深度 | 國資“接力”，張近東的時代結(jié)束了？

蘇寧終于“得救”了。

原本和深圳國資談妥的148億元投資雖然差了那臨門一腳，好在還是等來了江蘇國資、阿里、海爾、美的、小米組團出手。只是，88.27億元較期待中少了許多，無控股股東、無實控人的狀態(tài)也讓人憂心。

許家印沒能幫上的忙，馬云、雷軍等人組團頂上。蘇寧贏得了喘息的機會，卻也不再“姓張”。

200億“打水漂”

當張近東變賣股權(quán)，四處求人拯救蘇寧的時候，不知道會不會想起當時與許家印喝的交杯酒和為救恒大而“打水漂”的200億元。

2017年9月，一張照片在各大金融群、產(chǎn)業(yè)群里熱傳，照片里喝著交杯酒的，正是恒大集團董事局主席許家印和蘇寧控股集團董事長張近東。

不久后，蘇寧豪擲200億元，以子公司南京恒潤持股恒大4.7%的股份，戰(zhàn)略投資恒大。張近東選擇投資恒大顯然不僅出于兄弟情義，但無論目的如何，在恒大因債務(wù)危機借殼A股上市失敗后，就注定這200億拿不回來了。張近東最終同意債轉(zhuǎn)股，也是無奈而為之。

蘇寧成立30年來的最大風(fēng)暴，從這里開始醞釀、擴張。

2020年下半年開始，蘇寧易購的流動性危機初顯。據(jù)財新報道稱，蘇寧存續(xù)公司債有400億之巨，其中近一年內(nèi)到期債務(wù)約有160億元，而“蘇寧系”整體債務(wù)規(guī)模實際超2000億元。

2020年年報顯示，截至2020年12月31日，蘇寧短期借款高達237.5億元，一年到期的非流動負債達到176.7億元，流動負債合計1246億元。其總負債高達1352億元，高于其流動性資產(chǎn)1074億。

張近東這次是真的缺錢了。

2020年12月，張近東、張康陽父子將手中股票全部質(zhì)押給阿里，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額10億人民幣。2021年2月3日蘇寧易購公告稱，張近東已累計質(zhì)押股份數(shù)，占其所持股份比例的21.09%。2月23日，蘇寧易購又公告，持股5%以上的股東蘇寧電器集團質(zhì)押了5757萬股，占其所持股份比例3.11%，占公司總股本比例0.62%。

但面對數(shù)百上千億的債務(wù)，幾十億也砸不出太大水花。直至蘇寧易購發(fā)布公告，宣布出讓23%股權(quán)引入深圳國資148億元融資，蘇寧才獲得了一絲喘息的機會。

傳說中由許家印牽線的深圳國資，可以說是蘇寧的及時雨。但當6月蘇寧電器集團被強制執(zhí)行30億元，而深圳國資的融資卻遲遲未能到賬時，蘇寧易購又迎來了新一波更猛烈的沖擊。當初能拿出200億救恒大的張近東，竟被30億債務(wù)糾紛難住了。

最終拯救了蘇寧的，是江蘇國資和阿里、小米等組成的聯(lián)合體。

6月2日，蘇寧電器將持有的公司5.2億股轉(zhuǎn)讓給江蘇省國資、南京市國資及蘇寧聯(lián)合成立的新零售基金，總價為31.82億元，約合每股6.12元。但同時，江蘇國資也與蘇寧簽訂了《回購協(xié)議》，10個月后張近東必須回購蘇寧的5.59%股份。

7月5日，張近東、蘇寧控股集團、蘇寧電器集團以及西藏信托分別將所持蘇寧易購3.12億股股份、1.16億股股份、8.64億股股份、2.86億股股份轉(zhuǎn)讓給新新零售基金二期。上述股份轉(zhuǎn)讓價格均為人民幣5.59元/股，轉(zhuǎn)讓總價約為88.27億元。新零售基金二期系由南京新興零售發(fā)展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產(chǎn)業(yè)投資人作為有限合伙人出資組建的聯(lián)合體。

與此同時，深圳國際也發(fā)布公告稱，決定終止?jié)撛谑召徥马棥?/span>

風(fēng)暴終于暫時停歇，一番操作之后，張近東手中的股權(quán)越發(fā)稀釋，蘇寧易購進入無實控人狀態(tài)。

張近東和其一致行動人持股比例降低至 20.35%，淘寶中國持股比例為19.99%，江蘇新新零售基金二期和江蘇新新零售創(chuàng)新基金分別持股 16.96％、5.59％。同時，蘇寧讓出兩個董事會席位，六名非獨董事中蘇寧、淘寶和新新零售基金二期各占兩位。

此處塵埃尚未落定，7月8日晚蘇寧易購再發(fā)公告，股東蘇寧電器減持公司5.13%的股份，蘇寧控股減持1.25%的股份，張近東減持0.29%的股份，合計共減持6.67%的股份。

蘇寧自此，真的再不姓張。

高歌猛進

在蘇寧成立的30年里，張近東遭遇過不止一次危機。

張近東原本是國有企業(yè)的文員，開始接觸經(jīng)商，還是跟著已經(jīng)“下海”的哥哥張桂平做些空調(diào)、電腦安裝的工作。就在這個過程中，張近東兄弟發(fā)現(xiàn)，商場只買空調(diào)不負責(zé)安裝，消費者非常不便，而這份不便，也為他們帶來了新的商機。

1990年12月26日，只有十幾個員工的蘇寧交電集團公司開張營業(yè)。張近東兄弟倆從空調(diào)專營起家，憑借“配送、安裝、維修一體化服務(wù)”的獨有模式，打開了家電零售的一條新路。僅僅2年后，就成為春蘭空調(diào)全國銷售的第一大戶。

張近東真正揚名，還是在與哥哥張桂平“分家”之后。

1993年，出身建筑行業(yè)的張桂平嗅到中國房地產(chǎn)行業(yè)的新機遇，成立了蘇寧房地產(chǎn)總公司主攻房地產(chǎn)，將電器業(yè)務(wù)完全交給了張近東。也就在這一年，張近東遇到了公司成立以來的第一次大危機。

蘇寧走的是薄利多銷的路子，空調(diào)價格全市最低，服務(wù)也好，銷量每日劇增。但蘇寧門庭若市的時候，原本以南京八大國營商場為主的傳統(tǒng)空調(diào)銷售渠道卻被“截胡”，生意一日不如一日。

1993年5月，南京新街口百貨商店、中央商場南京家電交電總公司等八大商業(yè)企業(yè)成“南京家電拓展協(xié)調(diào)委員會”，聯(lián)手“圍剿”蘇寧。委員會發(fā)出“致全國空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的一封信”，認為“商家單方面壓價傾銷商品，將損害大多數(shù)同行的利益”，宣稱八家將統(tǒng)一采購，如果有空調(diào)廠商敢供貨給蘇寧，他們將全部不銷售該產(chǎn)品。

但這八大商場沒想到的是，原本以為只是條“小舢板”的蘇寧，竟然真的掀起了巨浪。

張近東的“猛勁”，此時展現(xiàn)的淋漓盡致。面對八大商場圍攻，張近東絲毫不服軟，全面開展價格戰(zhàn)，承諾消費者如果在南京任何商場買到比蘇寧價格更低的商品，蘇寧就全額收購并支付差價。

這一策略把八大商場打了個措手不及，蘇寧大獲全勝。當年，蘇寧實現(xiàn)銷售3億元，比上年增長182％，成為全國最大的空調(diào)經(jīng)銷商，一戰(zhàn)成名，并逐漸向著電器專營商場轉(zhuǎn)變，進而升級到大型電器連鎖商場。

這就與國美撞了個正著。

“你不要買蘇寧，我做不過你就送給你。買，你是買不起的！”2006年在鐘山高爾夫球場，張近東這樣強硬的回復(fù)了國美創(chuàng)始人黃光裕的收購要約。不久前，黃光裕剛剛以52.68億港元的價格買下永樂家電，希望一鼓作氣收購蘇寧，一統(tǒng)國內(nèi)家電零售江湖。

張近東這話稍微有些夸張，但彼時的蘇寧的確已經(jīng)成長為了國美“看不慣、卻又干不掉”的硬茬子。

蘇寧和國美的發(fā)展路線頗為相似，都是靠著廣鋪門店加價格戰(zhàn)，一路打到市場的第一、第二，引領(lǐng)了整個線下零售時代。2008年蘇寧年營收和凈利潤分別為498.97億元和21.7億元，國美的年營收和凈利潤則為458.89億元和10.48億元，蘇寧已經(jīng)有壓過國美一頭的趨勢。

但蘇寧打敗國美，實際上是靠了一些運氣。

當年11月黃光裕入獄，就是二者競爭中最大的變量。國美失去了主心骨之后一路走向低迷。反而蘇寧一路高歌猛進，一舉拿下家電零售業(yè)第一席位。2011年，蘇寧營收和凈利潤分別為938.9億元、48.2億元，而國美同期營收和凈利潤分別為598.21億元、18.4億元，徹底落后。

凡事走到了頂點，也就意味著將進入下行。只是張近東恐怕沒想到，蘇寧的下行周期竟來得這么快，滑的這么猛。

一路下墜

張近東并非不重視電商，也不是沒有遠見。

比如，線上電商蘇寧易購在2009年下半年就已開始內(nèi)測，并于2010年1月上線。蘇寧從2012年就開始自建物流體系，自稱能覆蓋全國1000多座城市。甚至，蘇寧很早就已將供應(yīng)鏈系統(tǒng)、前端電商網(wǎng)站與實體門店打通，消費者可以在蘇寧易購線上下單，并在在蘇寧線下門店自提。這套打法，比馬云推出的“新零售”還早4年。

只是，當時“新零售”還不具備相應(yīng)的市場條件。而且蘇寧面對的，也是較當初的八大國營商場和國美更難對付的對手。

在蘇寧登頂家電銷售榜一的時候，同樣主攻家電銷售的劉強東已經(jīng)在線上做出了一點名堂。可惜，張近東根本沒有在意彼時銷售額僅210億的京東。2012年張近東甚至在接受采訪時放出豪言：“上半年易購增速是120%，如果京東的增速比蘇寧易購快，我就把蘇寧送給他。”

雖然當年蘇寧易購的增速確實遠高于京東，但張近東也太小瞧了劉強東。

劉強東宣戰(zhàn)了。

2012年8月15日，劉強東突然在微博上對蘇寧下了戰(zhàn)書：從明天上午開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜！并且無底價的便宜，如果蘇寧敢賣1元，那京東的價格一定是0元！

劉強東的宣戰(zhàn)微博連發(fā)了三條，張近東也被激出了真火，同樣以價格補貼迎戰(zhàn)，雙方旗下的商品價格平均降價達到了10%左右。最終，監(jiān)管部門介入，蘇寧沒能討得好處，京東卻借此揚名。

京東ipo文件顯示，2012年總銷售額733億，真實成交（扣除退貨）600億，總營業(yè)收入413.81億。而蘇寧電器2012年營業(yè)收入雖然高達983億元，但增速僅為4.76%，線上業(yè)務(wù)銷售收入也僅為152.16億元。同時，蘇寧的實體店增速開始減緩，截至2011年年底，蘇寧共有門店1724間，單店年利潤約280萬元，較2010年減少19萬元。

真正擊敗張近東的并不是劉強東，而是他自己。

在電商已成大勢所趨的時候，張近東仍然沒有把力量集中于線上，而是繼續(xù)執(zhí)著于瘋狂擴張門店，但無論是2012年的“云商模式”，還是2017年的“門店三年翻五倍”，都只是讓蘇寧的負擔(dān)更重了一些。

蘇寧在2012年推出Expo超級店（簡稱蘇寧超級店）和蘇寧樂購仕兩種新的零售門店，這兩種模式都類似于百貨零售。但批發(fā)商起家的蘇寧在這方面并不具備優(yōu)勢。當時某投資人調(diào)研后曾表示，蘇寧在零售對商品品類（SKU）管理和搭配，嚴重缺少經(jīng)驗。

與此同時，蘇寧還開始了瘋狂買買買的模式，把太多的精力分散到體育、文化、領(lǐng)域等這些非核心業(yè)務(wù)，更增加了資金的壓力。

2012年9月25日，蘇寧以將近4億元的價格，收購了母嬰電商平臺紅孩子。2013年10月29日，蘇寧以25億元收購PPTV44%的股權(quán)，成為第一大股東。2014年1月28日，蘇寧又耗費將近千萬美元，收購搖搖欲墜的團購網(wǎng)站“滿座網(wǎng)”。

然而，大量燒錢收購不僅沒能為蘇寧增色，反而拖累了核心業(yè)務(wù)。

這一年，京東以1150億元的銷售額，反超蘇寧的1090億元。如今，京東市值9690億元，總營收5769億元，凈利潤250.8億元，劉強東坐擁數(shù)個IPO企業(yè)，好不風(fēng)光。張近東，則以“賣身”謝幕。

回過頭看，近幾年蘇寧做的最對的一件事，就是擁抱阿里。張近東和馬云關(guān)系一直很鐵，2015年8月10日，蘇寧和阿里達成了戰(zhàn)略合作。阿里投資283億元參與蘇寧的非公開發(fā)行，拿下19.9%的股份，成為蘇寧的第二大股東。而蘇寧則用阿里巴巴投資的其中140億元，認購阿里巴巴新發(fā)行的2780萬股股票。

雙方合作瞬間密切了起來，也讓蘇寧財政危機爆發(fā)的時間，向后推移了好幾年。這使得張近東有底氣在2017年宣布實現(xiàn)15000家店、2000多萬平方米商業(yè)實體落地，門店三年翻五倍，又戰(zhàn)投200億給恒大，直至進一步將蘇寧拖向債務(wù)的深淵。

但對于阿里來說，投資蘇寧并不是一筆劃算的買賣。阿里在15.23元/股高位入手的18.6億股蘇寧易購股票，八年來沒有出售過一股，這導(dǎo)致其賬面浮虧高達180億元。這也就能解釋，去年11月蘇寧債務(wù)危機爆發(fā)時，二股東阿里為何袖手旁觀。

如今，蘇寧股價一跌再跌，張近東的股票一賣再賣，阿里終于出手，聯(lián)合國資及小米等兄弟企業(yè)一起出手救下蘇寧，也進一步增加了對蘇寧的控制權(quán)。

而近期的另一則消息是，張近東的老對手黃光裕出獄，開始帶領(lǐng)國美展開新一輪奮斗。

商場浮沉三十載，勝敗幾經(jīng)易主。只是，已經(jīng)58歲的張近東，還能遇上幾次機遇，經(jīng)得起幾次失敗？

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