騰訊年報(bào)：微信生態(tài)帶飛，最佳投資標(biāo)的正是鵝廠自己

3月20日，騰訊正式公布2023年和四季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示騰訊在四季度收入同比增長(zhǎng)7%至1552億元，毛利同比增長(zhǎng)25%至776億元，期內(nèi)盈利大幅下滑74%，但這主要是由于去年同期有出售美團(tuán)股票帶來的過千億高額收益，非國際財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)下的Q4期內(nèi)盈利則大增43%至438億元，凈利潤率大幅上漲至28%。

在2023全年，騰訊收入同比增長(zhǎng)10%至6090億元，毛利同比增長(zhǎng)23%至2931億元，非國際財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)下的騰訊年度盈利為1617億元，同比大增36%，凈利潤率大增至27%。

降本增效策略下，騰訊盈利增速繼續(xù)大幅跑贏收入增速，反映出騰訊盈利能力持續(xù)上升。值得注意的是，由于對(duì)戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品《元夢(mèng)之星》高額推廣等因素，騰訊去年Q4銷售與市場(chǎng)開支大增79%至110億，可見真打硬仗時(shí)，騰訊還是愿意砸錢的。

具體到收入板塊，游戲是2023年較為落后的部分，全年國際市場(chǎng)增長(zhǎng)14%，本土市場(chǎng)增長(zhǎng)僅2%，與此前馬化騰在年會(huì)上要求游戲業(yè)務(wù)“不能躺在功勞簿上”相對(duì)應(yīng)；廣告則是全年最“支楞”的，以23%增速明顯跑贏騰訊整體增長(zhǎng)，毛利率亦顯著改善。

財(cái)報(bào)發(fā)布同時(shí)，騰訊宣布擬派息約320億港元，并在去年回購490億港元的基礎(chǔ)上，今年繼續(xù)回購至少一千億港元。不得不說是真的良心，也顯示出在對(duì)外戰(zhàn)略投資規(guī)模縮減、大股東MIH持續(xù)減持等背景下，騰訊覺得最好的投資標(biāo)的，正是鵝廠自己。

與此對(duì)應(yīng)，截止2023年，騰訊總現(xiàn)金為4033億元，四季度自由現(xiàn)金流為人民幣342億元同比增長(zhǎng)48%，期末現(xiàn)金凈額為人民幣547億元（77億美元）。騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權(quán)益的公允價(jià)值為人民幣5507億元（778億美元），于未上市投資的賬面價(jià)值為人民幣3373億元（476億美元）。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊CEO馬化騰表示：二零二三年，我們?cè)诙鄠€(gè)產(chǎn)品和服務(wù)上取得了突破，視頻號(hào)的總用戶使用時(shí)長(zhǎng)翻番，廣告AI模型的改進(jìn)顯著提升了精準(zhǔn)投放的效果，國際市場(chǎng)游戲在游戲收入的占比達(dá)到30%的新高。這些發(fā)展帶動(dòng)了高質(zhì)量的收入來源，推動(dòng)毛利增長(zhǎng)23%，并成為我們對(duì)股東加大資本回報(bào)計(jì)劃的有力支持。

馬化騰亦表示：騰訊混元已發(fā)展成為領(lǐng)先的基礎(chǔ)模型，在數(shù)學(xué)推導(dǎo)、邏輯推理和多輪對(duì)話中性能卓越。此外，我們積極尋求利用科技和平臺(tái)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，如騰訊數(shù)字公益平臺(tái)，已發(fā)展成為全球最大的數(shù)字公益服務(wù)平臺(tái)之一，其99公益日活動(dòng)創(chuàng)下人民幣38億元的公眾捐款紀(jì)錄。

財(cái)務(wù)數(shù)字之外，騰訊還披露更多業(yè)務(wù)和產(chǎn)品層面的近況，[企鵝生態(tài)]覺得可以這樣拆解為幾個(gè)部分：

1.微信商業(yè)生態(tài)是騰訊最重要的增長(zhǎng)動(dòng)力

騰訊披露視頻號(hào)在2023年的總時(shí)長(zhǎng)翻倍，顯示出推薦算法優(yōu)化下日活用戶和人均使用時(shí)長(zhǎng)的增長(zhǎng)。

騰訊將在今年大力推廣視頻號(hào)電商已不是秘密，但騰訊未披露相關(guān)進(jìn)展，只是表示將為創(chuàng)作者提供更多的變現(xiàn)支持，如促進(jìn)直播帶貨，以及將創(chuàng)作者與品牌營銷活動(dòng)進(jìn)行匹配。

如[企鵝生態(tài)]在此前的《微信小游戲的關(guān)鍵年》一文所述，小游戲是騰訊在游戲賽道過去一年的最主要增量所在，騰訊披露小游戲總流水增長(zhǎng)超過50%，是中國領(lǐng)先的休閑游戲平臺(tái)。

從用戶基礎(chǔ)看，微信（WeChat）增長(zhǎng)2%至13.43億月活，QQ同比下降3%至5.5億月活。

2.微信驅(qū)動(dòng)下的廣告收入增長(zhǎng)

微信生態(tài)的增長(zhǎng)，主要反映在廣告收入上，全年增長(zhǎng)23%至1015億元，騰訊表示該增長(zhǎng)主要受視頻號(hào)、搜一搜和廣告能力升級(jí)驅(qū)動(dòng)。

值得注意的是，視頻號(hào)的成長(zhǎng)顯著改善了騰訊廣告收入的毛利率，由42%大增至51%，就快追平包括游戲在內(nèi)的增值服務(wù)板塊了。

3.騰訊游戲如何突破自己？

相對(duì)于小游戲的高增速，騰訊傳統(tǒng)游戲業(yè)務(wù)，尤其是國內(nèi)自研游戲業(yè)務(wù)顯得有些黯淡。得益于騰訊海外投資生態(tài)的成功，騰訊國際游戲市場(chǎng)全年收入增長(zhǎng)14%至532億元，但本土游戲市場(chǎng)全年僅增長(zhǎng)2%，遠(yuǎn)落后于網(wǎng)易游戲的近10%增長(zhǎng)。

《勝利女神：妮姬》：騰訊在二次元游戲的最重要收獲并非出于自研體系

而在四季度，騰訊本土游戲市場(chǎng)還下降了3%至270億元，國際市場(chǎng)增速也走弱至1%。

在年報(bào)總結(jié)游戲業(yè)務(wù)亮點(diǎn)時(shí)，騰訊也只是表示如以一定日活與流水標(biāo)準(zhǔn)來看待什么是“熱門游戲”的話，騰訊在2023年多了兩款“熱門游戲”。

從產(chǎn)品上看，《王者榮耀》固然長(zhǎng)青，但騰訊的另一款旗艦《和平精英》卻有緩慢下滑的趨勢(shì)，去年重點(diǎn)投入的《元夢(mèng)之星》則仍在爬坡。從產(chǎn)品儲(chǔ)備看，可能貢獻(xiàn)驚喜的DNF手游外，騰訊游戲今年似乎也沒有決定性的重磅產(chǎn)品。也無怪乎馬化騰會(huì)在年會(huì)上批評(píng)稱“無所適從”和“毫無建樹”。

4.騰訊內(nèi)容生態(tài)有喜有憂

前一天披露的騰訊音樂年報(bào)頗為不錯(cuò)，在付費(fèi)用戶持續(xù)高增長(zhǎng)破億的情況下，顯示出恢復(fù)收入增長(zhǎng)的跡象，帶動(dòng)股價(jià)上漲逾6%。

虎牙和閱文的財(cái)報(bào)則相對(duì)“拖后腿”，尤其閱文出現(xiàn)從收入到用戶基數(shù)的幾乎全面倒退，去年收入下滑8%同時(shí)，非標(biāo)盈利也下降16.2%，自有和騰訊產(chǎn)品自營渠道月活用戶亦減少近4000萬。

閱文用戶基本盤仍在下滑

騰訊也在年報(bào)中披露騰訊視頻的會(huì)員總數(shù)達(dá)到1.17億，對(duì)比此前愛奇藝披露的付費(fèi)用戶為1億。

有升有降，騰訊社交網(wǎng)絡(luò)收入最終全年同比增長(zhǎng)1%至1185億元。

5.金融科技服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，騰訊解釋為支付活動(dòng)的增加和理財(cái)服務(wù)收入的增長(zhǎng)。

在云計(jì)算被要求“高質(zhì)量增長(zhǎng)”后，騰訊金融與企服部分的毛利率也在上升，由22年的33%增長(zhǎng)至40%。

對(duì)于AI的應(yīng)用，騰訊在年報(bào)中也三次提及，包括AI提高了廣告能力和在企業(yè)微信和騰訊會(huì)議中部署了AI。

6.從全年開支看，騰訊全年的銷售與市場(chǎng)推廣開支增長(zhǎng)了17%至342億元。

其中《元夢(mèng)之星》發(fā)布的四季度的110億銷售和推廣開支占到了近三分之一。

一般及行政開支則下降了3%至1035億元。數(shù)據(jù)顯示騰訊2023年底有10.54萬人，對(duì)比2022年底的10.84萬人略微下降，總酬金成本為1077億元，平均到每個(gè)員工頭上為102萬多一點(diǎn)。