4900億巨頭遞表，年內(nèi)最大IPO來了！

美的再?zèng)_港股，募資或超百億

去年10月24日，美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“美的”）首次向港交所遞表，但隨著6個(gè)月后材料失效，對(duì)香港資本市場(chǎng)發(fā)起的沖鋒，也無疾而終。

而在失效僅5天后，2024年4月29日，美的更新招股書，第二次向港交所提交IPO申請(qǐng)，擬在香港主板上市，聯(lián)席保薦人為中金公司及美銀證券。

4月29日當(dāng)晚，美的乘勝追擊發(fā)布2024 Q1財(cái)報(bào)，以總營收1065億元的單季最高記錄，拉動(dòng)股價(jià)上漲2.32%，次日最高升至71.15元。

從去年底以來，美的股價(jià)持續(xù)觸底反彈，截至2024年5月7日，已從50元左右升至71.10元，漲幅超40%，市值來到4959億元。

而根據(jù)去年8月美的關(guān)于境外發(fā)行證券的披露信息，公司擬在H股發(fā)行不超過10%的股份，以發(fā)稿日市值計(jì)算，預(yù)計(jì)最高可募資近500億元。

當(dāng)然這僅是理論值，實(shí)際規(guī)模還需視發(fā)行定價(jià)和市場(chǎng)認(rèn)購情況而定，但無論如何，數(shù)百億的價(jià)格已是中資企業(yè)港股IPO的“現(xiàn)象級(jí)”大手筆，更有望成年內(nèi)最大的IPO項(xiàng)目。

美的發(fā)家史，可以說是中國家電行業(yè)的一個(gè)縮影，作為上世紀(jì)60年代起家的民營企業(yè)，美的一路攻城拔寨，躍升為全球家電領(lǐng)軍者。

2013年9月18日，美的集團(tuán)（000333）通過吸收合并美的電器的方式，在深交所主板上市，是A股市場(chǎng)首例非上市公司吸收合并上市公司的案例。此次若成功在港上市，美的將成為又一實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的巨頭。

近年來，受經(jīng)濟(jì)下行等不利因素影響，眾多企業(yè)掙扎求生，流血不止也要上市拿錢。并且中概股在港股IPO的表現(xiàn)也不甚理想，在市場(chǎng)趨于冷靜的背景下，募資規(guī)模持續(xù)縮水，不少項(xiàng)目更是終止退市。

不過自去年下半年以來，雖然A股繼續(xù)嚴(yán)抓門檻，但港股窗口大開，掀起一陣IPO熱潮，僅今年五一假期前夕，就有包括美的在內(nèi)的9家企業(yè)遞交申請(qǐng)。

其他企業(yè)謀上市，離不開一個(gè)“錢”字，但對(duì)于美的來說，此番赴港上市則另有所求，并且其本身的豐厚家底也足以讓眾多投資者擺脫對(duì)“爆雷”的憂慮。

根據(jù)招股書，2021年-2023年，美的總收入分別3433.6億元、3457億元、3737億元，復(fù)合年增長率為1.4%，處于持續(xù)增長狀態(tài)。

并且公司一直都在賺錢，2021年-2022年的利潤分別為290.3億元、298.1億元，2023年利潤更漲至337.4億元，同比增長13%，年復(fù)合增長率達(dá)7.8%。

而根據(jù)最新發(fā)布的Q1財(cái)報(bào)，美的一季度收入1065億元，歸母凈利潤90億元。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，美的完全具備赴港上市的硬實(shí)力，并且截至2023年末，公司年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為598億元，賬上并不缺錢。

在已于A股上市的背景下，此次赴港或多是處于加碼海外業(yè)務(wù)的考慮。招股書也明確：所籌資金將用于全球科技研發(fā)、完善全球銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)、提高自有品牌的海外銷售。

CEO方洪波曾提出，到2025年要實(shí)現(xiàn)海外銷售收入突破400億美元(約2900億元人民幣)，國際市占率達(dá)到10%，在東南亞做到第一、北美成為前三。

但根據(jù)2023年數(shù)據(jù)來看，公司海外銷售收入為1509億元，同比增長5.79%，即使在國際市場(chǎng)銷售額占比約40%的情況下，要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)意味著公司未來兩年需要將海外收入再提高一倍多。

此外，盡管美的目前現(xiàn)金流充裕，但海外資金儲(chǔ)備并不樂觀。截至2023年末，美的在手外幣僅有259.51億元，但同期長短期借款余額高達(dá)335億元，意味著要在保住國內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)上大舉拓展海外市場(chǎng)，其中面臨的資金挑戰(zhàn)不容小覷。

因此長期來看，通過H股募資，美的集團(tuán)更大意義在于轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作模式，為未來的外延并購累積彈藥，為全球化戰(zhàn)略鋪平道路。

從頹勢(shì)中走出的家電行業(yè)，對(duì)美的集團(tuán)來說已不再是未來發(fā)展的主賽道，家電進(jìn)入存量時(shí)代，已是不爭的事實(shí)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，雖然美的集團(tuán)在2023年憑借7.9%的銷量和營收份額繼續(xù)位列全球家電行業(yè)老大，但全球家電市場(chǎng)的銷售量從2017年的28.86億臺(tái)增至2023年的30.67億臺(tái)，復(fù)合年增長率僅為1.0%，增長顯露頹勢(shì)。

而美的的家電業(yè)務(wù)也陷入了增長乏力的困境。2021年至2022年，美的智能家居業(yè)務(wù)營收增速分別為13%、-1%，雖然2023年業(yè)務(wù)營收達(dá)到2717億元，但同比增速僅為5%，已連續(xù)三年低于公司整體增速。

對(duì)主業(yè)遇冷的局面，美的不得不思考產(chǎn)業(yè)升級(jí)的出路。方洪波也曾坦言，家電業(yè)務(wù)進(jìn)入存量階段，要穿越周期就必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，找第二增長曲線。

于是美的大舉駛向B端業(yè)務(wù)。

2021年至2023年間，美的商業(yè)及工業(yè)解決方案的收入復(fù)合年增長率高達(dá)15.4%，營收占比也從21.4%提升至26.2%，而其中包括的新能源及工業(yè)技術(shù)、智能樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化等板塊，均是發(fā)展?jié)摿薮蟮某柈a(chǎn)業(yè)。

在美的的轉(zhuǎn)型布局中，對(duì)庫卡集團(tuán)的并購可謂是最為成功的一筆。通過這起堪稱豪賭的收購，美的成功切入了工業(yè)機(jī)器人這一全新賽道。

2017年，美的以近300億元的天價(jià)，收購了這家德國120年歷史的機(jī)器人制造商94.55%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)外界普遍質(zhì)疑美的的這一決策，認(rèn)為并購存在政治風(fēng)險(xiǎn)，而且115歐元/每股的價(jià)格溢價(jià)超60%，著實(shí)冒險(xiǎn)。

但時(shí)隔6年，庫卡的業(yè)績已充分證明了美的的遠(yuǎn)見。截至2023年，美的機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)營收達(dá)129.3億元，總收入占比8.3%。

此外，2023年機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)的毛利也達(dá)73.7億元，毛利率23.7%。可以說，通過庫卡這個(gè)橋頭堡，美的已成功在全球工業(yè)機(jī)器人賽道站穩(wěn)了腳跟。

而隨著智能制造浪潮的持續(xù)推進(jìn)，全球機(jī)器人需求仍將保持較快增長。數(shù)據(jù)顯示，到2026年全球機(jī)器人安裝量將達(dá)到71.8萬臺(tái)，其中一半以上增量將來自中國市場(chǎng)，僅國內(nèi)的市場(chǎng)需求就足以撐起千億級(jí)別的市場(chǎng)藍(lán)海。

走出家電單一賽道，正是美的集團(tuán)在研發(fā)、采購、銷售和服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈上推進(jìn)其商業(yè)版圖的縮影。而中游和下游的不斷延伸，最終必將回流至上游，為持續(xù)給產(chǎn)業(yè)鏈輸血，美的已在機(jī)器人等多個(gè)先進(jìn)制造領(lǐng)域深度布局。

招股書披露，截至2023年底美的集團(tuán)在全球設(shè)有33個(gè)研發(fā)中心、43個(gè)主要生產(chǎn)基地，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)146億元；在人才方面，美的擁有2.3萬名研發(fā)人員，超過公司非生產(chǎn)員工總數(shù)的一半；在基礎(chǔ)理論和前沿技術(shù)研究方面，美的集團(tuán)也儲(chǔ)備了充足彈藥，據(jù)招股書披露，截至2023年底公司已取得2.9萬項(xiàng)發(fā)明專利，位居全球前十。

如此雄厚的研發(fā)力量，對(duì)于美的深挖B端商機(jī)至關(guān)重要，以智能建筑科技和機(jī)器人與自動(dòng)化為首的兩大業(yè)務(wù)就極具科技屬性，需要源源不斷的技術(shù)創(chuàng)新作為支撐。而另一方面強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力也有助于美的提高科技產(chǎn)品的溢價(jià)能力，彌補(bǔ)在家電領(lǐng)域被競對(duì)等同行反超的缺陷。

作為家電龍頭，美的集團(tuán)正在向“全球智能科技企業(yè)”邁進(jìn)，這既是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展大勢(shì)的自身需要，也是抓住全球機(jī)遇的一次重大戰(zhàn)略調(diào)整。

面對(duì)轉(zhuǎn)型道路上的重重挑戰(zhàn)，美的加大正在智能制造領(lǐng)域的布局，并借力資本市場(chǎng)融資實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張，而這似乎是一個(gè)行之有效的選擇。

未來，我們拭目以待美的在全球舞臺(tái)上的更好表現(xiàn)。

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