我的 8 年投資心路歷程

那時的收益率還高達 7%。

剛學(xué)完宏微觀經(jīng)濟學(xué)的我，迫不及待的就去上大三的課程，因為有門叫做《證券投資學(xué)》的課，聽說上課教炒股。

果然名不虛傳，老師每節(jié)課都”推薦“一些公司，還有很多其他學(xué)院的同學(xué)來蹭課的。

PPT 上那些 K 線圖看起來是如此的專業(yè)，各種指標(biāo)讓我眼花繚亂。

上完了這門課，我寫了篇研究報告，大概知道了券商的研究所是怎么干活的。

上完這門課，我入手了中國南車，沒過多久南北車合并成中車，剛一開盤就一連 6 個漲停板，成了我的第一桶金，也讓我的小心臟感受了一把過山車。

上完這門課，我的投資之路才剛剛開始。

其實很早就想聊聊投資理財這個話題了，特別是去年人人都是股神的時代，也讓我膨脹了一把。

但我又不太敢聊，因為這個話題實在是太大了。

今年開始我不斷回顧自己的投資過程，與更多的專業(yè)人士交流，不斷完善自己的投資體系。

隨著很多讀者的催促，我決定還是寫些文章分享，另一方面也是記錄我自己的成長過程，愿與你共同進步。

那今天第一篇文章先從股票投資出發(fā)，聊聊大體的投資思路。

這也是我建議小白的理財?shù)谝徊?，千萬不是鉆到一家公司里研究三大報表出不來，或者逢人便問這只股票怎么樣，那很難有大局觀。

投資方法基本就 3 大類：

基本面分析、技術(shù)分析、量化投資

基本面分析，主要是研究公司的基本情況。基本情況在哪里？三大財務(wù)報表是公司的公開的晴雨表。因為我們相信價格是圍繞價值上下波動的，所以要“研究“出公司的實際價值，才能知道這家公司是被低估了，還是被高估了。

技術(shù)分析可以粗淺的理解為就是看個 K 線圖，通過各種指標(biāo)或者研究股票走勢找到歷史的規(guī)律，來預(yù)測今日的走勢，類似于看圖找規(guī)律，因為我們相信歷史是會重演的。

量化投資就非常之廣泛了，近十年來在國內(nèi)也是風(fēng)生水起，更多的是使用各種量化策略構(gòu)建投資組合來使用，就包含了選股和擇時。比如最常見的多因子模型，可以用來尋找 alpha 和 beta；或者用對沖來規(guī)避風(fēng)險，減小受市場波動的影響；還有各種套利模型以及黑天鵝。（嗯，當(dāng)年也是選修過  The Black Swan 的作者 Taleb 的課的）

當(dāng)然了，每種方法的背后都是有這些方法的隱含假設(shè)條件的：比如我們相信技術(shù)分析是因為認為歷史會重演，所以相信歷史規(guī)律會在未來重現(xiàn)；而基本面分析是因為我們假設(shè)價格是圍繞價值上下波動的，然而今年的 GME 事件讓我們看到了假設(shè)被推翻的情況。

賺錢無非就是低買高賣（long），或者高賣低買（short）。

所以我們想要在市場中尋找那些被低估、或者被高估了的股票，總之是走偏了的股票，只要它當(dāng)前的價格是和它的價值不匹配的，那么都可以賺到差價。這里也有個假設(shè)，那就是我們認為市場是理性的，價格是可以公允的反映價值的。

我自己呢，這三種方式都去研究、實踐過，上學(xué)的時候癡迷量化策略，修了很多相關(guān)的課程，寫了很多交易策略，自己也實操過。美國這邊量化投資的在線交易平臺主要有 3 個：Quantopian，Backtrader，QuantConnect，不清楚國內(nèi)有沒有對應(yīng)的。

畢業(yè)后進入投行，有了 compliance 的限制沒辦法做量化投資，公司對買賣哪些股票、持有時長等等都有限制，以及每筆都要上報。。（這也是選擇加入科技公司的原因之一吧：）

所以近兩年來我更側(cè)重基本面分析，也是堅定的價值投資者。

長期來看，價值決定價格，我們投資股票，也就是幫助公司為社會創(chuàng)造價值，這才是投資的意義所在。

公司如此，人亦是如此。

35 歲危機，或許是因為價值跟不上價格了。

那就如被高估的股票一樣，終究是要被打回原形的。

那該怎么做基本面分析呢？

這個話題也非常非常大，后續(xù)的文章也會慢慢分享給大家。

如果想系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，建議考一下 CFA，就會有非常完整的認識。

簡單來說，比如我當(dāng)年的這份作業(yè)，就是對一家公司從宏觀、到行業(yè)，再到公司來分析。

國家的宏觀調(diào)控決定了經(jīng)濟處在周期中的哪個階段，各國央行通過貨幣政策、財政政策、稅收政策，來調(diào)控市場中的貨幣量。

不是有句話叫，“在風(fēng)口上，豬都能飛上天”么？

那么選對行業(yè)，就是選擇風(fēng)口。

比如去年美股中的科技股，整體上漲了 40%，翻了幾倍的公司大有司在；而傳統(tǒng)行業(yè)受疫情影響，下跌嚴(yán)重。

對公司的分析，逃不掉的就是三大財務(wù)報表，當(dāng)然還有公司未來的發(fā)展規(guī)劃和前景，這是《公司金融》這門課要講的內(nèi)容，也是 CFA 一級的一門科目。

來美國讀碩士之后，我開始投資美股，并且又選了一遍《公司金融》這門課（其實是因為 waive 不掉。。），并且第二年也做了這門課的助教，后來寒暑假都幫教授做了些項目，都讓我對基本面分析有了更深入的理解。

后來我考了 CFA 和 FRM，對投資的整體理解又上了一個階段，并且開始利用各種投資工具建立自己的投資組合，進行風(fēng)險管理。

很多人可能對投資工具有所偏見，以為投資工具只有加杠桿，做空，其實不然。

一切工具都是為你的目標(biāo)服務(wù)的，如果你是一個低風(fēng)險偏好者，那么使用一些簡單的工具就可以幫你鎖定風(fēng)險在某個范圍，不可能說虧到連本金都沒有。

如果你是高風(fēng)險偏好者，那么可以用少量的本金拿到更高的收益，前提是能夠承擔(dān)更大的損失。這些都是自己的選擇，在做決定的那一刻，就應(yīng)該想到 worst case，如果承擔(dān)不起最壞的情況，那說明這個決策并不適合現(xiàn)在。

經(jīng)歷了 2015 年 A 股股災(zāi)，和 2020 年美股 3 次熔斷，我對風(fēng)險和機遇的認識更加深刻，也不斷在反思和調(diào)整自己的決策，更多內(nèi)容還會在后面的時間慢慢分享給大家。