重磅：半導(dǎo)體國產(chǎn)替代！

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彭博社報道，拜登政府稱，若ASML和TEL等日本、歐洲廠商繼續(xù)向中國提供先進半導(dǎo)體設(shè)備，或?qū)⑸壻Q(mào)易管制。據(jù)報道，美國正在考慮實施一項名為“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”（FDPR）的措施，對所有含美國技術(shù)的產(chǎn)品進行長臂管轄。

?前期ASML經(jīng)歷多次禁令，已執(zhí)行供貨限制，本次影響不大；而日系設(shè)備廠商對國內(nèi)產(chǎn)能建設(shè)積極配合，拿取了不少AMAT等公司讓出的份額，對華敞口不斷擴大。臺媒《經(jīng)濟日報》近期報道，TEL擬在未來五年投資300億美元CAPEX，目標成為全球第一大設(shè)備廠商。

?本次管制升級新聞發(fā)出后，TEL跌幅達7.5%。對應(yīng)到A股板塊，日系廠商的國產(chǎn)替代將一定程度受益。

?日系設(shè)備廠商在大陸份額較高的品類包括：

- TEL：涂膠顯影、爐管、刻蝕、CVD、濕法；

- DNS：濕法、涂膠顯影；

- EBARA（荏原）：CMP；

- HITACHI（日立）：檢測；

??核心關(guān)注對標國產(chǎn)替代龍頭：芯源微（涂膠顯影、清洗），北方華創(chuàng)（刻蝕、CVD），中微公司（刻蝕、CVD），拓荊（CVD），精測電子/中科飛測（檢測）

半導(dǎo)體國產(chǎn)替代機會！

#【驅(qū)動事件】7/17日中午，彭博報道，如果日本TEL、荷蘭ASML繼續(xù)對華出口高端半導(dǎo)體設(shè)備，美國政府考慮使用最嚴格的限制措施。目前日本設(shè)備公司預(yù)計仍有部分高端設(shè)備出口中國，預(yù)計可能受到影響。

據(jù)我們了解，荷蘭第一大黨黨首為極右翼的威爾德斯，持親俄立場，與拜登關(guān)系極其惡劣，大選前采取行動風(fēng)險極低；

????供應(yīng)鏈方面對標情況

????日系東京電子設(shè)備對標主要包括：

?東京電子CCP刻蝕（中微公司）；

?日立/東京電子的爐管（北方華創(chuàng)、盛美）；

?日立/東京電子的原子層沉積（微導(dǎo)納米，拓荊科技）；

?東京電子的顯影涂膠（芯源微）；

?東京精密的CMP（華海清科）；

?日立的電子束（精測電子）；

?泰鐳光電的量檢測（精測電子、中科飛測）；

?迪恩士的清洗機（盛美、至純，華創(chuàng)）；

????荷蘭主要為光刻設(shè)備

國內(nèi)對標設(shè)備商有：  張江高科、奧普光電，茂來光學(xué)、福晶科技、波長光電、騰景科技等。

????美國半導(dǎo)體設(shè)備商應(yīng)用材料、泛林半導(dǎo)體、科磊等；

?國產(chǎn)對標公司有：精測電子、中微公司、北方華創(chuàng)、拓荊科技等

????總結(jié)：隨著國產(chǎn)半導(dǎo)體大力支持進程的研發(fā)投入，目前對標相關(guān)替代設(shè)備的國產(chǎn)設(shè)備進度較好，潛在供應(yīng)鏈風(fēng)險勢必加速國內(nèi)替代與驗證速度、國產(chǎn)替代勢在必行重點關(guān)注相關(guān)替代機會。

美國可能進一步限制日本/荷蘭對華設(shè)備出口，TEL/Advantest等大幅調(diào)整

根據(jù)日經(jīng)報道，7月17日，東京股市的半導(dǎo)體相關(guān)股票大幅下跌。東京電子下跌了7%，而愛德萬測試也下跌了3%。拜登政府被報道正在考慮對向中國提供先進半導(dǎo)體技術(shù)的制造設(shè)備公司實施最嚴厲的貿(mào)易限制措施，導(dǎo)致半導(dǎo)體股票普遍被拋售。日經(jīng)平均指數(shù)上午仍在上漲，下午轉(zhuǎn)為下跌，整體市場承壓。

東京電子的2024年3月期銷售中，來自中國的業(yè)務(wù)占比達到44%，遠高于日本（10%）和北美（9%）。中國業(yè)務(wù)的銷售額同比增長64%，是其增長的主要動力。由于擔(dān)心中國業(yè)務(wù)減少會影響整體收益，東京電子的股票在上午下跌3%后，下午跌幅擴大至一度8%。

限制措施的影響擴展至其他半導(dǎo)體公司，SCREEN控股下跌6%，迪斯科下跌4%。這些公司的中國業(yè)務(wù)占比也高達3到4成。包括Lasertec和愛德萬測試在內(nèi)的五家公司共計使日經(jīng)平均指數(shù)下跌約360點，導(dǎo)致日經(jīng)平均指數(shù)下跌177點，帶動整體市場下跌。

荷蘭ASML公司公布的2024年第二季度財報顯示，其凈利潤同比減少19%，但略高于市場預(yù)期。盡管其極紫外線（EUV）光刻設(shè)備需求強勁，訂單額同比增長逾五成，但未能扭轉(zhuǎn)股價下跌的局面。

美國方面，認為共和黨候選人特朗普在11月總統(tǒng)大選中占優(yōu)的觀點增加。特朗普對中國態(tài)度強硬，預(yù)期美中貿(mào)易摩擦可能加劇。

7月18日，臺灣的臺積電和迪斯科將發(fā)布2024年第二季度財報。作為全球股市領(lǐng)頭羊的半導(dǎo)體相關(guān)股票，其業(yè)績備受市場關(guān)注，財報內(nèi)容可能引發(fā)股價劇烈波動。

拜登政府擬長臂管轄日、荷企業(yè)，國產(chǎn)設(shè)備有望持續(xù)加速

據(jù)彭博社7月17日報道，拜登政府已告訴盟友，如果東京電子和阿斯麥等公司繼續(xù)向中國提供先進的半導(dǎo)體技術(shù)，會考慮使用最嚴厲的貿(mào)易限制。據(jù)悉美國會考慮實施外國直接產(chǎn)品規(guī)則（FDPR）的措施，#對使用哪怕是最微量美國技術(shù)的外國制造產(chǎn)品實施管制。FDPR相當于對外國產(chǎn)品實施“長臂管轄”。即使是在美國境外生產(chǎn)的特定物項，如開發(fā)或制造直接利用了美國特定受管控的軟件或技術(shù)，則該物項也將受到《出口管理條例》（EAR）管轄。

#報道中的東京電子在涂膠顯影設(shè)備領(lǐng)域占有全球89%市場份額，除此之外東京電子在干法刻蝕、薄膜沉積、清洗、探針臺領(lǐng)域均有超過25%市占率；同時，日本設(shè)備廠商在爐管、離子注入、CMP、量檢測設(shè)備均占有一定的全球份額。#荷蘭ASML則主導(dǎo)了全球光刻機市場，擁有82.4%的市場份額。在高端浸潤式DUV光刻機這個領(lǐng)域，ASML占有超過90%的市場份額；而在EUV光刻機領(lǐng)域，ASML更是擁有全球100%市場份額，因為全球僅有ASML一家能生產(chǎn)EUV光刻機。

此前美國的限制主要影響美國本土半導(dǎo)體設(shè)備商，對于第三國的實際執(zhí)行力度有限。若后續(xù)持續(xù)對第三國企業(yè)施壓，有望加速國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的推進力度。自2022年以來，美國針對中國半導(dǎo)體限制一再加碼，目前美國針對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制的加碼力度逐漸減弱，且國內(nèi)對此已經(jīng)做了提前準備，因此我們預(yù)計對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響效果將邊際遞減。#建議持續(xù)關(guān)注國內(nèi)設(shè)備、零部件和材料企業(yè)在“卡脖子”領(lǐng)域的新品布局和先進產(chǎn)能帶來的訂單增量，我們預(yù)計未來2~3年國內(nèi)設(shè)備公司的訂單將快速提升。

玫瑰行業(yè)基本面：2024年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)需求增速有望超20%，國產(chǎn)化率有望從20%提升至30%。

1?高端存儲客戶訂單持續(xù)加速，多家邏輯客戶訂單下半年有望逐步落地，我們預(yù)計24年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求同比增長超20%。展望2025年，在高端客戶的需求拉動之下，我們預(yù)計半導(dǎo)體設(shè)備需求繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

2?國產(chǎn)化率2023年僅為20%左右，我們預(yù)計2024年國產(chǎn)化率有望提升至30%左右，對國產(chǎn)設(shè)備的需求量高速提升。

高端客戶訂單加速+國產(chǎn)化率快速提升，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司深度受益！

受益：

1、#日系設(shè)備國產(chǎn)替代受益廠商：涂膠顯影設(shè)備（芯源微）、爐管設(shè)備（北方華創(chuàng)、盛美上海）、干法刻蝕設(shè)備（中微公司、北方華創(chuàng)）、薄膜沉積設(shè)備（拓荊科技、北方華創(chuàng)、微導(dǎo)納米、中微公司）、清洗設(shè)備（盛美上海、至純科技、芯源微、北方華創(chuàng)）、CMP及減薄設(shè)備（華海清科）、量檢測設(shè)備（精測電子、中科飛測）、離子注入設(shè)備（萬業(yè)企業(yè)、華海清科）等。

2、#國產(chǎn)光刻機產(chǎn)業(yè)鏈：奧普光電、茂萊光學(xué)、福晶科技、蘇大維格、旭光電子、炬光科技、騰景科技等。

外媒報道稱美國施壓盟友收緊限制，半導(dǎo)體自主可控勢在必行

據(jù)彭博社報道，美國政府或考慮，若日本TEL和荷蘭ASML不進一步收緊對華限制，則可能采取更嚴格限制措施。

日本半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達，在半導(dǎo)體設(shè)備及材料產(chǎn)業(yè)占據(jù)重要地位。

半導(dǎo)體設(shè)備：

2023年，全球半導(dǎo)體前十大設(shè)備廠商中，有三家日本企業(yè)，分別是：TEL、Screen、Advantest

TEL產(chǎn)品覆蓋各類半導(dǎo)體設(shè)備，尤其在涂膠顯影上保持壟斷地位，2022年約占據(jù)90%份額；同時，其干法刻蝕和薄膜沉積設(shè)備也有著不小的市場份額。在全球半導(dǎo)體清洗設(shè)備領(lǐng)域，DNS、TEL也保持較高的市場份額，特別在全球spin scrubbers清洗設(shè)備中，2022年DNS份額超過50%。在封測設(shè)備中，Advantest在2021年全球半導(dǎo)體測試機市場中占33%。此外，Disco的晶圓減薄設(shè)備、Ebara的CMP設(shè)備等也均具備全球競爭力。

半導(dǎo)體材料：

日本在多個細分半導(dǎo)體材料領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，如光刻膠、硅片、掩模版、CMP拋光液、靶材等。在半導(dǎo)體硅片市場，2021年信越化學(xué)與SUMCO的市場份額總和超過50%；在光刻膠市場中，2021年日本廠商東京應(yīng)化、JSR、住友化學(xué)及富士膠片的市場占有率合計約60%；在靶材市場中，日礦金屬和東曹是全球前三大半導(dǎo)體靶材公司，2021年市占率分別為30%和20%。在掩模版、CMP拋光液以及后道封裝的封裝基板材料中，日本半導(dǎo)體材料廠商也占據(jù)較高的市場份額。

國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控趨勢重要性凸顯，對應(yīng)產(chǎn)線及上游設(shè)備的國產(chǎn)替代勢在必行，繼續(xù)看好國內(nèi)先進制程產(chǎn)線擴產(chǎn)的力度和持續(xù)性，關(guān)注上游核心環(huán)節(jié)-設(shè)備材料零部件板塊自主可控：

-- 設(shè)備：關(guān)注日本廠商占據(jù)全球壟斷的設(shè)備領(lǐng)域的設(shè)備公司【芯源微】、【盛美上?！?、【華海清科】等。關(guān)注先進制程受益程度較深、平臺型布局完善的龍頭【北方華創(chuàng)】、【中微公司】。

-- 零部件：關(guān)注訂單趨勢明顯向好、競爭格局相對較好的細分卡脖子板塊龍頭，【英杰電氣】、【新萊應(yīng)材】、【正帆科技】等。

-- 材料：下游需求復(fù)蘇趨勢良好，關(guān)注日本廠商占據(jù)優(yōu)勢地位的材料領(lǐng)域的硅片龍頭【滬硅產(chǎn)業(yè)】、光刻膠優(yōu)質(zhì)廠商【彤程新材】、靶材優(yōu)質(zhì)廠商【江豐電子】等，關(guān)注格局良好、確定性高、抗周期波動表現(xiàn)好的優(yōu)質(zhì)龍頭【安集科技】、【鼎龍股份】、【廣鋼氣體】等。

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