復(fù)盤2021：創(chuàng)業(yè)浮沉，那些隕落的明星公司們
硅兔團(tuán)隊去年底發(fā)布了《復(fù)盤2020: 那些隕落和崛起的公司(隕落篇)》，很多朋友留言，期待2021版，所以我們來了。就用這篇文章作為收尾，明年（下周）我們會發(fā)布“崛起篇”，敬請期待！
北美科技界在經(jīng)歷了2020年大批量倒閉潮之后，2021年的戰(zhàn)況相對溫和了很多。
從各項數(shù)據(jù)來看，盡管今年的破產(chǎn)企業(yè)數(shù)低了許多，但仍然有不少企業(yè)倒在了后疫情時代，看不到2022年的春天。
今年，很多行業(yè)、很多技術(shù)在機遇與風(fēng)險并存的情況下，或主動或被動地開始整合。
疫情讓如新能源、生物技術(shù)、科技金融等領(lǐng)域掌握真正核心技術(shù)的創(chuàng)新科技公司開始在SPAC上市，以更加靈活的融資形式中迅速崛起。同時，原本效率較低、管理結(jié)構(gòu)固化、商業(yè)模式落后的傳統(tǒng)商業(yè)繼續(xù)在迅速崩塌的路上。
隕落的星星們，也許是生不逢時。但不可否認(rèn)的是：產(chǎn)品缺陷、入場時機不對、現(xiàn)金流斷裂、政策監(jiān)管變化、盲目擴(kuò)張等任何一個因素都可能是壓死駱駝的最后一根稻草。
今天是2021的最后一天，我們來復(fù)盤這一年，看看沒走下去的企業(yè)們到底是倒在了哪些“雷”和“坑”之下。
01
昔日意氣風(fēng)發(fā)，
當(dāng)下猝然逝去的明星獨角獸們
任何一個倒下的獨角獸，曾經(jīng)都是資本一時的寵兒。去年大批獨角獸倒下，風(fēng)投公司變得越發(fā)謹(jǐn)慎，在今年疫情依舊籠罩的陰影之下，融資也變得更加困難。
生物醫(yī)藥公司Intarcia：
10年融資今朝隨風(fēng)散
年初，作為明星生物醫(yī)藥公司Intarcia破產(chǎn)的消息，奇襲了整個資本市場。這家總部位于波士頓的生物制藥公司，它的突破性創(chuàng)新是一種取名為“Medici”的藥物輸送系統(tǒng)。
而Medici的核心部分是一種尺寸類似火柴棍、可植入人體的微型泵。它可以作為裝載藥物的容器，在人體內(nèi)緩慢控制藥物的釋放，從而達(dá)到長期用藥的目的。理論上，Medici可以應(yīng)用于非常多種慢性病的治療和預(yù)防，產(chǎn)生巨大的社會價值。
直到宣布破產(chǎn)之前，Intarcia一直在集中精力研發(fā)一款將Medici應(yīng)用于糖尿病的產(chǎn)品，也就是ITCA 650。去年3月FDA宣布第二次否決了Intarcia的新藥申請，這之后，公司發(fā)展的形勢急轉(zhuǎn)直下。
圖源：STO Building Group
要知道，新藥申請被否之前，Intarcia的融資一直非常順利。
作為生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資額最高的“獨角獸”之一，據(jù)Crunchbase統(tǒng)計，Intarcia前后一共完成了22輪融資，融資額合計達(dá)17億美元，累計有25家投資方參與。
5年前，在ITCA650完成了三期臨床試驗之時，Intarcia的前途看起來一片光明，該年的融資吸引了大批投資機構(gòu)參與。2016年單年度完成了三輪融資，估值達(dá)到35億美元。入局投資方多達(dá)11家，其中包括蓋茨基金會9000萬美元的“贈款”，也包括來自國內(nèi)上市VC公司魯信創(chuàng)投。
蓋茨基金會投資Intarcia，當(dāng)時看中的是Medici在艾滋病預(yù)防上的潛力。而FDA（美國食品藥物監(jiān)督管理局）之所以否決了ITCA 650的上市申請，理由是“擔(dān)憂制造問題”。
Intarcia前后申請了兩次均被否決，盡管不甘心，執(zhí)行團(tuán)隊仍然堅持ITCA 650的潛力，但是因為沒有資本的繼續(xù)加持，終于在歷時十余年、燒掉了17億美元的投資后，在年初走向了破產(chǎn)清算的結(jié)局。
共享辦公公司Knotel：
對標(biāo)WeWork之后的落寞清算
要說Knotel年初申請破產(chǎn)，這同樣也讓不少人大跌眼鏡。
2015年由薩爾瓦和愛德華·申德羅維奇創(chuàng)立Knotel時，正值當(dāng)年協(xié)同辦公行業(yè)迅猛發(fā)展的風(fēng)口。彼時在協(xié)同辦公租戶中人氣爆棚的推動之下，頭部公司W(wǎng)eWork的估值一度達(dá)到近500億美元。
Knotel將自己視為WeWork最突出的競爭對手之一，2019年時公司估值也超過10億美元，并在10個國家17個城市的250多棟建筑中運營，募集資金超過4億美元。
創(chuàng)始人薩爾瓦經(jīng)常把Knotel說成是行業(yè)巨頭WeWork的一個更穩(wěn)定的版本，WeWork在2019年因大量流失資金和放棄首次公開募股嘗試而瀕臨倒閉。薩爾瓦對外宣稱，為了凸顯兩家公司之間的差異，Knotel專注于與企業(yè)客戶簽訂大型的租賃合同，認(rèn)為這是一個更可靠、利潤更高的租戶基礎(chǔ)。
圖源：Knotel
但實際上，“黑天鵝”來的時候不在乎你準(zhǔn)沒準(zhǔn)備好。
2020年對靈活辦公空間行業(yè)來說是災(zāi)難性的一年，因為在疫情期間租賃辦公需求大幅下降，大部分租戶撤回租賃承諾，放棄了辦公空間。在去年3月，Knotel的一半員工被解雇或暫時放假，公司停止向自己的房東支付租金，卻仍然向租戶收取租金。
根據(jù)《內(nèi)幕》審查的財務(wù)信息，Knotel在2020年前10個月總共虧損了2.02億美元，2019年虧損了2.23億美元。
Knotel一直在燒錢，并承諾長期租賃數(shù)百萬平方英尺的辦公室。疫情打亂了很多計劃，他們空置的辦公室已成為沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，公司早已經(jīng)沒有了足夠付租金的客戶來填滿租賃的辦公空間。
隨著破產(chǎn)申請的提出，Knotel的投資者們注入的資金大部分已經(jīng)化為烏有。伴隨著投資者們抱怨連連的聲討之余，美國各地數(shù)十家房東、其他債權(quán)人和商業(yè)伙伴也對Knotel提起訴訟，稱該公司已停止支付租金和其他債務(wù)。
從瘋狂擴(kuò)張到迅速走向沒落的始末，如今只剩下破產(chǎn)清算留下的一地雞毛，Knotel不是第一個，也自然不是最后一個。
智能建筑公司Katerra：
5年燒光了200億，軟銀今年的敗筆
6月，當(dāng)《紐約時報》等多家媒體報道建裝行業(yè)的明星企業(yè)美國裝配式獨角獸katerra破產(chǎn)時，北美科技界一片嘩然。這家被孫正義的軟銀下重注的公司，曾經(jīng)在其存活期內(nèi)很長一段時間都是科技建筑行業(yè)唯一的獨角獸。
圖源：Twitter
即便是誕生于2015年的美國硅谷、創(chuàng)始團(tuán)隊豪華、前后融資了7輪累計融資超過30億美元、單是最大投資方軟銀3年時間內(nèi)累計就投資了18億美元，卻仍舊沒有走完2021年的夏天。
Katerra創(chuàng)始人Michael Marks曾公開表示：公司計劃在2020年實現(xiàn)盈利，并且可能在2021年之后IPO。最終事與愿違走到了破產(chǎn)這一步，業(yè)內(nèi)分析有這幾點：
商業(yè)模式一直備受爭議
katerra標(biāo)榜自己是一家科技公司，但事實并非如此。重塑建筑行業(yè)是一件非常困難的事情，但Katerra采取“裝配式建筑+平臺一體化”的模式號稱完成了建筑業(yè)的革命。
不計成本的激進(jìn)收購擴(kuò)張
為了追求完全整合的商業(yè)模式，Katerra在6年時間內(nèi)收購了20多家在建筑行業(yè)的公司，包括專門從事商業(yè)、住宅和多戶住宅項目的總承包商業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)的收購和整合對任何公司都是一個挑戰(zhàn)，一般的初創(chuàng)公司在短時間內(nèi)根本沒辦法有效整合內(nèi)部資源。
裝配式建筑時機尚不成熟
建筑產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)且龐大，約占全球GDP的13%。由于前期投資較大，技術(shù)尚不成熟，盡管裝配式建筑普遍被認(rèn)為是未來的主要方向，但這個市場還在培育期，盲目進(jìn)場并不一定是好的選擇，Katerra的倒下就是前車之鑒。
硅兔延伸閱讀：獨角獸Katerra破產(chǎn)：夢想大庇天下寒士，最終敗給中學(xué)物理
02
后疫情時代里，
依舊沒有“大而不倒”
實際上，新冠病毒進(jìn)化得如此之快，疫情持續(xù)得比我們想象中的要更漫長。
由于病毒一直在迭代升級，隨之而來更多的仍是以安全起見的自主社交隔離。疫情中陷入財務(wù)困境的很多公司，都在迫切尋求重新談判租賃和債務(wù)再融資等，以避免走向倒閉的命運；同時，也有部分正被迫利用美國的破產(chǎn)制度進(jìn)行重組。
除了倒下的明星獨角獸們，走向破產(chǎn)清算的企業(yè)各有各的選擇。
“背鍋俠”LTL Management：
只為承擔(dān)債務(wù)而生
在倒閉的公司中，令人惋惜的不少，被詬病和不齒的并不多，而LTL Management就是這樣一個另類。
這家強生集團(tuán)專門為承擔(dān)債務(wù)都成立的新公司，在今年10月申請破產(chǎn)保護(hù)的做法一度受到各界強烈的譴責(zé)。
人們普遍認(rèn)為強生利用子公司申請破產(chǎn)保護(hù)是“對法律體系的不合理濫用”，并稱強生是“破產(chǎn)騙子”。
眾所周知的是，強生公司的嬰兒爽身粉等產(chǎn)品被指控有致癌風(fēng)險，長期以來面臨的各種訴訟已經(jīng)多達(dá)約3.8萬起。
美國公司申請破產(chǎn)保護(hù)在一定程度上是解決數(shù)以萬計的訴訟案的最佳方法，而破產(chǎn)規(guī)則通常只適用于無力償還債務(wù)的破產(chǎn)公司。
強生集團(tuán)到目前擁有約310億美元的現(xiàn)金，其中凈現(xiàn)金流達(dá)到150億美元。在本身財務(wù)狀況良好的情況下成立一家新公司LTL，專門負(fù)責(zé)支付所有嬰兒爽身粉索賠，然后將該公司申請破產(chǎn)，以此尋求暫時停止訴訟。
圖源：CCTV
馬薩諸塞州民主黨參議員Elizabeth Warren對此也很不滿：
“又一家大公司正在濫用破產(chǎn)制度，以保護(hù)自己的資產(chǎn)，逃避為其給全國人民造成的傷害承擔(dān)責(zé)任?！?/span>
差旅巨頭CWT：
拒絕倒下，破產(chǎn)重組換新生
疫情打擊了旅游業(yè)的方方面面，也讓不少業(yè)者擔(dān)憂差旅行業(yè)的前景。差旅巨頭CWT（嘉信力旅運）在今年年中一度陷入債務(wù)困境，由于未能按時支付一筆將于2026年到期的2.5億美元債券的利息款項而面臨破產(chǎn)清算。
總部位于美國明尼蘇達(dá)州的CWT創(chuàng)立于1994年，公司員工大約1.5萬人，在疫情前業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，每日處理約100起會議活動并服務(wù)6萬名旅客，但疫情期間不少業(yè)務(wù)蒸發(fā)近乎為零。
不過，CWT的創(chuàng)始人McKinney Frymire仍然相信這個行業(yè)的復(fù)蘇潛力。
"也許各個行業(yè)的情況各有不同。有的行業(yè)可能會減少差旅，因為他們在疫情之后改變了運營方式，并希望將節(jié)省下來的差旅開支投資到其他業(yè)務(wù)板塊。"她補充道，“但是，我也聽到很多客戶說，他們計劃疫情之后在差旅方面投入更多，他們要把全球各地的人才資源和雇員匯聚在一起，也希望和他們的客戶有更多的相處和交流?！?/span>
圖源：Twitter
11月，CWT其破產(chǎn)重組計劃已獲美國當(dāng)?shù)胤ㄔ号鷾?zhǔn)，該計劃為公司提供了3.5億美元的新股權(quán)資本，用以投資業(yè)務(wù)發(fā)展。
在后續(xù)CWT還計劃斥資1億美元投入旗下myCWT差旅管理平臺技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。通過此次重組計劃，CWT原本16億美元的債務(wù)將減少一半。而在重組之后能否完成涅槃，值得期待。
服裝巨頭Sequential Brands Group：
難敵行業(yè)蕭條大勢
擁有明星品牌杰西卡·辛普森和運動品牌AND1的美國服裝巨頭Sequential Brands Group Inc.在9月份申請破產(chǎn)保護(hù)之時，股價在納斯達(dá)克重挫57.57%，市值跌至不足1000萬美元。
而在疫情之前，旗下最大品牌杰西卡·辛普森的銷售額高達(dá)10億美元。
圖源：Sequential Brands
去年在服裝業(yè)重挫之時，為了爭取存活時間，Sequential考慮剝離一個或多個品牌，甚至考慮出售整個公司。執(zhí)行主席William Sweedler在對外聲明中說：“我們認(rèn)為，現(xiàn)在是重新尋找戰(zhàn)略替代方案的恰當(dāng)時機，以充分實現(xiàn)股東價值最大化?！?/span>
Sequential這家馬上步入40歲的公司成立于1982年，總部位于紐約，面臨破產(chǎn)之時負(fù)債4.35億美元，總資產(chǎn)為4.43億美元。
隨后，美國品牌管理公司Galaxy Universal在11月對外宣布收購AND1籃球運動鞋服品牌、Gaiam瑜伽服品牌、Avia運動鞋品牌以及SPRI健身器材品牌，這些品牌都是Sequential Brands旗下的品牌，收購價格大約為3.3億美元。
電信服務(wù)商GTT Communications：
破產(chǎn)之時仍未出售
GTT Communications Inc.的前身是Global Telecom and Technology，是一家跨國電信和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商公司，同時也是一家一級網(wǎng)絡(luò)運營商，為100多個國家的企業(yè)、政府和客戶提供IP傳輸、MPLS傳輸服務(wù)、托管服務(wù)、語音和統(tǒng)一通信。GTT成立于1998年，總部位于弗吉尼亞州的Tysons，并在特拉華州注冊成立。
圖源：Twitter
GTT2013年登錄紐交所之后改了新的名字，先后收購了UNSi、OSN、Telnes Broadband、Hibernia Networks、Giglinx、Perseas Telecom、Global Capacity等多家同行公司，在2019年還成為美股做空熱門。
由于不斷累積的新的債務(wù)，特別是公司稅，GTT在疫情還未結(jié)束的大環(huán)境里的前景一片暗淡。終于在11月破產(chǎn)清算，其大小股東在這項的破產(chǎn)計劃中拿不到任何收入。
03
破產(chǎn)潮褪去，下一年會更好嗎？
破產(chǎn)數(shù)量十一年新低
去年倒閉破產(chǎn)的較大規(guī)模企業(yè)數(shù)量創(chuàng)了十年之最，而今年同期數(shù)據(jù)卻是十一年里最低。
倒閉公司最多的行業(yè)，和去年一樣仍是集中在大消費品行業(yè)，這也包括零售商、餐館、房屋建筑商和汽車零部件公司等。
圖源：S&P Global Market Intelligence
截至12月，諸多申請破產(chǎn)的公司中負(fù)債超過10億美元有13家，而在去年同期這個數(shù)量是42家：
圖源：S&P Global Market Intelligence
新的上市科技公司募資不易
2021年隨著一批拔尖的科技公司紛紛尋求上市繼續(xù)募資，但是由于高估值、高增長、虧損型企業(yè)的股價持續(xù)下跌，導(dǎo)致2021年新上市科技公司遭遇了大舉拋售。
全年55家通過IPO（首次公開招股）、SPAC（特殊目的收購公司）或直接掛牌而上市的科技公司中，大部分公司的估值一直都在走下坡路，如投資平臺Robinhood、線上法律咨詢平臺LegalZoom、鄰里社交App Nextdoor、定制化車險公司Metromile等，企業(yè)市值都已蒸發(fā)一半以上。
圖源：CNBC
明顯可以看到的是，市場流動性在變快、資本投資進(jìn)度也在加快。這些都在幫助不少行走于崩潰邊緣的大小企業(yè)繼續(xù)續(xù)命中，積攢力量以期度過寒冬；
但另一方面，政策的轉(zhuǎn)變、通脹飆升、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)、勞動力短缺以及還未結(jié)束的疫情導(dǎo)致的長期行為轉(zhuǎn)變這些因素 ，對于陷入困境的企業(yè)來說，不可控也無時不在，2022年仍舊充滿了挑戰(zhàn)。
新年新開始，下周（明年），我們會繼續(xù)聚焦那些2021年后疫情時代崛起的明星公司們，關(guān)注硅兔賽跑，我們2022見！
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