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遠水解不了近渴。

作者｜緣木

編輯｜伊頁

11月10日，騰訊發(fā)布2021年Q3財報。不出所料，在國內(nèi)游戲、廣告行業(yè)監(jiān)管趨嚴的大環(huán)境下，企鵝帝國也受到了明顯的影響。

總體經(jīng)營方面，在財報期內(nèi)，騰訊實現(xiàn)1424億元營收，395億元凈利潤，分別同比增長13%和3%。雖然還在保持增長，但是同比增速較前幾個季度出現(xiàn)明顯下滑。在非國際財務(wù)報告準則下，317億元的凈利潤同比下降2%，是騰訊十年來首次出現(xiàn)凈利潤同比下滑。

對于成長型企業(yè)，資本市場往往關(guān)注代表市場規(guī)模的財報數(shù)字，比如營收、利潤等等。

但是作為一家市場最高位曾攀升至7萬億港元的成熟型企業(yè)，二級市場對于騰訊的關(guān)注更多是未來還可以跑多快，市場增長空間還有多大，有沒有表現(xiàn)出衰退老化的跡象。

因此，在財報發(fā)布后，雖然騰訊股價依然保持平穩(wěn)波動，但是五家外資投行在維持強大于市的評級情況下，依然下調(diào)了騰訊的目標價。

毫無疑問，即使騰訊依然在盈利，依然有增速，但是對于過去一直保持高速增長的優(yōu)等生來說，當下的主要問題是面對環(huán)境變化、移動互聯(lián)網(wǎng)下半場轉(zhuǎn)型的情況，未來的成長能否繼續(xù)保持高增長，還有多少潛力空間可以挖掘。

這是作為成熟型企業(yè)騰訊，必須回答的成長性問題。

PART.

深挖微信，廣積王者

過去騰訊給二級市場講的是深挖微信商業(yè)化的故事。深挖之下，廣告業(yè)務(wù)方面，第三季度社交及其他廣告收入190億元，同比增長7%，相關(guān)增長主要受微信小程序及微信公眾號的廣告收入增長的推動。

但是這樣的深挖并沒有達到市場預期，三季度廣告收入225億元，同比增長5%，低于此前市場預期的12%。手握無人能比的社交流量，在行業(yè)整體逆風的情況下，騰訊廣告業(yè)務(wù)也沒有表現(xiàn)出更好的韌性。

主要的預期差來自以微信社交流量為基本盤的社交廣告。本季度社交廣告實際增長7%，遠低于此前市場15%的樂觀預期。盡管吃到微信小程序交易生態(tài)的紅利，但是騰訊廣告的相關(guān)業(yè)務(wù)似乎未能與小程序交易生態(tài)實現(xiàn)良好融合。

另外一條路是深挖微信的社交流量，推出的新功能視頻號。在Q3財報會上，騰訊表示視頻號是本季度的重點業(yè)務(wù)突破，保持了健康增長。但是根據(jù)企鵝生態(tài)了解，受困于算法與產(chǎn)品特性等問題，騰訊廣告距離接入增長快速的視頻號也可能比較遙遠。

這也就意味著在三季度財報中，這座依然保持凈增1300萬人，總盤子達到12.67億的微信金礦，縱然深挖的基本盤穩(wěn)固，但是一系列的收入增速不及預期表明，金礦也陷入了市場著急、騰訊不急的尷尬變現(xiàn)境地。

同時伴隨著短視頻競爭、廣告監(jiān)管以及市場環(huán)境的變化，深挖微信一座金礦的增速遠遠解決不了騰訊需要回答的成長性問題。

對于騰訊現(xiàn)階段的三大主營業(yè)務(wù)，廣告業(yè)務(wù)的增速主要來自于深挖微信流量；企服金融等業(yè)務(wù)屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的長期主義；增值服務(wù)里的主要收入——游戲業(yè)務(wù)成為了可以靈活補貼增速預期的最好方向。

在游戲業(yè)務(wù)方面，本次Q3財報首次將海外游戲單獨列出，表明騰訊計劃加速游戲業(yè)務(wù)的國際化。根據(jù)財報顯示，國際市場游戲收入增長20%至113億元，簡單換算可以發(fā)現(xiàn)，國際游戲業(yè)務(wù)收入接近國內(nèi)的1/3，占騰訊整體游戲業(yè)務(wù)收入的1/4。

20%的高增速主要受益于《Valorant》《部落沖突》等游戲的強勁推動。但是目前而言，在海外游戲市場，自研游戲出海并不出眾的騰訊，主要以代理商的身份受益，進入2021年以來，也主要以投資海外游戲產(chǎn)品為主。

沒有爆款國際化游戲產(chǎn)品，決定了出海雖然是騰訊游戲堅定不移的長期趨勢，但是不能自主可控性的增速貢獻，使得出海游戲更多的是長期主義增速里的遠水，依然難以回答當下的增速可成長性問題。

這樣的情況下，深挖國內(nèi)游戲的潛力，就成了未來短期增速變化的最后手段。

根據(jù)財報顯示，在國內(nèi)游戲收入方面，主要以自研的《王者榮耀》等成熟游戲推動，同比增長5%至336億元。但是受制于《原神》的壓力，手游業(yè)務(wù)整體同比增長8%，低于市場普遍10%的預期。

面對這樣的情況，在尋找未來增速空間的主要方式上，騰訊正在加快釋放深挖微信金礦之外的另一個想象力，廣積王者IP。

根據(jù)不完全統(tǒng)計，在一年的時間里，騰訊以王者榮耀IP透露了四款全新手游，代號分別為去年11月王者榮耀五周年慶活動上發(fā)布的《破曉》和《啟程》，以及今年10月份六周年慶典前后發(fā)布的《零叁》和《王者榮耀世界》。

游戲之外，在網(wǎng)文方面，去年一年上線了28部以王者榮耀為IP題材的網(wǎng)文小說。影視劇方面，添加了王者榮耀IP元素的網(wǎng)文改編電視劇《你是我的榮耀》，成為在騰訊2021年Q2季報中重點提及的爆款視頻，帶動騰訊視頻付費收入增速。

在騰訊從游戲深挖到全產(chǎn)業(yè)鏈泛IP深挖之下，王者榮耀似乎正在從一款手機游戲演變?yōu)橐粋€國民IP。

PART.

王者榮耀的IP野望

對于擁有14億人口的中國來說，國民化也就意味這是一款超級產(chǎn)品。同樣作為超級產(chǎn)品，一個典型的對比，就是會讓人想到同屬于騰訊旗下的國民社交軟件微信。

雖然前者是一款手機游戲，后者是一款社交軟件，但是同屬于超級身份的地位，使二者成為騰訊深挖變現(xiàn)的對象之外，也走上了變現(xiàn)的另一面，成為一個什么都可以裝的筐。

作為一個競爭對手的筐，一向以克制作為產(chǎn)品理念的微信，在多次扶持短視頻產(chǎn)品無果后，選擇了親自下場推出視頻號。雖然微信方面認為，推出視頻號只是用戶有視頻化表達需求的結(jié)果，但是結(jié)合其在推出視頻號之前的各種短視頻策略嘗試，依然被不少人分析，其有望為抖快的最大競爭對手。

目前視頻號具體做的怎么樣，騰訊方向并沒有透露具體數(shù)據(jù)，但是毫無疑問踩著國民流量平臺，其競爭對手抖快短視頻平臺沒人敢放松警惕。有短視頻從業(yè)者對「新熵」表示，視頻號最終的結(jié)果雖然難下定論，但是可以確定的是視頻號只要存在，對于抖快來說就是一個隱患。

能夠得到這樣評價的原因有兩方面，一個是早期微信支付通過社交流量發(fā)起的紅包玩法，成功完成了支付領(lǐng)域?qū)τ诎⒗锏摹捌嬉u珍珠港”，誰也不敢保證自己家的“珍珠港”在微信面前很安全。另一個就是作為超級APP，微信這個筐里隨時都可以裝下面向競爭對手的殺手锏。

如果說微信是一個筐，什么都能裝，目前同樣的競爭策略也正貫穿在王者榮耀這個手機游戲上。比如吃雞游戲類型大火時，王者榮耀在游戲內(nèi)上線王者吃雞玩法，自走棋成為潮流時，自走棋玩法也適時上線等等。

目前面對以《原神》為主要競爭對手的開放世界類型游戲，王者榮耀又推出衍生游戲《王者榮耀世界》。不同的是微信打法的基礎(chǔ)是流量，王者榮耀打法的基礎(chǔ)是IP。

微信的流量基本盤目前是穩(wěn)固的，但是王者榮耀的IP是否穩(wěn)定卻不好說。比如10月份發(fā)布代號為《零叁》的王者榮耀衍生游戲海報時，就被曝抄襲原神海報。

2021年3月5日，WikiMili根據(jù)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)、全球第三方權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺等，匯總得出了全球最賺錢的50個IP，其中王者榮耀以約100億美元的收入排在第50位。

不同于榜單上其他49個IP的平均誕生時間在40年左右，王者榮耀只有6年。在收入分布上也有差異，雖然上榜的都是游戲IP，但是不同于其他游戲IP的收入多元化，王者榮耀的IP收入來源主要以電子游戲單一收入為主。

毫無疑問，依靠吸金性登上IP榜單的王者榮耀，距離一個穩(wěn)定的世界級IP，還需要講好更多的故事。

同時作為一個已經(jīng)6歲的IP，在《原神》全球范圍內(nèi)取得驚人成就的情況下，一條名為“開放世界”的新航線被開辟出來，海面之下，騰訊這只深海巨獸已在蠢蠢欲動。

王者榮耀能否借助IP朝著“開放世界”進發(fā)，也決定了深挖IP之下王者榮耀能否成為騰訊的下一個微信金礦。

王者榮耀會成為下一個微信嗎？