極速68天, AI芯片新星寒武紀(jì)IPO首發(fā)過會!最高估值超340億
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編輯：夢佳
【新智元導(dǎo)讀】6月2日晚，上交所披露，寒武紀(jì)IPO首發(fā)過會。至此，這顆冉冉升起的AI芯片界后浪終于迎來了上市的曙光。從科創(chuàng)板受理算起，68天來寒武紀(jì)一共經(jīng)歷了兩輪問詢。在二次問詢回復(fù)中，中信證券拋出的估值區(qū)間在192億到342億元。
?6月2日晚間，上交所披露科創(chuàng)板上市委審議結(jié)果，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（寒武紀(jì)）IPO首發(fā)過會。? ? ? ?
? ? ? ?針對此次寒武紀(jì)此次IPO過會，上市委提出幾點問詢，希望寒武紀(jì)發(fā)行人進一步說明對智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)的定位及該業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，如何維持核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性和持續(xù)研發(fā)能力，以及說明是否存在長期無法實現(xiàn)盈利的風(fēng)險。至此，這顆冉冉升起的AI芯片界后浪終于迎來了上市的曙光。?今年3月26日，寒武紀(jì)上市獲上交所科創(chuàng)板受理，兩個月期間一共經(jīng)歷了兩輪問詢。在二次問詢回復(fù)中，中信證券拋出的估值區(qū)間在192億元-342億元。?成立四年以來，寒武紀(jì)專注AI芯片研發(fā)和設(shè)計，也經(jīng)歷了很多坎坷，2017年成功打入華為旗艦手機，而18年華為海思卻選擇自研，寒武紀(jì)丟失了一大客戶。
這一片創(chuàng)業(yè)的豐沃土壤，寒武紀(jì)屬于進入比較早的那一批，與國內(nèi)外同行同臺競技，充分的市場競爭讓寒武紀(jì)確定了發(fā)展路線和優(yōu)勢。 ? ? ? ?? ?兩次問詢，過關(guān)斬將
上交所第一次問詢，在長達220頁的回復(fù)報告中，寒武紀(jì)透露了很多關(guān)鍵信息。?這次「靈魂叩問」也提到了寒武紀(jì)在丟失華為這個大客戶之后如何生存的問題。寒武紀(jì)提出，短期內(nèi)確實難以找到在采購規(guī)模上替代華為海思的客戶。未來客戶資源對于這家AI獨角獸也是一大考驗。?? ? ? ?
? ? ? ?另一個外界質(zhì)疑焦點在于是否依靠中科院的技術(shù)。回復(fù)中表明不存在對中科院的「依賴關(guān)系」，具有獨立的發(fā)展能力。中科院員工團隊占比只有約3.97%，比例非常小，大部分是公司商業(yè)化組建的團隊。?第二次問詢主要對估值和未來持續(xù)經(jīng)營情況做了解答。?回復(fù)中對比了7家同行業(yè)上市公司，「結(jié)合可比公司估值及公司所處細分行業(yè)領(lǐng)域、 研發(fā)技術(shù)實力及成長性等特點，給予公司 2020 年 32-38 倍市銷率的估值區(qū)間。?基于公司 2020 年 6-9 億元的收入預(yù)測，估值計算結(jié)果為 192 億 元-342 億元。」?沒錢才要上市，持續(xù)高研發(fā)投入是必經(jīng)之路
有錢才能搞研發(fā)。?寒武紀(jì)此前透露，未來三年除要上市募集的28億資金，19億用于芯片研發(fā)項目（包括新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)、新一代云端推理芯片及系統(tǒng)和新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)），另外9億補充流動資金，此外未來5到6年還要投入30億以上研發(fā)芯片。 ? ? ? ?
? ? ? ?芯片創(chuàng)業(yè)需要持續(xù)投入才能領(lǐng)先，類比國際巨頭英特爾，每年的研發(fā)投入高達134 億美元，占總營收的19%。想要和國際巨頭在較短的時間內(nèi)拉近距離，還是需要繼續(xù)擴充資金的，持續(xù)研發(fā)高投入！? ? ?
? ? ? ?招股書中顯示，2017-2019年，寒武紀(jì)研發(fā)費用分別為0.3億、2.4億、5.43億元，研發(fā)費用率（研發(fā)費用/營業(yè)收入）分別為380.73%、205.18%和122.32%。?研發(fā)支出巨大，寒武紀(jì)成立至今，暫時還無法盈利，但這也是AI芯片創(chuàng)業(yè)的必經(jīng)之路。專注技術(shù)，智能計算集群或成吸金源泉
成立四年以來，寒武紀(jì)先后推出了用于終端場景的寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H、寒武紀(jì)1M系列芯片、基于思元100 和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。部分產(chǎn)品也已經(jīng)成功實現(xiàn)了商業(yè)化落地。?? ? ? ?
? ? ? ?跟傳統(tǒng)芯片巨頭英偉達相比，其技術(shù)經(jīng)歷了長期的發(fā)展，形成了有核心優(yōu)勢的產(chǎn)品和架構(gòu)，在 GPU 領(lǐng)域積累了雄厚的技術(shù)儲備。但在智能計算集群方向， 英偉達從 GPU 架構(gòu)出發(fā)來支撐人工智能的應(yīng)用和算法，同時需要兼顧圖形渲染和科學(xué)計算任務(wù)等，其架構(gòu)與集群并非針對人工智能計算的最優(yōu)設(shè)計。?而寒武紀(jì)的芯片架構(gòu)專門針對人工智能應(yīng)用及各類算法進行了優(yōu)化，構(gòu)建的集群可適應(yīng)大規(guī)模、大吞吐的智能處理任務(wù)。?值得一提的是，寒武紀(jì)的智能計算集群將受益于新基建，有望成為其未來最吸金的業(yè)務(wù)。華為海思智能芯片及加速卡主要與華為研發(fā)的鯤鵬 CPU、Atlas 服務(wù)器搭配，而寒武紀(jì)的智能計算集群系統(tǒng)可與浪潮、聯(lián)想、曙光、新華三等多個廠商的各類服務(wù)器產(chǎn)品搭配，可適配不同品牌的 CPU，商業(yè)上開放性和兼容性更強。?雖然和英偉達，以及華為海思相比，寒武紀(jì)在客戶、市場知名度等方面仍有差距，但是其獨創(chuàng)的AI芯片架構(gòu)，中立的市場定位，還是有望走出一條屬于自己的道路。
產(chǎn)品創(chuàng)新的同時還有商業(yè)化落地。
近日，寒武紀(jì)旗下云端人工智能處理器芯片思元270，與百度飛槳旗下高性能的輕量化推理引擎Paddle Lite正式完成兼容性適配。這也標(biāo)志著寒武紀(jì)端云一體的AI芯片生態(tài)，與百度飛槳代表的深度學(xué)習(xí)框架生態(tài)的成功融合。? ? ? ?
Paddle Lite支持寒武紀(jì)思元MLU系列芯片?同時近期又聯(lián)手浪潮簽署元腦戰(zhàn)略合作協(xié)議，加速建設(shè)人工智能新基建——智算中心。?首發(fā)過會，寒武紀(jì)前路漫漫，任重道遠。評論
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