DeFi 將吞噬中心化信貸市場？

|  信貸推動世界運轉(zhuǎn)

數(shù)百年來，信貸市場都是經(jīng)濟發(fā)展的主要推動因素之一。早在公元前 1780 年，美索不達米亞的農(nóng)民就將自己的農(nóng)場作為抵押物來借款，從而獲得現(xiàn)金流，直到下一次收獲（這就是最早的 “Yield Farmer”）。

來源：Livescience

如今，信貸已經(jīng)成為金融健康發(fā)展不可或缺的一部分。我們需要信貸來實現(xiàn)長期目標(biāo)，建設(shè)長期事業(yè)。想象一下，如果你要建造一座工廠，不僅需要付出大量時間、勞動力和資本，還要等待很長時間才能實現(xiàn)盈利。

對于小型企業(yè)來說，商業(yè)貸款尤為重要，因為它們無法在公開市場上發(fā)行債券或出售股票。耐克創(chuàng)始人Phil Knight在其回憶錄《鞋狗》中強調(diào)了信用額度在初期對耐克的重要性。為了滿足市場需求，耐克需要資金來應(yīng)對供應(yīng)商源源不斷的訂單量。正如 Knight 所言，“幾乎每一天，我心里想的是流動性，嘴上說的是流動性，仰天祈求的還是流動性?！?/span>

如果企業(yè)家無法輕易獲得并借入資金，創(chuàng)新就會遭到阻礙。可惜的是，在 DeFi 行業(yè)，我們依舊缺少流動性……

|  DeFi 缺少的一塊樂高

DeFi 的借貸熱潮未能創(chuàng)建真正的信貸市場

過去幾年來，借貸一直是 DeFi 行業(yè)中最火爆的。在 DeFi 這個將近 250 億美元的市場中，借貸占據(jù)了半壁江山。Aave 和 Compound 等借貸協(xié)議可以讓用戶通過質(zhì)押密碼學(xué)資產(chǎn)來賺取收益，或借入其它資產(chǎn)。

然而，眾所周知，目前的 DeFi “借貸協(xié)議” 存在一個問題。它們要求所有貸款都是超額質(zhì)押的，即，用戶的質(zhì)押額必須超過其貸款額（質(zhì)押率通常是 120% 以上）。在這種模式下，Compound 和 Aave 可以確保其償付能力，因為一旦用戶的質(zhì)押率降至協(xié)議所規(guī)定的最低質(zhì)押率以下，就會觸發(fā)自動清算機制。

雖然這些協(xié)議代表 DeFi 行業(yè)的重大進展，但是它們還不足以形成有效的信貸市場。

正如 Compound 的 Jake Chervinsky 所言，這些協(xié)議顯然是為避免依賴遠期承諾而設(shè)計。雖然這種方法可以讓這些協(xié)議具備償付能力，并成為有效的杠桿來源，卻也導(dǎo)致它們無法引入信貸市場的基本特征，如信任和聲譽。

這類協(xié)議的效率低下問題是顯然易見的 —— 通過質(zhì)押 150 美元來借入 100 美元只適用于少數(shù)情況（這就是為什么在傳統(tǒng)金融行業(yè)，超額質(zhì)押貸款并不常見）。

但是，這就是 DeFi 借貸的現(xiàn)狀，因為在一個匿名生態(tài)中引入信任會帶來極大的挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)金融行業(yè)，信用評分和貸款人評估都需要身份認證 —— 這點在 DeFi 這樣的匿名生態(tài)中很難做到。

|  DeFi 信貸市場如何發(fā)展至數(shù)十億美元的量級

去中心化信貸市場的運作方式（來源：Maple Finance）

我們來看一下 DeFi 行業(yè)的兩大借貸需求。

密碼學(xué)貨幣礦工需要信貸來支付礦機的購置費和電費成本。交易基金和做市商需要信貸來為投資組合加杠桿，并補充流動性。

這兩大需求代表了密碼學(xué)貨幣行業(yè)高達數(shù)十億美元的借貸市場。有了基于以太坊的去中心化信用額度，借貸協(xié)議就能更高效地運行，擴大運營規(guī)模，并實現(xiàn)快速增長。

DeFi 借貸的參與者有健康的資產(chǎn)負債表、低杠桿率的投資組合、經(jīng)驗豐富的資產(chǎn)管理人、良好的聲譽和正現(xiàn)金流。簡而言之，他們是最受 DeFi 借貸協(xié)議歡迎的貸款人。

然而，DeFi 無法滿足他們的需求。正如上文所言，現(xiàn)有的 DeFi 借貸協(xié)議對貸款人而言資金效率低下，對那些真正尋求信貸（而非杠桿）的大型企業(yè)來說也不是可行選擇。

因此，大量礦工和交易者紛紛涌入中心化借貸協(xié)議。Genesis 的借貸業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷爆炸式增長，其放貸量在第三季度增加了 50 億美元。BlockFi 也在以驚人的速度增長。

密碼學(xué)貨幣行業(yè)顯然對信貸的需求量很大。據(jù)中心化借貸協(xié)議的數(shù)據(jù)顯示，借貸市場目前價值數(shù)十億美元，這還只是起步階段。

那么，什么時候能輪到去中心化信貸呢？

|  為什么說去中心化信貸會吞噬中心化信貸？

鏈上信貸相比中心化信貸有顯著改善。

去中心化信貸市場極大地增加了放貸人的數(shù)量，創(chuàng)造了更具競爭力的市場。通過開放式架構(gòu)，全球范圍內(nèi)的任何人都能成為放貸者，只要他們愿意承擔(dān)風(fēng)險。就像任何人都可以成為 Uniswap 上的流動性提供者那樣，任何人都可以將自己的資金提供給經(jīng)過驗證的貸款機構(gòu)，并從中賺取收益。

鏈上信貸市場也極大地提高了資本效率，因為借貸人可以直接進入資本市場，而無需通過 “看門人”。換言之，他們通過開放式協(xié)議進入資金池，而非通過中間方來獲得資金，從而降低貸款利率。最后，借貸人可以向多個貸款池貸款，為價格發(fā)現(xiàn)造成報價壓力。

盡管信貸市場歷來都是不透明的，而且由機構(gòu)主導(dǎo)，但是去中心化信貸可以讓借貸雙方以完全透明、平等的方式進入借貸市場。

基于以太坊的鏈上信貸市場擁有可審計貸款和流動性準(zhǔn)備金，足以讓流動性提供者相信他們的資金會像存儲在中心化借貸協(xié)議中那樣安全。此外，去中心化協(xié)議的可編程性為激勵兼容打開了設(shè)計空間，有助于創(chuàng)建更高效的信貸市場。

例如，Maple 要求執(zhí)行信貸評估的實體質(zhì)押 MPL 代幣來避免違約風(fēng)險，以保證各方之間激勵一致，并保護貸款人。

鑒于用戶對信貸的需求高漲，以及潛在的貸款人數(shù)量巨大，去中心化信貸市場可以輕而易舉地超過 250 億美元的 DeFi 鎖倉額。

|  助推 DeFi

在 Maple，我們決定創(chuàng)建一個鏈上信貸市場，因為我們相信 DeFi 是一個創(chuàng)新行業(yè)，需要發(fā)展信貸業(yè)務(wù)。

得益于之前在商業(yè)借貸和傳統(tǒng)金融業(yè)的經(jīng)歷，我們深知信貸市場對創(chuàng)新的重要性。自打我們進入這個圈子并開始探索如何更好地推動增長之日起，我們便決定專注于改善資本流動，將資本引導(dǎo)至能夠創(chuàng)造最大價值的地方。

盡管 DeFi 呈爆炸式增長，但是如果沒有運作良好的信貸市場，就無法發(fā)揮出全部潛力。如果密碼學(xué)貨幣生態(tài)中借貸市場的效率得到改善，則每單位押金可以借入更多資金，從而推動整個 DeFi 生態(tài)的發(fā)展。

引入去中心化信貸還可以讓誠實的參與者因在 DeFi 中的良好聲譽而受益，從而減低其借款成本。最后，對于那些被超額質(zhì)押貸款擋在門外、無法將所有資金重新投入業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，信貸將大有作為。

|  DeFi 發(fā)展壯大

創(chuàng)建為專業(yè)借貸人服務(wù)的高效信貸市場可以為流動性提供者提供更加可持續(xù)的收益來源。

雖然 “DeFidegen” 喜歡輾轉(zhuǎn)在不同的 DeFi 協(xié)議之間套利，長期放貸人卻很難賺取較高的收益。與流動性挖礦相比，向基金、做市商和礦工等優(yōu)質(zhì)密碼學(xué)貨幣原生實體提供貸款是一種更加可持續(xù)的收益來源。

目前，專為長期投資者打造的 DeFi 產(chǎn)品越來越多。就像 DeFi 指數(shù)基金提供的被動型 DeFi 代幣投資那樣，去中心化企業(yè)債務(wù)池對于絕大多數(shù)尋求一勞永逸的解決方案的投資者而言確實是一大進步。

日趨成熟的 DeFi 已經(jīng)不再是 2020 年那個賺快錢的 “賭場” 了。未來將會有更多機構(gòu)開始使用密碼學(xué)貨幣原生產(chǎn)品。因此，不難想象，在短期內(nèi)，去中心化信貸市場的主要參與者將是密碼學(xué)貨幣原生企業(yè)。但是，其潛在影響力和應(yīng)用范圍遠不止于此。

正如比特幣已經(jīng)成為企業(yè)的儲備資產(chǎn)，去中心化信貸市場等 DeFi元件也會進入傳統(tǒng)金融行業(yè)。這只是時間問題。又一個十億美元的市場即將誕生。

聲明：投資有風(fēng)險，入市須謹慎。本資訊不作為投資理財建議。