十年跋涉，血虧上市，快手實在等不及了
作者 | 李帥飛
快手上市，正在進(jìn)入倒計時。
據(jù)香港信報報道，快手將于 1 月 26 日公開招股，每股價格在 105 港元至 115 港元之間，共發(fā)售 3.652 億股，其中 97.5% 國際配售，公開發(fā)售占比僅為 2.5%——由此，快手的集資額達(dá)到 383.47 億港元至 420 億港元之間。
如果算上 15% 的超額配售權(quán)，則快手集資額最高可以達(dá)到 483 億港元。
而快手正式掛牌上市的時間，則是 2021 年 2 月 5 日——不出意外的話，快手將在這一天成為中國短視頻第一股。
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快手招股書更新：月活下降，虧損擴(kuò)大
快手在 2020 年 11 月 15 日向港交所提交了招股書，目前已經(jīng)通過港交所上市聆訊。
雷鋒網(wǎng)注意到，1 月 24 日，快手對招股書進(jìn)行了更新，其中增加了近期發(fā)展的相關(guān)信息，包括截至 2020 年 11 月 30 日的數(shù)據(jù)。
先看一組對比：
截至 2020 年 9 月 30 日的 9 個月，快手的平均日活用戶為 2.624 億人，平均月活用戶為 4.829 億人。
截至 2020 年 11 月 30 日的 11 個月，快手的平均日活用戶為 2.638 億人，平均月活用戶為 4.814 億人。
此處可以看到，從 2020 年 9 月底到 11 月底，快手的平均月活量發(fā)生了大約 150 萬人的下降。
同時，根據(jù)快手公布的截至 2020 年 11 月 30 日的經(jīng)營收據(jù)：
其每位日活躍用戶平均使用時長從 2019 年同期的 74.2 分鐘，增加到 86.7 分鐘；
其直播平均月付費用戶從 2019 年同期的 4800 萬人，增加到 5810 人；
其每月直播付費用戶平均收入從 2019 年同期的 53.4 元，減少到 47.6 元；
其每名日活躍用戶平臺線上營銷服務(wù)收入從 2019 年同期的 36.5 元，增加到 71.4 元。
其電商交易總額從 2019 年同期的 423.485 億元，增加到 3326.822 億元。
再看營收數(shù)據(jù)：
截至 2020 年 9 月 30 日的 9 個月，快手的營收為 466.77 億元人民幣，毛利為 153.11 億人民幣，經(jīng)營虧損為 89.42 億元人民幣；
截至 2020 年 11 月 30 日的 11 個月，快手的總收入為 525 億元人民幣，毛利為 209 億元人民幣，經(jīng)營虧損為 94 億元人民幣。
從這個數(shù)據(jù)來看，在 2020 年 10 月和 11 月，快手的虧損是繼續(xù)擴(kuò)大的——不過從幅度上來看，快手的虧損速度呈縮小之勢。
值得一提的是，在更新的招股書中，快手表示，該公司在 2021 年 1 月 15 日以人民幣 28 億元的價格從北京首農(nóng)信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司中購買了建筑面積約為 11.42 萬平方米的物業(yè)——以及租賃了 11.95 萬平方米的物業(yè)和停車位，每月租金為 2280 萬元。
這些物業(yè)都將用作快手的辦公室，而快手也打算用內(nèi)部資金來支付。
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快手 "現(xiàn)金牛" 業(yè)務(wù)，正面臨監(jiān)管風(fēng)險
快手的自我定位是全球兩個專注于短視頻和直播內(nèi)容形式的大型視頻社交平臺之一。在招股書中，根據(jù)艾瑞咨詢提供的數(shù)據(jù)，快手又多了兩個標(biāo)簽：
一個是世界第二大短視頻平臺——截至 2020 年 9 月 30 日的九個月，平均日活躍用戶為 2.759 億人，而世界最大的短視頻平臺（抖音）的平均日活躍用戶為 4.262 億人；
一個是世界第二大直播電商平臺——截至 2020 年 9 月 30 日的九個月，其直播電商商品交易總額為人民幣 2040 億元，第一名為是一家上市公司的附屬公司（淘寶直播），其交易總額為人民幣 2500 億元至 3000 億元。
但是，對于快手來說，其變現(xiàn)方式，主要是來自于直播。雷鋒網(wǎng)獲悉，快手于 2016 年推出直播業(yè)務(wù)，并且于 2016 年開始變現(xiàn)；此后多年，直播業(yè)務(wù)成為快手的主要收入來源。
數(shù)據(jù)顯示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年全年的直播收入占比分別為 95.3%，91.7% 和 80.4%；而在 2019 年和 2020 年的前九個月中，直播收入占比分別為 84.1% 和 62.2%——可見直播收入對于快手營收的高度重要性。
快手的另一個變現(xiàn)方式，是廣告——數(shù)據(jù)顯示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年的全年廣告收入占比分別是 4.7%，8.2% 和 19%；而在 2019 年和 2020 年的前九個月中，廣告收入占比分別是 15.6% 和 32.8%。
另外，快手的其他營收來源包括電商、網(wǎng)絡(luò)游戲和其他增值服務(wù)。
值得一提的是，在 2020 年前九個月，快手其他收入的營收占比為 5%，將近 23.34 億元，這其中包括電商直播的營收——需要注意，同期，快手電商直播業(yè)務(wù)的交易額為 2041 億元，但快手從中獲利的比率不到 1.2%。
所以說，目前來看，快手變現(xiàn)，電商靠不住，還得靠直播。
然而，在 2020 年 11 月 12 日，國家廣播電視總局發(fā)出了《關(guān)于加強網(wǎng)絡(luò)秀場直播和電商直播管理的通知》，標(biāo)明了相關(guān)直播業(yè)務(wù)的登記規(guī)定、打賞限額、未成年人限制、人員審核、內(nèi)容標(biāo)簽等諸多規(guī)定。
對此，快手在更新后的招股書中承認(rèn)，用戶虛擬打賞消費限額最終可能對其直播業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營業(yè)績造成負(fù)面影響。
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快手十年，終于上市
快手誕生于 2011 初，到如今已經(jīng)十年。
這十年時間，也差不多移動互聯(lián)網(wǎng)從生根發(fā)芽到蓬勃發(fā)展再到收割果實的十年；而快手選擇的這個短視頻領(lǐng)域，無疑是當(dāng)下最火的賽道之一，同時在可見的未來，也將是數(shù)字消費的主流內(nèi)容形態(tài)之一。
值得關(guān)注的是，通過這次上市，快手的集資額最高可達(dá)超過 480 億港元，比去年新股的資金王京東集團(tuán)的集資額 345.6 億港元更高。
而通過這次集資，快手的上市估值將在 556 億至 609 億美元（大約 4337 億至 4750 億港元），如果算上 “綠鞋”，則估值最多可增至 617 億美元（大約 4813 億港元）。
對于快手上市，市場有不同的聲音。
東北證券研報認(rèn)為，2020 年來短視頻行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入沉淀期，短視頻平臺規(guī)模優(yōu)勢凸顯，行業(yè)競爭格局已初步落定；商業(yè)變現(xiàn)打開局面，以直播打賞、廣告營銷、電商等為代表的變現(xiàn)路徑已成功驗證，2025 年對應(yīng)近 7 萬億變現(xiàn)市場規(guī)模有待持續(xù)挖掘。
由此，東北證券研報表示：快手逐步打通廣告、電商、教育和游戲等維度的商業(yè)化路徑，公司商業(yè)變現(xiàn)端打造第二成長曲線正當(dāng)時，具備長期投資價值。
而國金證券的研報則認(rèn)為，預(yù)計 2021 年快手將完成業(yè)績由 “直播驅(qū)動” 向 “廣告驅(qū)動” 的轉(zhuǎn)變，廣告業(yè)務(wù)收入占比的提升將釋放更多利潤，推動業(yè)績加速。
在這樣樂觀的市場預(yù)期之下，即使是嚴(yán)重虧損，也無法阻擋快手走向資本市場的步伐。
不過，快手上市，也伴隨著一些質(zhì)疑的聲音。
此前，東方證券表示，抖音和快手正逐漸向?qū)Ψ娇拷?，背后的重要原因是二者的用戶?shù)量和時長增長已過紅利期，產(chǎn)品、算法、價值立場的接近也會讓兩個產(chǎn)品的達(dá)人、用戶重合度越來越高，雙方也會面臨更加激烈、近場的競爭。
同時，也有行業(yè)人士認(rèn)為，無論是直播還是電商，都在迎來強監(jiān)管時代——這將是影響快手商業(yè)化變現(xiàn)的重大因素。
無論如何，在移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)跑了十年的快手，已經(jīng)顧不了那么多了；眼下在資本的驅(qū)動下，它有足夠的動力快速走向資本市場，然后講一個在萬億賽道縱橫馳騁的故事——跑馬，圈錢。
但最終，路遙，才能知馬力。
本文參考資料：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102806/documents/sehk21012400051_c.pdf
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