網(wǎng)易云音樂講了個2018年的“落伍”故事
5月26日晚，業(yè)內(nèi)傳了快一年的網(wǎng)易云音樂分拆上市計劃，終于走到向港交所正式遞交招股書的階段。不過相較網(wǎng)易云音樂同天再度引發(fā)微博、朋友圈廣泛傳播的H5策劃，招股書披露的網(wǎng)易云音樂的業(yè)務(wù)運(yùn)營情況，與其營銷策劃水平差距不小。
網(wǎng)易云音樂的實(shí)際規(guī)模，僅相當(dāng)于TME旗下單一APP
網(wǎng)易云音樂招股書在拆解業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)時，顯然參考2018年底上市的騰訊音樂娛樂集團(tuán)（TME），將收入結(jié)構(gòu)區(qū)分為在線音樂與社交娛樂兩部分，其中在線音樂2020年收入為26.22億，社交娛樂及其他收入為22.73億，合計2020年收入約為49億。
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，網(wǎng)易云音樂最大問題是處于嚴(yán)重的虧損狀態(tài)中，其2020年凈虧損為29.51億，從2018年連續(xù)三年虧損超過20億，累計凈虧損接近70億。相較于以盈利狀態(tài)上市并在2020年實(shí)現(xiàn)41億凈利潤的TME，網(wǎng)易音樂謀求高估值的最大障礙就是其短期內(nèi)很難看到盈利。
作為一個以內(nèi)容為核心能力的產(chǎn)品平臺，是在以燒錢擴(kuò)大規(guī)模，還是已形成規(guī)模增長與利潤的良性循環(huán)，實(shí)際上是可看作兩種不同形態(tài)的公司。比如虧損嚴(yán)重的愛奇藝與海外已盈利的Netflix，其收入水平差距其實(shí)在六倍以內(nèi)，但因愛奇藝看不到燒錢盡頭等因素，其市值差距目前高達(dá)20倍以上。
從用戶結(jié)構(gòu)看，在2019年8月網(wǎng)易曾公開披露網(wǎng)易云音樂用戶數(shù)為8億，但從招股書看其截止2020年月活為1.8億，其中在線音樂付費(fèi)用戶規(guī)模接近1600萬，社交娛樂付費(fèi)用戶32.7萬。
雖然市場向來將網(wǎng)易云音樂與TME作為對比對象，但從TME一季報和TrustData等第三方數(shù)據(jù)看，網(wǎng)易云音樂的實(shí)際體量與業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，僅相當(dāng)于TME旗下單一APP，與TME完整音樂生態(tài)體系，是不具可比性的。
易觀關(guān)于國內(nèi)音樂市場份額的近期報告
網(wǎng)易云音樂招股書的真正問題，是在講一個2018年的“落伍”故事
網(wǎng)易云音樂此次謀求上市，其最重要的參考對象無疑是2018年底完成上市的TME。但這其中其實(shí)有個很大的問題，就是目前國內(nèi)數(shù)字音樂市場乃至整個內(nèi)容娛樂市場，都與2018年底明顯不同。
彼時，國內(nèi)數(shù)字音樂市場處在全面正版化的浪潮，這自然釋放出發(fā)展紅利給其推動者。但當(dāng)時間進(jìn)入2021年，以版權(quán)為核心的發(fā)展模式已顯得過于單一，隨著國內(nèi)數(shù)字音樂市場的競爭加劇，付費(fèi)音樂用戶的高質(zhì)量增長是必須的，但已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
更大的外部變化是娛樂內(nèi)容的全新生產(chǎn)方式與視頻化浪潮，數(shù)字音樂消費(fèi)正展現(xiàn)出與“播放器時代”完全不同的形態(tài)。未來音樂與音頻內(nèi)容的競爭是全行業(yè)全方位的生態(tài)體系作戰(zhàn)，TME與整個大騰訊生態(tài)也是在互相促進(jìn)發(fā)展，并發(fā)展出長音頻戰(zhàn)略、IoT戰(zhàn)略、現(xiàn)場演出等新業(yè)務(wù)，眾多新的增長空間正在被打開。
相反，網(wǎng)易云音樂這樣以單獨(dú)一個App試圖撬動整個行業(yè)的打法其實(shí)已經(jīng)過時了。
這也是相較于業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，網(wǎng)易云音樂招股書中展示出的更大疑問，就是其在走落伍的發(fā)展模式，是在2021年走2018年的路。這在一天一個變化的科技互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是行不通的。
網(wǎng)易云音樂這次上市，多少有“時不我待”的感覺
如果按互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)驗，網(wǎng)易云音樂從盈利狀況和發(fā)展?fàn)顩r看，其實(shí)上市條件都不太成熟。但問題是，當(dāng)處在一個高度競爭且急速變換的市場中，且虧損狀態(tài)還在擴(kuò)大時，網(wǎng)易云音樂多少也會有急迫感。
從招股書，網(wǎng)易云音樂股東結(jié)構(gòu)是比較復(fù)雜的，除網(wǎng)易自身持股62%外，網(wǎng)易云音樂既有阿里系（云峰、淘寶投資）、也有百度系，還有黎瑞剛等文娛圈投資大佬，以及泛大西洋投資集團(tuán)(General Atlantic)、博裕資本等純投資機(jī)構(gòu)。
這與網(wǎng)易云音樂因為持續(xù)需要輸血不斷對外融資有關(guān)，網(wǎng)易云音樂最近兩輪融資都在兩年前了，分別就是阿里系在2019年領(lǐng)投的7億美元融資，以及百度等在2018年底投資的超過6億美元。
考慮到股東的不同利益訴求，以網(wǎng)易云音樂目前每年接近30億的虧損水平，網(wǎng)易云音樂也只能繼續(xù)融資或直接上市了。
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