億邦國(guó)際做空?qǐng)?bào)告全文：一個(gè)偽裝成比特幣挖礦玩家的“騙局”
內(nèi)幕交易、非法轉(zhuǎn)移資金、P2P。
來(lái)源 | 興登堡研究
億邦國(guó)際是一家總部位于中國(guó)的加密貨幣公司，自2020年6月上市以來(lái)，已通過(guò)4種發(fā)行方式從美國(guó)投資者那里籌集了約3.74億美元的資金。
雖然該公司表示將使用其大量資本收益中的大部分來(lái)發(fā)展其業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，但我們的研究發(fā)現(xiàn)，該公司卻通過(guò)與內(nèi)部人員和可疑交易對(duì)手的一系列不透明交易將大量現(xiàn)金從公司中引出。
例如，該公司將1.03億美元，比其全部IPO收益還要多出約1,100萬(wàn)美元的資金，用于購(gòu)買與其美國(guó)承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）（尚城集團(tuán)）相關(guān)的債券，AMTD（尚城集團(tuán)）的記錄包括：（a）中國(guó)最大的私募股權(quán)公司之一對(duì)其進(jìn)行的欺詐和違規(guī)交易的指控。（b）隨后發(fā)生內(nèi)爆的上市公司。
AMTD（尚城集團(tuán)）與另一家最近在2020年1月公開發(fā)行的名為MolecularData的公司進(jìn)行了類似的債券交易。從那以后，該公司股價(jià)下跌了70％，已經(jīng)有6名董事會(huì)成員和其聯(lián)合創(chuàng)始人辭職，其審計(jì)師也拒絕參加連任。
2020年11月，億邦國(guó)際首次公開發(fā)售股票，宣布募集2100萬(wàn)美元。它聲稱收益將“主要用于發(fā)展”。大約在同一時(shí)間，該公司指示2100萬(wàn)美元償還給億邦國(guó)際董事長(zhǎng)/首席執(zhí)行官Dong Hu的親戚的關(guān)聯(lián)方貸款。
在2020年6月在納斯達(dá)克公開上市之前，億邦國(guó)際兩次申請(qǐng)?jiān)谙愀劢灰姿鲜?，試圖籌集至多10億美元。多家媒體報(bào)道稱，在與一家名為銀豆網(wǎng)的公司參與了所謂的洗白交易后，億邦國(guó)際的香港IPO計(jì)劃被暫停。
銀豆網(wǎng)是中國(guó)大規(guī)模的P2P在線借貸計(jì)劃，該計(jì)劃在2018年拖欠其2萬(wàn)名散戶投資者，其中有6.55億美元“消失殆盡”。其最終的實(shí)益擁有人“逃離了國(guó)家”，中國(guó)檢察官一直在對(duì)與銀豆網(wǎng)有關(guān)的其他嫌疑人提起刑事訴訟。
億邦國(guó)際聲稱自己是“領(lǐng)先的比特幣挖掘機(jī)生產(chǎn)商”，但我們的研究表明，這一夸張的說(shuō)法沒有任何證據(jù)支持。億邦國(guó)際于2019年5月發(fā)布了其最終的礦機(jī)，此后其銷售萎縮至接近于零，在2020僅交付了6,000臺(tái)礦機(jī)。
由于挖掘機(jī)器業(yè)務(wù)的失敗，億邦國(guó)際將故事轉(zhuǎn)向了名為“ Ebonex”的加密貨幣交易所推出。有關(guān)交易所的公告使億邦國(guó)際的市值增加了9.22億美元。
我們發(fā)現(xiàn)，億邦國(guó)際的交易所有可能是從名為Blue Helix的白標(biāo)加密貨幣交易所提供商那里購(gòu)買的，該提供商提供現(xiàn)成的交易所，而無(wú)須支付任何費(fèi)用。
Ebonex報(bào)告了有可能是虛構(gòu)的交易量。Ebonex的交易量數(shù)據(jù)盡管剛剛啟動(dòng)，幾乎沒有在線展示，但它卻是世界上最大的現(xiàn)貨交易所之一。FTX和CoinMarketCap等加密貨幣交易跟蹤器不提供其交易指標(biāo)。
對(duì)于缺乏經(jīng)驗(yàn)的散戶投資者，和任何與加密貨幣有關(guān)的事情，億邦國(guó)際都是另一個(gè)值得注意的故事。像其他很可笑的在中國(guó)的計(jì)劃一樣，只要投資者愿意繼續(xù)購(gòu)買股票，該公司就可能會(huì)繼續(xù)出售股票。我們認(rèn)為這是一條清晰的單向道，資金也不會(huì)回來(lái)。
初步披露：經(jīng)過(guò)廣泛研究，我們對(duì)億邦國(guó)際 International Holdings Inc.的股票采取做空。此報(bào)告僅代表了我們的觀點(diǎn)，我們鼓勵(lì)每一位讀者進(jìn)行各自的盡職調(diào)查。請(qǐng)參閱報(bào)告底部的完整免責(zé)聲明。
01 億邦國(guó)際只是最新的一個(gè)偽裝成比特幣挖礦玩家的“騙局”
在過(guò)去的幾個(gè)月中，隨著比特幣的復(fù)蘇席卷了與區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的股票一直在飆漲。億邦國(guó)際能夠搭上這一浪潮，在2020年6月上市，很大程度上是基于其聲稱自己是全球領(lǐng)先的比特幣挖掘機(jī)生產(chǎn)商。
自上市以來(lái)，該公司宣布了一系列初步舉措，例如成立各種國(guó)際子公司，啟動(dòng)比特幣，Litecoin和dogecoin挖礦業(yè)務(wù)，以及啟動(dòng)新的加密貨幣交易所。
這些初步的成就足以使投資者授予公司高達(dá)15億美元的市值，并為一系列后續(xù)的股票發(fā)行鋪平了道路，每股發(fā)行價(jià)格從5.00美元至6.10美元不等，包括認(rèn)股權(quán)證。在過(guò)去的9個(gè)月中，該公司共通過(guò)4次發(fā)售從投資者那里籌集了約3.74億美元。
億邦國(guó)際的投資者可能認(rèn)為他們正在成為一家龐大的，多業(yè)務(wù)的加密貨幣技術(shù)企業(yè)。但是我們的研究發(fā)現(xiàn)，雖然該公司表示將使用其大量資本收益中的大部分來(lái)發(fā)展其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，但它只是簡(jiǎn)單地通過(guò)與董事長(zhǎng)/首席執(zhí)行官和它的承銷商相關(guān)的企業(yè)，進(jìn)行一系列不透明的交易將現(xiàn)金從公司轉(zhuǎn)移出去。
例如，該公司將1.03億美元（比其全部IPO收益多出約1100萬(wàn)美元）用于與承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）相關(guān)的債券購(gòu)買，該承銷商具有以下記錄：中國(guó)最大的私募股權(quán)公司之一對(duì)其進(jìn)行了詐欺和挪用公款的指控；（b）隨后發(fā)生了的上市崩盤。
該公司隨后宣布進(jìn)行2100萬(wàn)美元的二次發(fā)行（存量發(fā)行），聲稱將使用這筆資金擴(kuò)大其業(yè)務(wù)。但是，我們發(fā)現(xiàn)該公司在同一時(shí)間向其董事長(zhǎng)/首席執(zhí)行官的親戚轉(zhuǎn)了2100萬(wàn)美元。
這些舉動(dòng)不應(yīng)該讓熟悉億邦國(guó)際的投資者感到驚訝。在美國(guó)上市之前，億邦國(guó)際被指控在其計(jì)劃的香港IPO之前，利用從欺詐性貸款中的挪用現(xiàn)金來(lái)增加其銷售額。
由于客戶提起訴訟，警方調(diào)查其挪用公款和其他欺詐指控有關(guān)的案件，以及公眾對(duì)其行為的監(jiān)督。最終該公司兩次嘗試在香港上市，未能成功。
經(jīng)歷了這些失敗之后，億邦國(guó)際終于由承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）在美國(guó)公開上市，并擁有上述業(yè)績(jī)。
我們認(rèn)為，億邦國(guó)際并不是一個(gè)令人興奮的機(jī)會(huì)，而僅僅是另一個(gè)“騙局”。這是最新的一個(gè)公然攜美國(guó)資本潛逃的公司，由于對(duì)美國(guó)投資者的虛假陳述，這些公司最終只能選擇返回中國(guó)。
02 億邦國(guó)際的加密采礦硬件業(yè)務(wù)和最近開放的加密交易所
億邦國(guó)際由其現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Dong Hu于2010年創(chuàng)立。該公司最初專注于銷售通信網(wǎng)絡(luò)訪問設(shè)備，直到2014年左右過(guò)渡到區(qū)塊鏈行業(yè)。
億邦國(guó)際于2016年12月推出了其第一臺(tái)專用集成電路（“ ASIC”）挖掘機(jī)，稱為Ebit E9 + ASIC機(jī)器專門用于挖掘某些加密貨幣，例如比特幣，Dash，Litecoin和Zcash。從那以后，該公司推出了12種新機(jī)器，其中最新的是Ebit 12。
除了加密貨幣挖礦硬件，該公司最近還啟動(dòng)了加密貨幣交換，并于2021年開始在自己的賬上挖比特幣。
在納斯達(dá)克上市之前，億邦國(guó)際因欺詐指控導(dǎo)致兩次香港IPO嘗試失敗。
在2020年6月在納斯達(dá)克公開上市之前，億邦國(guó)際兩次申請(qǐng)?jiān)谙愀劢灰姿鲜校瑩?jù)說(shuō)試圖籌集至多10億美元。這兩次申請(qǐng)均未經(jīng)批準(zhǔn)而失效。（資料來(lái)源：香港交易所）
多家媒體報(bào)道稱，涉嫌洗白交易和參與龐氏騙局的指控導(dǎo)致億邦國(guó)際在香港的IPO被暫停。在參與所謂的銀豆公司的洗白交易后，億邦國(guó)際在香港的IPO計(jì)劃被暫停。
銀豆網(wǎng)是中國(guó)的P2P在線借貸平臺(tái)。據(jù)媒體報(bào)道，銀豆網(wǎng)的平臺(tái)提供短期投資，通常為期一年，承諾獲得13％的回報(bào)。以下是其網(wǎng)站的屏幕截圖，自2018年2月24日起，廣告376天的回報(bào)率為13％。（來(lái)源：Waybackmachine）
據(jù)報(bào)道，在2018年7月，銀豆網(wǎng)證券拖欠其20,000名散戶投資者，未償還總額高達(dá)人民幣44億元（約合6.76億美元）的款項(xiàng)。然后，它的最終受益擁有者“逃離了國(guó)家”。中國(guó)檢察官一直在對(duì)與銀豆網(wǎng)有關(guān)的其他嫌疑人提起訴訟。（來(lái)源：Yicaglobal）
據(jù)稱，在爆發(fā)之前，銀豆網(wǎng)的負(fù)責(zé)人涉嫌在億邦國(guó)際IPO之前與其進(jìn)行了洗白交易，目的是制造虛假的銷售情況。
據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，銀豆網(wǎng)首席財(cái)務(wù)官崔宏偉在2017年12月至2018年2月之間向億邦國(guó)際轉(zhuǎn)移了約5.2億元人民幣（約合7990萬(wàn)美元）。幾個(gè)月后億邦國(guó)際又將約3.8億元人民幣（約合5840萬(wàn)美元）轉(zhuǎn)移給了崔宏偉，即2018年3月至2018年4月。
目前尚不清楚交易何時(shí)開始，但銀豆網(wǎng)的首席財(cái)務(wù)官的妻子成為了億邦的大客戶，該客戶于2018年12月在億邦國(guó)際的IPO招股說(shuō)明書中列出，該客戶占億邦國(guó)際2017年銷售收入的12.1％。（來(lái)源：億邦國(guó)際招股說(shuō)明書，第152頁(yè)）
據(jù)中國(guó)媒體報(bào)道，銀豆網(wǎng)通過(guò)與銀豆網(wǎng)首席財(cái)務(wù)官的妻子有關(guān)的賬戶，向億邦投資了7990萬(wàn)美元。據(jù)稱這些資金已經(jīng)被用于在億邦I(lǐng)PO之前夸大銷售額。
為了收回投資，銀斗投資人前往杭州的億邦國(guó)際總部要求億邦國(guó)際歸還欠他們的錢。（中國(guó)示威者抗議億邦參與所謂的P2P借貸龐氏騙局。標(biāo)語(yǔ)上寫著：億邦洗錢。資料來(lái)源：dennishcia.com）
億邦國(guó)際隨后稱崔宏偉是客戶，并聲稱（a）人民幣5.2億元（約合7,990萬(wàn)美元）是對(duì)其產(chǎn)品（采礦設(shè)備）的付款，（b）它已退還3.8億元人民幣（約合5,840萬(wàn)美元））的首付款，（c）由于產(chǎn)品已經(jīng)交付，它將不退還剩余的部分（1.4億元人民幣或約2150萬(wàn)美元）。
銀豆網(wǎng)投資者因涉嫌挪用公款而要求香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕億邦的上市申請(qǐng)。
銀豆的投資者對(duì)看到億邦國(guó)際隨后在香港上市的嘗試感到憤怒。
以下是2018年10月12日發(fā)送給香港交易所上市部的一封信的屏幕截圖，該信要求當(dāng)局不要接受億邦國(guó)際的上市申請(qǐng)。
這封信的標(biāo)題是“要求香港聯(lián)合交易所拒絕伊邦的IPO申請(qǐng)的申請(qǐng)”。聲明指出，有證據(jù)表明，在億邦國(guó)際交易或投資活動(dòng)中使用的資金是由“非法集資”的受益者銀豆網(wǎng)提供的。（來(lái)源：新浪網(wǎng)）
大約3個(gè)月后，億邦國(guó)際在香港的IPO上市首次失敗。億邦國(guó)際于2018年12月重新申請(qǐng)，但其申請(qǐng)?jiān)馐芰伺c第一次相似的命運(yùn)，再次陷入困境。
03 億邦國(guó)際IPO承銷商被指控欺詐
億邦國(guó)際通過(guò)一家承銷商進(jìn)行了首次的IPO公開募股，該承銷商是其最大的投資者之一，也被指控欺詐。
它的首次的IPO收益避開香港，億邦國(guó)際著眼于美國(guó)市場(chǎng)，并通過(guò)2020年6月的IPO籌集了9,170萬(wàn)美元。
億邦國(guó)際終于能夠在2020年6月通過(guò)在美國(guó)的IPO籌集資金，然后立即通過(guò)一系列高度不規(guī)范的交易將IPO的收益轉(zhuǎn)移到公司外部。
許多交易可以與領(lǐng)導(dǎo)億邦國(guó)際 IPO的香港承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）聯(lián)系在一起。正如我們所展示的，AMTD（尚城集團(tuán)）面臨著欺詐和自我交易指控的歷史（包括來(lái)自中國(guó)最大的私募股權(quán)公司之一的指控），以及美國(guó)IPO失敗的記錄。
億邦國(guó)際在其首次IPO招股說(shuō)明書中表示，絕大多數(shù)募集資金將用于擴(kuò)大其業(yè)務(wù)，并且任何募集的資金進(jìn)行的貸款都將僅轉(zhuǎn)給其子公司。
2020年6月26日，億邦國(guó)際在美國(guó)納斯達(dá)克上市。該公司籌集的凈收益為9170萬(wàn)美元。在億邦國(guó)際的IPO招股說(shuō)明書中，它告訴投資者，新募集資金的約70％將用于與擴(kuò)大業(yè)務(wù)，開發(fā)和引進(jìn)新礦機(jī)，企業(yè)品牌和營(yíng)銷有關(guān)的目的。其余地將分配給一般公司用途。
此外，億邦國(guó)際承諾任何貸款收益將僅用于為其中國(guó)（中國(guó)）子公司提供貸款或出資。
“作為一家離岸控股公司，根據(jù)中國(guó)法律和法規(guī)，我們僅被允許使用此次發(fā)行的凈收益向我們的中國(guó)子公司提供貸款或注資。”
盡管有這些說(shuō)法，億邦國(guó)際還是迅速將1.03億美元（所有通過(guò)IPO籌集的現(xiàn)金以及部分其他資金）轉(zhuǎn)移到與其承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）相關(guān)的債券中。
億邦國(guó)際并沒有遵循其對(duì)投資者的陳述，而是使用其IPO資金購(gòu)買了與承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）相關(guān)的長(zhǎng)期債券，進(jìn)行了一系列高度不規(guī)范的交易。
在億邦國(guó)際于2020年6月上市后不到一周，它就直接向AMTD（尚城集團(tuán)）的控股股東 LR. Capital Property Investment.借了4000萬(wàn)美元。
幾天后，該公司向一家總部位于開曼群島，名為“國(guó)際商戶控股公司”International Merchants Holdings）的企業(yè)購(gòu)買了兩筆債券，金額總計(jì)6360萬(wàn)美元 。
最初的4000萬(wàn)美元債券已在未披露的日期贖回，而其他6360萬(wàn)美元有可能仍未償還。根據(jù)該公司最近的可用資產(chǎn)負(fù)債表，這筆金額是其最大的一筆資產(chǎn)。
值得注意的是，這些債券的到期日為2023年至2025年，這可能會(huì)使資金在利率只有4.0％-6.8％的情況下被套牢。換句話說(shuō)，億邦國(guó)際并沒有像最初聲稱地那樣使用資本來(lái)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，而是將其與一家不透明的開曼發(fā)行人支持的低收益長(zhǎng)期債券上掛鉤。
億邦國(guó)際的承銷商AMTD（尚城集團(tuán)）有欺詐，自我交易和IPO失敗的指控歷史。
我們認(rèn)為，鑒于作為AMTD（尚城集團(tuán)）交易對(duì)手的經(jīng)驗(yàn)，這筆意外的資金使用對(duì)億邦國(guó)際的投資者來(lái)說(shuō)不是個(gè)好兆頭。
例如，最近中國(guó)最大的私募股權(quán)投資公司之一向AMTD（尚城集團(tuán)）及其董事長(zhǎng)CalvinChoi提出了多種形式的“金融欺詐”指控。
2020年10月在《日經(jīng)》上發(fā)表的一篇文章詳細(xì)介紹了一些指控：在文章中，投資了AMTD（尚城集團(tuán)）的中國(guó)大型私募股權(quán)公司CMIG解釋了其資金是如何消失的。據(jù)該文章引用的一位高級(jí)主管的話：“有些項(xiàng)目賺了錢，但他沒有給我們帶來(lái)利潤(rùn)。有些人蒙受了損失，但我們不知道他是否真的投資了還是挪用了這筆錢?！?/p>
他們發(fā)誓如果崔不歸還他們的錢，就會(huì)“將崔送進(jìn)監(jiān)獄”。
據(jù)媒體《 Caixing Global》報(bào)道，CMIG在香港掛起了AMTD（尚城集團(tuán)）董事長(zhǎng)崔振文的橫幅，指責(zé)他和他的父親在億邦國(guó)際進(jìn)行可疑債券購(gòu)買前的幾個(gè)月內(nèi)存在欺詐行為。
橫幅顯示為：“金融欺詐–蔡志堅(jiān)（Calvin Choi），父子聯(lián)手盜取股民巨額資金，白紙黑字，鐵證如山，蔡志堅(jiān)（Calvin Choi）呃我血汗錢！投資人血本無(wú)歸，美國(guó)上市HKIB，新加坡上市HKIB，欺騙股民，血腥詐騙。請(qǐng)立即向證監(jiān)會(huì)和ICAC投案自首?！?/p>
在其中被指控之后，Choi發(fā)出了一個(gè)離奇的，扭曲的聲明：“我遇到了許多外界質(zhì)疑和難以理解的事情。還有更多，那些人嫉妒，冷嘲熱諷，惡意中傷。這些有誹謗者?！?/p>
AMTD（尚城集團(tuán)）曾經(jīng)做到過(guò)：另一家在2020年上市的公司直接把IPO收益還給他們。該公司股價(jià)下跌了70％，已經(jīng)看到6名董事會(huì)成員及其聯(lián)合創(chuàng)始人辭職，并且看到其審計(jì)師拒絕參加連任。
總部位于中國(guó)的Molecular Data Inc（MolBase）于2020年1月在納斯達(dá)克上市。AMTD（尚城集團(tuán)）領(lǐng)導(dǎo)了7,000萬(wàn)美元的IPO。（來(lái)源：分子數(shù)據(jù)公司在納斯達(dá)克上市）
以與億邦國(guó)際類似的方式，Molbase向AMTD（尚城集團(tuán)）的合伙方L.R.Capital支付了58.4美元。資本，當(dāng)它收到其IPO收益時(shí)。
Molbase也出現(xiàn)了重大問題。該公司已經(jīng)有六次董事會(huì)辭職，在聯(lián)合創(chuàng)始人競(jìng)選時(shí)，該公司20-F年報(bào)延遲，其他審計(jì)師拒絕競(jìng)選。自IPO以來(lái)，Molbase下跌了近－70％。
AMTD（尚城集團(tuán)）作為承銷商的業(yè)績(jī)非常糟糕。盡管有牛市，但其87％的美國(guó)IPO導(dǎo)致虧損。盡管牛市還在，但AMTD（尚城集團(tuán)）在美國(guó)承銷的IPO中有87％導(dǎo)致投資者蒙受重大損失。上市約兩年后，AMTD（尚城集團(tuán)）在美國(guó)的那些IPO中，下跌中位數(shù)48.7％，平均下跌了34％。
億邦國(guó)際將其幾乎全部IPO收益定向到一家名不見經(jīng)傳的公司的債券中，該公司與一家具有可疑歷史的承銷商有關(guān)，但由于高度不規(guī)范的行為而浮出水面。
隨著IPO現(xiàn)金的流失，億邦國(guó)際通過(guò)“主要用于發(fā)展”的二次發(fā)售，籌集了2100萬(wàn)美元。
大約在同一時(shí)間，2,100萬(wàn)美元用于償還董事長(zhǎng)/首席執(zhí)行官親戚的相關(guān)方貸款，基本上所有IPO的現(xiàn)金收益都直接流回了承銷商，因此億邦國(guó)際幾乎立即出現(xiàn)了現(xiàn)金短缺的情況。
2020年11月，它發(fā)起了第一個(gè)二次發(fā)行（存量發(fā)行），宣布募集2100萬(wàn)美元。在新聞稿中，該公司提供了有關(guān)如何使用收益的以下說(shuō)明：“公司擬將本次發(fā)行的凈收益主要用于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融服務(wù)中的開發(fā)和應(yīng)用，采購(gòu)與其業(yè)務(wù)相關(guān)的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)品牌和營(yíng)銷活動(dòng)，以及一般企業(yè)用途，可能包括流動(dòng)資金需求和其他企業(yè)用途。”
盡管有這些陳述，但我們從幾周前提交的招股說(shuō)明書中看到，該公司用2100萬(wàn)美元償還了其董事長(zhǎng)/首席執(zhí)行官Dong Hu的親戚的關(guān)聯(lián)方貸款。
04 億邦國(guó)際的采礦業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)
億邦國(guó)際聲稱它是“領(lǐng)先的比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商”，而在2019年，它是“全球市場(chǎng)上領(lǐng)先的比特幣礦機(jī)”。
在新聞稿中，億邦國(guó)際一直聲稱自己是全球領(lǐng)先的比特幣采礦生產(chǎn)商。在這里查看最近的2021年2月17日示例：億邦國(guó)際的招股說(shuō)明書和公司的幾乎所有文件都重復(fù)了這一說(shuō)法。
根據(jù)億邦國(guó)際的網(wǎng)站，它是2019年哈希率（算力）方面，領(lǐng)先的比特幣采礦制造商，使其超過(guò)了Bitmain等知名行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
我們的研究表明，這一不同尋常的說(shuō)法完全沒有證據(jù)支持。
億邦國(guó)際不是世界領(lǐng)先的比特幣挖掘機(jī)生產(chǎn)商。實(shí)際上，與其他大型中國(guó)生產(chǎn)商相比，它的銷量微不足道。
就2019年的哈希率（算力）而言，一個(gè)大很多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Bitmain控制著約65％的比特幣礦機(jī)市場(chǎng)。Bitmain目前是私有的，并且沒有透露其確切數(shù)字。
但是，億邦國(guó)際的招股說(shuō)明書披露了其年度銷售額的細(xì)分，并明確表明它甚至不是第二名。每秒Terahashes（TH / s）是衡量挖掘機(jī)處理能力的關(guān)鍵指標(biāo)。
對(duì)于2019年，該公司在2019年出售了597萬(wàn)TH / s的計(jì)算機(jī)總功率，平均價(jià)格為15美元每TH / s 。
從這些披露中可以明顯看出，就散列率銷售而言，億邦國(guó)際并不是領(lǐng)先的挖掘機(jī)生產(chǎn)商。中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MicroBT的銷售量是億邦國(guó)際在2019年的6倍，60萬(wàn)臺(tái)，平均每臺(tái)60 Th / s，幾乎是每TH / s價(jià)格的兩倍。
在一個(gè)快速增長(zhǎng)的行業(yè)中，億邦國(guó)際的挖掘機(jī)銷售自2018年以來(lái)一直下降，現(xiàn)在接近零。
億邦國(guó)際在招股說(shuō)明書中指出，從2015年到2019年，挖掘機(jī)市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為61.3％。
“比特幣計(jì)算硬件的銷售額（其中大部分包括比特幣挖掘機(jī)的銷售額）已從2015年的約2億美元以61.3％的復(fù)合年增長(zhǎng)率飆升至2019年的約14億美元，并且預(yù)計(jì)將以復(fù)合年均復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)F＆S報(bào)告顯示，到2024年，這一數(shù)字將增長(zhǎng)24.8％，達(dá)到約43億美元?！?nbsp;
然而，億邦國(guó)際有可能并沒有參與這一快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域。
億邦國(guó)際在2018年是最好的一年，以737美元的平均價(jià)格售出415,930單位。依邦（億邦國(guó)際）的2020年上半年數(shù)據(jù)表明，按計(jì)劃銷售11588輛，下降了約97％。2020年上半年，億邦國(guó)際的平均單價(jià)為775美元。
迄今為止，億邦國(guó)際的部分銷售報(bào)告中，有許多有可能是有缺陷的部件，或者只是拼在一起的：
范例1：在2018年，一名叫Beijing Mobcolor的客戶在一宗訴訟中指控，一位億邦國(guó)際董事要求他們通過(guò)“往返”交易偽造1500萬(wàn)美元的交易。
根據(jù)中國(guó)法院的判決，億邦國(guó)際被指控在其香港IPO之前參與了另一項(xiàng)預(yù)訂假銷售的計(jì)劃。
客戶Beijing Mobcolor稱，億邦國(guó)際的董事章昊于2018年11月致電Beijing Mobcolor的高管谷紅亮，并告訴谷紅亮億邦國(guó)際將在香港上市，需要150萬(wàn)美元“平衡賬目?！睋?jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，這兩個(gè)人是同學(xué)。
Beijing Mobcolor在訴訟中聲稱，億邦國(guó)際將安排通過(guò)第三方支付150萬(wàn)美元，然后由其支付給億邦國(guó)際。億邦國(guó)際董事要求Beijing Mobcolo簽署一份“延期付款申請(qǐng)函”，價(jià)值1500萬(wàn)美金。這是一筆100,000臺(tái)挖掘機(jī)的訂購(gòu)單的剩余款項(xiàng)。
例2：在邦納斯達(dá)克（NASDAQ）首次公開募股（IPO）之前，億邦國(guó)際在一份新聞稿中聲稱已從一家名為Madison Holdings的公司獲得了1億美元的訂單。MadisonHoldings公司大約只有590萬(wàn)美元的可用現(xiàn)金，主要用于出售酒精產(chǎn)品。
2019年10月，億邦國(guó)際向Madison Holdings（8057 HK）發(fā)布了一份價(jià)值1億美元的訂單，該公司“零售和批發(fā)酒精產(chǎn)品”（主要是紅酒），但在去年收購(gòu)了部分Diginex Limited進(jìn)入了區(qū)塊鏈。（來(lái)源：億邦國(guó)際網(wǎng)站）
公告發(fā)布之時(shí)，Madison Holdings是香港交易所的超低價(jià)股票，交易價(jià)格約為24美分。根據(jù)其財(cái)務(wù)狀況，它在2019年9月30日的銀行未結(jié)算存款余額約為590萬(wàn)美元。Madison Holdings在香港的文件強(qiáng)調(diào)，該交易“沒有法律約束力”。Madison Holdings最終在2020年1月的3個(gè)月后出售了其加密貨幣業(yè)務(wù)。
億邦國(guó)際以提供有缺陷的產(chǎn)品而聞名
示例：中國(guó)媒體報(bào)道說(shuō)，500個(gè)E10挖礦機(jī)的訂單需要在三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行873次維修。盡管在美國(guó)媒體上沒有很好地報(bào)道，但億邦國(guó)際大量的產(chǎn)品問題已經(jīng)被中國(guó)媒體報(bào)道了。
針對(duì)億邦國(guó)際中國(guó)子公司的一系列訴訟表明，都是已交付的機(jī)器問題引起。中國(guó)企業(yè)信息網(wǎng)站QCC至少引用了10份不同的判決書。
例如，根據(jù)挖礦人Ma Xiaoyun在2019年提起的訴訟，他購(gòu)買的500臺(tái)E10 億邦國(guó)際礦工存在缺陷，以至于他們立刻出現(xiàn)故障，并最終在短短三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了873次維修。該訴訟提供了億邦國(guó)際副總裁張浩的現(xiàn)場(chǎng)錄音，他承認(rèn)E10挖礦機(jī)的故障率和維修率很高。
億邦國(guó)際駁斥了索賠，聲稱購(gòu)買者應(yīng)對(duì)故障負(fù)責(zé)。該案有可能為購(gòu)買者小云贏得了部分勝利，Xiaoyun作為挖礦人獲得了補(bǔ)償，但設(shè)備本身并未獲得補(bǔ)償。
億邦國(guó)際的招股說(shuō)明書披露了另一起案件，原告要求歸還超過(guò)47,000臺(tái)機(jī)器。
我們采訪了前雇員證實(shí)質(zhì)量問題。曾在該公司工作3年的前雇員Zhejiang告訴我們的當(dāng)?shù)卣{(diào)查人員，該品牌已明顯下降：“現(xiàn)在億邦國(guó)際的設(shè)備是出了名的爛。聲譽(yù)已蕩然無(wú)存。挖掘機(jī)的銷售真的很糟糕?！?/p>
總的來(lái)說(shuō)，這些廣為宣傳的客戶問題導(dǎo)致億邦國(guó)際的礦機(jī)業(yè)務(wù)在美國(guó)IPO之前下跌。鑒于該領(lǐng)域資源豐富且信譽(yù)良好的競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)計(jì)億邦國(guó)際緊縮的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)不會(huì)復(fù)蘇。
億邦國(guó)際可能得出相同的結(jié)論，并隨后決定轉(zhuǎn)向發(fā)展自己的加密貨幣交易所。我們的研究表明，這只是注定要從投資者那里籌集更多現(xiàn)金的最新舉措。
05 億邦國(guó)際的加密貨幣交易所
3月11日，億邦國(guó)際宣布開始進(jìn)行加密交易所Beta測(cè)試，股價(jià)飆升。
Price spike暗示Beta交易所價(jià)值9億美元。2021年3月11日，億邦國(guó)際宣布將于3月15日開始Beta測(cè)試，并在月底前啟動(dòng)加密貨幣交易。
在接下來(lái)的幾天里，億邦國(guó)際的熱情投資者使該股飆升了約77％，市值增加了約9.227億美元，從3月10日的收盤價(jià)6.88美元升至五天后的12.25美元。
到月底還沒有發(fā)布。取而代之的是，在4月1日，該公司宣布通過(guò)另一次二次發(fā)行（存量發(fā)行）籌集了另外的8,540萬(wàn)美元。2021年4月5日，該公司宣布“正式推出”其加密貨幣交易所。
億邦國(guó)際董事長(zhǎng)聲稱成功啟動(dòng)加密貨幣交易所是由于該公司在研發(fā)方面投入了大量資金。在慶?！?Ebonex”交易所正式啟動(dòng)的新聞稿中，董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Dong Hu稱，這一里程碑是億邦國(guó)際持續(xù)投資于研發(fā)的結(jié)果。
“我們加密貨幣交易所的正式啟動(dòng)是我們對(duì)研發(fā)進(jìn)行持續(xù)投資的結(jié)果。近年來(lái)，我們?cè)谘邪l(fā)人才招聘以及產(chǎn)品創(chuàng)新和迭代方面進(jìn)行了大量投資?！?/p>
但是證據(jù)表明，Ebon只是購(gòu)買了一個(gè)現(xiàn)成的白標(biāo)簽加密貨幣交易所并進(jìn)行了較小的修改。
我們對(duì)億邦國(guó)際的“ Ebonex”加密貨幣交易所的評(píng)論立即發(fā)現(xiàn)了違規(guī)行為。特別是，Ebonex的源代碼反復(fù)引用“ Bhex”，這是與Blue Helix密切相關(guān)的交易所。
Blue Helix是一家位于亞洲的加密貨幣交易所，也是白標(biāo)加密貨幣交易所軟件的提供商。該公司將一家名為Houbi的大型交易所視為投資者，并報(bào)告擁有270多個(gè)客戶。
Blue Helix宣傳的白標(biāo)交換解決方案的前期成本低至零。（來(lái)源：Blue Helix Medium Post）
以下是2021年4月5日拍攝的Ebonex交易所的屏幕截圖，看起來(lái)與Blue Helix的平臺(tái)幾乎相同。（來(lái)源：通過(guò)VPN訪問的Ebonex.io）
下面是Blue Helix網(wǎng)站上顯示的Blue Helix現(xiàn)貨交易界面，用于比較：（來(lái)源：https://www.bluehelix.cloud/en-us/products/spot/）實(shí)際上，在查看Ebonex交易所時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)頁(yè)面右上方的徽標(biāo)與BlueHelix的徽標(biāo)完全相同。
Ebonex的源代碼甚至顯示這些徽標(biāo)在字面上被標(biāo)記為Bhex，這是Blue Helix的附屬交易所。在下面顯示的一個(gè)現(xiàn)貨交易頁(yè)面上，我們總共找到40個(gè)對(duì)Bhex的引用。
通過(guò)Chrome開發(fā)者工具打開了https://www.ebonex.io/exchange/BTC/USDT，毫不奇怪，Ebonex看起來(lái)也非常類似于兩家與BlueHelix相關(guān)的交易所。兩家交易所，HTBC（Blue Helix的域名現(xiàn)在已重定向到的子公司）和Huobi，幾乎是完全相同的。
除了設(shè)計(jì)之外，Bhex.com顯然也是匯款的地方，這可能令用戶感到驚訝。當(dāng)我們?cè)贓bonex上建立一個(gè)賬戶來(lái)測(cè)試站點(diǎn)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)用于在Ebonex平臺(tái)上存儲(chǔ)令牌的XRP地址導(dǎo)致了與Blue Helix關(guān)聯(lián)的XRP域。
下面是向我們顯示的允許將XRP轉(zhuǎn)移到Ebonex上的入金地址：（來(lái)源：Ebonex賬戶XRP存款地址，2021年4月5日）在XRP鏈瀏覽器上搜索特定地址時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)它屬于BlueHelix。（來(lái)源：Bithomp）
總而言之，看來(lái)Ebonex的交易所僅僅是由另一家提供商構(gòu)建的溫和定制的開箱即用白標(biāo)解決方案，而該筆錢則由該提供商存儲(chǔ)。
億邦國(guó)際的Ebonex Exchange報(bào)告了令人難以置信的可疑交易量指標(biāo)，這表明這個(gè)歷史悠久，相對(duì)未知的平臺(tái)已經(jīng)可以與世界上最大的加密交易所相提并論。
我們已經(jīng)在Ebonex的平臺(tái)上看到了危險(xiǎn)信號(hào)，包括Ebonex推出當(dāng)天就顯示的24小時(shí)巨大交易量。
例如，Ebonex顯示ETH / BTC對(duì)的24小時(shí)交易量為2.43億美元（115319 ETH各為2,114美元）。大約在同一時(shí)間，Coin Marketcap在全球第二大加密貨幣交易所Huobi Global上顯示的ETH / BTC總量?jī)H為6,000萬(wàn)美元。Coinbase Pro僅以同一筆交易就交易了約2800萬(wàn)美元。
由于網(wǎng)絡(luò)和社交媒體的覆蓋面有限，我們認(rèn)為Ebonex本身無(wú)法通過(guò)任何方式進(jìn)行交易。Ebonex目前僅擁有約1.8萬(wàn)個(gè)Twitter關(guān)注者，1.3萬(wàn)個(gè)Facebook關(guān)注者和14個(gè)Telegram成員。Google趨勢(shì)顯示搜索興趣接近于零。與其他交易所相比，Ebonex的交易量不一致。
我們審查的所有主要加密交易跟蹤器（包括FTX和CoinMarketCap）也都沒有Ebonex。這是一個(gè)重大的危險(xiǎn)信號(hào)。
晚加入了約9年：交易所競(jìng)爭(zhēng)激烈，現(xiàn)有大約500家交易所。市場(chǎng)份額正在向老牌企業(yè)轉(zhuǎn)移。估計(jì)有500多家加密貨幣交易所，億邦國(guó)際進(jìn)入了一個(gè)擁擠的市場(chǎng)。
向希望建立交易所的團(tuán)體提供咨詢服務(wù)的行業(yè)咨詢公司估計(jì)，建立一個(gè)加密交易所的成本約為300-500,000美元，這意味著進(jìn)入門檻非常低。
每日交易量趨勢(shì)顯示，頂級(jí)交易所占交易量的比例過(guò)大。2021年2月的行業(yè)報(bào)告估計(jì)，其中85％的交易是由大約84家被認(rèn)為是“頂級(jí)”的公司完成的。（資料來(lái)源：decrypt.co）
像Coinbase，Kraken和Bitfinex這樣的公司都花了將近十年的時(shí)間來(lái)發(fā)展品牌并贏得客戶的信任。擁擠的市場(chǎng)現(xiàn)在是否會(huì)擁抱Ebonex，這是一個(gè)新的交易所，涉嫌挪用公款，經(jīng)營(yíng)一個(gè)新加坡子公司（參考開曼群島的隱私政策和金融服務(wù)協(xié)議）。
鑒于交易所要承擔(dān)用戶的資金，最佳執(zhí)行力和防止欺詐和黑客的安全性，因此擁有清晰記錄的老牌公司顯然是新用戶的選擇。
Coinbase，Kraken和Bitfinex等領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者分別于2012年，2011年和2012年成立。與知名品牌如Robinhood（于2018年推出）的其他交易所使無(wú)差異的交易所的環(huán)境更具挑戰(zhàn)性。
以億邦國(guó)際為例，該公司已經(jīng)與中國(guó)的一個(gè)大規(guī)模挪用公款計(jì)劃有關(guān)，客戶多次提出欺詐指控，以及大量資金流向其承銷商相關(guān)的開曼群島公司。
在所有的加密貨幣交易所中，投資者應(yīng)該問自己；這真的是您最自在使用并推薦給朋友的嗎？人們會(huì)選擇使用Coinbase這樣的公司嗎？它是一家總部位于美國(guó)的公司，其品牌已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了近10年而沒有發(fā)生重大事件，還是會(huì)使用其他頂級(jí)品牌之一。
06 結(jié)論：現(xiàn)金不會(huì)回來(lái)了
考慮到億邦國(guó)際在中國(guó)的不良記錄和糟糕的承銷商，我們認(rèn)為其IPO和二次收益均已消失。
我們都明白—投資加密貨幣可能很有趣。它是不穩(wěn)定的；它可以很急。他們會(huì)新聞發(fā)布與NFT有關(guān)的東西并將其發(fā)送到月球嗎？接下來(lái)的“故事”是什么？
但是億邦國(guó)際的投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這主要是一個(gè)故事，沒有太多的業(yè)務(wù)來(lái)支持它。億邦國(guó)際展示了所有籌資方案的經(jīng)典標(biāo)志。
盡管投機(jī)者都希望下一個(gè)“新聞”不會(huì)給股價(jià)帶來(lái)太大的沖擊，但是有經(jīng)驗(yàn)的投資者知道，此后不久將要出現(xiàn)的新聞可能是另一種情況——二次發(fā)行（存量發(fā)行），允許管理層在套現(xiàn)，在股票暴跌的同時(shí)套現(xiàn)。
最終，這些事情總是走了一條崎嶇的道路，拖著毫無(wú)戒心的投資者一路前行。我們不期望一堆錢能回來(lái)，但我們祝所有人好運(yùn)。
披露：我們正在賣空的是億邦國(guó)際 International Holdings Inc.（NASDAQ：EBON）的股票。