聯(lián)想為什么要用17.5億美元，“蛇吞象”收購IBM PC？

全文3079字，閱讀約需6分鐘

文｜X科技實(shí)驗(yàn)室

今天我們也聊聊聯(lián)想，這些天聯(lián)想再次成為眾矢之的，它身上諸多問題被爭論不休，當(dāng)我們?cè)噲D討論這些問題時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些問題都繞不開一件事，那就是17年前，聯(lián)想對(duì)IBM全球PC業(yè)務(wù)的那樁收購案。

這里是對(duì)一切未知感到好奇的X科技實(shí)驗(yàn)室，今天這期節(jié)目我們先拋開立場，帶愿意深入了解這件事情原委的朋友，一起來回顧當(dāng)年的那筆震驚世界的收購案。

2005年，“聯(lián)想收購IBM”的消息開始傳出，這迅速激發(fā)了當(dāng)時(shí)所有人的民族自豪感，很多人眼中，它并不僅僅是聯(lián)想一家企業(yè)的收購案，而是關(guān)于中國崛起的一則例證。

不過，某些媒體有意無意省略了“IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)”這后面幾個(gè)字。很多國人也覺得，IBM就是賣電腦的，收購了IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，那不就是收購了IBM嗎，沒啥區(qū)別。這種理解是有道理的。

如果說蘋果的Apple II開創(chuàng)了個(gè)人電腦行業(yè)，那么1981年發(fā)布的IBM 5150則真正劃出了PC這個(gè)品類的發(fā)展路徑，他們很長時(shí)間都是這個(gè)行業(yè)的龍頭。

賣給聯(lián)想前，IBM的PC業(yè)務(wù)扣除生產(chǎn)性成本后，毛利率大約是25%。同期，戴爾為19%，惠普為23%。

但是，扣除各種非生產(chǎn)性成本后，IBM就成了虧損狀態(tài)，惠普則有7%左右稅后利潤。都是賣電腦，為啥IBM的成本這么高？

這是因?yàn)镮BM從不是一家只賣電腦的公司，甚至不算是一家賣硬件的公司。他們最主要的業(yè)務(wù)是為政府和大公司提供系統(tǒng)架構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)托管的咨詢服務(wù)。

舉個(gè)好理解的類比，這種業(yè)務(wù)就像裝修公司。給你家裝修時(shí)，他們賣的主要是方案和服務(wù)，至于瓷磚、木材、油漆要不要自己生產(chǎn)，賺更多的錢，可以有，但也可以用其他廠家的產(chǎn)品。

這種to B生意遠(yuǎn)比賣PC的to C業(yè)務(wù)利潤高。PC業(yè)務(wù)出售前，IBM的其它部門毛利潤均在40%以上。IBM的to C業(yè)務(wù)在2004年的營收約129億美元，是整個(gè)集團(tuán)營收的13%左右。這意味著，吭哧吭哧賣10萬臺(tái)電腦，利潤可能還不如to B業(yè)務(wù)給大客戶做一個(gè)大單。

而to B業(yè)務(wù)的管理、市場、研發(fā)成本都非常高。在IBM這種大公司，這些非生產(chǎn)性成本是要由所有部門平攤的，到年底一算賬，各部門都能盈利，除了PC部門。

于是在IBM集團(tuán)內(nèi)部，PC業(yè)務(wù)成了爹不疼娘不愛的孤兒部門，最好的出路就是找個(gè)好價(jià)錢賣掉。

他們?cè)谌蛘伊艘蝗?，發(fā)現(xiàn)遙遠(yuǎn)的東方，有一家特別合適接盤的企業(yè)，聯(lián)想。后來據(jù)柳傳志披露，收購IBM全球PC業(yè)務(wù)，曾遭到聯(lián)想所有股東的全票反對(duì)。

當(dāng)時(shí)去北大MBA授課，他問有多少人看好這次并購，在座的93個(gè)總裁只有3人舉手，其中2人來自聯(lián)想集團(tuán)。然而柳傳志和楊元慶還是推動(dòng)了這顆命運(yùn)的齒輪，讓它轉(zhuǎn)動(dòng)起來。在他們眼中，聯(lián)想沒得選。

2001年，楊元慶正式就任聯(lián)想集團(tuán)總裁。

并規(guī)劃出兩條新的增長路線：一是把電腦賣到海外，二是進(jìn)軍剛火起來的互聯(lián)網(wǎng)。可是在聯(lián)想進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)時(shí)，卻碰上了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。

到2004年，聯(lián)想扔進(jìn)去的幾億元差不多全打了水漂。當(dāng)年3月，聯(lián)想大規(guī)模裁員，5個(gè)月后，楊元慶自降一半薪金，以示自責(zé)?；ヂ?lián)網(wǎng)玩不動(dòng)，PC業(yè)務(wù)也出現(xiàn)危機(jī)。2001年到2004年，聯(lián)想在國內(nèi)的市占率從30%下降到24%。

海外業(yè)務(wù)發(fā)展也不算快，全球市場份額僅有2%。所有售出的電腦，只有10%賣到了海外。

焦頭爛額之際，他們面前出現(xiàn)了IBM，對(duì)方晃晃手中的PC業(yè)務(wù)：哥們兒，有興趣嗎？

興趣當(dāng)然是有的。無論開不開天眼，都能看到聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)的好處。

拿下IBM PC，聯(lián)想的年收入規(guī)模將由30億美元膨脹到120億美元，在PC行業(yè)的市場份額將從全球第九變成第三，僅次于戴爾和惠普。此前，從未有中國消費(fèi)品品牌達(dá)到過這一高度。

另外，除了ThinkPad這個(gè)當(dāng)時(shí)最酷的筆記本電腦產(chǎn)品，聯(lián)想還將得到IBM的部分客戶、銷售渠道以及經(jīng)驗(yàn)豐富的IT員工。在剛剛加入WTO的中國，這些無形資產(chǎn)是很難靠自己積累起來的。

不妨設(shè)想下，如果今天某個(gè)中國汽車公司，有機(jī)會(huì)獲得豐田的全球銷售渠道，會(huì)得到怎樣的增長。

而且，聯(lián)想沒有IBM在管理、市場和研發(fā)上的高昂成本，相比戴爾和惠普，還擁有人力成本優(yōu)勢(shì)，想要扭虧為盈并不算難。理性的看，至少在2004年，這筆收購很值得一試。

話雖如此，收購的錢從哪兒來呢？我們知道，交易最后的成交總額是17.5億美元。其中包括6.5億美元現(xiàn)金，6億聯(lián)想集團(tuán)股票以及吃下IBM PC的5億美元債務(wù)。

2004年聯(lián)想市值約17億美元，手中現(xiàn)金約4億美元。任何維度看，這都是一次蛇吞象的并購。

于是這中間就有了海外資本的翻云覆雨。2005年3月24日，聯(lián)想獲得三家美國財(cái)團(tuán)共計(jì)3.5億美元的投資，三家機(jī)構(gòu)同時(shí)進(jìn)入聯(lián)想董事會(huì)。第二天，聯(lián)想又披露從20家銀行拿到6億美元貸款。

聯(lián)想的努力不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上。2005年1月，美國政府開始對(duì)這次收購展開調(diào)查。IBM多次向當(dāng)局讓步，仍未獲得批準(zhǔn)。直到3月聯(lián)想做出妥協(xié)，放棄美國政府客戶名單，交易才得以繼續(xù)推進(jìn)。

2005年5月1日下午3點(diǎn)，聯(lián)想正式宣布，完成收購IBM全球PC業(yè)務(wù)。先于其它所有中國企業(yè)，聯(lián)想第一次 體會(huì)到了“國際化”的真正含義。推進(jìn)收購的過程中，他們就將全球總部從北京遷到紐約，楊元慶也轉(zhuǎn)到紐約辦公。

后來?xiàng)钤獞c接受采訪時(shí)說，為了管理薪資更高的美國員工，聯(lián)想專門聘請(qǐng)薪資管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)國內(nèi)高管進(jìn)行了大范圍的薪資調(diào)整，這也成為日后聯(lián)想身上的主要爭議之一。

總之，從收購?fù)瓿赡且豢涕_始，聯(lián)想已經(jīng)成為一家全球化企業(yè)，某種意義上說，它已經(jīng)不再是1984年在計(jì)算所20平米傳達(dá)室里誕生的那個(gè)聯(lián)想了。

完成收購的那幾年，聯(lián)想先是成為奧運(yùn)會(huì)TOP贊助商，后來還邀請(qǐng)足球明星小羅做代言人，這些都是中國品牌從未嘗試過的品牌營銷，直到多年后才被眾多中國企業(yè)廣泛采用。

錦上添花的是，借助國際化，聯(lián)想在普通消費(fèi)者中激發(fā)出一股愛國主義浪潮。在整整一代人心中，聯(lián)想成了中國品牌的驕傲。這份殊榮在曾經(jīng)屬于海爾，后來屬于華為。

而在太平洋的另一端，賣掉PC業(yè)務(wù)后，IBM從2004年到2006年的稅后利潤增加到25%以上，2009年金融危機(jī)后，居然又得到進(jìn)一步提高。

如今回頭看，這筆收購擁有它的歷史必然性。加入WTO后，中國企業(yè)走向全球成為必然，而還并不強(qiáng)大的國產(chǎn)消費(fèi)品品牌要與其它巨頭競爭，最快的方式正是進(jìn)行這樣蛇吞象的交易。

不過這筆收購案帶來的歷史遺留問題，也演變成了今天爭論的焦點(diǎn)。

聯(lián)想的管理層覺得自己花了太多的精力來讓兩家公司融合，讓聯(lián)想成為世界第一。而大眾心理卻只關(guān)心，聯(lián)想在做大之后為什么沒有像華為一樣投入大量的資金進(jìn)行核心技術(shù)研發(fā)。

這樣的矛盾，讓聯(lián)想的問題基本變成了一道無解題。

這讓我想起魔獸世界里一段劇情，獸人領(lǐng)袖面對(duì)飲下就能獲得力量的惡魔之血，所發(fā)出的那句質(zhì)問：

但是，古爾丹，代價(jià)是什么呢？

參考資料：

1.《浪潮之巔》（第三版），吳軍，人民郵電出版社，2016.6；

2.《激蕩三十年：中國企業(yè)1978-2008》（第二版），吳曉波，中信出版社，2014.8；

3.IBM 2004財(cái)年年報(bào)；

4.聯(lián)想集團(tuán)在科創(chuàng)板上市招股說明書，2021.9；

5.Gartner Says Strong Mobile Sales Lift Worldwide PC Shipments to 12 Percent Growth in 2004，Gartner，2005.1.18；

6.中國并購的發(fā)展趨勢(shì)——縱觀聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦并購案，巴曙松，2017.7.24；

7.聯(lián)想收購IBM PC：世界是平的，中國公司也想是平的，新商業(yè)情報(bào)NBT，2019.2.10

本文由X科技實(shí)驗(yàn)室授權(quán)億歐發(fā)布，申請(qǐng)文章授權(quán)請(qǐng)聯(lián)系原出處。