中國這個產(chǎn)業(yè)，資本猛入，能卡住美國“脖子”嗎？

作者：苑晶銘，編輯：錢漪 常亮

來源：億歐網(wǎng)（ID：i-yiou）

從2021年至今，稀土這個本已在二級市場暗淡的產(chǎn)業(yè)投資熱度幾度高漲。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2021年全年，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計上漲70.7%，年中最高點更是創(chuàng)了指數(shù)發(fā)布近10年的新高。彼時，稀土板塊行情火爆異常，投資者情緒空前高漲，大量熱錢涌入，龍頭股票在最火熱的時候每天有超百億元的成交額，穩(wěn)居市場成交榜前10。

如今，資本市場上稀土聲量越來越高，但稀土產(chǎn)業(yè)的“高彈性”也讓身處這一賽道的玩家喜憂參半。原因是在2021年11月，稀土市場開始遠(yuǎn)不如資本預(yù)期。choice數(shù)據(jù)顯示，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計下跌44.83%，居于市場跌幅最前列。

而到了今年4月，稀土板塊又開始反彈再次居于市場最前列。且近期國內(nèi)外稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正掀起新一輪的投資熱潮，投資者笑逐顏開。更有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士斷言：稀土正走在高質(zhì)量發(fā)展的路上，我國在稀土領(lǐng)域天然稟賦的優(yōu)勢，有可能在今年點燃階段性行情，它將是未來中國在國際問題上掌握話語權(quán)的底牌之一。

“美國芯片，中國稀土”。美國芯片技術(shù)制約我國科技行業(yè)發(fā)展，我國是否也可以用稀土“卡住美國的脖子”？當(dāng)“煎熬時期”此起彼伏，中國稀土能否給這一賽道的玩家信心？這一產(chǎn)業(yè)將會走向何方？

01 地位不穩(wěn)？

“中東有石油，中國有稀土”。稀土對于我國而言，不僅是世界上1/5高科技產(chǎn)品必備的“味精”，更是未來在世界談判桌上的強有力籌碼。

在全球范圍內(nèi)，我國具備稀土儲量的天然優(yōu)勢。

早在1983年，日本就出臺了稀有礦產(chǎn)戰(zhàn)略儲備制度，其國內(nèi)83%的稀土來自中國。美國的稀土儲量雖僅次于我國和巴西，但其稀土以輕稀土為主，開采性價比不高，被業(yè)內(nèi)人士稱為“假稀土”，且美國稀土進(jìn)口量的80%同樣來自我國。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）公布的數(shù)據(jù)，從全球儲量來看，2021年全球稀土資源總儲量約為1.2億噸，其中中國儲量為4400萬噸；從全球產(chǎn)量來看，2021年全球稀土產(chǎn)量為 28 萬噸，其中中國產(chǎn)量為16.8萬噸，占全球總產(chǎn)量的60%。換言之，目前全球稀土資源的集中度較高，我國產(chǎn)量、儲量均為全球第一。

但值得注意的是，由于過去長期的粗放式經(jīng)營，對外出口稀土成為常見的創(chuàng)匯手段，稀土的低成本和高利潤，讓無數(shù)私營企業(yè)一頭扎進(jìn)稀土開采這座掘金場，希望從中獲取發(fā)家致富的機會。

隨著國內(nèi)稀土被瘋狂開采，我國稀土儲量正在加速減少。相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)稀土儲量已經(jīng)從2009年的50%降至37%，巴西與越南合計儲量已達(dá)到36%，逼近中國。 

此外，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社援引《土耳其日報》報道，位于土耳其西北部的埃斯基謝希爾省發(fā)現(xiàn)大量稀土資源，礦床約含6.94億噸稀土，加工后或可為土耳其帶來數(shù)十億美元的收益。土耳其礦業(yè)及金屬出口商聯(lián)合會成員梅京·切金奇稱：

土耳其發(fā)現(xiàn)的稀土儲量足以滿足世界1000年的需求。

這是否意味著，我國的稀土儲量優(yōu)勢地位將受到挑戰(zhàn)？

至少，土耳其這一發(fā)現(xiàn)為西方提供了一個不那么悲觀的稀土前景。咨詢公司阿達(dá)馬斯商情公司董事總經(jīng)理瑞安·卡斯蒂尤表示：

我并不會說這是歐洲市場的救星，但這確實是個好消息。（稀土）問題是如此嚴(yán)重，需求增長是如此之快，以至于我們需要許多像在土耳其這樣的發(fā)現(xiàn)。

可根據(jù)實際狀況來看，西方國家想要利用土耳其所擁有的稀土資源來動搖中國的壟斷地位，短期內(nèi)還不現(xiàn)實。相關(guān)專家表示，中國是世界上唯一一個擁有稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的國家，掌握最尖端的稀土開采和冶煉分離技術(shù)。上述消息還未完全證實，同時還需要考慮該礦藏是否能開采、是否具備開采條件以及技術(shù)和時間等問題。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，目前全球80%以上的稀土產(chǎn)業(yè)集中在中國境內(nèi)，除中國以外的唯一一家輕稀土分離工廠位于馬來西亞，屬于澳大利亞的萊納斯公司。除此之外，其他國家的稀土項目都只停留在原礦開采階段，并沒有稀土分離的技術(shù)應(yīng)用。

換言之，從整個行業(yè)看，我國稀土行業(yè)在采選、冶煉分離技術(shù)、環(huán)保治理方面整體領(lǐng)跑，在高新技術(shù)材料如永磁、儲氫、發(fā)光等方面處于世界領(lǐng)先地位。

CSIS高級研究員簡·中野（Jane Nakano）表示：

我們還需要問一些問題來評估這個新礦藏可能對全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生的影響。中國已經(jīng)成為全球主要的稀土供應(yīng)商，北京表現(xiàn)出利用其在稀土行業(yè)的壟斷地位來實現(xiàn)其政治目標(biāo)的意愿，這給幾個主要國家敲響了警鐘。

但CSIS報告也指出：

隨著不斷變化的市場動態(tài)賦予新參與者競爭的能力，中國在該行業(yè)（稀土）的影響力可能會在未來幾年被削弱。

必須承認(rèn)的是，僅僅依靠稀土儲量無法讓我國在國際市場保持長期優(yōu)勢地位，目前我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈一直存在著整合程度低、分散化、資源利用率低的弊端。且在壟斷市場后，我國稀土非但沒有提升價格，反而在稀土行業(yè)開始惡性內(nèi)部競爭破壞市場定價。同時，稀土的開采和提煉還伴隨著高污染，稀土行業(yè)備受“做賠本生意”的困擾。

不過實際上，上述諸多問題由來已久，短時間內(nèi)無法徹底根除。但對于稀土產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展的我國而言尚且如此，后續(xù)追趕的國家更將陷入發(fā)展窘境。眼下，我國稀土產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著新的變革，機遇藍(lán)海已迎面展開。換言之，中國的稀土想要發(fā)揮自身的價值，缺一個需求風(fēng)口帶動。如今，這個風(fēng)口來了，就是時下大熱的新能源。 

中信證券認(rèn)為，隨著新能源汽車、節(jié)能電機、工業(yè)機器人等下游領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極推進(jìn)高性能釹鐵硼擴張計劃。且受稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完整、綜合成本較高等因素影響，海外稀土永磁產(chǎn)能擴張或不及預(yù)期，未來高性能釹鐵硼供給還看中國。

02 東風(fēng)已來

稀土又分為重稀土與輕稀土。釤、銪、釓等重稀土元素主要應(yīng)用于軍工、核反應(yīng)堆等高精尖領(lǐng)域，相較于輕稀土用量較少。而用量更多的輕稀土元素如鐠、釹等則被廣泛應(yīng)用于永磁材料、石油化工、玻璃陶瓷等領(lǐng)域。 

其中，永磁材料幾乎占據(jù)下游用量的半壁江山，也恰恰是稀土在這一領(lǐng)域的大量應(yīng)用，為其日后得到資本市場熱捧埋下伏筆。在“雙碳”目標(biāo)下，稀土永磁行業(yè)有望迎來高速發(fā)展的黃金時代。

作為稀土下游用量最大的材料，稀土永磁是新能源車電機的核心材料。這種由鐵、稀土元素釹和硼組成的釹鐵硼磁鐵晶體在磁化后，其磁性受外界磁場、溫度等干擾因素影響較小，可以保持長久穩(wěn)定，俗稱“萬磁王”。以10kW電機為例，使用稀土永磁材料可以降低電機重量130kg。同時，因為元素儲量較為充足，其成本也更低廉。

對于任何行業(yè)廠商而言，成本問題都是敏感點。比如2021年7月，特斯拉Model Y宣布降價。Model Y將此前使用的三相異步電機換成了成本更低的國產(chǎn)永磁電機，而Model 3也將在不久后改為使用永磁同步電機。

高性價比的國產(chǎn)永磁電機讓馬斯克“真香了”，這種真香定律在新能源汽車行業(yè)還將繼續(xù)。隨著2021年新能源車銷量的快速增長，稀土永磁需求被拉動，釹鐵硼需求量提升。新能源汽車將成為稀土永磁最大的增長引擎，帶火整個產(chǎn)業(yè)。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-5月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成207.1萬輛和200.3萬輛，同比均增長1.1倍。國金證券預(yù)計，2023年全球新能源汽車對釹鐵硼的需求量為36841噸，年復(fù)合增長率將達(dá)到56.32%，占比也將從2020年的15%上升到2023年的26%。國內(nèi)稀土永磁企業(yè)也順勢擺脫出口限制轉(zhuǎn)而內(nèi)銷。

比如國內(nèi)的兩家稀土永磁材料龍頭中科三環(huán)與金力永磁，已經(jīng)成功打入特斯拉的供應(yīng)鏈。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，中鋼天源、金力永磁、領(lǐng)益智造等3只稀土永磁概念股的漲幅均超過了150%，分別達(dá)到了284%、194%、151%。

以金力永磁為例，該公司在2018年9月21日上市首日的收盤價為7.76元/股，到2018年10月15日收盤價漲至20.13元/股。此后股價漲幅放緩，截至2019年5月15日的收盤價為20.9元/股。此后，金力永磁股價連續(xù)飆升，5月16日起接連漲停。截至7月11日收盤，金力永磁股價報41.45元/股。

SMM稀土分析師也表示，目前稀土龍頭企業(yè)產(chǎn)品規(guī)模及盈利能力有望持續(xù)提高，多數(shù)存在擴產(chǎn)計劃。在相關(guān)行業(yè)公司深化公司結(jié)構(gòu)和擴大產(chǎn)品體系的同時，稀土產(chǎn)業(yè)布局得到改善，企業(yè)話語權(quán)也將進(jìn)一步提升。

根據(jù)媒體報道，金田股份當(dāng)前稀土磁性材料產(chǎn)品產(chǎn)能為5000噸，正在包頭投資建設(shè)8000噸稀土永磁材料項目。包頭項目分2期建設(shè)，預(yù)計分別在2023、2024年投產(chǎn)，建成后總產(chǎn)能將達(dá)1.3萬噸，進(jìn)入行業(yè)第一梯隊。

無獨有偶，根據(jù)金力永磁與銀海新材有關(guān)股東簽署《收購意向協(xié)議》，該公司擬收購交易對方合計持有的銀海新材51%的股權(quán)。

據(jù)悉，銀海新材是專業(yè)從事稀土拋光粉、磁性材料等廢棄物料綜合回收利用生產(chǎn)加工企業(yè)，主要以稀土拋光粉、磁性材料等廢棄物料作為生產(chǎn)原料，提取其中的稀土元素。銀海新材已建成稀土產(chǎn)品廢棄物綜合利用年產(chǎn)5000噸多種單一稀土化合物產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，2025年我國和全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬噸和31.0萬噸，我國磁材產(chǎn)量全球第一。

03 尾聲

在新能源引導(dǎo)的新舊能源切換之外，碳中和另一大重點方向，即在于產(chǎn)業(yè)整體的節(jié)能增效。

國務(wù)院印發(fā)的《2030年碳達(dá)峰行動方案》重點指出推進(jìn)重點用能設(shè)備節(jié)能增效， 以電機、風(fēng)機、泵、壓縮機、變壓器、換熱器、工業(yè)鍋爐等設(shè)備為重點，全面提升能效標(biāo)準(zhǔn)。新能源和節(jié)能增效兩條路線，都不能避開稀土。

釹鐵硼永磁電機的爆發(fā)讓稀土真正步入大規(guī)模商用，這也讓稀土投資不僅停留在資源層面。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年，高性能釹鐵硼用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)、節(jié)能電梯、工業(yè)機器人領(lǐng)域的占比分別為19.8%、15.0%、14.0%、14.6%、12.8%。

據(jù)《電機能效提升計劃（2021-2023 年）》，釹鐵硼永磁電機的滲透率有望從如今的3%提升至20%，需求量劇增7倍。至2023年，高效節(jié)能電機年產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機占比達(dá)到20%以上，實現(xiàn)年節(jié)電量490億千瓦時。

在以資源稀缺為籌碼，大國博弈為底色的牌局上，中國曾手握“王牌”——稀土，卻因為沒有規(guī)則上的話語權(quán)，無法打出這張牌，發(fā)揮它應(yīng)有的價值。如今能源變革風(fēng)口到來，作為上游原料的稀土或有實現(xiàn)彎道超車的機會。

不過，稀土價格仍由供需雙方?jīng)Q定，近期新能源汽車缺芯或?qū)ο掠涡枨笥幸欢ㄓ绊憽＜又⊥凉山?jīng)歷兩個月爆炒后，估值已經(jīng)來到較高位置，似有回撤勢頭。如果不小心，亦有可能成為下一個跌停的鋰礦板塊。

對此，渤海證券研報認(rèn)為，本輪稀土漲價的邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變：需求端在新能源的拉動下快速增長，空間已然打開，看好本輪稀土價格中樞處于高位的持續(xù)性，未來稀土材料的滲透率可能在更多行業(yè)中得到提升。