如何看中國船舶當(dāng)下估值？

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#如何看中國船舶當(dāng)下估值？（船舶系其他公司邏輯類似）

此討論的前提是周期持續(xù)上行，即船價漲。

當(dāng)下市場上主流的估值方式為按照周期高點的利潤給PE，當(dāng)下中國船舶訂單已排至2028年，隨著周期的不斷上行以及利潤的陸續(xù)釋放，以當(dāng)下接單毛利率測算2028年200億利潤預(yù)期正不斷被市場所接受（假設(shè)鋼材、匯率價格不變）。那么2028年如果只能給10倍PE，則當(dāng)下中國船舶的估值就是合理的。

但是，關(guān)鍵問題在于估值不是恒定不變的，每位投資者的心中都有一個估值的錨，它會受情緒的影響。那么什么會成為情緒的催化？我們認(rèn)為利潤的釋放以及南北船合并這一事件的進展是核心催化因素，中國船舶一年放10億利潤和放50億、100億利潤的時候，我相信市場能給到28年的估值一定是不一樣的。所以利潤的加速釋放會影響市場的情緒，從而抬升大家心中估值的錨。

另外，船周期還在不斷上行（關(guān)于周期，我們在此前的報告中有詳細(xì)闡述，我們認(rèn)為船價還有一半上行空間），到明年、后年訂單排至29、30年的時候，市場同樣會按29、30年的利潤去給估值（從23年到24年市場同樣也是把利潤的高點從27年往28年去看）。

所以說估值以及利潤都是動態(tài)變化的，能否給到更高的核心還是在于能夠看到船周期的不斷上行（船價漲）以及利潤的不斷釋放。對于船周期，當(dāng)下我們堅定看好；對于利潤，我們已經(jīng)看到了加速釋放的態(tài)勢。

最后再多說一句，中船集團目前裝備了我國的整個海軍力量，肩負(fù)著支撐國防建設(shè)，服務(wù)國家戰(zhàn)略的企業(yè)使命，是國有企業(yè)深化改革創(chuàng)新的重要參與者，“中特估”核心標(biāo)的，我相信對于估值也是有一定加成的。

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注意：再好的邏輯，再好的標(biāo)的，也得結(jié)合估值、位置、趨勢來選擇介入和退出的時機。文章討論思路、框架，所言板塊和標(biāo)的僅做為示例采用。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，操作請風(fēng)險自擔(dān)。

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