Coinbase上市之后——交易所將成為比特幣的生態(tài)指標(biāo)

Coinbase加密貨幣交易所昨日成功上市，這一消息在金融界引起了軒然大波。該公司將成為首家在美國上市的大型數(shù)字貨幣交易平臺，也算是整個加密貨幣行業(yè)多年來發(fā)展的里程碑事件。

從目前的規(guī)模來看，登錄納斯達(dá)克后可能會讓Coinbase的估值超過1000億美元，Coinbase成為今年美國上市的最大公司之一。但Coinbase的潛在業(yè)務(wù)問題也帶來了很多不確定性，因為更廣泛的市場分析師認(rèn)為，該公司與加密貨幣行業(yè)的密切聯(lián)系也可能導(dǎo)致負(fù)面增長的趨勢。

在比特幣(BTC)和以太坊(ETH)價格持續(xù)上漲的背景下，Coinbase一季度收入18億美元，利潤8億美元。雖然這種增長令人印象深刻，但如果全球加密市場陷入熊市周期，可能會引發(fā)急劇逆轉(zhuǎn)。Coinbase自身也認(rèn)識到了這種可能性，并將加密貨幣價格上漲或下跌的影響列為業(yè)務(wù)風(fēng)險之一。

Coinbase財報公開

Coinbase在其第一季度收益報告中強(qiáng)調(diào)，其每月交易用戶為610萬，這一數(shù)字可以根據(jù)每次市場的整體狀況而波動或下降。最高記錄范圍為700萬用戶，中等記錄范圍為550萬用戶，如果市場出現(xiàn)深度回調(diào)，則每月記錄400萬用戶。

此外，值得注意的是，在納斯達(dá)克交易所上市后，比特幣將只是眾多可以從該平臺購買的獨特數(shù)字貨幣之一。電池投資公司(Battery Ventures)的合伙人羅杰·李(Roger Lee)在2017年以16億美元的估值投資了Coinbase。基于這一點，據(jù)CNBC報道，他認(rèn)為比特幣是目前加密貨幣領(lǐng)域“最無趣的東西”。他認(rèn)為Coinbase將成為當(dāng)今市場上所有其他創(chuàng)新貨幣的發(fā)展平臺。

羅杰·李在接受采訪時說:“對于很多在Coinbase內(nèi)進(jìn)行交易的人來說，他們可能會關(guān)注比特幣的價格。但對于長期和資深投資者來說，他們看到的不僅僅是比特幣，還有40、50、60甚至100個其他的token，隨著時間的推移，讓所有這些token都有發(fā)展壯大的可能性，他們會意識到Coinbase是所有區(qū)塊鏈項目發(fā)展的指標(biāo)?！?/span>

雖然比特幣和以太坊是推動該公司估值迅速上升的核心產(chǎn)品，但不能排除替其他token的地位，以及未來去中心化金融市場（DeFi）產(chǎn)品的總體轉(zhuǎn)變。

Coinbase泡沫風(fēng)險

盡管Coinbase已經(jīng)成為首個上市的數(shù)字貨幣交易所，但外界對于Coinbase的質(zhì)疑也一直存在。首要問題是其高市值是否存在泡沫。投資研究公司New Constructs表態(tài)說，加密貨幣平臺的整體估值都過高了，隨著市場成熟化和更多競爭者加入，Coinbase的高利潤必然遭蠶食，1000億美元的荒謬估值只會讓他們無法實現(xiàn)預(yù)期利潤。

作為平臺方，Coinbase的收入主要來源于提供加密資產(chǎn)的在線交易時收取的傭金，根據(jù)交易額收取占比從0.5%到0.04%不等的費(fèi)用。該部分占營收比例高達(dá)86%。2020年Coinbase月活用戶約280萬，較2019年末增長180%，2020年加密總交易量1930.9億美元，較2019年增長141.7%。與同類數(shù)字貨幣交易所相比，Coinbase的傭金費(fèi)用相對較高，如何在對手低價競爭的環(huán)境下繼續(xù)保持增長，是Coinbase需要面對的問題。

Coinbase競爭對手風(fēng)險

外界擔(dān)憂的還有同類交易所惡性競爭的風(fēng)險，當(dāng)下Coinbase也要警惕其他交易平臺的激烈競爭。Kraken、Robinhood和Gemini位列最大的競爭對手之列，因為它們可能重新選擇無交易費(fèi)交易，以獲得更多的市場份額。Coinbase目前主要依靠這些費(fèi)用來產(chǎn)生收入。