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作者：Mario Gabriele，編譯：海外獨角獸團隊，排版：Jessie

按市場份額計算，世界上最具統(tǒng)治力的公司是什么？

Google 在搜索領域擁有92% 的市場份額，F(xiàn)acebook 及其相關資產的活躍用戶是第二名競爭對手的3倍以上，亞馬遜在美國占據(jù)50%的電子商務市場（AWS 在云計算領域的份額為31%。）

投資者贊頌這種集中度，政府則為之爭論。然而，OpenSea 在NFT 領域甚至比他們更集中。自 2017 年成立以來，這家NFT的交易平臺已發(fā)展為該領域無可爭議的領導者。卓越的資產廣度、簡單的發(fā)行流程和強大的篩選功能，讓 Opensea 在以太坊綜合交易平臺中占據(jù) 97% 的市場份額。

不管你怎么看，NFT 已遠不止是興趣。2021年NFT 的銷售額總額已超過 130 億美元，其中大部分發(fā)生在過去兩個月。如果上個季度的交易額延續(xù)，全年的GMV 將達到 250 億美元。

潛在的市場規(guī)模不僅使 OpenSea 領先于競爭對手，且超越了傳統(tǒng) web2 交易平臺。Etsy 最近一個季度的GMV是 30.4 億美元；而OpenSea 僅在 8 月就超過了這一數(shù)字。據(jù)估計，Opensea 今年的 GMV 將達到 160 億美元，收入達到 4 億美元。

這種爆發(fā)式增長可能讓 OpenSea 看起來像個風險攤販、一個精神錯亂的王國中最盛大的集市。這會損害 NFT 的創(chuàng)造力和智慧，并讓人誤判 OpenSea 的獨特之處。

這不是一家被 YOLO（You Only Live Once）主義統(tǒng)治的公司，它更多被耐心和保守主義指引。當市場波動很大時，OpenSea一直維持精益運營，保持小團隊（最早是7個人，現(xiàn)在也才45人）；當對手嘗試新功能和不同商業(yè)模型時，OpenSea 一直專注于優(yōu)化核心產品。其結果是產生了一種微妙的、矛盾的生意——克制、適度地賦能了一些激進的東西——一場理性的革命。

本文將分析 OpenSea 的起源、團隊、估值、護城河，以及它與NFT的未來方向。

以下為本文目錄，建議結合要點進行針對性閱讀。

01. 起源：短暫的Wificoin

02. 市場：歡迎來到頭像派對

03. 產品：不易察覺的護城河

上架許可
資產廣度
強大的篩選功能

04. 領導力和文化：優(yōu)秀的贏家

05. 估值：A16Z完成了一次搶斷

06. 競爭：凝視王座

中心化交易平臺
去中心化交易平臺
垂直交易平臺
加密貨幣交易所

07.風險：改進太慢，沖得太快

08.前沿：OpenSea 和 NFT的下一步在哪里？

01.

起源：短暫的Wificoin

2011 年，Devin Finzer 還在布朗大學學計算機，大三的萬圣節(jié)，他和同學一起做了第一個熱門項目。

Coursekick 是一個社交向的課程注冊系統(tǒng)。你可以用它選課，也能看朋友的課，幾天內就有了 500 名用戶；幾天后又上漲到 1,000。一個多星期后，布朗大學 20% 的學生都到了平臺上。

在校報采訪中，F(xiàn)inzer 描述了建立“課程的Pandora（一家美國流媒體音樂服務商）”的愿景。

盡管沒有開花結果，CourseKick 為近期最成功的兩位創(chuàng)始人提供了寶貴的鍛煉—— 聯(lián)合創(chuàng)始人之一是設計平臺 Figma 的 CEO Dylan Field，F(xiàn)igma 最近的估值是 100 億美元。訪問 Coursekick 廢棄的 Twitter 頁面，看著這對搭檔十年前的慶祝，給人一種超現(xiàn)實的感覺：

在 CourseKick 的經(jīng)歷激起了兩人對創(chuàng)業(yè)的癡迷，盡管 Finzer 需要更長時間才能找到讓才能充分發(fā)揮作用的項目。畢業(yè)后，他前往 Pinterest，在增長團隊擔任工程師。不到兩年后，他決定再次建立自己的東西。

2015 年 4 月，離開 Pinterest 僅一個月后，F(xiàn)inzer 推出了兩個新項目：Iris Labs 和 Claimdog。前者是一套眼科工具，包括一系列適用于 iPhone 的視力表。

Iris Labs

盡管取得了一定的成功——這個App至今仍可用，而 Finzer 在 LinkedIn 上表明該套件共獲得 120 萬次下載——但 Claimdog 才是真正的焦點。

Finzer 在公司的 Product Hunt 發(fā)布帖中對 Claimdog 背后巧妙的想法闡述得很好：

“Claimdog 可讓你搜索企業(yè)是否欠你錢。美國有超過 600 億美元的“無人認領財產”或“丟失的錢”，我們的使命是提高對此問題的重視度和透明度。無人認領的財產是指企業(yè)欠個人或組織的錢，但未能歸還。例如，假設你忘記兌現(xiàn)支票——這筆錢去哪兒了？州政府們要求企業(yè)必須依法在一段時間后將其移交給他們。未兌現(xiàn)的支票、股息、寄往舊地址的支票、廢棄的銀行賬戶或 PayPal 賬戶以及遺產，都是無人認領財產的常見來源。而數(shù)字是令人震驚的——有超過 600 億美元的欠款。”

Finzer 經(jīng)營了該業(yè)務一年多后收到并接受了CreditKarma 的收購邀約。易手后，Claimdog 這款產品就成為了其母公司的“無人認領財產”。

正是在 CreditKarma 工作期間，F(xiàn)inzer 進入了加密貨幣的奇幻世界，對區(qū)塊鏈及其產生的新經(jīng)濟體系越來越著迷。這與他所在的穩(wěn)重的財務領域對比鮮明，而且恰逢 2017 年底的加密貨幣牛市。

到那年秋天，他決定在該領域建立業(yè)務，與另一位年輕的軟件開發(fā)人員 Alex Atallah 合作。作為斯坦福大學計算機專業(yè)的畢業(yè)生，Atallah 幾乎完美地復刻了 Finzer 的經(jīng)歷：他在大學期間創(chuàng)立了Dormlink，一個學生宿舍的社交網(wǎng)絡，然后又擔任了另外兩家初創(chuàng)公司的 CTO。像 Finzer 一樣，他對加密領域產生了癡迷。

同年 9 月，F(xiàn)inzer 和 Atallah 在 Techcrunch 的黑客松上展示了他們的項目：Wificoin，通過分享 wifi 路由器的訪問權限，用戶可以獲得幣，這些幣又可以用來從公司網(wǎng)絡中的其他人那里購買 wifi 權限。在這方面，它與 Helium 并沒有什么不同，Helium 是一個建立在區(qū)塊鏈上的網(wǎng)絡共享平臺，在前一年獲得了 Google Ventures 令人印象深刻的 B 輪融資。

盡管 Atallah 承認該產品在當時的實例化中“非常容易被破解”，但他們還是入選了Y Combinator 。

2017 年 11 月 28 日對加密社區(qū)來說是歷史性的一天，盡管它的重要性被偽裝——就像許多其他創(chuàng)新一樣——看起來像一個玩具。

雖然測試版本前一個月在 ETH Waterloo 首次亮相，但這個日期標志著 CryptoKitties 的正式發(fā)布。這些愚蠢的數(shù)字貓在當年年底和第二年引起了巨大的興趣，而一個叫做“Genesis”的藏品經(jīng)歷了瘋狂的競標，最終售價為 247 ETH，當時約為 11.8萬美元。（如果你想知道，按照本周的價格，這是89.4 萬美元。）

加密貓

雖然有些人蔑視這個項目（許多人繼續(xù)如此），但其他人卻看穿了貓咪們呆滯的眼睛。CryptoKitty 不只是可愛的圖畫，而是一種非同質化的代幣（NFT），它建立在名為 ERC-721 的加密標準之上，該標準支持其他 NFT。

讓我們快速問自己三個問題：

那么，什么是 NFT？它是一個無法被更改的數(shù)據(jù)單元。這個單元可以是任何東西：一張圖片、一首歌、一段視頻，甚至是一張古怪的貓的畫。
為什么會有人想購買？這是一個較長的對話，我曾經(jīng)寫過，但它通常與地位、稀缺性和歸屬感有關。擁有 NFT 可以授予影響力、展示你的個性或進入某些私人團體。
ERC-721 如何發(fā)揮作用？這是 CryptoKitties 等項目的底層基礎架構。重要的是要知道 ERC-721 也是 CryptoKitties 之外的許多項目的基礎設施。因此，如果你可以基于 ERC-721 建立一個交易平臺，就可以輕松支持其他 NFT。

正是最后一點真正吸引了 Finzer：

“數(shù)字物品有一個統(tǒng)一的標準讓我們認為這方面大有可為......在 CryptoKitties 之后出現(xiàn)的所有東西都將遵守相同的標準。”

他和 Atallah 決定放棄 Wificoin 的工作，從 CryptoKitties 開始全力打造“元宇宙市場”。鑒于當時創(chuàng)建的 NFT 很少，這看起來并不是一個特別令人興奮的提議。但是這對搭檔很看重他們所做事情的新穎程度：

“開始一個項目時，你正在尋找以前沒有被實現(xiàn)過的事情。以前從沒有被這樣做過的事情?！?/span>

歷史充滿了發(fā)明的并行時刻。比如萊布尼茨和牛頓對微積分的謀劃，或達爾文和華萊士對進化的破譯，每一個啟示都是獨立的。雖然維度不同，但建立在 ERC-721 上的市場潛力看起來像是這種并行的另一個例子。

Finzer 和 Atallah 并不孤單。幾乎在他們做出決定的同時，另一個團隊決定在這個領域建立一個解決方案。在許多方面，那只團隊似乎是更好的選擇。

Rare Bits 由四名前 Zynga （美國社交游戲公司）員工組成，似乎有能力充分挖掘這個新領域。畢竟，NFT 將主要由游戲玩家使用。當時業(yè)界的觀點是，NFT 可能會吸引這一細分市場——為游戲開發(fā)商提供一種銷售新皮膚、特殊武器和其他數(shù)字商品的方式。有誰比制作Farmville（Zynga開發(fā)的Facebook上的游戲，是當時Facebook最受歡迎的應用）的團隊更適合為此建立一個市場？

2018 年 2月的同一天，OpenSea 和 Rare Bits 在 Product Hunt 上發(fā)布。

OpenSea 將自己描述為“加密商品的ebay”。

Rare Bits 的介紹是“類似 eBay 的零費用加密資產交易平臺”。

Product Hunt

OpenSea 當天以447的投票擊敗了 230票的Rare Bits。但兩者都被包括英特爾的新型智能眼鏡、一本關于 UX 工作面試的書和一套“堅不可摧的緊身衣”在內的一系列其他產品擊垮。

從 YC 畢業(yè)后，OpenSea 成功地從包括 1confirmation、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Blockchain Capital 在內的強大陣容籌集了 200 萬美元。這很出色，但遠遠落后于一個月前獲得 600 萬美元 Rare Bits，參投方有 Spark、First Round 和 Craft。

1confirmation的合伙人Richard Chen總結了當時的共識，同時解釋了他的下注邏輯：

“Rare Bits 看起來是個更優(yōu)秀的團隊——他們是Ex-Zynga，從傳統(tǒng)風投那里籌集的資金比 OpenSea 多得多。然而，OpenSea 團隊更加精干和充滿斗志。Devin 和 Alex 很好地通過 Discords 發(fā)現(xiàn)了新的 NFT 項目，并努力推動這些項目在 OpenSea 上上市和進行大部分交易，而不是在 Rare Bits。在我們于 2018 年 4 月投資時，OpenSea 的交易量已經(jīng)是 Rare Bits 的 4 倍左右?！?/section>

隨著時間的推移，兩家公司之間的距離似乎只會擴大。盡管 Rare Bits 以不收取首次銷售傭金（OpenSea在 2018 年收取1%）并退還用戶產生的任何Gas Fee（在以太坊上支付給礦工的手續(xù)費）而自豪。

然而，Rare Bits的這種善舉似乎與 2018 年的“加密貨幣寒冬”并不同步。當 Rare Bits 燒錢維持熱度時，OpenSea 采取了另一種方法，收取費用并精益經(jīng)營。直到 2020 年 8 月，該公司還只有 7 名員工。

為了爭取交易額，Rare Bits 推出了新的實驗，包括與 Crunchyroll 合作，允許用戶收集動漫角色的“數(shù)字貼紙”。與此同時，OpenSea 保持專注，堅持不懈地改進其核心的交易鏈路，這恰恰是行業(yè)所需要的。當被問及為什么 OpenSea 在長期最終勝過了 Rare Bits 時，F(xiàn)inzer 回答說：

“（這是由于我們）愿意長期深耕領域的意愿，無論短期的增長軌跡如何。我們想為 NFT 建立一個去中心化的市場。哪怕這個市場在3-4年都很小，我們也樂意?！?/section>

2019 年，Rare Bits 似乎已經(jīng)關門大吉。今天，如果訪問該網(wǎng)站，它會重定向到 CoinGecko，盡管沒有收購被宣布。

但對 OpenSea 來說，故事才剛剛開始。

02.

市場：歡迎來到頭像派對

很難說清 NFT 市場在過去一年增長了多少。

2020 年 NFT 的總銷售額為 9480 萬美元。那么年同比增長是30,000%。我們的大腦無法理解這種成長、這種突然的巨人癥。眨眼間，NFTs 已經(jīng)從一個煩人的瑣事成熟為一個龐然大物。

這在很大程度上歸功于頭像型 NFT 的普及，被稱為“pfp”（Profile Picture，即頭像）項目。這場運動的著名代表包括 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club (BAYC)、Pudgy Penguins、Meebits 以及許多其他組織。

不同的形象激增，在社交媒體上的朋友和追隨者中傳播，推動了進一步的收藏、投機和投資。（這三者之間的界限往往非常模糊，彼此無法區(qū)分。）

甚至業(yè)內人士也發(fā)現(xiàn)自己對這種出現(xiàn)感到驚訝，部分原因是它代表了與最初預期的偏差。正如 Rare Bits 的故事所說明的那樣，NFT 有望與游戲領域相吻合。Gods Unchained 和 Decentraland、The Sandbox 和 Animoca Brands 等項目有望推動該領域向前發(fā)展。

當然，Axie Infinity 既是一款區(qū)塊鏈游戲，也是 NFT 項目中交易額最多的。但從整體上看，頭像仍占主導地位。歷史交易量排名前十的項目中有五個可以合理地歸類為頭像產品。按數(shù)量計算，它們達到 54 億美元，占總數(shù)的 37.3%。如果 Axie 被排除在外并替換為第 11 個項目——Sandbox——頭像型NFT在這些項目中的交易量份額將達到 73%。

DappRadar

甚至 Finzer 也承認，“我們沒有預測到 Bored Ape Yacht Club 或其他藏品的崛起。”

這在某些方面有點令人驚訝。一方面，OpenSea 很早就認識到加密頭像的潛力。2018 年初，F(xiàn)inzer 還曾拉來老朋友 Dylan Field 幫他做 Ethmoji。

用戶可以使用眼睛、嘴巴和配飾等可組合元素制作頭像。

Ethmoji

由于 Finzer 對專注的重視，Ethmoji 被忽視了。雖然沒有受到太多關注，但它仍然在線，直到 2019 年 - 它成立一年后 - Atallah 發(fā)推文說新的頭像仍在創(chuàng)建中。

OpenSea看起來太像為這場革命量身打造的，反而可能是Finzer 沒預料到這場頭像革命的另一個原因。這與該公司肉眼可見的強大產品有很大關系。

03.

產品：不易察覺的護城河

宏觀看，OpenSea 的產品很簡單：它是一個買賣 NFT 的交易平臺。但它的成功是由于其他更難察覺的因素。該公司的主導地位似乎得益于上架作品的便捷性、平臺上資產的廣泛性以及強大的篩選和分類體系。

上架許可

在 OpenSea 上發(fā)行 NFT，無論是圖像還是歌曲，只需點擊幾下。這有關于填寫作品的信息并上傳相關數(shù)據(jù)，無論是圖像還是其他內容。

OpenSea

來自加密貨幣研究組織 Delphi Digital 的 Alex Gedevani 將其描述為 OpenSea 主導地位背后的決定性因素之一：

“OpenSea 強調成為 NFT 鑄造、發(fā)現(xiàn)和交易的無許可市場解釋了其市場份額的自然增長。由于相對于其他平臺的進入門檻較低，長尾創(chuàng)作者能輕松加入。這種方法擴大了創(chuàng)作者的供應，從而吸引了一級和二級市場上的用戶和流動性。如果 Uniswap 是任何代幣的市場，那么 OpenSea 就是任何 NFT 的市場?！?/strong>

盡管此后其他市場也紛紛效仿，使發(fā)布產品的行為變得更加簡單，但 OpenSea 顯然在這方面處于領先地位。它有助于為平臺帶來大量資產。

資產廣度

OpenSea 將其選擇分為八類：藝術、音樂、域名、虛擬世界、交易卡、收藏品、體育和實用物品。

OpenSea

“收藏品”是最受歡迎的類別，但上面的分布說明了 NFT 的多樣性以及 OpenSea 提供的各種產品。根據(jù)公司網(wǎng)站，平臺上的收藏超過 100 萬個，可供購買的個人 NFT 超過 3400 萬個。這個數(shù)字也可能已經(jīng)過時，因為它與 OpenSea 處理了 40 億美元的交易量的聲明并存；如今這個量已經(jīng)變得更多。

根據(jù)加密數(shù)據(jù)平臺Messari的分析師Mason Nystrom的說法，這種包容性方法證明了一種關鍵的競爭優(yōu)勢，特別是對于競爭對手 Rarible（我們將在本文后面更詳細地討論這一點）：

“OpenSea 聚合并提供了廣泛的不同類別的資產。雖然 Rarible 在推出時因其流動性挖礦而獲得早期交易量，但 Rarible 并沒有匯總其他非 Rarible 資產（即 Punks、Axies、藝術）。因此，OpenSea 成為許多這些早期資產的首選市場/流動性。OpenSea 提供了跨其他平臺的版稅，提供了一個很棒的索引器、用來篩選資產的交互頁面、經(jīng)過驗證的智能合約，以及給用戶創(chuàng)建 NFT 的另一種方式?！?/strong>

Electric Capital合伙人Maria Shen強調了 OpenSea 平臺流動性的一個關鍵部分，即“立即購買”可用的大量 NFT。

“捕捉“立即購買”機制很重要，因為平臺擁有的“立即購買”NFT 越多，你的市場流動性就越高……Opensea 擁有最多的 '立即購買'?！?/span>

通過擁抱各種資產，OpenSea 已使自己成為 NFT 生態(tài)系統(tǒng)的默認設置——競爭對手可能難以擺脫這種看法和地位。

不過，該平臺的范圍是有代價的——為了獲得廣泛的選擇，強大的搜索和篩選器是必要的。

強大的篩選功能

NFT 項目在整體形式和能提高價值的細節(jié)方面差異很大。一個項目需要注意的重要特征可能與另一個項目無關。OpenSea 在捕獲、編排和允許用戶搜索這些信息方面表現(xiàn)出色。

為了解釋我們的意思，讓我們看一下兩個流行的 pfp 系列：CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club。

這就是 CryptoPunks 的樣子——它們是具有不同膚色、發(fā)型和配飾的像素化面孔。雖然大多數(shù)是人類，但也有一些僵尸、猿和外星朋克。

OpenSea 上的CryptoPunks

這些區(qū)別很重要，因為它們可以直接表明稀有性。有耳環(huán)的朋克價格可能會低于有帽子、太陽鏡和煙斗的稀有外星朋克。比如，具有稀缺屬性的“CryptoPunk #7804”最后以 4,200 ETH 售出，當前對應 1,510 萬美元。

這些特征對于朋克的購買者來說非常重要，但對于想買 Bored Apes 的人來說，毫無用處：

OpenSea 上的Bored Apes

對于猿猴鑒賞家來說，突出的方面包括皮毛顏色、是否在吃披薩，以及發(fā)光的眼睛。在 OpenSea 上售出的最昂貴的 BAYC 之一是“#3749”，這是一只長著金色皮毛、戴著船長帽和紅色激光眼的猿猴。它以740 ETH 的價格售出，對應270 萬美元。（有趣的是，它被我們之前討論過的區(qū)塊鏈游戲The Sandbox的官方賬號購買了。）

OpenSea 為用戶提供了工具來篩選和搜索那些重要的差異項。

OpenSea

這可能看起來很簡單，但它對買家產生了巨大的影響。Richard Chen 闡明了這一立場：

"人們低估了搜索和發(fā)現(xiàn)對 NFT 的重要性。每個 NFT 項目（例如 Meebits、Lost Poets）都需要按屬性自定義搜索篩選項，這些篩選項必須由 OpenSea 在逐個項目的基礎上手動添加。這為 OpenSea 創(chuàng)建了一個巨大的防御用戶體驗護城河，其他平臺難以復制。例如，在 Rarible 上，我甚至無法過濾出 Meebits中戴著耳機的骷髏；因此，在一個平臺上挑選 NFT然后在另一個平臺上結賬是沒有意義的。通過出色的 NFT 導購體驗，用戶可以留在平臺上使用 OpenSea 的智能合約進行實際的 NFT 交易。"

通過將每個項目從根本上視為獨一無二，OpenSea 構建了一個真正迎合買家的平臺，簡化了瀏覽體驗，使得瀏覽轉化為購買。

總而言之，OpenSea 看起來像一個異常巧妙的產品，它完美地捕捉了去年的泡沫。憑借無需許可的創(chuàng)建方式、平臺上的大量資產和強大的篩選功能，它看起來像是一個被不易察覺但重要的護城河包圍的企業(yè)。

04.

領導力和文化：優(yōu)秀的贏家

Devin Finzer 絕不會因為 Opensea 的成功而沾沾自喜。

盡管opensea已經(jīng)是全球最重要的獨角獸之一，并且在其疆土占據(jù)絕對的統(tǒng)治地位，但CEO Devin Finzer 說話溫和，舉止溫柔。

當被明確問及 OpenSea 的成功時，他經(jīng)常會轉移話題，轉向交易所尚未解決的所有問題，以及需要進行的改進。當被問及該平臺的宏偉愿景，未來幾年可能會帶來什么時，他表示反對，并表示重點是“努力改善核心交易平臺”。他的謙遜幾乎是病態(tài)的。一個非常好的贏家。

根據(jù)不同的說法，他也非常專注。一位前員工 Chen 稱他為“整個加密領域最專注的創(chuàng)始人之一?！?/strong>

"他非常堅忍，專注于公司最重要的長期優(yōu)先事項，不會被加密市場的短期價格/投機分散注意力。"

面對競爭激烈的反擊和市場動蕩，OpenSea 保持了令人欽佩的專注。

這在很大程度上得到了聯(lián)合創(chuàng)始人 Alex Atallah 的幫助。Chen 將 OpenSea 的 CTO 描述為“10 倍工程師”，對 React.js 有著特殊的天賦。Atallah 還被描述為密切關注加密生態(tài)系統(tǒng)，“生活在 Discords 中”，這項活動有助于敏銳地了解用戶的需求。和 Finzer 一樣，他顯然也相對保守，兩人都被描述為“比普通創(chuàng)始人更厭惡風險”。如果他們領導力有明顯的弱點，那也就是這個了。Chen也承認：

"（Finzer 和 Atallah）更愿意占據(jù)有利地位來借力 NFT 市場的宏觀趨勢，而不是采取新舉措來推動這一空間向前發(fā)展。"

他們建立的公司似乎總體上反映了這種低調的風度。在我們的談話中，F(xiàn)inzer 指出，他更喜歡“扁平化”的管理結構，他提到一個“豆莢”結構，小團體聯(lián)合起來處理不同的項目，這些子團體的領導權由參與者決定。

目前，公司只有 45 人。這已經(jīng)比之前增加不少了，一年前的 8 月只有 7 名員工。如果順利，它很快就會擴大規(guī)模，在 Lever 上發(fā)布了21 個職位空缺。

增長快速時自然會出現(xiàn)一些問題。今年 9 月，用戶分析了當時公司產品負責人 Nate Chastain 的交易歷史，發(fā)現(xiàn)他參與了搶先交易。在一些情況下，Chastain 似乎購買了他知道會出現(xiàn)在 OpenSea 主頁上的 NFT，利用增加的曝光來以更高的價格出售它們。

這種策略與 OpenSea 圍繞“操縱性”交易行為的政策背道而馳。Finzer 對此表示失望，Chastain 辭職，OpenSea 制定了一項政策，禁止員工“使用機密信息購買或出售任何 NFT，無論是否在 OpenSea 平臺上可用”。他們也不得購買平臺上有特色的 NFT。

很難出于單個員工的行為來過度苛責 OpenSea。但至少對于某一類競爭者來說，Chastain 事件說明了對OpenSea替代者的需求。許多玩家嘗試挑戰(zhàn) OpenSea 的地位。

05.

估值：A16z 完成了一次搶斷

在我們了解 OpenSea 的競爭對手之前，我們必須首先對 OpenSea 估值足夠理解。在某些方面，這樣做是徒勞的——OpenSea是一個（快速）移動的目標，能夠讓今天的分析在明天就變得愚蠢。

我們已經(jīng)看到這種情況在風險投資市場上演，這要歸功于 Andreessen Horowitz。今年 7 月下旬，該公司以 15 億美元的估值領投了OpenSea 1 億美元的 B 輪融資。當時，OpenSea 全年處理的交易量不到 10 億美元，平均每月獲得的手續(xù)費用為 850 萬美元。

這現(xiàn)在看起來像是一個離奇的搶斷。在 a16z 宣布投資后的兩個月內，OpenSea 的 GMV 增長了六倍多，達到 64 億美元，費用自然也同步變動。在 8 月和 9 月期間，F(xiàn)inzer 和公司平均每月收取2.2 億美元的費用。

那么，OpenSea 在今天應該被重視嗎？

考慮到 OpenSea 本身處在嶄新的賽道上，直接比較是很棘手的。但是我們可以通過查看交易平臺、加密貨幣交易所和博彩平臺來獲得一個想法。沒有一個對標對象獨立來看是完美的——傳統(tǒng)市場交易的實體商品在成本上截然不同，交易所則可能依賴不同的收入流，如“訂單流付款”，而 NFT 與 NFL Fantasy夢幻橄欖球并不完全相同——但它們一起組成了有用的比較對象。

下圖顯示了不同公司的估值——無論是二級市場的市值還是上一輪的估值——除以它們的“營收運轉率”（一種基于上個季度的表現(xiàn)來預測公司全年收入的方法）。延用過去三個月的公開數(shù)據(jù)來計算的結果如下：

Dune and Company filings

OpenSea在圖里顯得格格不入

OpenSea 的估值顯然已經(jīng)超過了其上次估值。如果給予與 Etsy 相同的 13 倍倍數(shù)，其價值將超過 240 億美元。當然，它的增長速度要快得多，而且考慮到 Etsy 有 1,400 名員工，而 OpenSea 的員工只有 45 名，成本結構也低很多。

（相反，OpenSea 的收入則不太可靠，如果我們看到一個完整的加密貨幣寒冬，它的收入可能會下降 90% 或更多。）

每名員工的收入運行率高達 4100 萬美元；eBay 的這一指標約為 80 萬美元。

如果 OpenSea 正在籌集另一輪融資——每個成長期投資者肯定都在敲門——在宣布 B 輪融資僅三個月后，該公司的估值似乎更有可能超過 10 倍。Katie Haun（a16z的合伙人），向你鞠躬。

06.

競爭：凝視王座

現(xiàn)在，OpenSea 的領先優(yōu)勢看起來幾乎無懈可擊的。雖然它的產品和可選供給使其具有防御性，但它處在一個初期的、高度活躍的市場。這為各種競爭者留下了空間，包括中心化的 NFT 交易平臺、去中心化的交易平臺、垂直交易平臺和加密貨幣交易所。

中心化交易平臺

可以說，其他中心化 NFT 交易所之間的競爭是最弱的，至少目前是這樣。競爭對手包括 Nifty Gateway（現(xiàn)在由 Gemini 擁有）、Foundation、MakersPlace 和 Zora。在某些情況下，這些平臺在對供給的選擇和美學方面與 OpenSea 不同——例如，F(xiàn)oundation 是一個極簡主義的精美平臺，吸引了更多對設計敏感的創(chuàng)作者——但不可避免與OpenSea有重合。Foundation 和 Zora則更新，都成立于 2020 年。

從長遠來看，這些平臺可以與 OpenSea 保持較量嗎？鑒于隱含的網(wǎng)絡效應，很難想象 OpenSea 會被取代，但 NFT 市場的增長應該意味著有足夠的空間讓替代產品也蓬勃發(fā)展，特別是如果他們能夠在某些類別中獲得供給，并專注于提供相關的功能。

OpenSea 的成功也很可能會鼓勵資本流入這個領域，因為投資者認識到了回報的規(guī)模。這可能會給新貴們爭奪市場份額的火力，尤其是爭奪未來幾年可能涌入該生態(tài)的許多新買家。

而更根本的威脅可能來自去中心化玩家。

去中心化交易平臺

在過去的文章中，我們概述了加密貨幣的兩個基本 "法律"：

權力流動法則。加密貨幣的運作與現(xiàn)存的權力結構相反，認為傳統(tǒng)的等級制度是不正當?shù)暮筒缓戏ǖ??？梢阅闷渌L期存在的機構做類比，如傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)或像Coinbase這樣的新公司。在這兩種情況下，權力被認為是被一個中央實體所奪取，該實體試圖編纂和加強其控制。Crypto希望權力是完全流動的，根據(jù)貢獻者對社區(qū)的價值來累積。在這方面，它不僅僅是關于去中心化——完美的權力分配往往是不可取的——還關于如何衡量在一個去中心化的結構中的貢獻。
財富流動法則。同樣，加密世界對尋租的實體持懷疑態(tài)度。那些不提供持續(xù)價值和努力的組織，卻在相同的規(guī)則下掙錢，往往被認為違背了這種法則。加密界希望財富是流動的，獎勵持續(xù)的價值創(chuàng)造。從根本上說，加密貨幣認為用戶是價值創(chuàng)造的重要組成部分，而不是價值的消費者。

就目前的情況來看，OpenSea是一個完全集中化的實體，完全控制其平臺。它收取2.5%的手續(xù)費。(除了這個費用，用戶還必須支付 “gas”，以太坊網(wǎng)絡的交易費) 換句話說，權力和財富都不是流動的。

這在NFT領域會有影響嗎？有些人當然這么認為。

在過去一年里，出現(xiàn)了一些分散的參與者，其中 Rarible 是最成熟的。這也是一個有趣的案例，因為該項目開始時是一個中心化的實體，在宣布成為DAO之前，它籌集了1600萬美元的風險資金。作為這一轉變的一部分，Rarible在2020年夏天發(fā)行了一種代幣——$RARI元可以通過使用項目的平臺來獲取，它還授予所有者對平臺的治理權。

在那次發(fā)行的背景下，Rarible短暫成為交易量第一的NFT平臺，因為刷單交易——購買和出售資產以提高交易量和定價的做法--能推動$RARI的比率。但這并沒有持續(xù)下去，正如Chen所描述的，OpenSea的卓越平臺最終贏得了用戶。

"Rarible為了推出代幣而推出代幣，沒有深入思考代幣經(jīng)濟。因此，他們大力鼓勵人們獲取代幣的刷單交易，在去年夏天的幾個月里，Rarible的交易量比OpenSea還大。但是一旦這種非自發(fā)性的需求枯竭，OpenSea是一個更好的產品會變得顯而易見。"

雖然Rarible的方法不成功，但也不是失敗。它的RARI代幣擁有4.3億美元的完全稀釋的市值，而且它是OpenSea最接近的競爭對手——對于一個成立不到兩年的項目來說，這并不壞。

但更重要的是，Rarible為未來的去中心化參與者勾勒了一個潛在的攻擊方式。

Artion是另一個值得注意的嘗試。Artion由Yearn Finance的創(chuàng)建者Andre Cronje創(chuàng)立，旨在解決對OpenSea的普遍抱怨。它不收取平臺費，并建立在Fantom網(wǎng)絡而不是以太坊上，這一決定使交易更快，并減少了gas fee。

Artion是A16z合伙人Chris Dixon的加密貨幣箴言的邏輯結論，"你的抽傭就是我的機會"。通過采取0%的費用，Artion為使用其平臺提供了強有力的激勵。它還開源了代碼，以便其他項目可以很容易地基于它來分叉和搭建。

當被問及為什么他要建立一個沒有盈利潛力的項目時，Cronje回答說：“我喜歡攪局”。

削減費用是否足以與OpenSea競爭？眾說紛紜。Chen認為OpenSea的產品將很難被復制。

"OpenSea很難被分叉和被吸血鬼攻擊。這是因為其99%的工程工作是在鏈外進行的（如搜索和發(fā)現(xiàn)，基礎設施），因此不能被分叉。"

然而，Messari的研究員Nystrom強調了去中心化平臺的優(yōu)勢：

"無需許可的協(xié)議......將更具有可組合性，由社區(qū)驅動，抵制有害的監(jiān)管，吸引更好的人才，并且可盈利。這些品質就是為什么大多數(shù)去中心化的協(xié)議會在長期競爭中勝過中心化的競爭對手。"

當他也認為，"中心化和非中心化市場都有一席之地，就像Coinbase和Uniswap都很成功一樣。OpenSea將繼續(xù)存在，并將提供優(yōu)秀的參與方式、UI和有用的功能。"

垂直交易平臺

雖然不是直接競爭對手，但 OpenSea 可能會被垂直平臺吸走一部分交易額。在某種程度上，這已經(jīng)發(fā)生了，幾個最大的 NFT 項目在自己的交易平臺進行買賣。

例如，如果您想購買 Axie，您不會從訪問 OpenSea 開始。相反，您可以前往 Axie 的“內部交易市場”。在那里，您會找到為產品量身定制的界面，具有完美的過濾和搜索功能。項目特定的錢包和交易跟蹤器增強了這種用戶行為。

Axie Infinity

LarvaLabs（CryptoPunks 的創(chuàng)造者）、NBA Topshot 和 Sorare 也存在類似的動態(tài)——所有這些都在自己的平臺上處理大量的交易額。

最終，雖然 OpenSea 在服務不同的 NFT 方面做得非常出色，但很難持續(xù)跟進那些投入大量資源來構建定制化的平臺的項目。Finzer 的公司希望自己能夠變得越來越強大，通過選擇來贏得勝利，并繼續(xù)接待那些無法或不愿意創(chuàng)建一個定制化解決方案的發(fā)行方。

加密貨幣交易所

在關于 FTX 的深度介紹中，我們概述了 Sam Bankman-Fried 如何把業(yè)務定位為各類買賣方式的場所。包括 NFT。

他們并不是唯一對該領域感興趣的傳統(tǒng)加密貨幣交易所。正如我們之前提到的，Gemini 收購了 Nifty Gateway，為其提供了立足點，而 Binance 則運營著自己的子平臺。

它們能為OpenSea 帶來困擾嗎？目前的答案是不能。但是，將 NFT 交易平臺引入到加密貨幣交易所是有道理的。隨著 NFT 變得更有價值，其中一些價值數(shù)百萬美元，它們的財務效用也增加了。它們現(xiàn)在不僅需要安全保管，而且可以用作抵押品。例如，在考慮保證金時，F(xiàn)TX 將把你對價值 300 萬美元的 Fidenza （生成藝術家Tyler Hobbs的一套算法所生成的作品）的所有權考慮在內，而不僅基于你賬戶中的代幣。

Fidenzas by Tyler Hobbs

當然，這不是威脅，而是 OpenSea 的機會。與主要交易所的合作可能是互惠互利的，NFT 持有者可以獲得更高的杠桿率，而代幣交易者則可以購買收藏品，無需在錢包之間轉移資金。

OpenSea 給人的印象是從不過度擔心競爭對手。盡管預計未來幾年會有更多對手加入競爭，但如果市場繼續(xù)發(fā)展，OpenSea應該還有增長空間。對其更大的擔憂可能來自其他地方。

07.

風險：改進太慢，沖得太快

盡管規(guī)模龐大，但 OpenSea 仍是成立不久、員工很少的初創(chuàng)公司。它妥善運營并把握住了了加密貨幣令人振奮的市場擴張，但也存在弱點。有些可能在它的控制范圍內，許多不在其控制范圍內。

特別是，OpenSea 需要確保對客戶反饋做出反應以改進平臺，逐步采取行動降低監(jiān)管風險，并為不利的市場條件做好準備。

響應客戶反饋

盡管是加密世界的默認場所，有時用戶會抱怨公司的手續(xù)費、使用以太坊區(qū)塊鏈產生的高價gas fee以及缺乏發(fā)行自己代幣這樣的去中心化功能。

值得稱道的是，OpenSea 運營著一個客戶門戶，用戶可以在其中提出產品建議并對之前提交的內容進行投票。名單很長：

OpenSea

最常見的請求之一是 OpenSea 添加對其他區(qū)塊鏈的支持，包括 Cardano、Tezos、Solana 等。就目前而言，該公司支持 Ethereum 和 Polygon——盡管使用量較少，但后者的 gas 費用確實較低。

對 Solana 的支持應該有高優(yōu)先級的排期。該項目在過去一年中已經(jīng)爆發(fā)并且似乎仍有發(fā)展空間。其低廉的費用和快速的交易處理可能使其非常適合 NFT，出現(xiàn)了一系列特定在該鏈上的猿、貓和吉娃娃，以及一個交易平臺 Solanart 作為聚合器。

一個名為 The Degenerate Ape Academy 的項目已經(jīng)在 Solanart 上處理了超過 95萬個 Solana，按當前價格計算，相當于 1.49 億美元。在 OpenSea 上，似乎僅交易了價值約 1.9 ETH 的 Degenerate Apes。

Solanart 上的 Degen Apes

正如前面提到的，OpenSea 的 CEO 經(jīng)常提到平臺的缺點并著手糾正它們。他希望確保 OpenSea 不會錯過像 Degen Apes 這樣的未來突破性項目。挑戰(zhàn)將是添加更多功能、更多網(wǎng)絡，同時保持核心產品的性能。

監(jiān)管

NFT 是證券嗎？

如果美國監(jiān)管機構做出肯定的決策，OpenSea 的業(yè)務無疑會受到影響。證券和出售證券的平臺必須遵守 SEC 規(guī)則，這是一項需要 OpenSea 進行大量工作并從根本上改變 NFT 購買流程的負擔。

到目前為止，監(jiān)管機構幾乎沒有說明他們如何看待 NFT 以及它們是否滿足“Howey 測試”的四個方面。該測試用來確定資產是否為證券。要達到標準，必須滿足以下條件：

投資了金錢（或等價物）
投資到一個共同事業(yè) （common enterprise）
這項投資帶有“合理的利潤預期”
這樣的利潤來源于他人的努力

法律學者最有能力確定 NFT 是否符合標準，但即使是局外人也會同意金錢等價物被用于了投資，并通常期望價值能增加。這些潛在的利潤似乎確實取決于其他人的工作。NFT 項目是否代表共同事業(yè)則是一個更棘手的問題。

OpenSea 應該利用這段不確定時期主動與監(jiān)管機構合作，幫助定義適當?shù)慕缦?，并確保他們的平臺在合規(guī)方面處于領先地位。如果他們能夠很好地管理這一點，那么監(jiān)管可能不會是潛在威脅，而是OpenSea面對對較小的、不太嚴格的參與者的防御力來源。Messari 的 Nystrom 提到了這一點，同時補充說它可能會削減 OpenSea 的供給選擇：

"隨著 NFT 的增長，OpenSea 最終可能會依賴于構建監(jiān)管護城河（類似于 Coinbase），而不是提供風險更高的資產。"

該公司的總法律顧問Gina Moon可能在這里尤為重要。在加入 OpenSea 之前，她曾在 Facebook 的監(jiān)管團隊任職。Finzer 需要確保給她足夠的空間和支持來采取積極主動的立場。

市場崩潰

盡管我們相信 NFT 的創(chuàng)造力和社會力量，但這個領域確實存在著一種狂熱。欺詐、刷單和投機活動猖獗，價格也似乎并不總是理性的。

在短期內，這種情況可能會導致買家不滿，進而減少 OpenSea 的交易量。這也將很可能受到更廣泛地遠離加密貨幣的趨勢推動，當前的牛市肯定不會永遠持續(xù)下去——投資者從這個世界的奇幻邊緣轉向成熟的項目。這實際上可能對藍籌 NFT 項目產生積極影響——加密投資者可能將 CryptoPunk 或 Fidenza 視為一種相當安全的價值儲存手段。但至少，較小的項目和它們的支持者可能會看到紙面浮盈被抹去。

OpenSea 將如何應對這種低迷？

與其他幾家高速增長的初創(chuàng)公司一樣，OpenSea 實際上感覺它可以經(jīng)受住此類事件的考驗。正如我們所提到的，該公司在其生命周期的大部分時間里都由一支精干、不燒錢的團隊經(jīng)營，并通過保持專注而蓬勃發(fā)展。假設它不會突然養(yǎng)成揮霍無度的嗜好，它應該有足夠的金庫度過冬天。它可以通過挑選有趣的垂直市場玩家來有效地利用這段時間，并為下一個加密過山車做好準備。

08.

前沿：OpenSea 和 NFT 的下一步在哪里？

NFT 會變成什么？

這是個可以讓幻想家瘋狂的問題。NFT的形式已經(jīng)包括繪畫藝術、音樂、時尚、游戲、域名以及這些形式之間無數(shù)的重疊。隨著新項目在既定邊界上不斷涌現(xiàn)，行業(yè)每天都在變化。

由 Vine 創(chuàng)始人 Dom Hofmann 于今年 8 月下旬發(fā)布的 Loot 就是一個例子，說明了全新的趨勢是如何捕捉想象力。大部分 NFT 狂熱都被頭像所主導——Loot 向另一個方向傾斜，回避了圖像，來提供一個黑白的物品名單。創(chuàng)作者可以基于Loot 再次進行創(chuàng)作的設想，為Loot的持有者提供不同的場所來展現(xiàn)他們的所有權。

戰(zhàn)利品

Chen 表示，音樂 NFT 可能值得關注：

"令人驚訝的是，音頻 NFT 還沒有起勢。一個很大的原因是因為 NFT 元數(shù)據(jù)現(xiàn)在主要只提供圖像或視頻。OpenSea 正致力于支持渲染音頻文件的重要元數(shù)據(jù)，這將有益于像Catalog這樣的項目，這些項目正在為創(chuàng)建獨一無二的 NFT 音樂構建平臺。"

展望未來，“智能” NFT 可能代表另一個前沿領域。Nystom 概括了這個機會：

"我們可以期待 NFT 從單純的靜態(tài)演變?yōu)閯討B(tài)，也就是‘智能’NFT，具有 AI 集成和其他基于 NFT 使用而演變的酷炫功能。"

如果 NFT 現(xiàn)在已經(jīng)有望達到數(shù)百億的交易量，那么成熟的市場會變成什么樣？

OpenSea 面臨的挑戰(zhàn)是，要對如此復雜且令人眼花繚亂的對象進行分類編排。機會是，盡可能多地捕獲不斷增長的交易量。

這樣做可能需要新的產品和功能。在過去的幾周里，OpenSea 推出了一個移動應用。雖然它還不允許買賣，但這是邁向真正的多平臺產品的第一步，可以進一步普及 NFT。

如果我們想了解公司可能會去哪里，重新審視 Coinbase 的路線圖可能是一個不錯的選擇。在許多方面，這似乎是 OpenSea 最接近的對標對象——一個中心化的數(shù)字貨幣交易所，作為生態(tài)系統(tǒng)的自然入口，并熱衷于遵守規(guī)則。

也就是說，我們應該期望 OpenSea 提供一種對機構友好的產品，與 Coinbase Pro 不同。這可以處理托管、高價購買和提供白手套服務。

如果在監(jiān)管層面可行，NFT 的細分化所有權將代表該行業(yè)的巨大機會。就目前情況而言，許多人僅僅因為定價就被排除在外。例如，目前 Bored Ape 的“底價”為 38.7 ETH，約合 14萬美元。這超出了富人外所有人的范圍。

與此同時，這些 NFT 的持有者在鎖定收益方面幾乎沒有選擇。如果您有幸以 1萬美元的價格購買了 CryptoPunk 并看到它的價值增加到 100 萬美元，您應該出售嗎？如果下周類似的作品售價 1000 萬美元怎么辦？

現(xiàn)在，無論是買還是賣，要么全有，要么全無。碎片化將允許新人以更少的錢購買喜歡的資產——例如，購買 CryptoPunk 的“股票”——而持有者可以在保留上漲空間的同時拿走一些獎金。

這能否很快成為可能對 OpenSea 來說并不重要。這是一個似乎才剛剛開始的市場。

超驗主義者 Ralph Waldo Emerson 曾經(jīng)說過：“偉人總愿意做個渺小者?！?/section>

或許偉大的公司也是如此。在勝利中保持謙虛，將成功視為開始而不是結束狀態(tài)——這些都是新世代企業(yè)的品質。OpenSea 的骨子里似乎具有這種品質。

革命和節(jié)制很少能很好地結合在一起，但 OpenSea 是個例外。我們很高興隨著 web3 運動的發(fā)展，一個關鍵的玩家不是以自我或夸夸其談的方式經(jīng)營，而是出于理性。

Reference

https://www.readthegeneralist.com/briefing/opensea

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