楊元慶“主動(dòng)”撤回，聯(lián)想配不上科創(chuàng)板？

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文｜孫美娜

編輯｜張宇喆

題圖｜Pexels

1994年元旦，在與華為同臺(tái)博弈的背景下，聯(lián)想第一臺(tái)交換機(jī)LEX 5000在河北廊坊開(kāi)局。背靠中科院強(qiáng)大資源，次年LEX 5000就賣到了國(guó)字頭單位。由此，聯(lián)想拿到了電信通訊市場(chǎng)優(yōu)先入場(chǎng)券。

然而，就在當(dāng)時(shí)的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人羅爭(zhēng)為發(fā)展技術(shù)籌資時(shí)，時(shí)任聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)的柳傳志一句“你們集資的事不要做了，這事我另有考慮”，將通訊大蛋糕拱手讓人。

此后，聯(lián)想便在“貿(mào)工技”的模式下越走越遠(yuǎn)。

彼時(shí)，剛剛在香港聯(lián)交所主板上市獲得無(wú)數(shù)關(guān)注的聯(lián)想恐怕不會(huì)想到，27年后，自己會(huì)在以“科技創(chuàng)新”為基石的科創(chuàng)板折戟，成為科創(chuàng)板史上最快撤回上市申請(qǐng)的公司。

10月8日晚，上交所官網(wǎng)“終止審核決定”一欄忽然發(fā)出一則公告，由于聯(lián)想因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷保薦，登陸科創(chuàng)板上市的審核狀態(tài)變更為終止。

而這距離聯(lián)想在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，僅過(guò)去一個(gè)國(guó)慶節(jié)的時(shí)間。2021年1月12日，聯(lián)想向香港聯(lián)合交易所有限公司提交公告計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，并在9月30日成功通過(guò)了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

10月10日，聯(lián)想官方回應(yīng)稱：“考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模及復(fù)雜度，照顧說(shuō)明書中的財(cái)務(wù)信息可能會(huì)在申請(qǐng)的審閱過(guò)程中過(guò)期失效，同時(shí)審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場(chǎng)相關(guān)情況后，本公司決定撤回中國(guó)存托憑證于科創(chuàng)板上市及買賣的申請(qǐng)。”

但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次上市撤回為被動(dòng)行為，或因?yàn)槁?lián)想集團(tuán)本身的科創(chuàng)“成色”不足，不符有關(guān)規(guī)定。

受撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)的影響，聯(lián)想股價(jià)10月11日一度跌超17%，市值跌破900億港元（約合人民幣746.76億元），最終跌幅收窄至13.39%。10月12日，聯(lián)想股價(jià)再次延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，最終收跌1.31%。

市場(chǎng)看衰，股價(jià)大跌，聯(lián)想集團(tuán)究竟怎么了？這家近千億港元市值的企業(yè)還有救嗎？

研發(fā)不足是硬傷

“如果聯(lián)想在科創(chuàng)板上市，將成為科創(chuàng)板中在科技研發(fā)方面投入最多的企業(yè)，甚至超越科創(chuàng)板前幾家企業(yè)的總和。”聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶曾表示。

根據(jù)招股書，2018/19財(cái)年、2019/20財(cái)年、2020/21財(cái)年，聯(lián)想研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元和120.38億元。

從研發(fā)投入總量來(lái)看，聯(lián)想的確是截至目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請(qǐng)企業(yè)中研發(fā)投入最高的企業(yè)。但從研發(fā)占比來(lái)看，聯(lián)想集團(tuán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板企業(yè)的平均研發(fā)投入比例。

在此前的三個(gè)完整財(cái)年，聯(lián)想研發(fā)投入占比分別僅為2.98%、3.27%和2.92%。而截至2021年上半年，科創(chuàng)板全部331家公司合計(jì)研發(fā)投入金額為254.03億元，剔除采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司后，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例平均為14%。

伴隨研發(fā)投入不足的，還有研發(fā)人員占比的不足。目前，科創(chuàng)板上市公司已擁有近10萬(wàn)人的科研隊(duì)伍，研發(fā)人員占公司員工總數(shù)的比例平均近三成。而根據(jù)招股書，截至2021年3月31日，聯(lián)想研發(fā)人員為10216人，占總?cè)藬?shù)比例為19.48%。

在科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中的“形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利”方面，聯(lián)想已經(jīng)達(dá)標(biāo)。招股書顯示，截至2021年3月31日，聯(lián)想集團(tuán)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的具有代表性的專利共2100項(xiàng)，形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利超過(guò)5項(xiàng)，達(dá)到科創(chuàng)板評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

但從專利的具體構(gòu)成看，聯(lián)想的專利成色并不好。該公司掌握的專利大多為“非關(guān)鍵性”技術(shù)。

在產(chǎn)品系統(tǒng)設(shè)計(jì)方面，聯(lián)想將系統(tǒng)小型化、能效設(shè)計(jì)、散熱設(shè)計(jì)等方向作為研究重點(diǎn)；人機(jī)交互設(shè)計(jì)方面，聚焦觸控板、鍵盤、攝像頭、指紋識(shí)別等輸入技術(shù)和音視頻輸出技術(shù)；新材料和新工藝方面，關(guān)注碳纖維、 復(fù)合金屬、皮革、可持續(xù)性材料等，主要是在產(chǎn)品外觀、成本、輕薄化和環(huán)保等方面進(jìn)行創(chuàng)新。

而對(duì)于核心部件如處理器及芯片、內(nèi)存及存儲(chǔ)器、顯示器及軟件等，聯(lián)想仍然依靠從外部采購(gòu)，采購(gòu)費(fèi)用也是意料之中的高。

在2018/19財(cái)年、2019/20財(cái)年、2020/21財(cái)年，聯(lián)想主要原材料采購(gòu)金額分別為1931.87億元、1872.59億元及2153.32億元，占到當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的56.42%、53.1%及52.31%。

對(duì)主要供應(yīng)商過(guò)度依賴的背后，反映出聯(lián)想集團(tuán)在核心技術(shù)研發(fā)投入的不足。

重貿(mào)易輕技術(shù)是聯(lián)想的歷史遺留問(wèn)題，這也導(dǎo)致了聯(lián)想研發(fā)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱。由于基數(shù)偏低的問(wèn)題，即便聯(lián)想逐年加大研發(fā)投入，仍顯得杯水車薪。

電腦“攢機(jī)商”屬性強(qiáng)

1984年，中科院計(jì)算所投資20萬(wàn)元，包括柳傳志在內(nèi)的11名科技人員創(chuàng)辦了聯(lián)想。1994年，隨著微機(jī)事業(yè)部成立，聯(lián)想徹底走上了電腦制造和全球分銷之路，并一路高歌猛進(jìn)。

坊間流傳這樣一段對(duì)話：原湖畔大學(xué)教務(wù)長(zhǎng)曾鳴還在長(zhǎng)江商學(xué)院上課時(shí)，問(wèn)過(guò)柳傳志一個(gè)問(wèn)題，“未來(lái)的聯(lián)想，是想做大還是做強(qiáng)？”柳傳志沉思片刻后選擇了“還是做大吧”。

歷史上，聯(lián)想的確一直專注于全球化戰(zhàn)略。2004年12月18日，聯(lián)想宣布以6.5億美元現(xiàn)金、6億美元的公司股票收購(gòu)IBM在全球的個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)，這一并購(gòu)被稱為電腦領(lǐng)域“世紀(jì)并購(gòu)”，標(biāo)志著聯(lián)想成為一家全球大公司。

2013年第二季度，聯(lián)想電腦銷售量升居世界第一，成為全球最大的個(gè)人電腦（Personal Computer，簡(jiǎn)稱“PC”）生產(chǎn)廠商，也是中國(guó)企業(yè)首次在全球PC行業(yè)登頂。2014年10月，聯(lián)想又宣布完成了對(duì)摩托羅拉移動(dòng)的收購(gòu)。

2020年，聯(lián)想集團(tuán)PC產(chǎn)品的全球市場(chǎng)占有率達(dá)到24.0%，自2019年以來(lái)連續(xù)兩年排名全球第一。IDC調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想PC產(chǎn)品年度銷量近十年以來(lái)均處于全球前三位置。2020年全年前五大PC廠商分別為聯(lián)想、惠普、戴爾以及蘋果、Acer。

雖然成績(jī)亮眼，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)想的電腦生產(chǎn)和制造業(yè)務(wù)，也就是電腦組裝業(yè)務(wù)，類同于原料加工業(yè)務(wù)。其生產(chǎn)流程就是從外面采購(gòu)原材料，自己組裝、貼牌和銷售，材料配比不同，生產(chǎn)出來(lái)的電腦型號(hào)也不同。

由于缺乏核心零部件研發(fā)能力，聯(lián)想仍處于下游生產(chǎn)商位置，議價(jià)能力偏弱。而上游核心零件供貨商仍掌握著產(chǎn)業(yè)鏈上的話語(yǔ)權(quán)，議價(jià)能力較強(qiáng)。

從當(dāng)前的業(yè)務(wù)分類上看，PC之外，聯(lián)想也在大力發(fā)展移動(dòng)設(shè)備（即手機(jī)）和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，但PC仍占絕對(duì)主導(dǎo)地位。

根據(jù)招股書，當(dāng)前，聯(lián)想集團(tuán)的主要收入來(lái)源于智能設(shè)備業(yè)務(wù)，2018/19財(cái)年、2019/20財(cái)年、2020/21財(cái)年，智能設(shè)備業(yè)務(wù)分別占到營(yíng)業(yè)收入的88.20%、89.16%及 89.58%。其中個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)占比貢獻(xiàn)，均超過(guò)七成。

而報(bào)告期內(nèi)，移動(dòng)設(shè)備（即手機(jī)業(yè)務(wù)）的收入占比卻在逐年下滑，分別為12.66%、10.29%及9.33%。下滑的還有數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)想數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團(tuán)收入分別為404.15億元、382.48億元及429.03億元，占該公司總收入比例分別為11.80%、10.84%及10.42%。

柳傳志在2018年接受《中國(guó)企業(yè)家》雜志采訪時(shí)曾談到：“貿(mào)既給我們積累了資金，也給了我們發(fā)展自己的產(chǎn)品提供了經(jīng)驗(yàn)，所以才有了工和技的發(fā)展，貿(mào)工技對(duì)于聯(lián)想，是當(dāng)年一個(gè)必經(jīng)的歷史過(guò)程。”

可聯(lián)想早已今非昔比，充足的資金彈藥已不能再成為其薄弱科技實(shí)力的理由。縱觀歷史和現(xiàn)在，聯(lián)想都與科創(chuàng)板的“科技創(chuàng)新”底色有一定的差距。

尋找新的核心競(jìng)爭(zhēng)力

好在聯(lián)想集團(tuán)早已開(kāi)啟了科技“自救”行動(dòng)。

2019年，聯(lián)想集團(tuán)提出智能化變革3S戰(zhàn)略，從智能物聯(lián)網(wǎng)（Smart IoT）、智能基礎(chǔ)設(shè)施（Smart Infrastructure）、行業(yè)智能（Smart Vertical）三個(gè)維度發(fā)力，賦能行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，成為智能化變革的引領(lǐng)者和賦能者。

當(dāng)前，智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）、基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)（ISG）與方案服務(wù)業(yè)務(wù)（SSG），共同構(gòu)成了聯(lián)想集團(tuán)三塊核心業(yè)務(wù)板塊，而ISG和SSG也基本代表了聯(lián)想智能化變革的方向。

所謂的ISG業(yè)務(wù)，主要包括面向云廠商、傳統(tǒng)企業(yè)用戶的數(shù)據(jù)中心IT設(shè)備，例如服務(wù)器、存儲(chǔ)等。

SSG則是聯(lián)想在2021年2月全新成立的業(yè)務(wù)集團(tuán)，主要涵蓋解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)，新SSG業(yè)務(wù)集團(tuán)的負(fù)責(zé)人是聯(lián)想個(gè)人電腦及智能設(shè)備亞太區(qū)總裁黃建恒，足以見(jiàn)得聯(lián)想對(duì)此業(yè)務(wù)的重視。

2021年4月，在全球線上誓師大會(huì)上，楊元慶表示，將以服務(wù)和解決方案為導(dǎo)向推動(dòng)聯(lián)想的智能化轉(zhuǎn)型，并提出在未來(lái)10年，把服務(wù)和解決方案打造成聯(lián)想新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“我們從過(guò)去只是銷售數(shù)據(jù)中心、硬件設(shè)備，到如今為客戶提供整體解決方案，不僅幫助客戶建設(shè)數(shù)據(jù)中心，更幫助企業(yè)進(jìn)行運(yùn)維。”在公布2020/21財(cái)年全年業(yè)績(jī)后，楊元慶對(duì)軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)如此評(píng)論。

按照規(guī)劃，聯(lián)想本次如若成功回歸A股，擬籌集資金100億元，55%將用于包括“云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”、“行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項(xiàng)目”及“人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項(xiàng)目”，10%用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，35%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

作為聯(lián)想智能化變革的重要抓手，盡管ISG和SSG業(yè)務(wù)目前對(duì)于公司的貢獻(xiàn)有限，但我們已經(jīng)能從聯(lián)想最近一份財(cái)報(bào)中，看到上述業(yè)務(wù)為公司從“制造”向“智造”躍遷做出的貢獻(xiàn)。

在截至2021年3月的2021/22財(cái)年第一財(cái)季，聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了五年以來(lái)最好業(yè)績(jī)。該業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)收入達(dá)18億美元，同比增長(zhǎng)14%，創(chuàng)下收購(gòu)x86伺服器以來(lái)的歷史新高；虧損1100萬(wàn)美元，同比收窄了4900萬(wàn)美元。

同樣在2021/22財(cái)年第一財(cái)季，首次在財(cái)報(bào)中亮相的SSG業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。當(dāng)季，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億美元，同比增長(zhǎng)38%，凈利潤(rùn)2.64億美元，同比增長(zhǎng)51%。

此外，2021/22財(cái)年第一財(cái)季，聯(lián)想研發(fā)支出同比增長(zhǎng)了40%，主要投入范圍涵蓋人工智能、5G、智能電腦、智能手機(jī)、混合云和綠色數(shù)據(jù)中心等高利潤(rùn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。此外，該公司的研發(fā)投入還用于其他提升競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)系統(tǒng)和工具等等。

尾聲：積極信號(hào)

從“3S戰(zhàn)略”開(kāi)始，聯(lián)想集團(tuán)就看到了自身的不足。加速研發(fā)投入的同時(shí)積極謀求智能化轉(zhuǎn)型，聯(lián)想早已開(kāi)始為科創(chuàng)“成色”補(bǔ)足踏上征程。

近三個(gè)財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入始終處于上漲的趨勢(shì)。也許，研發(fā)投入的增長(zhǎng)速度還不夠，科技屬性的提升未達(dá)預(yù)期，但I(xiàn)SG和SSG業(yè)務(wù)的持續(xù)向上還是讓人感受到了研發(fā)投入提升所帶來(lái)的積極信號(hào)。

9月8日，楊元慶表示，聯(lián)想集團(tuán)將持續(xù)加大研發(fā)投入，計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)將研發(fā)投入翻番至200億元。在全國(guó)工商聯(lián)于近日發(fā)布的“2021民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入500家”榜單中，聯(lián)想集團(tuán)也躋身前十。

或許，聯(lián)想“配得上”科創(chuàng)板的那天比我們想象中來(lái)得更早一些。

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