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來(lái)源 / 鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)（ID：fhzkzk）

文 / 王涵張軼驍

京東進(jìn)賬更多了，但凈利潤(rùn)反而下降了。

8月23日晚，京東發(fā)布了截至6月30日的2021年第二季度財(cái)報(bào)：營(yíng)收達(dá)到2538億元，同比增長(zhǎng)26%。但凈利潤(rùn)從去年同期的164億元驟降至7.9億元，降幅達(dá)到95%。

通俗地講就是，京東每賣1萬(wàn)元的東西，落到自己兜里的純利潤(rùn)也就30元錢剛出頭。

掙的錢都去哪兒了？

真實(shí)情況是，京東掙錢了，但燒錢的速度更快。進(jìn)賬沒(méi)有太大問(wèn)題，但花得更多。

京東表示，由于對(duì)擴(kuò)大就業(yè)規(guī)模、員工薪酬福利、技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，并讓利于供應(yīng)商和消費(fèi)者，京東集團(tuán)始終保持低利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)，拖了后腿？

京東Q2財(cái)報(bào)公布之前，京東就曾隱晦地將“有錢”的消息公之于眾。

7月13日，京東集團(tuán)宣布自2021年7月1日開始到2023年7月1日，用兩年時(shí)間，將員工平均年薪由14薪逐步漲至16薪，在2021年7月1日之前的基礎(chǔ)上直接漲薪兩個(gè)月。而漲薪，無(wú)外乎給外界透露出一個(gè)重要消息——京東有錢了。

事實(shí)上，京東在營(yíng)收層面又一次跑贏了阿里，阿里第二季度的營(yíng)收為2057.4億元人民幣，低于京東的2538億元。

但現(xiàn)實(shí)狀況是，目前京東集團(tuán)體系之下只有零售業(yè)務(wù)能賺錢，物流和新業(yè)務(wù)都還在虧損“燒錢”狀態(tài)。

截至2021年6月30日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍購(gòu)買用戶數(shù)達(dá)到5.32億，較去年同期凈增了1.15億，單季新增3200萬(wàn)創(chuàng)下歷史最高增量。

當(dāng)然，這主要得益于京東在下沉市場(chǎng)的深耕。財(cái)報(bào)中提到，京東超過(guò)70%的活躍用戶所購(gòu)買的商品被送達(dá)三至六線城市。其中，從京東零售中分離出的京喜、電商直播、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等，仍是京東創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。

京東增收不增利的主要原因在于，社區(qū)團(tuán)購(gòu)新業(yè)務(wù)、京東物流擴(kuò)建以及銷售推廣層面，京東繼續(xù)加大投資，但京東物流以及新業(yè)務(wù)卻依舊虧損巨大。數(shù)據(jù)顯示，京東物流上半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)虧損18.3億元，新業(yè)務(wù)虧損53億元。

對(duì)于新業(yè)務(wù)虧損環(huán)比增加的情況，京東首席財(cái)務(wù)官許冉表示，京東自去年年底推出的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)京喜拼拼是京東在零售戰(zhàn)略中的一環(huán)，未來(lái)繼續(xù)強(qiáng)化京喜拼拼的供應(yīng)鏈。

實(shí)際上，為新賽道燒錢鋪路的不止京東。阿里財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第二季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為308億元，同比下降11%，經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）同比下降5%至486億元。而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少，一方面是阿里自身的營(yíng)銷費(fèi)用比去年翻了一倍；另外一方面就是對(duì)社區(qū)商業(yè)平臺(tái)、淘特、本地生活服務(wù)及Lazada、閑魚、淘寶直播等策略領(lǐng)域的投入。

只是如今，社區(qū)團(tuán)購(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)使盡渾身解數(shù)，卻再難推進(jìn)一步的“最后一公里”。

在入局社區(qū)團(tuán)購(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，京喜拼拼甚至位于倒數(shù)第一的尷尬位置。有數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)、拼多多以日單量超2500萬(wàn)單，處在第一梯隊(duì)；橙心優(yōu)選、十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選也都在1000萬(wàn)單左右；阿里的盒馬集市與京喜拼拼一樣，發(fā)力較晚，盒馬集市日單量在300萬(wàn)單左右，京喜拼拼在200萬(wàn)單左右。

7月以來(lái)，同程生活、食享會(huì)等社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)先后關(guān)停，進(jìn)入8月，巨頭旗下的橙心優(yōu)選、十薈團(tuán)也開始收縮陣地，調(diào)整策略。

京喜拼拼也收縮了部分陣地，據(jù)報(bào)道，京喜拼拼已經(jīng)關(guān)停了福建、甘肅、山西等多個(gè)省份的業(yè)務(wù)。

全力燒錢，保供應(yīng)鏈

盡管京喜拼拼遭遇了部分省份的撤退，但在京東的眼中，這場(chǎng)戰(zhàn)事遠(yuǎn)沒(méi)有到尾聲的時(shí)候。無(wú)論是于電商板塊還是京東整體而言，物流與供應(yīng)鏈才是公司的底氣所在。

5月28日，京東物流在港交所主板掛牌上市，成為繼京東集團(tuán)、達(dá)達(dá)集團(tuán)、京東健康后，劉強(qiáng)東拿下的第四個(gè)IPO。這個(gè)14年虧損300億元的“最敗家項(xiàng)目”搖身一變，成為劉強(qiáng)東的高光時(shí)刻。

京東財(cái)報(bào)發(fā)布同一時(shí)間，京東物流的財(cái)報(bào)也新鮮出爐。2021年上半年，京東物流實(shí)現(xiàn)總收入484.7億元，同比增長(zhǎng)53.7%，其中外部客戶收入265億元，占總收入的54.7%，同比增長(zhǎng)109.6%。

業(yè)務(wù)構(gòu)成上，京東物流將客戶區(qū)分為“一體化供應(yīng)鏈客戶”和“其他客戶”，區(qū)分的方式是以是否使用京東物流提供的倉(cāng)配服務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，一體化供應(yīng)鏈客戶收入336億元，成為京東物流營(yíng)收的重要支撐。

而京東物流一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)量及收入的增長(zhǎng)，一方面來(lái)自企業(yè)在快消、服裝、家電家具、3C、汽車和生鮮等六大行業(yè)的持續(xù)拓展；另一方面，隨著客戶對(duì)京東物流服務(wù)的認(rèn)可和深入了解，原本使用其標(biāo)準(zhǔn)化快遞、快運(yùn)等其他物流服務(wù)的一部分客戶，進(jìn)一步使用了一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)。

但這些錢很快又被京東物流砸回市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，上半年京東物流營(yíng)業(yè)成本達(dá)到467億元，比上年同期增長(zhǎng)69.9%，與京東物流收入增長(zhǎng)基本一致。同時(shí)，京東物流上半年銷售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用增長(zhǎng)131.1%至14億元，研發(fā)投入增長(zhǎng)55.2%至14億元。

這也直接導(dǎo)致京東物流盈利再次成為難題。財(cái)報(bào)顯示，受疫情影響，相關(guān)政府支持優(yōu)惠減少，且2020年下半年致力加強(qiáng)和擴(kuò)大物流網(wǎng)絡(luò)，包括增加京東物流的運(yùn)營(yíng)人員數(shù)量、倉(cāng)庫(kù)面積、綜合運(yùn)輸線路數(shù)量及其他物流基礎(chǔ)設(shè)施等原因，2021年6月30日止6個(gè)月的毛利率僅為3.7%，比去年同期下降9.2%，且凈虧損152億元。

這筆錢花的值嗎？

京東物流CEO余睿表示，“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”一直是我們的核心發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)提升在倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送、逆向等物流供應(yīng)鏈全環(huán)節(jié)、全場(chǎng)景的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，不斷提升客戶體驗(yàn)并提高全環(huán)節(jié)運(yùn)營(yíng)效率。

從集團(tuán)的財(cái)報(bào)上看，履約成本或許能反映出京東“燒錢”的功績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2021年第二季度，京東集團(tuán)公司的履約開支達(dá)到了146億元，同比增長(zhǎng)22.5%，包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、客戶服務(wù)及支付處理開支。

不過(guò)，這筆開支的增長(zhǎng)沒(méi)有超出收入的增速，2021年第二季度，京東集團(tuán)的履約開支占收入百分比為5.8%，而去年同期為5.9%。

京東首席財(cái)務(wù)官許冉表示，京東零售的履約毛利率本季度同比上升了30個(gè)基點(diǎn)，這個(gè)變化是積極的，主要原因是規(guī)模效應(yīng)下的技術(shù)進(jìn)步和履約效率提高。由于營(yíng)收轉(zhuǎn)化率方面的變化，以及公司所采取的全渠道策略，毛利率都會(huì)受到影響，但是有助于公司節(jié)省履約成本，所以公司毛利率下降的同時(shí)，履約毛利率是上升的。

履約毛利率指的是毛利率減去履約費(fèi)率后的利潤(rùn)率，與傳統(tǒng)的毛利率相比，扣除履行訂單的成本因素之后，更貼近于電商企業(yè)真實(shí)的毛利水平。

從2019年財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)開始，京東的高管們就已經(jīng)頻繁呼吁投資者們更多關(guān)注“履約毛利率”這一指標(biāo)。

時(shí)任首席財(cái)務(wù)官黃宣德在電話會(huì)議中稱：“因?yàn)椴煌奉愑胁灰粯拥拿屎吐募s成本。有的品類也許有更高的毛利率，但也有更高的履約費(fèi)率。”

自建航空公司，追趕順豐

對(duì)于普通用戶來(lái)說(shuō)，最直接的體驗(yàn)，自然是曾經(jīng)的“不包郵區(qū)”如今已經(jīng)有越來(lái)越多的消費(fèi)者可以在京東上享受到“上午下單、下午收貨”的待遇。今年6·18期間，京東物流已在全國(guó)超200個(gè)城市實(shí)現(xiàn)分鐘達(dá)，92%的區(qū)縣和84%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)當(dāng)日或次日送達(dá)。

截至2021年6月30日，京東物流已經(jīng)運(yùn)營(yíng)約1200個(gè)倉(cāng)庫(kù)，包含京東物流管理的云倉(cāng)面積在內(nèi)，京東物流倉(cāng)儲(chǔ)總面積約2300萬(wàn)平方米。一年間，京東物流運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)庫(kù)數(shù)量增加了450個(gè)。

并且為了完善供應(yīng)鏈，京東很快會(huì)繼續(xù)加大投入在新項(xiàng)目“京東航空”上。

8月3日，民航局發(fā)布《關(guān)于擬批準(zhǔn)江蘇京東貨運(yùn)航空有限公司籌建的公示》，京東貨運(yùn)航空公司已獲得民航華東地區(qū)管理局初審?fù)?/strong>。這是繼順豐航空、圓通航空后的第三家民營(yíng)貨運(yùn)航空公司，同時(shí)也是第一家由電商平臺(tái)成立的貨運(yùn)航空公司。

有了“京東航空”之后，京東物流可以減少對(duì)第三方航空運(yùn)力的依賴，加快綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型；為國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)運(yùn)輸增速，加快拓展海外市場(chǎng)的步伐，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；節(jié)約租賃飛機(jī)的成本，繼續(xù)完善其供應(yīng)鏈條線。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮對(duì)《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》記者表示，在未來(lái)發(fā)展中，京東可以形成一個(gè)閉環(huán)，這是京東相對(duì)于阿里的優(yōu)勢(shì)，例如阿里的物流都是別人的，菜鳥和其他物流的合作無(wú)法達(dá)到京東自建物流的深入程度。但這也導(dǎo)致京東模塊比阿里小，而且每一個(gè)板塊都要投入相當(dāng)多的資源。

此外，盡管全員漲薪是7月份才發(fā)生的事，但二季度財(cái)報(bào)中也體現(xiàn)出了京東成本的增加。第二季度，京東集團(tuán)的一般及行政開支達(dá)到了26億元，較2020年第二季度的14億元增加了80.0%。該增加主要由于股份激勵(lì)費(fèi)用增加。

比起掙錢，或許京東一直在想的是該往哪兒花錢。而花錢，是為了深挖“護(hù)城河”，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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