怎么理解“市場長期來看是一臺稱重機(jī)，短期來看是一臺投票機(jī)”

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本杰明·格雷厄姆的原話是：“市場長期來看是一臺稱重機(jī)，短期來看是一臺投票機(jī)。”

這句話由價值投資之父本杰明·格雷厄姆提出，并被他的著名學(xué)生沃倫·巴菲特廣泛引用和闡述。

這句話深刻地揭示了股票市場在不同時間尺度上的行為特征，即短期內(nèi)市場受到各種情緒和短期因素的影響，而長期則更多地反映公司的基本面和內(nèi)在價值。

Kimi是這么解釋這句話的：

巴菲特的這句名言源自他的老師，價值投資之父本杰明·格雷厄姆的論述。這句話深刻地揭示了股票市場在不同時間尺度上的特征和投資者行為的規(guī)律性。

?短期看是投票機(jī)

在短期內(nèi)，股票市場就像一個投票機(jī)，它反映了市場參與者的情緒和預(yù)期。這里的“投票”指的是投資者對股票的買賣行為。在短期內(nèi)，股票價格的波動往往受到市場情緒、新聞事件、政策變化、市場流動性等因素的影響。投資者根據(jù)自己對這些短期因素的判斷和預(yù)測來做出買賣決策，而這些決策在市場上的累積效應(yīng)就表現(xiàn)為股票價格的變動。

由于短期內(nèi)很多因素都可能導(dǎo)致股價波動，而這些因素往往與公司的基本面無關(guān)，因此短期內(nèi)的股價往往不能準(zhǔn)確反映公司的真實價值。這就好像是在投票選舉中，選民的投票行為可能受到各種非理性因素的影響，而不一定能夠反映出候選人的真實能力和政策主張。

長期看是稱重機(jī)

長期來看，股票市場則更像是一臺稱重機(jī)，它能夠更準(zhǔn)確地反映出公司的內(nèi)在價值。隨著時間的推移，市場參與者對公司的了解越來越深入，公司的經(jīng)營業(yè)績、盈利能力、市場地位等基本面因素將逐漸在股價中得到體現(xiàn)。長期而言，公司的股價將趨向于與其創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值相匹配。

巴菲特和格雷厄姆認(rèn)為，盡管短期內(nèi)市場可能會因為各種非理性因素而出現(xiàn)波動，但在長期中，市場終將回歸理性，股價將反映公司的真實價值。因此，長期投資者應(yīng)該關(guān)注公司的基本面，通過深入分析公司的財務(wù)報表、商業(yè)模式、行業(yè)地位等，來評估公司的真實價值，并據(jù)此做出投資決策。

實際案例

在實際的投資實踐中，我們可以看到許多案例支持這一理論。例如，一些長期保持高凈資產(chǎn)收益率（ROE）的公司，如格力電器、貴州茅臺等，它們的長期股價增長與ROE呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性。這些公司的股價在長期內(nèi)穩(wěn)定增長，與其創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值相匹配，體現(xiàn)了市場作為“稱重機(jī)”的功能。

總結(jié)來說，巴菲特的這句話強(qiáng)調(diào)了投資者在面對股票市場時，應(yīng)該區(qū)分不同的時間尺度，并采取相應(yīng)的投資策略。短期內(nèi)市場可能受到非理性因素的影響，而長期內(nèi)市場將趨向于理性，反映出公司的真實價值。投資者應(yīng)該基于公司的基本面進(jìn)行長期投資，而不是被短期的市場波動所左右。