產(chǎn)和養(yǎng)老金都在股市。在這種情況下，美聯(lián)儲開始緊縮，美股崩盤，相當于自我內(nèi)爆，無論是金融市場還是老百姓都是無法承受的。

 

另一方面，美國國債已經(jīng)達到28.4萬億美元，相當于美國GDP的130%。即使在當前零利率的狀況下，美國國債一年的利息支出，也已經(jīng)高達6000億美元。

 

除了聯(lián)邦政府，美國企業(yè)債和居民負債的水平也非常高，截至2021年一季度，美國所有部門未償還的債務總額達84.5萬億美元。在這種情況下，假設美國的整體利率水平上升2%，那么每年就要多支付1.69萬億美元。這個利息成本相當于美國所有企業(yè)一年凈利潤的一大半。這是企業(yè)和居民難以承受的。

 

因此在這樣的情況下，美聯(lián)儲要實實在在的推進緊縮將是非常困難的事。一旦緊縮，泡沫破裂后產(chǎn)生的金融震蕩將使得政府部門、企業(yè)和居民債務破產(chǎn)，美國直接進入蕭條。

 

目前的情況下只有兩種條件下美聯(lián)儲可能會采取緊縮：

 

一是科技產(chǎn)生重大突破，帶來生產(chǎn)力的極大提升，隨之企業(yè)盈利提升。

 

二是美聯(lián)儲通過放水，推動通脹溫和上升，使得企業(yè)利潤逐步上升，就業(yè)變好，有能力承受緊縮。

 

科技產(chǎn)生重大突破顯然是等不及了，但推動通脹溫和上升倒是可以試試。等通脹起來后再加息，只要加息幅度不超過通脹，企業(yè)就可以負擔這個成本。

 

所以我們看到美聯(lián)儲不懼怕通脹的溫和上升。一方面放水可以維持資產(chǎn)泡沫，另一方面龐大的政府債務可以通過通脹稀釋。再者，可以利用通脹的推升，熬倒對手，看誰先支撐不住，收割全世界。

 

所以在這個過程中，美聯(lián)儲能做的就是“用嘴緊縮”，時不時拿嘴炮嚇唬一下市場（注：對這一點我深表認同）。

 

難道美聯(lián)儲就徹底不加息了嗎？也不會，當通脹滲透到日常生活用品比如食品時，并且已經(jīng)嚴重影響到日常生活時，美聯(lián)儲就可能不得不加息了。

 

這個時間節(jié)點，文章的作者認為可能在2022年，也就是明年。因此作者認為目前大宗商品的徘徊僅僅只是休整，下一波的爆發(fā)正在蓄勢待發(fā)。當下一波到來時，我們可能看到石油價格再次沖破100美元，甚至達到120美元。

 

而當美聯(lián)儲真的被逼開始加息，刺破泡沫后，再一次的金融危機將隨之而來，而美聯(lián)儲又會祭出老招式：放水。但下一次的放水很可能將直接讓利率變?yōu)樨摾?。一旦美元變?yōu)樨摾剩髡哒J為最大的投資機會就會變成貴金屬。

 

回到我們數(shù)字資產(chǎn)市場，按照我原來的估計，我認為即便本輪牛市會有下半場，下半場也頂多持續(xù)到今年年底或者明年年初，然后接下來就是3-4年的熊市。如果按另一種觀點看，現(xiàn)在就是熊市，那按常理接下來的幾年也會是熊市。也就是說無論哪種觀點，明年數(shù)字資產(chǎn)都極有可能會是熊市。

 

但如果按照這篇文章的觀點，2022年很可能上演的是泡沫先破裂，然后再大放水的劇情，如果果真如此，數(shù)字資產(chǎn)在那個大放水中會再次走牛嗎？這會不會打破過往4年一個牛熊的周期率？

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作者微信：730730

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