量化價值投資

序言

本書最主要的內(nèi)容是關(guān)于價值投資——通過對公司基本財務(wù)報表分析評估公司價值，通過購買公司股票而獲得公司的部分所有權(quán)。本杰明?格雷厄姆（Benjamin Graham）于75年前創(chuàng)立了價值投資的理念。今天，這些理念被廣泛用于投資行業(yè)并被學(xué)術(shù)界普遍接受。作為一種投資哲學(xué)，這些思想的成功，大多因格雷厄姆最著名的學(xué)生——沃倫?巴菲特的投資表現(xiàn)而成就，而沃倫?巴菲特的致股東信鼓舞了眾多投資者的跟隨。盡管這些思想哲學(xué)被廣泛運用，同時還伴隨著計算能力呈指數(shù)型增長，以及無所不在的財務(wù)數(shù)據(jù)，價值投資的奇跡依然發(fā)生。這似乎不符合邏輯?！?。盡管投資工具不斷創(chuàng)新，人類依舊是人類，自遠古以來，人類一直受到固有的認知偏差的困擾。也許，我們不能克服這些內(nèi)在的行為弱點，但我們可以利用投資過程來減少這些弱點。我們能夠使用的方法正是本書的第二個主題：量化投資。

雖然“量化”一詞可...

序言

本書最主要的內(nèi)容是關(guān)于價值投資——通過對公司基本財務(wù)報表分析評估公司價值，通過購買公司股票而獲得公司的部分所有權(quán)。本杰明?格雷厄姆（Benjamin Graham）于75年前創(chuàng)立了價值投資的理念。今天，這些理念被廣泛用于投資行業(yè)并被學(xué)術(shù)界普遍接受。作為一種投資哲學(xué)，這些思想的成功，大多因格雷厄姆最著名的學(xué)生——沃倫?巴菲特的投資表現(xiàn)而成就，而沃倫?巴菲特的致股東信鼓舞了眾多投資者的跟隨。盡管這些思想哲學(xué)被廣泛運用，同時還伴隨著計算能力呈指數(shù)型增長，以及無所不在的財務(wù)數(shù)據(jù)，價值投資的奇跡依然發(fā)生。這似乎不符合邏輯?！?。盡管投資工具不斷創(chuàng)新，人類依舊是人類，自遠古以來，人類一直受到固有的認知偏差的困擾。也許，我們不能克服這些內(nèi)在的行為弱點，但我們可以利用投資過程來減少這些弱點。我們能夠使用的方法正是本書的第二個主題：量化投資。

雖然“量化”一詞可能使我們想到神奇變化的復(fù)雜方程，而功能強 大的計算機使得這些方程更加令人捉摸不透……。面對未知，我們用來推理的大腦非常不完美，而我們卻全然意識不到這種不完美，因為這種不完美本身讓我們看不到我們的過失。我們很“自信”地處于不完美境地。我們需要某種手段使我們免于認知偏差，“量化”正是這一手段。它不但使我們自身免于行為錯誤，也使我們能夠發(fā)現(xiàn)別人的行為錯誤。為了實現(xiàn)這一目的，我們所需要的模型不一定特別復(fù)雜……

本書針對的是價值投資者。將激進策略的投資結(jié)果與具有類似結(jié)果的消極策略相比，會讓人覺得羞恥和抓狂。為何如此激進的努力會白費力氣？（這里，我們委婉地使用“白費力氣”一詞，更為真實的表述可以用“摧毀價值”。）可能的解釋是，激進的投資經(jīng)理無意地——卻是系統(tǒng)性地——將認知偏差帶進投資組合，這些偏差導(dǎo)致投資失敗。然而，我們并不是命中注定會這樣。有一些量化方法能夠幫助我們有更好的投資表現(xiàn)，這些方法對于每位價值投資者來說都不陌生：加大安全邊際、識別高質(zhì)量的特許經(jīng)營、發(fā)掘最廉價的股票。

作者：（美國）衛(wèi)斯理?R.格雷（Wesley R. Gray），托比亞斯?E. 卡萊爾（Tobias E. Carlisle） 譯者：肖鳳娟