阿里還有未來(lái)嗎
來(lái)源：投行小伙伴
6月23日，騰訊以4.74萬(wàn)億港元的總市值超過(guò)阿里巴巴。
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?一組數(shù)據(jù)，看看正在被圍剿的阿里巴巴的境遇。?截至6月23日，拼多多、京東、美團(tuán)均已在千億美元市值徘徊，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)1331億美元，京東1040億美元，拼多多979億美元。?在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值排名上，這三家公司已經(jīng)躋身前五，僅次于阿里和騰訊之后。?單看這個(gè)排名，可能沒(méi)太大的感覺(jué)，如果剖開(kāi)這些公司背后的關(guān)系，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：
阿里巴巴大事不妙。
一、? ? 市值前五名中，騰訊擁有拼多多16.5%的股權(quán)，京東17.9%的股權(quán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)18.1%的股權(quán)。?騰訊系的公司已經(jīng)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)中成功霸榜，騰訊的打手們?cè)絹?lái)越強(qiáng)。?二、除了騰訊之外，拼多多、京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是電商交易服務(wù)類(lèi)公司，更是阿里巴巴的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。?拼多多的下沉市場(chǎng)在往上擴(kuò)張，京東的物流、自營(yíng)信用優(yōu)勢(shì)明顯，美團(tuán)本地生活服務(wù)市場(chǎng)份額過(guò)半，這三家公司把阿里巴巴的核心業(yè)務(wù)，團(tuán)團(tuán)包圍。?《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》援引QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，淘系A(chǔ)PP時(shí)長(zhǎng)占比從17年10月的66%下滑至2020年3月的51%，而拼多多的用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)從17年10月的13%上升至2020年3月的26%。?三、拼多多、京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，都是在騰訊的流量體系中成長(zhǎng)起來(lái)的。?騰訊曾經(jīng)敗于拍拍網(wǎng)和易迅，因此外界得出騰訊的流量沒(méi)法做電商這個(gè)結(jié)論。但眼下，這個(gè)魔咒正在被這些騰訊系的公司們打破。?除了用資本和流量扶持拼多多、京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，騰訊的小程序流量也開(kāi)始展露鋒芒。?從 2017 年 1 月微信推出小程序，到 2019 年微信小程序全年成交額達(dá)?8000 億，同比增長(zhǎng)超?160%。?騰訊幫派火力雄厚，然而阿里的小弟們卻不能幫大哥解圍，反而在這兩年被對(duì)手暴錘。?最典型的是餓了么。
在外賣(mài)市場(chǎng)，餓了么曾經(jīng)與美團(tuán)平分秋色，然而被阿里收購(gòu)了2年之后，美團(tuán)已經(jīng)遙遙領(lǐng)先于餓了么。
慘敗的還有優(yōu)酷。
在視頻領(lǐng)域，優(yōu)酷曾經(jīng)讓人高攀不起，然后現(xiàn)在已經(jīng)可以讓人愛(ài)理不理。
?在納入阿里麾下的幾年時(shí)間，優(yōu)酷已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于愛(ài)奇藝和騰訊視頻了，份額甚至小于湖南的芒果TV。
后院起火，外敵壓近，突然又遭遇了高管蔣凡事件爆發(fā)，在與拼多多的關(guān)鍵戰(zhàn)役上，蔣凡的淘寶團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要，這大大加劇了阿里的焦慮。
?一面是國(guó)家網(wǎng)信辦的一則處罰，撕開(kāi)了阿里的防線，揭露了微博為其股東阿里巴巴的高管，操縱輿論的事實(shí)。
另一面，敵方又頻頻傳來(lái)捷報(bào)。?6月22日，騰訊控股股價(jià)重回470港元關(guān)口，為2018年3月19日以來(lái)最高，目前正逼近500港元的歷史價(jià)位，市值超越阿里。?同樣是6月22日，后浪黃錚以450億美元的身價(jià)超越了前浪馬云，馬云幾十年奮斗被黃錚用五年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了，令人唏噓。?2003年的非典疫情，讓阿里巴巴聲名鵲起，步入電商帝國(guó)。?2020年的新冠疫情，卻讓阿里巴巴陷入了四面楚歌的窘境。?
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?資本的表現(xiàn)是公司運(yùn)營(yíng)的結(jié)果。
歸納阿里開(kāi)始落后于騰訊的原因，其實(shí)非常簡(jiǎn)單，騰訊打中了阿里的命門(mén)：?流量。?阿里這么多年的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在于B端的商戶(hù)和電商的基礎(chǔ)設(shè)施。
然而現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)普及，物流更是每家平臺(tái)都能用，阿里在這塊優(yōu)勢(shì)越來(lái)越小。?所以，競(jìng)爭(zhēng)的核心從后端流量變現(xiàn)，變成了獲取流量本身。?但是從阿里整個(gè)公司的基因來(lái)看，中供起家，價(jià)值觀普及，讓阿里巴巴一直擁有更好的B端基因，而缺乏C端的基因。?所以，一方面，在新增流量市場(chǎng)上，阿里缺乏足夠的敏銳度，錯(cuò)失了短視頻。?另一方面，在固有的買(mǎi)回來(lái)的流量公司上，阿里沒(méi)能運(yùn)營(yíng)好，也沒(méi)能內(nèi)生出新的優(yōu)質(zhì)流量。?縱觀當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)的流量市場(chǎng)，騰訊因?yàn)槭治瘴⑿?、QQ這樣的社交平臺(tái)，有著天然的高黏性的流量富礦。?抖音快手這樣的短視頻產(chǎn)品橫空出世，快速掠奪新增流量。?對(duì)比騰訊，阿里是一家需要巨大的流量，進(jìn)行電商變現(xiàn)的公司。?但問(wèn)題在于，互聯(lián)網(wǎng)的流量世界里，幾乎都跟阿里沒(méi)有什么關(guān)系。?騰訊與阿里涇渭分明，勢(shì)不兩立，已經(jīng)不太可能存在和解的可能性。?阿里巴巴本來(lái)已經(jīng)跟抖音形成了反企鵝聯(lián)盟，但現(xiàn)在抖音狼子野心，已經(jīng)昭然若揭。?2020 年，從抖音流向淘寶 APP 的比例，已經(jīng)從 2019 年 3 月的 23%上升到 2020 年 3 月的 34.6%。?淘寶跟抖音之前簽訂過(guò)框架協(xié)議。但是最近，媒體報(bào)道，抖音在帶貨時(shí)鏈接到抖音小店能比跳轉(zhuǎn)淘寶店鋪能多拿到30%左右的流量。?就在幾天前，字節(jié)跳動(dòng)成立抖音“電商”部門(mén)一級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)。目前，抖音擁有自有平臺(tái)抖音小店，并支持淘寶、京東、唯品會(huì)、網(wǎng)易考拉、蘇寧等第三方電商平臺(tái)。?換句說(shuō)，抖音的流量，無(wú)法獨(dú)家供應(yīng)淘寶。?就像中美貿(mào)易戰(zhàn)斷供芯片一樣，阿里巴巴有被優(yōu)質(zhì)流量斷供的風(fēng)險(xiǎn)。?因?yàn)椴灰耍硗庖患叶桃曨l巨頭快手，其重要股東也是騰訊。?張小龍也在近日發(fā)朋友圈，微信視頻號(hào)的日活已經(jīng)過(guò)了2億。?阿里巴巴說(shuō)，要讓天下沒(méi)有難做的生意。
但現(xiàn)在看起來(lái)，最難做的生意，恰恰是阿里巴巴自己。?反觀騰訊，這幾年馬化騰和劉熾平制定的“半條命”的投資和合作策略，在新增流量匱乏的當(dāng)下，收獲了奇效。?無(wú)論怎么辯解，流量，還是互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最高的門(mén)檻，而這個(gè)關(guān)鍵的上游產(chǎn)業(yè)，恰恰被阿里長(zhǎng)期忽視。?這不僅僅是阿里巴巴當(dāng)下的命門(mén)，更是未來(lái)的命門(mén)。?
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沒(méi)有流量，就得買(mǎi)流量。
買(mǎi)流量，就得花錢(qián)，包括購(gòu)買(mǎi)子公司，外部流量等等。
阿里巴巴的銷(xiāo)售費(fèi)用已經(jīng)從2015財(cái)年的85.1億，增加到2019財(cái)年的397.8億元。
于是，這里又有了一個(gè)問(wèn)題，阿里巴巴的賺錢(qián)能力在下滑。?這也是阿里巴巴的股價(jià)2018年達(dá)到頂點(diǎn)之后，停滯不前的核心原因。?龐大的阿里，這幾年收入的增長(zhǎng)動(dòng)力，大都來(lái)自于購(gòu)買(mǎi)的外部公司并表，比如優(yōu)酷、銀泰、菜鳥(niǎo)、餓了么、口碑、網(wǎng)易考拉、阿里影業(yè)……
但這些公司大都不盈利，甚至嚴(yán)重虧損，增收不增利，反而還拖累各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)。
最新一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)里，我們發(fā)現(xiàn)在賺錢(qián)能力上，阿里已經(jīng)被騰訊遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了。
像騰訊、美團(tuán)、阿里這些公司都會(huì)披露一個(gè)數(shù)據(jù)，EBITDA margin，也就是稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率，評(píng)估一家公司銷(xiāo)售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷(xiāo)的能力，數(shù)字越高越強(qiáng)。
2020年Q1，騰訊的EBITDA margin是42%，騰訊的這項(xiàng)指標(biāo)逐年上升。
2020年Q1，阿里的EBITDA margin是22%，阿里的這項(xiàng)指標(biāo)逐年下降。
騰訊的EBITDA margin已經(jīng)超過(guò)阿里巴巴接近一倍。?阿里巴巴有馬云作為精神導(dǎo)師，向來(lái)以?xún)r(jià)值觀服人，團(tuán)隊(duì)充滿(mǎn)狼性，戰(zhàn)略變化很快很多。?問(wèn)題在于，努力的阿里巴巴，富有夢(mèng)想的阿里巴巴，卻始終在互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終處于焦灼的狀態(tài)：
1、連續(xù)錯(cuò)失社交、搜索、短視頻這樣的流量平臺(tái)。
2、讓拼多多、京東、美團(tuán)這樣的對(duì)手，在自己的后方快速崛起，蠶食自己。
3、收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)子公司，接連被對(duì)手擊垮。
這最終導(dǎo)致了，阿里巴巴被騰訊和盟友們，逼到了懸崖邊上。
這是戰(zhàn)略制定者的責(zé)任、也是管理者的責(zé)任、更是阿里整個(gè)商業(yè)策略上的責(zé)任。
被包圍之后，下一步會(huì)發(fā)生什么？
要么絞殺，要么墜崖。
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