騰訊音樂換帥真相

全文3749字，閱讀約需8分鐘

作者 | 卓一 一萌

編輯｜一萌

來源｜放大燈

ID：guokr233

題圖｜Pexels

4月15日，騰訊PCG（內(nèi)容與平臺(tái)）事業(yè)群傳出高管與業(yè)務(wù)變動(dòng)的消息。

在這次大動(dòng)作的前幾天，多個(gè)信源向我們確認(rèn)了騰訊PCG高管輪換、架構(gòu)調(diào)整的消息，只等靴子落地。對(duì)騰訊內(nèi)部來說，這是騰訊史上第三次重大架構(gòu)調(diào)整（即2018年“930變革”）的余波。

騰訊PCG調(diào)整前后丨放大燈團(tuán)隊(duì)制圖

此次調(diào)整不限于PCG，還涉及其獨(dú)立業(yè)務(wù)騰訊音樂娛樂集團(tuán)（TME），這也是最早官宣的高管調(diào)整[1]，可圈點(diǎn)之處甚多。我們一起看看，在線音樂領(lǐng)軍公司TME的變革，會(huì)讓中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)音樂行業(yè)迎來怎樣的拐點(diǎn)——

二次洗牌前夜的音樂產(chǎn)業(yè)

盡管TME有望實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)變革，但無論從新CEO個(gè)性，還是從內(nèi)部業(yè)務(wù)、權(quán)力架構(gòu)來看，變化當(dāng)以和風(fēng)細(xì)雨為主，以避免傷筋動(dòng)骨。從這個(gè)角度來看，行業(yè)頭部格局不會(huì)有變。

不過，行業(yè)“第二”的網(wǎng)易云音樂，已開始焦慮自己的命運(yùn)。

在過去一年，網(wǎng)易云音樂沖擊IPO，從未果，到再重啟，再到中高層變動(dòng)頻繁：CEO朱一聞降職后被邊緣化，產(chǎn)品副總裁王詩沐、市場(chǎng)副總裁李茵相繼離職……我們從多個(gè)渠道獲知，網(wǎng)易云音樂離職的高管們，都未拿到股票。也有傳聞，網(wǎng)易云音樂亦找到字節(jié)跳動(dòng)談及合作，因開價(jià)超100億美元賣身未果。

字節(jié)跳動(dòng)暫時(shí)沒買網(wǎng)易云音樂，直接原因還是太貴，如果花幾十億能做好一個(gè)音樂App，為什么要花兩三倍甚至更高的價(jià)格收購(gòu)呢——實(shí)際上，“字節(jié)音樂”已暗中布局多時(shí)，曾在抖音App測(cè)試出現(xiàn)的流媒體播放器，也只是冰山一角。

字節(jié)跳動(dòng)在海外的流媒體應(yīng)用 Reeso，于巴西、印尼等市場(chǎng)已累積千萬級(jí)的用戶。而在字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部，音樂業(yè)務(wù)的“賽馬”也沒有停止，收購(gòu)網(wǎng)易云音樂只是選擇之一，但對(duì)內(nèi)部而言還不是較優(yōu)的選擇。字節(jié)跳動(dòng)對(duì)音樂流媒體覬覦已久，它若入局，將是音樂行業(yè)未來兩三年的另一個(gè)變數(shù)。

音樂業(yè)務(wù)的成本和創(chuàng)收，這本賬不好算。如果很容易算得通，新入局者也不會(huì)只有字節(jié)跳動(dòng)，手握大把現(xiàn)金的美團(tuán)和滴滴也隨時(shí)可以入場(chǎng)。但出現(xiàn)在我們生活中越來越多的音樂，更大占比是以“伴隨”的形式出現(xiàn)，音樂的深度跨界協(xié)同，才容易找到出路。

行業(yè)最大變數(shù)還是騰訊音樂自己。

老班底回歸

這次調(diào)整對(duì)騰訊音樂意義重大——這家市值一度超510億美元的公司，迎來了紐交所上市后的首次CEO級(jí)別的調(diào)整。

也許各位對(duì)TME的新CEO更感興趣，我們先來聊聊他。

梁柱（Ross），早年就職于華為，2003年加入騰訊，是騰訊公司有史以來首個(gè)擁有博士頭銜的高管，此前與騰訊文娛業(yè)務(wù)交集甚多。2014-2016年曾任QQ音樂總經(jīng)理，期間贏下版權(quán)大戰(zhàn)，并推出全民K歌App（是2017年進(jìn)入駐騰訊“名品堂”的產(chǎn)品），后者至今仍是騰訊音樂目前重要的收入來源之一。回歸騰訊音樂前，梁柱是PCG平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群-公司副總裁、QQ負(fù)責(zé)人，在任內(nèi)制定了QQ年輕化的發(fā)展方向。

可以說，新CEO的經(jīng)歷也暗示了騰訊對(duì)TME的期待。

而TME能有目前的成績(jī)，還是要給前任CEO、現(xiàn)任董事長(zhǎng)彭迦信（Cussion Pang）發(fā)一枚軍功章。2016年QQ音樂與中國(guó)音樂集團(tuán)（含酷狗音樂、酷我音樂、彩虹音樂等業(yè)務(wù)）合并為騰訊音樂娛樂集團(tuán)（TME）后，彭迦信成為首任CEO，他在任期間延續(xù)了梁柱重視版權(quán)的思路，拿下了全球最大的唱片公司環(huán)球音樂的曲庫，在版權(quán)大戰(zhàn)中獲得決定性勝利，最終推動(dòng)TME上市。

TME的最高市值曾超510億美元，但到4月15日市值回落至307億美元，其中巨大落差固然受 Tiger Asia、瑞信等美股基金爆倉踩踏影響，但也有整個(gè)行業(yè)的因素。

讓我們來回顧并理性討論一下TME的業(yè)務(wù)。

騰訊音樂的外部挑戰(zhàn)

目前TME的業(yè)務(wù)狀況、營(yíng)收水平、市場(chǎng)空間和潛在危機(jī)，決定了這家公司會(huì)值多少錢。透析TME的財(cái)報(bào)，也能一窺換帥的原因可能是什么。

根據(jù)TME于2021年3月底發(fā)布的財(cái)報(bào)，2020年全年?duì)I收291.5億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)49.5億元，其中社交娛樂收入198億元，占比67.9%；而在線音樂收入93.5億元，僅占32.1%。

在TME披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，成本只有并表數(shù)據(jù)，沒有詳述在線音樂和社交娛樂各自部分的成本：雖然TME的整體能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，但在線音樂部分未必可以；而社交娛樂仍是收入的主體，也是利潤(rùn)的核心。

財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，TME的股價(jià)達(dá)到巔峰32.25美元，市值突破510億美元；截止4月15日0時(shí)，TME股價(jià)為18.38美元。為什么拿出一份“漂亮”的財(cái)報(bào)后，TME沒能守住城池，還出現(xiàn)過單日27%的跌幅？

拋開種種美股震蕩的因素，在股價(jià)回落在18美元左右時(shí)，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（TME.US）的市盈率依然超過48，遠(yuǎn)高于騰訊控股（00700.HK）在同期的市盈率（股價(jià)623.5HKD，市盈率不超過32）。如果年利潤(rùn)不足50億人民幣，TME撐起510億美元的市值還是靠“市夢(mèng)率”。

TME在2018~2020年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)丨SEC

換個(gè)角度，如果把上一輪估值70億美元、至今仍在虧損的網(wǎng)易云音樂，與實(shí)現(xiàn)盈利但市值僅有30億美元左右的陌陌（MOMO.US）進(jìn)行業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)并表，基本就拼出了濃縮版的TME。

根據(jù)陌陌的2020年財(cái)報(bào)，全年?duì)I收為150.24億元，凈利潤(rùn)為28.96億元，其中社交娛樂的主要業(yè)務(wù)與TME的社交娛樂主體都是直播，若把其盈利能力嫁接于網(wǎng)易云音樂（網(wǎng)易云音樂也有K歌功能，旗下也有LOOK直播平臺(tái)作為補(bǔ)充），其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)模型都接近TME，但兩者市值加起來才100億美金。

是網(wǎng)易云音樂和陌陌被低估了，還是TME的市值被高估了？

在2020年，直播行業(yè)整體受到重挫，以直播為主體的社交娛樂業(yè)務(wù)碰到天花板。如果TME要迎接更好的未來，就需要深化業(yè)務(wù)的變革，并找出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。而改革也就意味著權(quán)力和利益蛋糕的重新分配。

外部挑戰(zhàn)已盡顯，TME的內(nèi)部狀況又如何？

騰訊音樂的內(nèi)部權(quán)力架構(gòu)

在TME的通告中，我們看到了到目前為止最清晰的權(quán)力架構(gòu)，也直接反映了其業(yè)務(wù)架構(gòu)問題。高管變動(dòng)，已為外界帶來變革的信號(hào)——

在原有TME架構(gòu)中，酷狗音樂負(fù)責(zé)人謝振宇和酷我音樂負(fù)責(zé)人謝國(guó)民（已辭職），都是TME的聯(lián)席總裁，并不向TME原CEO彭迦信匯報(bào)；只有QQ音樂負(fù)責(zé)人、TME副總裁侯德洋向彭迦信匯報(bào)。

雖以騰訊音樂娛樂集團(tuán)為名，但核心營(yíng)收和利潤(rùn)，仍把控在酷狗音樂的業(yè)務(wù)體系中。QQ音樂與酷狗音樂、酷我音樂，只是在版權(quán)采買和管理中做到了充分協(xié)同，在眾多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，TME集團(tuán)更像是QQ音樂、全民K歌、酷狗音樂、酷我音樂等部門的服務(wù)與支撐部門，然后再在資本市場(chǎng)得到統(tǒng)一。

QQ音樂與酷狗音樂、酷我音樂相比，本身的內(nèi)容和用戶就都存在巨大差異，團(tuán)隊(duì)的磨合也需要時(shí)間。本輪高管調(diào)整之前，TME的權(quán)力仍然分散，在資本協(xié)同之外，騰訊的技術(shù)、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品和廣告資源是否能在“各自為政”的體系內(nèi)高度協(xié)同？

從前面的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中，我們也容易看到，TME的核心利潤(rùn)來自酷狗音樂的業(yè)務(wù)體系（繁星直播），當(dāng)這部分收入遇到瓶頸，就需要業(yè)務(wù)層面的創(chuàng)新和突破，而在原本的權(quán)力結(jié)構(gòu)中，騰訊的技術(shù)、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)和廣告等資源是否能滲透？比如在QQ音樂和全民K歌的撲通社區(qū)產(chǎn)品線，目前就無法在酷狗音樂和酷我音樂協(xié)同運(yùn)營(yíng)。

在內(nèi)部，TME也需要進(jìn)一步的深化整合與革新。

創(chuàng)新迫在眉睫

梁柱是“老騰訊”出身，也曾掛帥過QQ音樂和全民K歌業(yè)務(wù)線，并擅長(zhǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)的精進(jìn)。騰訊委任梁柱出任新CEO，是回歸，也是防危局于未然。

在以彭迦信為核心的班底，把TME送上了紐交所，并實(shí)現(xiàn)盈利，創(chuàng)造了股價(jià)的歷史高點(diǎn)，但內(nèi)外問題壓迫感逐漸顯現(xiàn)，下一階段的創(chuàng)新和突破迫在眉睫。

作為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺(tái)，TME的變化將直接影響內(nèi)地音樂公司和版權(quán)市場(chǎng)的走向。其產(chǎn)品和策略的調(diào)整，將影響國(guó)內(nèi)最多的音樂用戶、版權(quán)公司和音樂人。

TME的業(yè)務(wù)版圖，已從QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌等 to C 業(yè)務(wù)線，延展至愛聽卓樂和投資銳迪歐等公司的 to B 商用音樂業(yè)務(wù)線；同時(shí)TME還以投資的形式，滲透到內(nèi)容上游和音樂相關(guān)的多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

但 to C 業(yè)務(wù)連通著最高量級(jí)的用戶和音樂內(nèi)容，也是創(chuàng)新空間最大的所在，會(huì)是新TME領(lǐng)導(dǎo)班底的重中之重。

騰訊音樂娛樂集團(tuán)架構(gòu)圖丨放大燈制圖

如果在線音樂市場(chǎng)的上一個(gè)階段是正版化和整合，那么下一個(gè)階段就是創(chuàng)新，行業(yè)領(lǐng)軍TME也充滿著挑戰(zhàn)，這就是梁柱和新團(tuán)隊(duì)的任重和道遠(yuǎn)。

新技術(shù)與新媒體環(huán)境的迭代，使得音樂流媒體逐漸喪失“用戶聽什么歌”的主動(dòng)權(quán)，短視頻抓住了當(dāng)下“熱歌”的話語權(quán)，這就給互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺(tái)帶來更多挑戰(zhàn)。

傳聞中的蝦米“復(fù)活”還沒有明確動(dòng)靜，網(wǎng)易云音樂正處于賣身和求生的煎熬階段，能把音樂的賬算清楚的，可能是“復(fù)活”的阿里音樂，可能是敢于打破規(guī)則的字節(jié)音樂，但這把關(guān)鍵性的鑰匙，最大概率依然握在TME和梁柱的新班底手里。

只是下一篇章的TME會(huì)很難，這是整個(gè)行業(yè)面臨的瓶頸。在線音樂需要的那股創(chuàng)新，就像是蘋果曾帶來的iTunes和iPod，從產(chǎn)品體驗(yàn)到商業(yè)模式，都在等待新突破。

參考資料：

1、騰訊音樂娛樂集團(tuán)宣布管理層調(diào)整：彭迦信出任執(zhí)行董事長(zhǎng) 梁柱任CEO https://view.inews.qq.com/a/TEC2021041500233600