信用評級機(jī)構(gòu)

國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)只有三家，分別是美國標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司和惠譽(yù)國際信用評級有限公司。

一般情況下，信用評級主要包括以下程序：

（二）前期準(zhǔn)備。包括移送資料、資料整理、組成評估項(xiàng)目組、確定評級方案等。

（三）現(xiàn)場調(diào)研。評估項(xiàng)目組根據(jù)實(shí)地調(diào)查制度要求深入現(xiàn)場了解、核實(shí)被評對象情況。

（四）分析論證。評估項(xiàng)目組對收集的信息資料進(jìn)行匯集、整理和分析，形成資信等級初評報(bào)告書，經(jīng)審核后提交信用評級評審委員會評審。

（五）專家評審。包括評審準(zhǔn)備、專家評審、確定資信等級、發(fā)出《信用等級通知書》。

（六）信息發(fā)布。向被評對象出具《信用等級證書》，告知評級結(jié)果。

（七）跟蹤監(jiān)測。在信用等級有效期內(nèi)，評估項(xiàng)目組定期或不定期地收集被評對象的財(cái)務(wù)信息，關(guān)注與被評對象相關(guān)的變動事項(xiàng)，并建立經(jīng)常性的聯(lián)系、溝通和回訪工作制度。

國際著名的投資專家，美國哥倫比亞大學(xué)教授蒙代爾曾表示，對資本市場來說，建立一個(gè)獨(dú)立、有效、公正的信用評級機(jī)構(gòu)是至關(guān)重要的。如果資本市場發(fā)展不充分的話，就會導(dǎo)致低效率，而且還會伴隨腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。

信用評級機(jī)構(gòu)是信用管理行業(yè)中的重要中介機(jī)構(gòu)，它在經(jīng)營中要遵循真實(shí)性、一致性、獨(dú)立性、穩(wěn)健性的基本原則，向資本市場上的授信機(jī)構(gòu)和投資者提供各種基本信息和附加信息，履行管理信用的職能。

評級機(jī)構(gòu)組織專業(yè)力量搜集、整理、分析并提供各種經(jīng)濟(jì)實(shí)體的財(cái)務(wù)及資信狀況、儲備企業(yè)或個(gè)人資信方面的信息，比如欠有惡性債務(wù)的記錄、破產(chǎn)訴訟的記錄、不履行義務(wù)的記錄、不能執(zhí)行法院判決的記錄等等。這種信用評級行為逐漸促成了對經(jīng)濟(jì)實(shí)體及個(gè)人的信用約束與監(jiān)督機(jī)制的形成。

AAA級：償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

AA級 ：償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。

A級 ：償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。

BBB級：償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般。

BB級 ：償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。

B級 ：償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。

CCC級：償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。

CC級 ：在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)。

C級 ：不能償還債務(wù)。

中國信用評級業(yè)特別是信用評級機(jī)構(gòu)，在當(dāng)前發(fā)展過程中還存在一些問題和不足，主要表現(xiàn)在：

1．評級公信力不強(qiáng)。信用評級業(yè)的發(fā)展與金融市場成熟度緊密相關(guān)，中國金融市場本身尚處于不斷發(fā)展和完善的過程之中，這使信用評級在短時(shí)間內(nèi)難以充分發(fā)揮其專業(yè)區(qū)分金融產(chǎn)品信用質(zhì)量差異的功能，從而影響其公信力的建立。

同時(shí)，信用評級行業(yè)和信用評級機(jī)構(gòu)本身的發(fā)展也處于初期，評級質(zhì)量的提高需要時(shí)間，評級結(jié)果的檢驗(yàn)也需要時(shí)間。當(dāng)前中國信用評級業(yè)不是簡單的個(gè)別評級機(jī)構(gòu)的公信力不強(qiáng)，而是整體行業(yè)的公信力不強(qiáng)。

2．核心競爭力不足。業(yè)務(wù)特色在某種程度上可以轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢，信用評級業(yè)同樣如此。例如在美國，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾的業(yè)務(wù)集中在資本市場中的債項(xiàng)評級，A.M.Best公司對保險(xiǎn)公司評級獨(dú)樹一幟，Lace金融服務(wù)公司專長于金融機(jī)構(gòu)評級，Egan-Jones公司則專為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)，這種差異化競爭在某種程度上也體現(xiàn)了各個(gè)評級機(jī)構(gòu)的核心競爭力。

而中國的評級機(jī)構(gòu)則是“通用型”的，不管什么評級業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的或者新推出的，幾乎所有的評級機(jī)構(gòu)都表示愿意并且能夠承接該項(xiàng)業(yè)務(wù)，這種情況從某種程度上說明中國評級機(jī)構(gòu)缺乏真正的拳頭產(chǎn)品和核心競爭力，也就是沒有真正經(jīng)得起市場考驗(yàn)的某種產(chǎn)品的評級方法。

在實(shí)務(wù)中，甚至出現(xiàn)過將信貸企業(yè)評級指標(biāo)體系略加修改后即用來評價(jià)債券、短期融資券的情況，不同評級產(chǎn)品之間的差異化被抹煞，這顯然不利于評級機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)展，也不利于評級機(jī)構(gòu)市場聲譽(yù)的建立。

3．評級增值服務(wù)缺乏。在注冊會計(jì)師行業(yè)，審計(jì)為增強(qiáng)其生命力，已經(jīng)從最初的鑒證服務(wù)，逐步發(fā)展到“3E”、“5E”審計(jì)，注冊會計(jì)師通過與管理層的溝通、提供管理建議書等多種途徑為被審計(jì)單位提供增值服務(wù)。評級業(yè)也一樣，例如安然事件之后，國際評級機(jī)構(gòu)分別開發(fā)出新的產(chǎn)品，以提供增值服務(wù)，如惠譽(yù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司推出的挽回率評級、公司治理評級等，穆迪公司推出的財(cái)務(wù)報(bào)告評價(jià)、流動性風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理評估、表外評估等改進(jìn)服務(wù)產(chǎn)品。相比之下，中國評級業(yè)目前的產(chǎn)品還比較單一。評級機(jī)構(gòu)囿于數(shù)據(jù)庫、人員等方面的限制，在增值服務(wù)上還進(jìn)展緩慢，或心有余而力不足。

●經(jīng)過了十多年的長期準(zhǔn)備，美國穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等利用中國在信用評級管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，在幾乎沒有任何障礙的情況下，長驅(qū)直入中國的信用評級市場。

●美國評級機(jī)構(gòu)借助被收購公司的分支機(jī)構(gòu)，迅速將觸角伸展到全中國，直接或間接從事所有評級和相關(guān)業(yè)務(wù)。

一、中國信用評級市場規(guī)模較大的只有四家

中國信用評級行業(yè)誕生于20世紀(jì)80年代末，是改革開放的產(chǎn)物。最初的評級機(jī)構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。20世紀(jì)90年代以后，經(jīng)過幾次清理整頓，評級機(jī)構(gòu)開始走向獨(dú)立運(yùn)營。1997年，人民銀行認(rèn)定了9家評級公司具有在全國范圍內(nèi)從事企業(yè)債券評級的資質(zhì)。

2005年，中國人民銀行推動短期融資券市場建設(shè)，形成了中誠信、大公、聯(lián)合、上海新世紀(jì)和遠(yuǎn)東五家具有全國性債券市場評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)。2006年后，上海遠(yuǎn)東因“福禧短融”事件逐漸淡出市場。經(jīng)過二十多年的發(fā)展和市場洗禮，目前規(guī)模較大的全國性評級機(jī)構(gòu)只有大公、中誠信、聯(lián)合、上海新世紀(jì)4家。

二、美國評級機(jī)構(gòu)對中國評級市場的掌控

經(jīng)過了十多年的長期準(zhǔn)備，美國穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等利用中國在信用評級管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，在幾乎沒有任何障礙的情況下，長驅(qū)直入中國的信用評級市場。

2006年，美國評級機(jī)構(gòu)開始了對中國信用評級機(jī)構(gòu)的全面滲控。2006年，穆迪收購中誠信49%股權(quán)并接管了經(jīng)營權(quán)，同時(shí)約定七年后持股51%，實(shí)現(xiàn)絕對控股。同年，新華財(cái)經(jīng)(美國控制)公司收購上海遠(yuǎn)東62%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對該機(jī)構(gòu)的直接控制。2007年，惠譽(yù)收購了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營權(quán)；標(biāo)準(zhǔn)普爾也與上海新世紀(jì)開始了戰(zhàn)略合作，雙方亦在商談合資事宜。

穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評級公司也都曾與大公洽談合資，提出對大公控股或控制經(jīng)營權(quán)，穆迪愿意出價(jià)3000萬美元購買大公控股權(quán)，但都遭到拒絕。這樣，目前中國四家全國性的信用評級機(jī)構(gòu)除大公始終堅(jiān)持民族品牌國際化發(fā)展外，其余已經(jīng)或正在被美國控制。

在被美國收購的評級機(jī)構(gòu)中，中誠信、聯(lián)合在全國各省均設(shè)有分公司，他們可以從事國內(nèi)的所有評級業(yè)務(wù)，市場份額合計(jì)超過2/3以上。美國評級機(jī)構(gòu)借助被收購公司的分支機(jī)構(gòu)，迅速將觸角伸展到全中國，直接或間接從事所有評級和相關(guān)業(yè)務(wù)。

信用評級是事關(guān)金融產(chǎn)品定價(jià)的高端產(chǎn)品，但多數(shù)人不了解信用評級對國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和安全的重要性，更多的人根本就不懂評級是什么。這樣一種具有普遍性的思想認(rèn)識基礎(chǔ)使得信用評級對中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的深層次重要影響和作用沒有引起各方面足夠的認(rèn)識，信用評級業(yè)長期處于自生自滅的生存環(huán)境中。

認(rèn)為美國評級機(jī)構(gòu)比中國的好。由于對信用評級特殊性的不了解，很多中國人認(rèn)為信用評級就是一般中介服務(wù)，甚至認(rèn)為按照國際標(biāo)準(zhǔn)，由美國人給中國企業(yè)評級更公正、更權(quán)威。特別是一些政府管理部門，根本瞧不起中國本土評級機(jī)構(gòu)，而對美國機(jī)構(gòu)卻頻頻安排高規(guī)格高級別接待，聽取他們的意見。有的政府部門在評級業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上明確首選國外機(jī)構(gòu)。

國家尚無明確政策法規(guī)限制外國機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國評級市場。迄今為止，中國沒有法規(guī)明確評級機(jī)構(gòu)歸口哪個(gè)政府部門管理，有關(guān)部門僅依據(jù)其業(yè)務(wù)需要選擇用誰的評級結(jié)果，是選中資還是外資也無法規(guī)和政策依據(jù)。中國政府在入世承諾中未包括信用評級業(yè)，面對美國機(jī)構(gòu)的凌厲攻勢，政府部門找不到政策依據(jù)，特別在對評級業(yè)對國家的戰(zhàn)略影響作用認(rèn)識不清晰的情況下，沒有制定相應(yīng)的對策，實(shí)際上形成了對美國全面開放中國信用評級市場的局面。

美國評級機(jī)構(gòu)利用中國人對信用評級不完全了解、崇洋心理以及政府的監(jiān)管缺位，持續(xù)進(jìn)行政府高層公關(guān)，引導(dǎo)高層對外國機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場原則表態(tài)，以此形成對具體業(yè)務(wù)部門的心理壓力，并向公眾傳遞一種中國政府支持他們進(jìn)入國內(nèi)市場的信息。中外評級機(jī)構(gòu)與中國政府決策層接觸交流機(jī)會的不對等，使得中國政府官員對美國評級業(yè)的了解程度遠(yuǎn)勝于該國。

與此形成對比的是，中資評級機(jī)構(gòu)沒有一家在美國境內(nèi)開展信用評級業(yè)務(wù)，在亞洲和歐美評級市場上沒有中國的評級聲音，中國在世界評級界的“話語權(quán)”很弱。這種開放的不對等性使得中國民族信用評級業(yè)的發(fā)展處于不利地位，不利于中國評級業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

中國評級市場外部法律環(huán)境日益完善，評級市場需求不斷擴(kuò)大，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住發(fā)展機(jī)遇，練好內(nèi)功，迅速提升評級服務(wù)水平。信用評級機(jī)構(gòu)要想生存和發(fā)展，關(guān)鍵要從以下幾個(gè)方面做起：

信用評級的服務(wù)對象為投資者、受評企業(yè)、管理者三類。信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)服務(wù)意識，通過提高各類服務(wù)對象對服務(wù)的滿意度來贏得顧客，增強(qiáng)競爭力。對不同的投資對象可采取不同的服務(wù)方式，如：

對投資者來說，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)本著“三公與誠實(shí)信用”原則，站在第三者的立場上，科學(xué)、客觀地為投資者提供受評企業(yè)的信譽(yù)等級，并進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，及時(shí)調(diào)整和公布資信等級的變化，最大限度的為投資者決策提供參考依據(jù)。

對受評企業(yè)來說，可根據(jù)企業(yè)評級的不同目的設(shè)計(jì)相應(yīng)的評級版本，提高效率和效益。另外，可通過對受評企業(yè)所處的行業(yè)和提供的產(chǎn)品進(jìn)行深入研究，為企業(yè)提供有價(jià)值的管理和財(cái)務(wù)建議、行業(yè)分析報(bào)告等。

對管理者來說，主要是為他們提供科學(xué)決策的依據(jù)。對不同的管理部門可采取不同的方式。如對證券主管部門，可根據(jù)受評證券的特點(diǎn)，恰當(dāng)?shù)脑O(shè)計(jì)出特定評級方法，提高評級結(jié)果的可靠性。對商業(yè)銀行來說，當(dāng)信用評級機(jī)構(gòu)對貸款企業(yè)進(jìn)行評級時(shí)，可與商業(yè)銀行進(jìn)行聯(lián)合評審，共同控制風(fēng)險(xiǎn)。

信用評級行業(yè)是目前國內(nèi)非常重要但也是非常小的行業(yè)，從業(yè)人數(shù)少、機(jī)構(gòu)雜、主管機(jī)構(gòu)不明確、缺乏行業(yè)管理體系是這個(gè)行業(yè)所具有的典型特征。國內(nèi)各信用評級機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)合作，共同就規(guī)范行業(yè)秩序、完善評級體系、提高評級業(yè)務(wù)水平、加強(qiáng)行業(yè)自律以及加強(qiáng)與政府機(jī)構(gòu)之間的溝通等方面進(jìn)行磋商，共同維護(hù)和培養(yǎng)這個(gè)特殊行業(yè)。此外，還應(yīng)加強(qiáng)同國外的信用評級機(jī)構(gòu)的合作與交流，通過與他們的交往，借鑒他們優(yōu)秀的做法，學(xué)習(xí)先進(jìn)的評級理論和評級體系，不斷提高自身的業(yè)務(wù)水平和競爭力，這樣才能保持健康的發(fā)展。

無論是證券評級，還是企業(yè)評級，亦或特定信用關(guān)系評價(jià)，其依據(jù)都是一整套評級制度，包括評級對象、評級內(nèi)容、評級的方法、手段與程序，評級的指標(biāo)體系與信用級別設(shè)置等。其中評級的指標(biāo)體系是整個(gè)評級制度的靈魂，直接關(guān)系到信用評級工作的嚴(yán)肅性、權(quán)威性、科學(xué)性，直接影響信用評級活動的生命力。搞好評級指標(biāo)體系，是保證評級結(jié)果的關(guān)鍵問題之一。

指標(biāo)體系的設(shè)置必須有針對性和科學(xué)性，必須富有系統(tǒng)性、全面性。對不同的受評對象，其涉及的具體內(nèi)容有很大差異，因此必須針對不同的對象設(shè)計(jì)不同的指標(biāo)。另外，評級內(nèi)容應(yīng)盡可能多的考察影響受評企業(yè)的因素，把每一因素按影響程度區(qū)別開來，使其在指標(biāo)體系中權(quán)重不同，做到既全面、系統(tǒng)，又有一定科學(xué)性。

科學(xué)指標(biāo)體系的設(shè)置應(yīng)當(dāng)借鑒國際慣例做法，并結(jié)合中國的具體國情。由于國際優(yōu)秀的評級機(jī)構(gòu)有上百年的歷史，他們通過多年的評級活動，摸索出了一套較為科學(xué)的評級指標(biāo)體系，我們可以引用他們的指標(biāo)評級的體系，主要是美國和日本的經(jīng)驗(yàn)與做法。但是，與國外相比，中國的企業(yè)所有制和財(cái)務(wù)體制不同，會計(jì)核算制度亦不一致，這就必須根據(jù)中國具體的情況，對國外的指標(biāo)體系進(jìn)行修正和改造，科學(xué)地設(shè)計(jì)評級指標(biāo)體系，恰如其分地評價(jià)受評對象。

建立一支高素質(zhì)地員工隊(duì)伍是評級工作順利開展的前提，更是提高評級質(zhì)量的必要條件。由于評級工作是高度專業(yè)化的工作，需要全面地考察受評對象，因而要求評級人員具備管理學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等多學(xué)科的知識。評級人員的知識面越廣，經(jīng)驗(yàn)越豐富，就越能把握受評企業(yè)的真實(shí)情況，評級結(jié)果就能正確反應(yīng)受評企業(yè)的信譽(yù)狀況。作為以知識服務(wù)為主的信用評級機(jī)構(gòu)，人才是其核心競爭力的關(guān)鍵。因此，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)吸收具備良好教育背景的人才，并經(jīng)常地進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開展業(yè)務(wù)交流，造就一支過得硬的專業(yè)人才隊(duì)伍。

隨著信用意識的增加，社會對信用產(chǎn)品的質(zhì)量要求越來越高。評級機(jī)構(gòu)評級質(zhì)量如何，是關(guān)系到中國信用評級業(yè)興衰的關(guān)鍵，也是決定信用評級機(jī)構(gòu)生死存亡的最重要的因素之一。面對國際、國內(nèi)的激烈競爭，加強(qiáng)評級工作質(zhì)量控制，提高評級質(zhì)量是任何評級機(jī)構(gòu)的頭等大事。

首先，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定工作管理規(guī)范，從信用評級的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行控制，提高評級質(zhì)量。如：在評級準(zhǔn)備階段，要求評級人員了解受評企業(yè)所處的行業(yè)狀況，在抓住對該行業(yè)有重要影響的因素基礎(chǔ)上，提出受評企業(yè)應(yīng)提供的資料，列出實(shí)地調(diào)研需了解的問題等準(zhǔn)備工作。在現(xiàn)場調(diào)研階段，通過對企業(yè)有關(guān)人員的訪談和實(shí)地取證，把握住企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)度和經(jīng)營管理情況，尤其是對定性問題的判斷也要十分關(guān)注。此外，必要時(shí)還要走訪與該企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的銀行、其它企業(yè)等。在撰寫報(bào)告階段，可規(guī)定統(tǒng)一的格式，對評級標(biāo)準(zhǔn)盡量細(xì)化，提高可操作性，對事實(shí)的認(rèn)定要盡可能提供依據(jù)，避免主觀任意推測，保證站在客觀、公正的立場進(jìn)行評價(jià)。

其次，建立評、審分離，多級審核制度。如評級人員進(jìn)行評級后，交由部門經(jīng)理進(jìn)行初審，初審主要審核基礎(chǔ)資料和評級報(bào)告本身情況，審核內(nèi)容主要是評級報(bào)告內(nèi)容是否符合實(shí)際情況、格式是否標(biāo)準(zhǔn)等。通過初審的報(bào)告，再提交給評審委員會，主要是審查內(nèi)容和確定資信等級。

再次，要將評級報(bào)告質(zhì)量與評級人員考核相結(jié)合。通過建立有效的質(zhì)量考評體系，促使評級人員能認(rèn)真地開展評級工作。為了得到好的考評業(yè)績，他們也會努力地學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)知識，提高自己的水平，使評級報(bào)告的質(zhì)量不斷上臺階。