18家鋰礦二季度及全年業(yè)績探討

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4月末，我們曾經(jīng)作過《鋰礦一季度業(yè)績點評》。

目前，18家鋰礦，16家已經(jīng)發(fā)了半年預告，兩家除外：藏格礦業(yè)、天華新能。

發(fā)預告的16家，基本上都是因為業(yè)績變化比較大。當然，絕大部分是因為業(yè)績同比下降較多。

無論Q1Q2，以鋰礦為主業(yè)的公司，同比業(yè)績大幅下滑是毫無疑問的，因為鋰鹽價格大幅下跌了。

但是，具體來說，各家還是不完全一樣，有的還有非鋰礦因素。

環(huán)比的話，大部分鋰礦的業(yè)績是增長的。

18家鋰礦依次討論：

1 天齊鋰業(yè)

天齊鋰業(yè)二季度業(yè)績明顯好于一季度，但是，均為虧損：從虧損39億，大幅好轉(zhuǎn)至虧損13.45億。

三季度有望盈利。四季度大概率也是盈利，鋰鹽價格走弱也不至于跌破天齊的成本線，但是依然會帶來存量高價鋰礦的問題。

當然，由于當下的價格機制已經(jīng)是M-1，影響會小很多。

三季度開始，天齊鋰業(yè)將更像一個普通的50%自供率的鋰鹽企業(yè)。

三季度給2億，4季度給6億。

全年，毫無疑問，虧損在44億左右。

2 贛鋒鋰業(yè)

贛鋒鋰業(yè)一季度受存貨減值影響，扣非凈利潤為負，二季度已經(jīng)轉(zhuǎn)為盈利，雖然盈利只有1億元，環(huán)比增長141%。

二季度可能存貨依然有稍許影響，但是明顯好于天齊鋰業(yè)，概因贛鋒鋰業(yè)的鋰礦就價格跟隨市場較緊。

鋰鹽價格在8-11區(qū)間穩(wěn)住的話，三四季度贛鋒鋰業(yè)的盈利或許能有一個上行。

一個是存貨影響消失，另一個是自產(chǎn)礦有所增加，但是電池，依然是個拖累。

三季度3億，4季度4億

全年業(yè)績，也只能給到6.5億吧。

3 鹽湖股份

鹽湖股份一季度業(yè)績就同比下降不少，因為氯化鉀銷量同比下降，同時碳酸鋰及氯化鉀產(chǎn)品市場價格大幅下跌。

二季度，雖然碳酸鋰和氯化鉀的價格并未回升，但是氯化鉀、碳酸鋰產(chǎn)銷量較上年同期實現(xiàn)齊增，相對一季度銷量增幅應是較大。

本來業(yè)績環(huán)比增幅應該更大，但是補稅4.9億，二季度業(yè)績僅有11.45億，環(huán)比一季度8.75億，增長31%。

后續(xù)兩個季度，還是鋰鹽8-11萬的區(qū)間的話，業(yè)績應該能在15億左右。

全年業(yè)績，可以給到50億。

4 江特電機

江特電機應該是鋰礦公司里，率先虧損的，在2023年2季度就虧損了，那時候鋰鹽價格還在20多萬，虧損，是因為鋰礦鋰鹽價格下降較快，也沒有太多穩(wěn)定的鋰礦來源，自己的礦，基本也沒什么產(chǎn)出。

目前已經(jīng)是第五個季度虧損了，是少有的二季度業(yè)績比一季度還差的公司。

茜坑采礦權(quán)5月份已經(jīng)到手，但是真正能見到礦，以江特電機目前給人的印象，可能得個一兩年吧，看2025年底出礦。

后續(xù)季度的業(yè)績，虧損不至于擴大，因為，產(chǎn)出太有限了，兩頭不穩(wěn)定：原料來源不穩(wěn)定，客戶也不穩(wěn)定。

基本上吧，原料和銷售，都處于打野狀態(tài)。

所以，干得少，虧得少。

不過，由于前兩年的紅利，手上還有8億現(xiàn)金，挺到茜坑出礦應該沒什么問題。即使屆時鋰鹽價格低于8萬，茜坑的礦賺不到錢，也可以挺好幾年。

三四季度，業(yè)績就按二季度吧，虧0.7億。

全年業(yè)績，給到-2.6億吧。

5 藏格礦業(yè)

藏格礦業(yè)，一季度盈利5.78億，在鋰礦里面僅次于鹽湖股份的11.45億。

二季度，大概率也是這個情況，利潤環(huán)比應該是能增長，畢竟銅礦受益肯定環(huán)比增長，二季度業(yè)績給7.5億吧。

三四季度，鉀肥和銅的價格也不是很確定，特別是銅。銅的均價會有些增長，就按8億吧。

全年業(yè)績，就是30億。

6 西藏城投

西藏城投目前沒有鋰鹽收益，也就是國能礦業(yè)還沒有投產(chǎn)。

傳聞年底前投產(chǎn)，但是年內(nèi)，估計也沒有什么鋰鹽收入了。

一二季度，都是虧損，環(huán)比也沒什么變化。

主業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務，營收一季度同比下降87%，只剩0.76億收入。

目前的地產(chǎn)行情，也難以指望地產(chǎn)業(yè)務還能好轉(zhuǎn)，三四季度就只能繼續(xù)虧損了，就按二季度-0.55億吧。

全年業(yè)績，就是-2.2億。

7 西藏珠峰

西藏珠峰23年四季度和24年一季度，營收下降不少，說是因為塔中礦業(yè)有檢修。

檢修造成這么大影響，也是管理有問題。

當然，24年1季度環(huán)比23年4季度，營收還是有增長的，虧損也減少了。

二季度，產(chǎn)銷應該環(huán)比繼續(xù)增長，更重要的是，鉛鋅的價格，二季度都漲了不少，所以二季度業(yè)績1.39億，環(huán)比一季度-0.25億，增長了656%，非常正常。

按照目前的趨勢，鉛鋅產(chǎn)量肯定還是要繼續(xù)恢復的，價格不說漲吧，維持當前，三四季度，利潤應該能到2億。鋰礦，今年應該是看不到業(yè)績的，明年很有希望。

全年業(yè)績，就看5億吧。

8 中礦資源

中礦資源，去年四季度是有小雷的，利潤只有1.38億，可能是匯兌損失。不過今年一二季度回升了一些，一季度2.28億，二季度2.72億。

即使這樣，多多少少，也有點迷。

銫銣業(yè)務，不說多少增長，一季度1.5億，二季度1.8億，是有的。

鋰業(yè)務的利潤，一季度0.78億，二季度0.92億。后面兩個季度，鋰鹽價格肯定是不能看漲，產(chǎn)銷量，也很難看漲。

所以三四季度業(yè)績也不敢看增長，就按2.8億吧。

全年利潤，就是10.6億了。

9 融捷股份

融捷股份自然是有礦的，而且基本都是用自有礦產(chǎn)鋰鹽，所以利潤只有多少的問題，暫無虧損的問題。

同是彈跳王，這是融捷股份和江特電機最大的不同。

融捷股份二季度利潤1.27億，環(huán)比一季度0.16億，增長675%，是鋰礦股里面唯一靠鋰礦獲得業(yè)績大幅增長的標的了。

當然，這也不能說明什么，季節(jié)因素，和生產(chǎn)銷售節(jié)奏的影響。

融捷股份一年的鋰礦產(chǎn)出就0.9萬噸LCE，無論什么節(jié)奏，一年業(yè)績就那些。鋰電設備，也不掙錢。

三四季度利潤就按1億。

全年業(yè)績，就按3.4億。

    

10 雅化集團

雅化集團，經(jīng)營算是穩(wěn)健的，礦源有，客戶有，營收有，就是自有礦太少，因此去年三四季度一度虧損，四季度甚至虧了7.6個億。

不過今年一二季度，算是喘口氣了：一季度盈利800萬，二季度0.67億。

多是不多，但是，礦更多的贛鋒鋰業(yè)一季度還是虧損的，二季度也才盈利一個億。

這樣看，雅化集團的經(jīng)營就是穩(wěn)健了。當然，困難期主要的助力還是民爆業(yè)務，一年有大個億的毛利。

不過，鑒于當下的鋰鹽價格，二三季度也很難對業(yè)績有太高期待，價格還是弱勢波動，銷量可能略有增長，三季度看1億，四季度1.5億。

全年業(yè)績大概就是3.2億。

這也算很好了，畢竟行業(yè)低谷期，靠著民爆還是略微盈利狀態(tài)，賬上還有45億現(xiàn)金，熬過冬天問題是不大，還能逆勢做點擴張。

11 天華新能

天華新能，在鋰礦里面也算是獨一份的存在了：鋰礦，沒有，業(yè)績，相當穩(wěn)健。

在以鋰鹽為主業(yè)的公司里面，天華新能目前是少有的僅虧損一個季度的公司，2023年4季度虧損1.63億，同期贛鋒鋰業(yè)虧損10.6億，雅化集團虧損7.6億，盛新鋰能虧損3.9億。

而且，今年一二季度，業(yè)績就大幅改善。一季度，盈利2.59億。二季度，就拍個3億。

三四季度，大概也是這么個情況，按3億。

全年業(yè)績大概就是12億。

12 川能動力

川能動力，業(yè)績基本和鋰礦沒有關系。

但是它的走勢，和鋰礦有莫大的關系。

嚴格來說，鋰礦正在逐步貢獻業(yè)績。李家溝23年采礦試生產(chǎn)，選礦24年建設完成，多少能貢獻業(yè)績。

川能動力一季度利潤4.11億，二季度約1.79億，三季度可以看1.2億，4季度4億。

全年業(yè)績，就是11億。

13 永興材料

永興材料，最近幾個季度都沒有虧損，也可以說是少有的，鋰鹽業(yè)務沒有虧損過的企業(yè)，因為鋰礦基本都是自供。

去年四季度，其他鋰鹽企業(yè)最困難的時候，永興材料也有3.5億利潤。

一季度凈利潤進一步恢復，3億，二季度大約2.87億。

三四季度，就按3億。

全年業(yè)績，12億。

14 科達制造

科達制造看起來不是鋰礦公司，其實業(yè)績一半全靠鋰礦，投資的藍科鋰業(yè)。

科達制造一季度2.76億，二季度2億。三四季度就按3億，全年10.8億。

15 盛新鋰能

盛新鋰能就是典型的鋰鹽企業(yè)了，而且貌似鋰礦價格略高，在一季度虧損1.56億的情況下，二季度繼續(xù)虧損1億。

三四季度應該能緩解，鋰礦其實也沒有那么缺，沒必要買高價礦。

三四季度，利潤拍個0.5億，1億。

那么全年利潤，虧1億。

16 金圓股份

金圓股份，不能說不努力，但是選擇更重要，既包括方向，也包括下場時機。

鋰礦再低迷一年，其他鋰礦股只是難受一點啊，但對于金圓股份來說，可能就是生死攸關的問題。

從22年4幾度到23年四季度，金圓股份已經(jīng)連續(xù)虧損了四個季度。

24年一季度，凈利潤回證，0.23億，但扣非依舊為負，負600萬。

二季度，虧損加大，虧6650萬。

三四季度，鋰礦產(chǎn)出之前，料難以好轉(zhuǎn)，按季度虧損0.6億。

全年虧損1.9億。

總經(jīng)理張海辭職，不知金圓股份的鋰計劃是否會生變。未來，金圓股份是否還在鋰礦18家中，或未可知。

17 西藏礦業(yè)

西藏礦業(yè)，在西藏三傻里面是最早由鋰礦業(yè)績的，目前也是唯一一個。

未來的擴產(chǎn)也還不錯，業(yè)績爆發(fā)、市值，稍微受限于其在扎布耶鹽湖的權(quán)益占比，50.72%。

西藏礦業(yè)的鋰礦，成本較低，只要有產(chǎn)出，不會虧的。另一個業(yè)務鉻礦價格雖有起伏，但毛利一直還算可以，只是量的變化不大。

所以，西藏礦業(yè)不僅業(yè)績守鋰礦影響大，股價更是。

將來，扎布耶擴產(chǎn)后，鋰礦含量將更足。

西藏礦業(yè)一季度利潤0.19億，二季度0.81億。以鋰礦來算，全年業(yè)績，或在2億。

18 國城礦業(yè)

國城礦業(yè)也算是鋰礦新秀。

不過在通過收購金鑫礦業(yè)進入鋰礦之前，主要是一家鉛鋅礦公司，規(guī)模大約比西藏珠峰的規(guī)模還要小一點。不過，國城礦業(yè)還有銀礦正在投產(chǎn)。

去年投資收益1億，應該來自金鑫礦業(yè)，今年或許0.4億。

一季度利潤0.02億，二季度環(huán)比大增至0.42億。根據(jù)鉛鋅銅的價格趨勢，三季度0.8億問題不大，四季度可看1.5億。

全年業(yè)績，2.7億。

按上述，全年虧損的有5家：天齊鋰業(yè)、江特電機、西藏城投、盛新鋰能、金圓股份。

除此之外，大部分的PE在10-20之間。

如果鋰礦價格能在10萬左右穩(wěn)住，這些數(shù)字大體都是能達到的，有些甚至還能超過這些數(shù)字。

但是10萬左右的鋰礦價格，產(chǎn)能出清也是很難的，可見未來的上行空間，也幾乎被完全壓制了。

更長時間的測算，可參考《18家鋰礦未來5年一張表》，部分內(nèi)容有待據(jù)此更新。

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