川普遇刺及上臺的影響

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本文轉(zhuǎn)發(fā)自公眾號（建議關(guān)注）：

川普不幸遇襲，結(jié)合我們最近組織的《美國大選前瞻》重磅研討，八點精煉：

1、關(guān)鍵時點，7月15-18日共和黨和8月19-22日民主黨確定總統(tǒng)和副總統(tǒng)候選人，9月10日第二輪候選人辯論，11月5日總統(tǒng)大選；

2、關(guān)鍵搖擺州，賓夕法尼亞、威斯康辛、密歇根，拜登年老體衰，首輪辯論失利，川普賓州遇襲；

3、美國政治韓國化苗頭，避免被清算，兩黨爭斗越發(fā)失控，川普回歸的變數(shù)就在司法、槍擊等；

4、值得注意，川普、拜登誰上都是第二任，沒有連任包袱，都會更加激進；

5、而川普2020敗選，他反思的結(jié)果是他干的是對的，但不夠狠，回歸將會更加極端；

6、川普政策的核心MAGA，三板斧反全球化+民粹+重商，對外大規(guī)模加關(guān)稅，對內(nèi)大規(guī)模減稅，強財政支持基建+制造，回歸傳統(tǒng)能源，強軍+反移民等，導(dǎo)向是通脹+高利率，利好黃金、弱化出海；

7、川普更親猶，可能快速結(jié)束俄烏，加快全面遏華，60%關(guān)稅之外，還可能病毒溯源賠償、金融逐步脫鉤、取消最惠國待遇、減少科技人文溝通、亞太北約、地緣挑釁等；

8、不過美及其盟友也不會好受，內(nèi)部更易撕裂，小院高墻封鎖更易破洞

特朗普上臺，對中國股、債的影響（與直覺相反）

如果沒有意外，特朗普應(yīng)該成為下一任美國總統(tǒng)（當(dāng)然，也可能有新的意外）。

參考上一個特朗普任期，我們可以回顧其對中國股、債的影響。

【1】特朗普對華加征關(guān)稅，必然會短期利空A股、利多中債

2018-2019年，特朗普政府宣布加征關(guān)稅的消息，至少有7次：

2018年3月23日：A股下跌3.4%；10年國債下行5bp

2018年5月30日：A股下跌2.5%；10年國債下行0.3bp

2018年6月19日：A股下跌3.8%；10年國債下行4bp

2018年7月11日：A股下跌1.8%；10年國債下行3bp

2019年5月6日：A股下跌5.6%；10年國債下行3bp

2019年8月2-6日：A股累計下跌4.5%；10年國債下行9bp

2019年8月26日：A股下跌1.2%；10年國債下行1.5bp

特朗普對中國加關(guān)稅，對中國股市短期利空、債市短期利多，非常明顯，這個沒什么爭議。

【2】但要注意的是：同樣多次加征關(guān)稅的2018年，與2019年，其股市、債市的趨勢，完全不同

2018年：

（1）股市全年趨勢下跌；

（2）債券收益率趨勢下行。

2019年：

（1）股市在5月、8月多次加征關(guān)稅之后，A股卻在9-11月反彈到加征關(guān)稅之前。

特別是滬深300，在2019年11月，已經(jīng)基本漲回到2019年4月最高點，較5月、8月加征關(guān)稅之時，上漲達10%。

（2）債市在2019年是區(qū)間震蕩，并未出現(xiàn)下行趨勢。

由此可見，同樣是加征關(guān)稅，但2018、2019年市場表現(xiàn)，并不相同。

關(guān)稅只是擾動，關(guān)鍵還是中國的經(jīng)濟走勢。

即使2109年的經(jīng)濟增速、企業(yè)盈利增速，均低于2018年；

但2019年的市場基本達成共識：

經(jīng)濟不會更差，企業(yè)盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，盡管還沒出現(xiàn)回升，但股市可以先漲，債市步入震蕩市。

特別是，到了2019年四季度，確實看到了經(jīng)濟回暖的跡象。

因此，2020年1月，疫情之前，滬深300已經(jīng)漲到高于2019年4月。

總結(jié)：

（1）股市趨勢下跌行情時，特朗普加稅，加速股市下跌（2018年）；

（2）股市趨勢上漲行情（或者震蕩）時，特朗普加稅，提供買入機會（2019年）。

【3】對比特朗普VS拜登時期，A股和中債

特朗普執(zhí)政時期（2017-2020）：

（1）中國股市，有兩輪牛市：2017年，2019-2020年；股市下跌實際只有2018年一年。

（2）中國債市，有一輪收益率上行2017年，一輪收益率下行2018年，兩年震蕩2019-2020年。

拜登執(zhí)政時期（2021-2024）：

（1）中國股市，滬深300趨勢下跌將近4年；萬得全A 2021年一年上漲，之后連跌三年。

（2）中國債市，收益率連續(xù)下行四年。

也就是說：

對中國更鷹派的特朗普執(zhí)政時期，A股居然是漲多、跌少，中債則是震蕩4年；

對中國沒那么鷹派的拜登執(zhí)政時期，A股居然是跌多、漲少，中債則是牛市4年。

事后來看：

拜登式的溫水煮青蛙，似乎對中國風(fēng)險資產(chǎn)（股市）更不利，對中國避險資產(chǎn)（債市）更有利；

特朗普式的硬碰硬，結(jié)果是短期利空集中兌現(xiàn)，但股市跌多了之后，反而該漲就漲了。

【4】俄羅斯的參考

在俄烏沖突之前，普京支持率為65%，是20年最低支持率；

然而，俄烏沖突之后，普京支持率卻上升至75%，出現(xiàn)大幅上升。

再看俄羅斯MOEX股票指數(shù)，到2024年4月，已經(jīng)接近俄烏沖突之前，從低點上來漲幅將近80%。

一個很重要的原因是，親西方派的態(tài)度變化。

隨著歐美對俄羅斯的制裁擴大，俄羅斯中產(chǎn)或者精英發(fā)現(xiàn)，親西方是沒有用的，最后只能支持普京。

正如已經(jīng)潤到美國的“潤人”，即使心向美國，卻還是要被美國針對。

這是國與國之間的事情，個人只能從屬于國家。

特朗普大概率會讓“潤人”更搞清楚自己的身份；這反而有利于扭轉(zhuǎn)國內(nèi)的某些觀點。

【5】總結(jié)：

（1）股市

該來的總是要來的，面對現(xiàn)實，短期陣痛，或許更有利于情緒的出清，以及消除“服軟就行”的僥幸心理。

拜登盡管沒那么鷹派，但鈍刀割肉，還不如特朗普來個痛快。

當(dāng)然，最終的市場表現(xiàn)，還是取決于：

中國經(jīng)濟會像2018年那樣趨勢下行；還是會像2017、2019-2020年那樣趨勢上行。

如果是后者，則特朗普的關(guān)稅沖擊，只是提供股市的買點而已。

（2）債市

債市不用考慮太多，盯住資金面即可。

2016-2024年，債市方向，基本都是跟隨資金面。

如果資金面繼續(xù)合理充裕，則債市繼續(xù)堅持“短期看多”，堅持推薦中端，即5-7年；

如果資金面收緊，則債市轉(zhuǎn)為“長期看空”，債市反轉(zhuǎn)。

【川普遇刺】點評：

??1、首先，對特朗普的選情是個激勵。無論是全美民調(diào)、還是賠率、還是關(guān)鍵搖擺州，目前都是特朗普優(yōu)勢較大。如果拜登不退，則結(jié)果形同保送了——甚至現(xiàn)在換人都未必有用，哈里斯、紐森等也落后。

??2、合法性上來說，如果拜登退出，哈里斯是第一替補。但8.19民主黨黨代會召開前，一切還皆有可能。

紐約時報、NBC、CNN等都提到，拜登團隊認(rèn)為，奧巴馬可能在推動民主黨換人。除了奧巴馬回歸（但他不能再選，只能讓米歇爾·奧巴馬上），民主黨很難有人能與特朗普一戰(zhàn)。

??3、穿越槍擊事件本身，7月15日（也就是明天）才是真正的中美共振：

??1）在中國，是三中召開，我們要為未來幾年的經(jīng)濟形勢把舵定向，其中“特朗普回歸”是我們必須考慮在內(nèi)的“風(fēng)高浪急”風(fēng)險——這將考驗我們的政策“定力”。

??2）在美國，是共和黨黨代會召開，特朗普預(yù)計會“帶傷參加”，屆時可以看到兩大關(guān)注點：

——特朗普選誰作為副總統(tǒng)搭檔，博古姆、萬斯、抑或盧比奧？這會一定程度上預(yù)示特朗普下一屆政策重點，到底是給美國國內(nèi)減稅、還是貿(mào)易保護、還是對華遏制？

——通過新版《 》，也相當(dāng)于是特朗普的執(zhí)政綱領(lǐng)，到底有哪些方面可能對中國“開刀”。在貨幣政策、關(guān)稅摩擦、軍事對抗、對清潔能源的態(tài)度，特朗普都與拜登迥異。

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