師門筆記：非相關(guān)組合的力量&投資的正道

今天A 股市場大跌，我剛才看了一眼，?躍銀河2000 光年今天盈利，此外,?田里的守望者盈利，全球股票嚴選盈利，這就是非相關(guān)組合的力量，對于銀河和?田這樣的組合，因為它里面有不同國家的股票，有國債、REITs、銀河甚至還有?金和石油，在牛市它們確實跑不 過股票。但是一旦遇到下跌，它們的防御功能就體現(xiàn)出來了，這是?躍銀河 2000 光年的數(shù)據(jù)， 203 天收益率6.71%，這個成績年化是接近 12%的，這個組合里面只有45%的股票，?期看我給它的目 標就是 8%，我們讓它跑五年先看看，另外兩個組合，成立的時間都還太短，?田我給的目標是?期年化10。

全球股票嚴選有可能產(chǎn)生更高的利潤，所這些組合，歸根結(jié)底的邏輯，都是一個非相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合，今天持有港股或者香港基金的朋友，你們的成績應該好看一點，應該港股漲了，有效對沖了你在A 股的損失，這就是組合的勝利，剛才我看了一眼全球市場，哀鴻遍野。昨天今天大餅回撤了 20%，資本市場也跌，這樣的日子每過一年半載總會有，上一次發(fā)生在去年 3 月， 有些朋友可能會垂頭喪氣，有些新手可能會興奮，急著抄底，這都是不成熟的表現(xiàn)，價格總是在不斷變化當中，然而，你買入的公司和資產(chǎn)其實并沒有改變，價格是幻覺，沒有任何意義。關(guān)鍵是你的情緒要保持平穩(wěn)，經(jīng)歷的多了，就不會太在意，如果你依然難以釋懷， 就想想巴菲特是怎么持有的比亞迪，戴維斯是怎么持有的保險公司，費雪是怎樣持有的摩托 羅拉。(2021.01.18)

你們太在意價格的波動了，我買了就不看，我只能告訴你們投資的邏輯，投資股票，有正道和左道之分，試圖投機股市，掙價格波動的錢的人，他實際上是在進行零和游戲，如果算上交易成本，他交易的比如越多，他虧損的概率越大，直到 100%。雖然有些人自以為有技術(shù)分析和消息 面護體，短期也掙到些錢，但是因為人類對損失的本能厭惡，在一個?期，短線操作者很難始終 按照紀律機械式操盤，一個不留神都全盤皆輸，不僅吐出利潤，還損失本金。

如果是杠桿操作，死的就更難看了，這就是旁?左道。我從前說過，一開始就學技術(shù)分析并且掙到錢的人，其實很不幸，等于他入了魔道還受到了激勵，這樣的朋友，最后結(jié)果大都不會好， 掙不到錢只是其一，還有一個問題，他投入了大量的心血和時間。他投入了大量的心血和時間， 代價是失去了身體的健康和快樂的生活，這種操作，我是非常反對的，那么投資的正道是什么呢? 一個是指數(shù)投資，在大 A，考慮到中國市場的特性，我們可以拓展一下，也包括買入一些優(yōu)秀的 主動基金。一方面，我們可以獲得市場的平均收益，同時，因為張坤、謝治宇、劉彥春、朱少醒 的優(yōu)秀表現(xiàn)我們還有機會獲得超過市場的利潤，考慮到主動基金昂貴的費用，每年百分之二點幾、 百分之三點幾的收費，我們還可以通過自己的努力來獲得更高的收益。不過，正如格雷厄姆說的， 一個投資者只需要付出一點點努力，就可以獲得市場平均回報，但是如果他想要的更多一點，他就需要付出很大的心血。

那么這里引出我們說的另一個投資正道，就是我們從生產(chǎn)力提高的?度出發(fā)出發(fā)，從商業(yè)進步的?度，依據(jù)基本面進行投資，請牢記一點，這是非常中要的，每當你想操作時，就想想這個事，買股票，實際上我們買入的是公司的一部分所有權(quán)，是公司的一部分股權(quán)，我們是因為看好這家公司未來的發(fā)展才去買入這個公司，而不是因為預期這個公司在未來某個時間尺度內(nèi)價格會向上運動。前幾天有人問我一只股票，他猶豫之處在于，雖然他很看好這個公司，但是前期股票 價格已經(jīng)漲了很多了，所以下不去手，這就是邏輯混亂的一個典型的表現(xiàn)，你到底是因為看好這家公司才買股票?還是為了獲得價格向上運動才買股票？如果是前者，那么過去漲了多少，根本不是我們考慮的事，拿著早期買入騰訊，賺了一兩倍就跑路的朋友，他們一定不是價值投資者。拿著早期買入特斯拉，賺了一兩倍就跑路的朋友，他們一定不是成?股投資者，看好一家公司， 對它的價格實際上是相對包容的，只要它的市盈率沒有高到離譜，我們就可以考慮買入，巴菲特 說，用合理的價格買入優(yōu)質(zhì)公司遠遠高于用便宜的價格買入低估的公司，就是這個道理，我買股票，它跌 30%之內(nèi)，我一般都不會操作，跌到 30%我會檢驗我的買入邏輯有問題沒有，如果沒問題，就再買一次。(2021.01.18)