阿里的麻煩又來(lái)了……

導(dǎo)讀：再遭集體訴訟！阿里能否走出陰霾？

螞蟻集團(tuán)暫緩上市的風(fēng)波未了，大洋彼岸，阿里巴巴又遭美投資者集體訴訟。

有報(bào)道稱，阿里巴巴美股投資者上周五（13日）入稟紐約法院，指控公司及其高層在螞蟻集團(tuán)IPO過(guò)程中，作出重大虛假或誤導(dǎo)性陳述。

目前，有中國(guó)方面的律師團(tuán)隊(duì)加入到對(duì)阿里巴巴的集體訴訟中，北京郝俊波律師事務(wù)所對(duì)外征集阿里投資者，主要是2020年10月21日至2020年11月3日期間買(mǎi)入或取得阿里股票或期權(quán)等證券受到較大投資損失的投資者。據(jù)他介紹，目前有十幾位中國(guó)投資者聯(lián)系了律師。

這不是阿里巴巴第一次面臨集體訴訟，上一次阿里遭遇集體訴訟，是投資者指控阿里上市時(shí)未披露上市前已遭工商總局警告的事宜，最終以阿里支付2.5億美元達(dá)成集體訴訟和解。

這一次，阿里遭受的指控則是與螞蟻集團(tuán)有關(guān)，螞蟻集團(tuán)在上市前兩天突然按下暫停鍵，背后的原因較為復(fù)雜，投資者的指控是否成立尚不得而知。

但阿里的麻煩不僅于此，螞蟻集團(tuán)上市暫停之際，央行銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)螞蟻集團(tuán)的小貸業(yè)務(wù)帶來(lái)直接沖擊。此外，11月10日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》，市場(chǎng)猜測(cè)針對(duì)的是以阿里為代表的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的壟斷與濫用市場(chǎng)支配地位等問(wèn)題。

反壟斷指南發(fā)布后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股價(jià)集體重挫，跌幅普遍在10%以上，不過(guò)，隨后京東拼多多的股價(jià)均企穩(wěn)出現(xiàn)大幅反彈，而阿里不僅沒(méi)有止跌反彈，反而陰跌不止，股價(jià)創(chuàng)近期新低。

螞蟻集團(tuán)風(fēng)波未了、投資者的集體訴訟來(lái)襲，阿里巴巴麻煩不斷，面對(duì)市值的不斷縮水，阿里能否走出陰霾？

螞蟻集團(tuán)作為全球最大規(guī)模的IPO，于今年7月啟動(dòng)，歷經(jīng)三個(gè)多月，10月21日，證監(jiān)會(huì)官方同意螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板IPO注冊(cè)。原本，螞蟻集團(tuán)定于11月5日上市，且A股、H股均已經(jīng)完成申購(gòu)。

但在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)按下暫停鍵，11月2日，螞蟻集團(tuán)實(shí)控人馬云等被四部委約談，11月3日晚，上交所發(fā)布關(guān)于暫緩螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板上市的決定，其后港交所作出暫停H股上市的決定。

上交所作出決定的原因是：由于螞蟻集團(tuán)實(shí)控人及董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被監(jiān)管約談，以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)，可能導(dǎo)致公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。

受此消息影響，阿里巴巴股價(jià)快速跳水，當(dāng)天大跌8.1%，跌破300美元/股。

自今年10月以來(lái)，螞蟻集團(tuán)上市的步伐加快，阿里巴巴美股的股價(jià)水漲船高，7月1日，阿里美股由214元啟動(dòng)，到10月27日，阿里股價(jià)最高漲至319美元/股，三個(gè)多月來(lái)漲幅達(dá)到50%。由于阿里巴巴持有螞蟻集團(tuán)32.6%的股權(quán)，如果螞蟻集團(tuán)上市成功，阿里巴巴也能收獲螞蟻集團(tuán)的股權(quán)溢價(jià)。

但是，隨著螞蟻集團(tuán)上市叫停，319美元已成為阿里巴巴美股階段性高點(diǎn)，而且受到投資者的質(zhì)疑。

在馬云被約談當(dāng)晚，11月2日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，明確了網(wǎng)絡(luò)小貸的準(zhǔn)入條件、資金來(lái)源、杠桿率等。

而螞蟻集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)正是依賴花唄、借唄這類(lèi)的網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)，形成了其主要的營(yíng)收，網(wǎng)貸新規(guī)無(wú)疑給螞蟻集團(tuán)跨省經(jīng)營(yíng)、貸款金額帶來(lái)直接限制，且產(chǎn)生了巨大的資本金缺口，對(duì)其盈利帶來(lái)影響。

另外，今年10月，央行連續(xù)發(fā)布《中國(guó)人民銀行法(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》、《商業(yè)銀行法(修改建議稿)》，將監(jiān)管金融控股公司、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)新增納入監(jiān)管職責(zé)。由于監(jiān)管環(huán)境的巨大變化，這對(duì)螞蟻集團(tuán)帶來(lái)直接沖擊，估值不可避免受到影響。

據(jù)郝俊波律師事務(wù)所披露，起訴阿里巴巴的投資者認(rèn)為阿里巴巴存在以下問(wèn)題：

目前，阿里巴巴方面暫未對(duì)此進(jìn)行回應(yīng)。阿里巴巴是否隱瞞了螞蟻運(yùn)營(yíng)環(huán)境重大改變的事實(shí)，尚存爭(zhēng)議，因?yàn)楫吘贡O(jiān)管政策的改變不是阿里巴巴所能控制。

由于美股對(duì)投資者起訴的條件相對(duì)寬松、門(mén)檻較低，也是案件能受理的主要原因。據(jù)估計(jì)，本次的集體訴訟涉及數(shù)以十萬(wàn)名投資者。

郝俊波稱：“美股的訴訟成本比較低，投資者不支付費(fèi)用律師也可以去起訴，如果最終能獲賠，那么其中既有投資者的損失賠償也有律師費(fèi)，所以在美國(guó)存在大量集體訴訟。”

事實(shí)上，這并非阿里巴巴首度遇上集體訴訟，2015年國(guó)家工商總局發(fā)表的白皮書(shū)，列出了阿里巴巴存在的一些問(wèn)題，如銷(xiāo)售侵權(quán)商品、不合格商品和假冒偽劣產(chǎn)品等。隨后淘寶官微發(fā)布長(zhǎng)微博，炮轟原國(guó)家工商總局網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管司司長(zhǎng)違規(guī)，吹黑哨。

此后，美國(guó)投資者認(rèn)為，阿里在2014年上市時(shí)未有披露上市前已遭工商總局警告的事宜，牽起美國(guó)股東集體訴訟，這份《白皮書(shū)》則是美股投資者起訴的重要證據(jù)，該集體訴訟的案件最終在2019年達(dá)成和解，美國(guó)法官批準(zhǔn)阿里支付2.5億美元（約19.5億港元）以達(dá)成集體訴訟和解。

對(duì)于阿里巴巴而言，近期的麻煩不止于此。

11月10日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》，劍指互聯(lián)網(wǎng)巨頭的渠道壟斷和跨市場(chǎng)操縱等行為，內(nèi)容涉及社會(huì)廣受批評(píng)的“二選一”、“大數(shù)據(jù)殺熟”、“搭售”的界定等，也對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)予以營(yíng)業(yè)額和VIE的特別考量，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域反壟斷相關(guān)法律規(guī)范的新突破。

目前，互聯(lián)網(wǎng)巨頭依據(jù)大數(shù)據(jù)、搜索、算法等技術(shù)，建立了高高在上的護(hù)城河，形成了一個(gè)個(gè)的壟斷帝國(guó)，同時(shí)依據(jù)不斷的投資、擴(kuò)張，將觸角伸向13億中國(guó)人生活的方方面面。在寡頭形成后，巨頭們成為龍頭，擁有制定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)則的權(quán)力，甚至可以脅迫消費(fèi)者接受一些非必須的服務(wù)等。

在反壟斷指南發(fā)布之際，市場(chǎng)監(jiān)管總局、中央網(wǎng)信辦、稅務(wù)總局三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)規(guī)范線上經(jīng)濟(jì)秩序行政指導(dǎo)會(huì)，京東、美團(tuán)、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴、快手、拼多多等20多家主要互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)代表參會(huì)。該會(huì)議亦明確要求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化自我約束。

反壟斷指南出臺(tái)后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)大跌，跌幅普遍在10%以上，11月10日，阿里巴巴港股跌5.1%，阿里巴巴美股再度大跌8.26%。11月11日，阿里巴巴港股再度大跌9.8%。

其后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價(jià)迎來(lái)反彈，11月13日，拼多多漲幅達(dá)到12.7%、京東美股漲幅達(dá)到6.6%，但是阿里巴巴的股價(jià)表現(xiàn)低迷，13日當(dāng)天阿里美股依然收跌1.3%，16日跌幅為0.97%，有些跌跌不休。

截至11月16日美股收盤(pán)，阿里巴巴從10月27日的319.3美元高點(diǎn)跌至目前的258.3美元，跌幅近20%，創(chuàng)近期股價(jià)新低。

對(duì)于阿里而言，支撐其高估值的，除了零售等主營(yíng)業(yè)務(wù)，還有很大部分來(lái)自于投資收益。近年來(lái)，阿里巴巴通過(guò)投資并購(gòu)，構(gòu)筑了自身10萬(wàn)億市值的生態(tài)圈，5年間膨脹了10倍。

近三個(gè)財(cái)年，阿里巴巴的投資收益分別高達(dá)305億、441億、730億元，其對(duì)應(yīng)的每年凈利潤(rùn)為641億、879億、1494億元，投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比將近一半。

在全球586家獨(dú)角獸公司中，阿里系（阿里、螞蟻、云鋒）投資了44家，其中多數(shù)為新興經(jīng)濟(jì)，十幾億中國(guó)人的移動(dòng)生活，基本被騰訊阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭合圍。

由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的規(guī)模效應(yīng)，形成了贏家通吃的局面，這也影響了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的生態(tài)，一般互聯(lián)網(wǎng)界的“后起之秀”只有兩種命運(yùn)：要么主動(dòng)“賣(mài)身”給“巨頭”，要么被后者鯨吞。反壟斷指南的意義，一個(gè)很大的原因也在于打破贏家通吃的局面，促進(jìn)創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展。

最近，騰訊對(duì)反壟斷監(jiān)管作出回應(yīng)時(shí)表示：“歡迎競(jìng)爭(zhēng)，正與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作確保合規(guī)”，目前，阿里尚未就此作出回應(yīng)。

可以說(shuō)，無(wú)論是網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)，還是反壟指南意見(jiàn)，均劍指大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的野蠻生長(zhǎng)，也到了規(guī)范的時(shí)代，這無(wú)疑對(duì)阿里巴巴的營(yíng)收、市值等帶來(lái)影響。阿里美股投資者集體起訴，看似是一起偶然事件，但也折射出阿里面臨的經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管環(huán)境的變化，是一種警鐘。