北京時(shí)間昨天深夜，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新的決議。幾乎所有投資市場(chǎng)的投資者都在關(guān)注這個(gè)協(xié)議，因?yàn)樗鼘Q定未來一段時(shí)間美元的流動(dòng)性和整個(gè)金融環(huán)境的寬松程度。而這又直接關(guān)系到投資市場(chǎng)包括數(shù)字貨幣市場(chǎng)未來一段時(shí)間的走勢(shì)。 決議的結(jié)果是維持目前的寬松不變，和我之前預(yù)想的一樣。幾天前美國(guó)5月份的通貨膨脹指數(shù)發(fā)布后，5%的通脹指數(shù)讓不少投資者非常擔(dān)心接下來美元還會(huì)不會(huì)這么寬松，也有讀者在文章后留言問這個(gè)問題。這次結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)的公開決議，我們?cè)倭倪@個(gè)話題就更有實(shí)際材料支撐了。對(duì)這屆美聯(lián)儲(chǔ)政策的大體判斷，我們實(shí)際上是有章可循的：那就是美聯(lián)儲(chǔ)自己都在反復(fù)強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是通脹率，另一個(gè)是就業(yè)率。美聯(lián)儲(chǔ)早就明示，這兩個(gè)指標(biāo)必須都達(dá)標(biāo)，才會(huì)改變政策。所以我們不要單看其中一個(gè)指標(biāo)，比如通脹指標(biāo)，就憑此判斷接下來的政策，這是我們?cè)诮庾x政策時(shí)必須牢記的。而對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的具體值，美聯(lián)儲(chǔ)沒有明示，只是用了模糊的話語來表示，這就是給自己留下了把控政策的空間和靈活度。對(duì)通脹指標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)的表述是“在一段時(shí)間的平均通脹率達(dá)到2%”。那這里的一段時(shí)間是多久？他就沒有明說。而對(duì)就業(yè)指標(biāo)，我印象中就更沒有具體的提示了。對(duì)這些沒有明說和具體提示的信息我們就要從它公布的決議中去尋找。在本次決議中，我摘錄了幾條自認(rèn)為比較關(guān)鍵的信息：“The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run”委員會(huì)尋求最大就業(yè)率和長(zhǎng)期通脹指標(biāo)達(dá)到2%。“Inflation has risen, largely reflecting transitory factors”通脹的升高很大程度上反應(yīng)的是暫時(shí)因素。“With inflation having run persistently below this longer-run goal, the Committee will aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time so that inflation averages 2 percent over time and longer?term inflation expectations remain well anchored at 2 percent.”目前的通脹指標(biāo)持續(xù)低于這個(gè)長(zhǎng)期通脹指標(biāo)，委員會(huì)將尋求使通脹率溫和高于2%，并持續(xù)一段時(shí)間以達(dá)到這個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)。“The Committee decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and expects it will be appropriate to maintain this target range until labor market conditions have reached levels consistent with the Committee's assessments of maximum employment and inflation has risen to 2 percent and is on track to moderately exceed 2 percent for some time.”委員會(huì)決定繼續(xù)保持0~0.25%的利率，并保持這個(gè)利率直到就業(yè)市場(chǎng)達(dá)到委員會(huì)認(rèn)定的最大就業(yè)率以及通脹指標(biāo)在一段時(shí)間內(nèi)達(dá)到甚至溫和超過2%。“Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Thomas I. Barkin; Raphael W. Bostic; Michelle W. Bowman; Lael Brainard; Richard H. Clarida; Mary C. Daly; Charles L. Evans; Randal K. Quarles; and Christopher J. Waller.”贊成本次決議的投票結(jié)果：12個(gè)人中有11人贊成本次決議。注：上述原文引述自：https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210616a.htm從這幾條原文我得到的信息如下：1. 委員會(huì)設(shè)定的目標(biāo)依然沒有變，那就是就業(yè)和長(zhǎng)期通脹必須都達(dá)標(biāo)才會(huì)改變政策。2. 委員會(huì)要尋求的是最大就業(yè)率。而目前的就業(yè)市場(chǎng)顯然是不讓人滿意的，只要這個(gè)不改善，利率繼續(xù)為0。3. 盡管目前通脹抬頭，但在美聯(lián)儲(chǔ)看來這仍然只是反應(yīng)的暫時(shí)狀況。4. 再次強(qiáng)調(diào)通脹是指一段時(shí)間內(nèi)達(dá)到2%甚至溫和超過2%。5. 在美聯(lián)儲(chǔ)的模型中，目前這個(gè)高得嚇住了很多市場(chǎng)人士的通脹率折算成長(zhǎng)期通脹率，依舊低于2%。6. 12個(gè)委員會(huì)成員中有11人都贊成這次結(jié)果。所以整個(gè)聲明的基調(diào)在我看來依然沒有變，并且絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)成員看法相當(dāng)一致：那就是寬松的狀況還要維持一段時(shí)間。可是決議一公布，市場(chǎng)竟然大跌。為什么呢？因?yàn)闆Q議中仍然有一些表述，例如美聯(lián)儲(chǔ)表示一旦認(rèn)為情況有變就會(huì)改變政策，還比如市場(chǎng)估計(jì)2023年可能加息2次，這些表述和估計(jì)在華爾街看來就是“隱患”。實(shí)際上在我看來，這更像華爾街的又一次要挾，因?yàn)檫@種略帶警惕的表述是他們大膽擁抱泡沫的障礙，所以不夠盡興，于是再次擺出了“裝死”的樣子。對(duì)數(shù)字貨幣市場(chǎng)的走勢(shì)而言，到目前為止，我認(rèn)為牛市持續(xù)的時(shí)間可能最多到明年，所以我們要關(guān)注的不是2023年要加息多少次，而是從現(xiàn)在到明年的這段時(shí)間會(huì)不會(huì)繼續(xù)維持放水。現(xiàn)在結(jié)合這份表述看，我更加認(rèn)為今年持續(xù)放水的可能性越來越大了，所以就今年而言市場(chǎng)整體的寬松程度不大會(huì)有根本性的變化。所以我們還是保持一份平靜的心態(tài)，繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)的發(fā)展。
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