婷婷五月天小说亚洲,亚洲欧洲中文日韩免费视频一区二区,色婷婷国产AV,欧美精品秘日韩少妇,国产精品色婷婷五月视频,国产精品国产三级在线专区,啪啪啪视频免费,免费靠逼网站在线看

中概股多了一條回家的理由。

作者｜白芨

編輯｜月見

11月15日，北交所正式開市交易后，大洋兩岸的資本市場(chǎng)態(tài)勢(shì)發(fā)生了微妙變化。

一方面，北交所受到投資者的普遍追捧，10家新股以及71家精選層平移公司的首日總成交額達(dá)到95.7億元，平均成交額4.1億元。其中，新三板精選層公司在轉(zhuǎn)移至北交所后，普遍創(chuàng)出近日來(lái)成交額的新高；10家新股的首個(gè)交易日平均換手率達(dá)到60.2%，總交易額達(dá)到41.1億元人民幣。

在北交所開市的前一個(gè)交易日，首批8只北交所基金正式獲批。這意味著，投資者參與北交所交易的最低資金門檻降至1元。

另一方面，在滴滴、滿幫集團(tuán)、BOSS直聘等中概股遭遇信息安全調(diào)查后，中概股的赴美上市節(jié)奏明顯踩下剎車。7月28日，哈啰出行向美國(guó)證券交易所委員會(huì)遞交了IPO撤回申請(qǐng)。同月，小紅書傳出暫緩美股IPO，貨拉拉傳出IPO地點(diǎn)或從美股轉(zhuǎn)向港股的消息。已上岸的中概股同樣面臨沖擊，今年以來(lái)的反壟斷浪潮下，熱門中概股普遍面臨腰斬級(jí)的市值下挫。

表面上看，北交所與中概股的關(guān)聯(lián)性并不大，前者聚焦國(guó)內(nèi)中小企業(yè)中的優(yōu)秀代表，后者以國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代信息產(chǎn)業(yè)化的頭部企業(yè)為主。但在去年7月，北京市地方金融監(jiān)督管理局曾放出“支持赴美中概股回歸 A 股或回歸港股發(fā)展?！钡男盘?hào)，對(duì)于符合條件的中概股，新三板或其他板塊未來(lái)將推出試點(diǎn)政策，引導(dǎo)其回國(guó)發(fā)展。

這意味著，北交所的冉冉升起，不僅是重振新三板，改善中小企業(yè)融資環(huán)境，背后還隱含著召喚中概股“回家”的意味。

PART.

新三板重生

1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國(guó)國(guó)有銀行的資產(chǎn)不良率普遍超過(guò)三分之一，無(wú)法滿足1988年巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行8%資本充足率的要求。這意味著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，國(guó)有銀行難以對(duì)抗國(guó)際銀行競(jìng)爭(zhēng)。

而中國(guó)的解決方案是“剝離不良資產(chǎn)”，即1999年4月以來(lái)接連成立信達(dá)、華融、長(zhǎng)城、東方四大資產(chǎn)管理公司，分別對(duì)應(yīng)接收工農(nóng)中建四大行的政策性不良貸款。這為四大行后續(xù)的輕裝上陣，市值快速攀升埋下伏筆。

而此次北交所的成立，則是對(duì)新三板優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的一次剝離。

新三板成立于2012年，定位為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，介于創(chuàng)業(yè)板與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)中間。其設(shè)立初衷，是完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的多層級(jí)體系。而現(xiàn)實(shí)是，新三板的整體體量迅速擴(kuò)張，但流動(dòng)性迅速惡化，部分上市公司淪落到日成交額不足千元的程度。

從原因看，新三板面臨如下問(wèn)題：

1、IPO門檻過(guò)低，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的梳理成本高。

新三板的上市要求是企業(yè)存續(xù)兩年以上，有一定盈利能力，且為經(jīng)認(rèn)定的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

至2016年底時(shí)，新三板企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到10163家，較上年度增長(zhǎng)近一倍，總市值從2.45萬(wàn)億元增長(zhǎng)至4.05萬(wàn)億元，但交易額增長(zhǎng)僅為2億元，其中，九成公司的股東戶數(shù)少于50戶。

此外，在低上市門檻下，大量公司將新三板IPO作為營(yíng)銷宣傳籌碼。投資者辨別優(yōu)質(zhì)公司的門檻極高，在此背景下，新三板一度被市場(chǎng)冠以“垃圾場(chǎng)”的稱號(hào)。

2、投資者門檻較高。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，開通新三板投資權(quán)限需要10個(gè)交易日內(nèi)100萬(wàn)元以上的賬戶資產(chǎn)。相較創(chuàng)業(yè)板10萬(wàn)資產(chǎn)2年投資經(jīng)驗(yàn)的門檻。一方面，高門檻限制了散戶盲目投資新三板蒙受損失的情況發(fā)生；另一方面，高門檻也使新三板的流動(dòng)性遠(yuǎn)不及主板、創(chuàng)業(yè)板。

3、轉(zhuǎn)板門檻高。

此前，企業(yè)從新三板轉(zhuǎn)入主板上市，需要先從新三板退市，再投入到主板IPO堰塞湖的高門檻中等待排隊(duì)。廣證恒生研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的企業(yè)平均過(guò)會(huì)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)1.86年。而這顯然影響了企業(yè)的融資節(jié)奏。

總體來(lái)看，交易所與飯店有相似之處，新三板的困境，在于低質(zhì)菜品塞滿菜單，招牌菜太少，食客體量本來(lái)就少，吃到糟心菜的顧慮又難以消除。久而久之，就形成了新三板的流動(dòng)性困局。

而此次北交所開市首日，71家新三板精選層企業(yè)在北交所完成了“無(wú)縫轉(zhuǎn)板”，意味著其流動(dòng)性和市場(chǎng)關(guān)注度都有較大提升。通過(guò)“取其精華，去其糟粕”，不僅喚醒了市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)投資機(jī)會(huì)的關(guān)注，同時(shí)也為躺平的新三板帶去了上升渠道。

PART.

奪回中概股

飯店競(jìng)爭(zhēng)的核心是菜品質(zhì)量，對(duì)于北交所來(lái)說(shuō)，釋放支持中概股回A信號(hào)，意味著挑戰(zhàn)納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代優(yōu)質(zhì)上市公司的壟斷權(quán)。

納斯達(dá)克100指數(shù)，可以視為納斯達(dá)克市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)的成績(jī)單。從權(quán)重股列表看，該指數(shù)包含了微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、特斯拉、臉書、英偉達(dá)、阿斯麥爾（荷蘭半導(dǎo)體巨頭）、Adobe、奈飛等一批全球前列的科技公司，國(guó)內(nèi)京東、拼多多、網(wǎng)易、百度也在成分股名單行列。

反觀國(guó)內(nèi)，截至11月16日，滬深京三大市場(chǎng)的高市值企業(yè)排名分別是貴州茅臺(tái)、工商銀行、建設(shè)銀行、寧德時(shí)代、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)平安、中國(guó)銀行和比亞迪。騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在A股市場(chǎng)中集體缺位。

這一現(xiàn)象的背景是，自中國(guó)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幾乎集體向海外流失。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市，主要原因來(lái)自以下幾點(diǎn)：

1、IPO門檻較A股主板更低，沒(méi)有漫長(zhǎng)的排隊(duì)進(jìn)程，以及同股同權(quán)、盈利能力要求等限制。相較之下，美股上市接受服務(wù)的意味更濃厚，而A股上市是企業(yè)的一次大型考試。

2、在美股市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有成熟的對(duì)標(biāo)上市公司，其市值能獲得市場(chǎng)的快速認(rèn)證，如愛奇藝打出的中國(guó)奈飛概念。

3、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)接受了大量了美元風(fēng)投，對(duì)于相關(guān)資本來(lái)說(shuō)，在美股市場(chǎng)完成套現(xiàn)退出可以不受外匯監(jiān)管及匯率波動(dòng)影響，實(shí)現(xiàn)利益最大化。

4、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的國(guó)際化業(yè)務(wù)可能獲得更高估值，如字節(jié)跳動(dòng)的TikTok業(yè)務(wù)。

而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失同樣具有危害，包含以下幾點(diǎn)：

1、中概股流失，使國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)失去了大量?jī)?yōu)質(zhì)上市公司。而這些巨頭在國(guó)內(nèi)賺取利潤(rùn)，在海外市場(chǎng)完成分紅，其過(guò)程消耗了大量外匯儲(chǔ)備，并未惠及本國(guó)人民。

2、中概股事實(shí)上支撐了美元的強(qiáng)勢(shì)地位。香港沃德國(guó)際資產(chǎn)管理顧問(wèn)公司董事局主席盧麒元認(rèn)為，赴美上市的中概股通過(guò)提供被低估的高息資產(chǎn)，為美元提供了強(qiáng)有力的信用背書。

而赴港上市的騰訊、小米、美團(tuán)等企業(yè)同樣發(fā)揮了這一作用。原因是，港幣作為可自由兌換的固定匯率貨幣，堅(jiān)持以1：7.75-7.85的水平錨定美元。這意味著，港幣事實(shí)上是美元在亞洲地區(qū)的延伸，港幣資產(chǎn)同樣支撐了美元貨幣價(jià)值的確認(rèn)。

3、隨著今年3月，美國(guó)證券交易委員會(huì)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》最終修訂案，赴美中概股面臨核心數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)。

在2018年，中概股流向海外的趨勢(shì)達(dá)到了一個(gè)階段性高峰，包括嗶哩嗶哩、拼多多、騰訊音樂(lè)、愛奇藝、虎牙等一批企業(yè)完成赴美上市。同時(shí)，小米、美團(tuán)完成赴港上市。這意味著，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代新興巨頭的流失趨勢(shì)沒(méi)有改變。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在去年11月2日，馬云等螞蟻金服管理層遭四部門約談事件。事后，螞蟻金服兩地上市進(jìn)程中止，這場(chǎng)“為他人做嫁衣裳”的游戲現(xiàn)出拐點(diǎn)。在未來(lái)，承接中概股回歸的重任，或?qū)⒙湓趧?chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板肩上。

PART.

中概股會(huì)思鄉(xiāng)嗎？

顯然，此次北交所對(duì)新三板的分層改革，對(duì)標(biāo)的是納斯達(dá)克市場(chǎng)歷史上的分層改革。然而納斯達(dá)克市場(chǎng)能夠成為全球資本熱土，改革只是原因之一。

歷史上，納斯達(dá)克最重要的兩次分層改革，分別是1982年的“全國(guó)市場(chǎng)+常規(guī)市場(chǎng)”分層，以及2006年的“小額資本市場(chǎng)+全球市場(chǎng)+全球精選市場(chǎng)”分層。

而兩次改革均是時(shí)代需求下的產(chǎn)物。1982年改革對(duì)應(yīng)的，是蘋果、AMD、英特爾等一批第三次工業(yè)革命浪潮的代表企業(yè)興起。納斯達(dá)克將首批40只個(gè)股納入全國(guó)市場(chǎng)范疇，作為市場(chǎng)的“招牌菜單”，從而為納斯達(dá)克市場(chǎng)初步聚攏了投資者關(guān)注。

而2006年全球精選市場(chǎng)的分層，對(duì)應(yīng)的則是打贏冷戰(zhàn)后的單極霸權(quán)優(yōu)勢(shì)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，以及全球資本流入美國(guó)的態(tài)勢(shì)。在此背景下，經(jīng)濟(jì)與技術(shù)的雙繁榮帶動(dòng)納斯達(dá)克指數(shù)快速攀升，同時(shí)也推動(dòng)越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴美，以求追隨這股高速增長(zhǎng)浪潮。

此外，納斯達(dá)克市場(chǎng)的成熟環(huán)境，為吸引海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)起到了輔助作用，例如交易費(fèi)用低廉、做市商制度、退出機(jī)制完善等等。

然而，這并非上市公司決定去向的核心所在。對(duì)于企業(yè)背后的風(fēng)險(xiǎn)投資資本以及經(jīng)營(yíng)者本身來(lái)說(shuō)，尋找一個(gè)估值更高的市場(chǎng)IPO顯然更重要，這意味著更多套現(xiàn)獲利以及融資額度。

而在這方面，A股已不落后于港股和美股。

從2015年的中概股回歸浪潮看，創(chuàng)業(yè)板牛市吸引了三六零、暴風(fēng)等一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從美股退市回A，并迅速獲得市值瘋漲。以三六零為例，其退市市值為500億人民幣左右，而回歸創(chuàng)業(yè)板后迅速拉出21個(gè)漲停，市值飆升至3500億人民幣。

背后原因是，A股投資者常年陷于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的饑渴情結(jié)中，樂(lè)視一度以超過(guò)1700億人民幣的市值成為創(chuàng)業(yè)板一哥，則表明了在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，A股互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的匱乏的問(wèn)題之嚴(yán)重。盡管從360、暴風(fēng)集團(tuán)的后續(xù)表現(xiàn)看，回歸中概股泡沫的消退不可避免，但背后更多是企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的影響。

從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)看，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的中概股有一定回流A股的壓力。

自反壟斷浪潮開啟以來(lái)，外資持續(xù)拋棄中概股。截至11月16日，阿里巴巴遭遇了近50%的市值腰斬，而拼多多、京東等電商中概股的境遇也大同小異。相比之下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股市場(chǎng)大概率有估值差異可賺。

而此次北交所開市的市場(chǎng)影響力表明，A股市場(chǎng)的分層制改革正在初步取得效果，其核心公司估值水平、流動(dòng)性表現(xiàn)均較好。隨著中國(guó)在科技領(lǐng)域快速追趕，越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)上市公司將支撐起北交所的“招牌菜單”，其未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。

對(duì)于北交所來(lái)說(shuō)，對(duì)標(biāo)分層制只是追趕納斯達(dá)克的第一步。未來(lái)，北交所有必要進(jìn)一步完善對(duì)上市公司的監(jiān)管、服務(wù)能力，并在下一場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)浪潮中，尋找中國(guó)版的FAMGA。

北交所開市，中概股何時(shí)回家？

北交所開市，中概股何時(shí)回家？