尤金·法瑪（諾貝爾獎得主）

人物生平

1939年2月14日出生于美國馬薩儲塞州波士頓，是意大利裔移民的第三代。1960年畢業(yè)于馬薩儲塞州塔夫茨大學（Tufts），主修法文，獲得學士學位。1960－1963年在芝加哥大學商學院研究生院攻讀MBA，1963年開始攻讀博士學位，1964年獲得博士學位，其博士論文為“股票市場價格走勢”。1966-1968芝加哥大學商學院研究生院 金融學副教授、1968-1993 芝加哥大學商學院研究生院 金融學教授。1995年，比利時魯文大學授予法瑪榮譽博士學位。尤金·法瑪在就讀Tufts大學與芝加哥大學時參加了諸多的學術團體。尤金·法瑪教授是美國經濟協會、美國金融協會會員、《金融》雜志副編輯（1971-1973，1977-1980）、《金融經濟學》雜志顧問編輯（1974-）、《美國經濟評論》雜志副編輯（1975-1977）、《美國貨幣經濟》雜志副編輯（1984-1996）、美國藝術與科學學院院士、計量經濟學會會員、美國金融學會會員。2013年10月，因為對資產價格的實證分析，尤金·法瑪與另一位芝加哥大學教授、芝加哥經濟學派代表人物之一拉爾斯·彼得·漢森，以及羅伯特·希勒(Robert Shiller)獲得2013年諾貝爾經濟學獎。

工作經歷

1963-1965芝加哥大學商學院研究生院 金融學助教1966-1968 芝加哥大學商學院研究生院 金融學副教授1968-1993 芝加哥大學商學院研究生院 金融學教授1975-1976 CATHOLIC 大學 訪問教授1982-1995加利福尼亞大學ANDERSON研究生院 訪問教授1982- 市場及投資委員會研究董事、成員、基金顧問法瑪教授是美國經濟協會、美國金融協會會員、《金融》雜志副編輯(1971-1973，1977-1980)、《金融經濟學》雜志顧問編輯(1974-)、《美國經濟評論》雜志副編輯(1975-1977)、《美國貨幣經濟》雜志副編輯(1984-1996)、美國藝術與科學學院院士、計量經濟學會會員、美國金融學會會員。

研究貢獻

研究

法瑪教授的研究包括投資學理論與經驗分析、資本市場中的價格形成、公司財務、組織形式生存的經濟學。其主要的研究領域已貫穿于經濟學、商務學和金融學。他不僅研究了金融證券的價格走勢以及由個人和企業(yè)決定的資產分配關系，還研究了資本市場的信息結構，公司與競爭，風險管理，通貨膨脹與經濟活動，不同通貨的價格以及貨幣與銀行業(yè)。法瑪教授的論文是以嚴謹的理論性與實證方法的運用相結合為顯著特征的，這些實證方法建立在統(tǒng)計與經濟分析基礎上，用實際數據、以具體的調查來證明定義嚴謹的抽象的問題。

在公司理論方面，法瑪在1970年代末提出“經理市場競爭”作為激勵機制的開創(chuàng)性想法。法瑪認為，即使沒有企業(yè)內部的激勵，經理們出于今后職業(yè)前途的考慮，以及迫于外部市場的壓力，也會同樣努力工作。

法瑪教授的另一個研究領域是將財務概念與方法應用到國外兌換市場的研究中。

1990年代初，法瑪與麻省理工學院的肯尼斯·弗倫奇(Kenneth French)教授合作，檢驗了幾種可選擇的財務數據能夠提高股票回報與經濟活動的預測度。他們在宏觀經濟層面上檢驗這些數據，同時又在公司水平上檢驗，例如股利的產生；又在股票回報與商業(yè)波動中檢驗他們的相互關系。除了考慮股票價格相對指數的波動外，他們還考慮了公司的規(guī)模以及市凈率分類等因素，構建了包含市場因子、規(guī)模因子和價值因子的三因素模型。三因素模型的提出的確解釋了CAPM模型不能解釋的“異?！眴栴}；三因素模型還可用來測度基金的業(yè)績，以考察基金經理的投資能力。

貢獻

法瑪教授在經濟學科的若干領域都作出了重要的貢獻，在使金融學獨立為一個學科以及成為經濟學中一個獨立領域的進程中，都做出了重要的貢獻。

法瑪教授最主要的貢獻是提出了著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis，EMH）。

法瑪教授是有效市場理論的集大成者，他為EMH這一理論的最終形成與完善做出了卓越的貢獻。1970年他在最有聲望的專業(yè)金融雜志即《金融》雜志上發(fā)表了具有影響力的一流的關于EMH的經典論文《有效資本市場：理論與實證研究回顧》，該論文不僅對過去有關EMH的研究作了系統(tǒng)的總結，還提出了研究EMH的一個完整的理論框架。該文章中一些重要的論點是基于法碼教授自身的研究的。包括他的1965年在商務雜志上發(fā)表的著名的論文《股票市場價格走勢》，在這篇文章中他以有效市場假說下的價格走勢的隨機游走模型為基礎提出了強制性的統(tǒng)計證據。該文在證明有效市場假說的有效性以及其潛在失敗的根本原因時被大量文獻索引。

1991年，法瑪教授在金融雜志第50年年慶時又發(fā)表了與《股票市場價格走勢》相關的一系列的后續(xù)研究成果，在其中他評價了索引其文章的文獻及自己相關的研究。

法瑪教授在1984年在貨幣經濟雜志上發(fā)表的題為《預期與現金兌換率》的論文，已經在大量文獻中成為了一個基準，這些文獻旨在實證驗證在國外兌換市場中風險溢價的存在及動態(tài)特征。法瑪教授在該文中的證明在專業(yè)領域內被稱為法瑪證明（Fama Proof），已經成為跨國經濟學、商業(yè)學與財務學領域重要的學術資源，并且成為世界范圍內應用經濟分析與財務經濟分析課程的重要組成部分。

在1980年代末和1990年代初，法瑪教授已經在股票回報的預測領域以及其與經濟活動的關系方面作出了重要的貢獻。

法瑪與麻省理工學院的肯尼斯·弗倫奇(Kenneth French)教授在股票回報的預測領域以及其與經濟活動的關系方面作出了重要的貢獻?！豆善被貓蟮慕徊孢x擇》這一論文，使得法瑪和弗蘭士獲得了《金融》雜志1992年度的布雷頓最優(yōu)論文獎。

1980年，法瑪在政治經濟學雜志上發(fā)表的題為《代理問題與公司理論》的文章中已經在公司引介代理與動機問題的微觀經濟理論方面寫上了重要的一筆。在與哈佛商學院的邁克爾·詹森（Michael Jensen）教授合著的論文中已經測驗了與業(yè)主和公司管理層相關的法律爭議，利潤的剩余要求權與公司可選擇的組織結構。這些論文包括《業(yè)主的分離與控制》、《代理問題與剩余要求權》，這兩篇文章都于1983年發(fā)表于《法律與經濟》雜志。1991年他在勞動經濟雜志上發(fā)表了關于在勞動合同中激勵工資問題的論文，即《勞動合同中時間，薪水與激勵性工資》在勞動經濟學領域引起了較大反響。

個人著作

1970年代，法瑪教授所寫的兩部著作在金融學領域形成自己獨立的學科進程中發(fā)揮了持久的影響力。1972年與諾貝爾經濟學獎獲得者，同是芝加哥大學的默頓·米勒教授合著的《財務理論》以及1976年所著的《基礎財務學》成為理財學發(fā)展的里程碑。法瑪教授于1980年在有聲望的貨幣經濟雜志發(fā)表《banking in the theory of finance》。法瑪教授在投資組合與資產定價方面寫了大量論文，重要者如下：（一）理論研究：1、“股票市場價格隨機游走”，芝加哥大學商學院研究生院論文選集系列2、“現金平衡與簡單動力投資問題的對策”（withGray Eppen），商業(yè)雜志，1968年1月3、“風險、回報與一般均衡：一些澄清注釋”，金融雜志，1968年3月4、“風險與養(yǎng)老基金投資策略成就評估”，銀行管理協會刊物，1968年5、“適當成本下的現金平衡與簡單動力投資組合問題”，國際經濟評論，1969年6月6、“跨期消費－投資決策”，美國經濟評論，1970年3月7、“有效資本市場：理論與實證研究回顧”，金融雜志，1970年5月8、“風險、回報與均衡”，政治經濟學雜志，1971年1－2月9、“信息與資本市場”，商業(yè)雜志，1971年7月10、“市場模型與二參數模型的注釋”，金融雜志，1973年12月11、“現金、有價證券與兌換交易”，美國經濟評論，1979年9月12、“有效市場Ⅱ”，金融雜志，1991年11月13、“不同回報與資產貢獻”，金融分析雜志，1992年5月14、“市場效率，長期回報與行為金融學”，金融經濟雜志，1998年9月15、“多因素投資組合效率與多因素資產定價”，金融與定量分析雜志，，1996年12月（二）實證研究：1、“股票市場價格走勢”，商業(yè)雜志，1965年1月2、“紐約股票交易的明天”，商業(yè)雜志，1965年7月3、“過慮原則與股票市場交易利潤”,（withMarshall Blume）,商業(yè)雜志，1966年1月4、“新信息下對股票價格的調整”，國際經濟評論，（withL.Fisher,M.JensenandR.Roll）,1969年2月5、“風險、回報與均衡：實證檢驗”，(withJ.Macbeth),政治經濟學雜志，1973年5－6月6、“跨期二參數模型的證明”，(with J.Macbeth)，金融經濟雜志，1974年3月7、“短期市場中的長期增長”，(with J.Macbeth)，金融雜志，1974年6月8、“在通貨膨脹預期下的短期利率”，美國經濟評論，1975年6月9、“通貨膨脹不確定性與國家債券的期望回報”，政治經濟學雜志，1976年6月10、“人力資本與資本市場均衡”，（withG.William Schwert）,金融經濟雜志，1977年1月11、“資產回報與通貨膨脹”，（with G.William Schwert），商業(yè)雜志，1979年11月12、“通貨膨脹、利息與相對價格”，（with G.William Schwert），商業(yè)雜志，1979年4月13、“股票回購，真實業(yè)績，通貨膨脹與貨幣”，美國經濟評論，1981年9月14、“期間結構的信息”，金融經濟雜志，1984年12月15、“預期與現金兌換率”，貨幣經濟雜志，1984年11月16、“股票價格永久與暫時組成部分”，（withKenneth R.French）政治經濟學雜志，1988年4月17、“股利收益與期望股票回報”，（with Kenneth R.French）,金融經濟雜志，1988年8月18、“商業(yè)環(huán)境與股票、債券的期望回報”，（with Kenneth R.French），金融經濟雜志，1989年11月。19、“利率、通貨膨脹與真實回報的期間結構預期”，貨幣經濟雜志，1990年1月20、“股票回報，期望回報與真實業(yè)績”，金融雜志，1990年9月21、“期望的股票收益的交叉選擇”，（with Kenneth R.French），金融雜志，1992年6月22、“紐約證券交易所股票與納斯達克股票風險與收益的區(qū)別”，（with Kenneth R.French，David G.Booth,andRex Sinquefield）金融分析雜志，1993年1月2日23、“股票與債券收益中的一般風險因素”，（with Kenneth R.French）金融經濟雜志，1993年2月24、“資產價格異常的多因素解釋”，（with Kenneth R.French）金融雜志，1996年3月25、“工業(yè)權益成本，金融經濟雜志”，1997年2月26、“價值與增長：國際證明”，（with Kenneth R.French），1999年12月27、“特征值、協方差與平均報酬”：1929－1997，金融雜志，2000年2月28、“權益風險報酬”，（with Kenneth R.French），金融雜志，2002年4月。

個人生活

法瑪的祖父母跟著大批歐洲人，從意大利的西西里島趕往美國波士頓。一共帶了26個孩子，其中一半是法瑪祖父家族的，一半是祖母家族的。1939年2月14日，尤金·法瑪出生在美國馬薩儲塞州波士頓，是意大利移民家族的第三代。法瑪成長于波士頓的一個工人階層社區(qū)，在一所天主教教會學校上高中。幼年時代法瑪身上還能找到意大利人熱愛運動的影子，在長跑、足球和棒球方面都有過人之處。1956年，17歲的法瑪進入塔夫茨大學學習法語。法瑪在塔夫茨大學的前兩年主攻法語，第三年轉修經濟學課程。20世紀50年代法瑪在塔夫茨大學遇到了酷愛高爾夫球的哈里·恩斯特（Harry Ernst）教授，恩斯特對股票市場價格模式非常感興趣，當時正在定期做股票市場預測的研究。恩斯特雇法瑪作為基金的研究助理，主要工作是研究盈利性交易策略。1960年修業(yè)期滿，教授們鼓勵他去美國芝加哥大學攻讀博士學位，據他自己回憶，“他們都來自哈佛大學，卻說我應該去芝加哥大學”。幾個月后，法瑪如約來到芝加哥大學。進入芝加哥大學的第二年，法瑪就開始在米勒的指導下做博士論文研究，主題是關于股票市場價格行為的研究。1965年，博士論文的成果分別發(fā)表在《商業(yè)雜志》和《金融分析家雜志》上，與薩繆爾森等人一同開啟了有效市場理論的研究。