美股必跌？

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伴隨著標普突破 5500 點，A 股重新回到 3000 點保衛(wèi)戰(zhàn)。中美蹺蹺板這個YY,被市場無情的打的稀巴爛。

一個Global PM 給我說，5 月加倉CN 的結(jié)局:恒科很快賺的吐回去，然后AI 納指還給你瘋漲(巨大的機會成本)。

所以這個點上，押注東升西降，會把你搞的東南西北都認不清。

對于國內(nèi)PM 而言，你的機會成本是 2.5or 紅利收益;對于global PM而言，你的機會成本是日不落的納指。

為啥我一直對"東升西降"有執(zhí)念，因為現(xiàn)在 CN 要起來，必須美股要松動，不然增量資金完全不知道在哪兒。

無論從globalfund flow 的角度，還是基本面降息的角度。

最后，CN B 的起來，1)中國要不自己證明自己(降息加杠桿之類)；2) 要不就是全球re-balance。所以，納指，是全世界風險資產(chǎn)的錨。

今天斗膽，我來仔細聊聊納指。美股從 2023 至今，演繹的是個典型的“股災型牛市": M7-M2-AI 鏈條。

全市場-甚至全世界的流動性，都懟在了那么幾個票上面。

NV 作為 AI 的錨，也是市場分歧巨大。2 萬億的時候就說不便宜，現(xiàn)在 3 萬億了。

伴隨著一次次EPS 超預期-各種“帳算的過來”， 我結(jié)合各路PM 反饋 1)Semi 確定不是皇帝新衣，左腳踩右腳的游戲么 2)FOMO 是如何形成的 3) Fed 為啥不會輕易降息

Semi 確定不是皇帝新衣，左腳踩右腳的游戲么上上周見偶像的時候，我著重問了AI 端側(cè)。

偶像當時是這么回答我的，硬件或許能起來，但是換機周期的起來也許也和AI 的關(guān)系也不大。Semi 泡沫巨大，和 2000 年如出一轍。偶像給我舉了一個栗子。

【阿里和Kimi】阿里投資了Kimi, 要求里面很大一部分回購阿里云。這個循環(huán)里面Kimi 估值漲了，阿里云生意起來了，消費者免費用了 kimi 的服務(wù)，還順帶著拉動了NV 的生意。看上去，鏈條上所有人都 受益了，BUT. 誰付錢了?

同理可證，還有蘋果和open AI.

A: NV 現(xiàn)在的各種“帳算的過來”，是建立在大廠們"砸鍋賣鐵"的相信 scaling law

B:大廠 2B 變現(xiàn)的進度，明顯低于剛開始的預期(GPT4o小小的拯救了一下，但是也母雞 升級版情感 聊天機器人能干嘛?幫人類多生孩子么?)

C: 殺手級應(yīng)用在哪里? 邏輯上任何一個顛覆性技術(shù)革命，需要一個老百姓大爺大媽都會用&有用的超級應(yīng)用

D: 會有人說行業(yè)里的所有人下場下注，二級市場還能比行業(yè)里的人更懂?或許，不止炒股票的FOMO

我相信一個樸素的道理:沒有任何一個科技革命的存在，是一蹴而就的。

FOMO 是如何形成的

0428 筆記里，我當時寫的是:現(xiàn)在的美元美股-美債，是個套娃一般的存在。

這個套娃的最最本質(zhì):錢太多!美股變成了防止美元變毛的避險工具，再往下一層，所有錢懟去了美股，美股又是個“股災型牛市”。

A: AI 的橫空出世&應(yīng)用的效率提升，大概率是個馬拉松式的過程?，F(xiàn)在下注的踩踏，是短期完全無法證偽；

B:CN 的踩踏發(fā)生在紅利，US 的踩踏發(fā)生在A1.這兩者，某種意義上，都無法證偽

C:1950s 到現(xiàn)在，半導體進入了第四個大周期

D: 很多edge 端的應(yīng)用，生態(tài)和對應(yīng)的硬件，確實在剛剛起步的階段

綜上，錢太多+中周期的無法證偽+巨大賠率預期，造成了現(xiàn)在 FOMO的極度擁擠。

Fed 為啥不會輕易降息

按照前面兩個邏輯，納指現(xiàn)在“逆天的日不落”是建立在超級流動性+中期大周期的巨大賠率。

所以全世界下注的人，已經(jīng)不care 這個短期帳算不算的過來了。這個泡泡里面，第一關(guān)鍵的就是水位。

一旦流動性枯竭了，泡泡的短期瑕疵就會被看到。我一直和笑稱， 中美股市最大的不一樣。

美股是fed 親生的，那種捧手心怕摔了，含嘴里怕化了。

和大廠"砸鍋賣鐵"堅信 scalinglaw 一樣，F(xiàn)ed 會不惜一切代價，保住納指。

如果真降息了，市場會怎么樣:

A: 美股必跌無疑

B: 通脹就下去了，都去資本開支了 

C:中美蹺蹺板就真的可以開始預期了

D:沒有一個經(jīng)濟體能夠永遠抹平周期。拉平定律，永遠存在

總結(jié)一下，

A:所有人下場下注是個 天時地利人和的結(jié)果，變現(xiàn)慢+變相差，是不爭的事實

B:納指是全世界風險資產(chǎn)的錨，保持流動性充沛是重中之重

C: NV 正在"貴“到“泡泡“的路上，泡泡能吹多大，取決于天時地利人和(今天的四巫日，會放大波動)

D: 現(xiàn)在美股的各種“算的過來”是建立在過去三年 US GDP 線性外推。一旦landing 真發(fā)生了，就“算不過來了”

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