頭條觀察 | CoinMetrics 2020年加密貨幣行業(yè)報告

最近，CoinMetrics（區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)研究公司）發(fā)布了2020年加密貨幣行業(yè)報告。讓我們來看看今年的加密貨幣世界都發(fā)生了什么？

從歷史上看，比特幣和傳統(tǒng)市場是基本脫鉤的。但今年年初，種種跡象表明比特幣與外部世界之間的聯(lián)系越來越緊密。

1月，隨著美國和伊朗之間的軍事緊張局勢開始升級，比特幣價格對沖突的概率增加做出了反應(yīng)。在這段時間里，石油期貨、黃金期貨以及比特幣都對該事件產(chǎn)生了積極反應(yīng)，而當(dāng)緊張局勢緩和之后，又出現(xiàn)了消極反應(yīng)。

3月12日，世界形勢驟變。在COVID-19日益加劇之際，比特幣遭遇了歷史上最大的單日暴跌之一，大多數(shù)加密資產(chǎn)當(dāng)周均下跌超過30％。

BitMEX多頭連環(huán)爆倉加劇了崩潰，使比特幣跌至4500美元以下。從3月12日上午9點(diǎn)到3月13日上午6點(diǎn)（UTC 時間），共清算了價值11億美元的多單。隨著清算增加和流動性減弱，BitMEX的自動去杠桿引擎開始運(yùn)作，導(dǎo)致比特幣價格暴跌至4500美元以下，直到BitMEX遭受DDOS攻擊之后才中斷了交易。目前看來，3月13日可以說是比特幣的“黃金坑”。

與過去的崩盤不同，此次下跌與全球市場直接相關(guān)。隨著投資者急速撤資，全球金融市場與加密貨幣一起崩潰。比特幣與標(biāo)普500指數(shù)之間的相關(guān)性飆升至歷史高位。疫情讓世界發(fā)生了改變。不久之后，世界對比特幣的看法也發(fā)生了改變。

在3月崩潰之后，世界各地的中央銀行迅速采取行動。

在第二季度初，各國政府針對疫情危機(jī)做出了應(yīng)對。美國的主要應(yīng)對措施是推出《 CARES法案》，投入2萬億美元抗疫，其中包括直接發(fā)放給美國家庭支票。結(jié)果，到2020年，美國M2貨幣存量從約15萬億美元增長到約19萬億美元。

量化寬松和M2貨幣存量的增長并不一定直接導(dǎo)致通貨膨脹率上升，因?yàn)樾掳l(fā)行的貨幣通常留在銀行儲備中。但是，盡管通貨膨脹率保持在2％左右，但未來通貨膨脹水平的不確定性在3月和4月份急劇增加。此外，實(shí)際利率暴跌，使非現(xiàn)金流產(chǎn)生的資產(chǎn)（如黃金和比特幣）更具吸引力。

過去，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都選擇遠(yuǎn)離比特幣，并將其視為一種高風(fēng)險的投機(jī)資產(chǎn)。但是在第二季度開始有跡象表明趨勢正在轉(zhuǎn)變。5月初，億萬富翁對沖基金經(jīng)理Paul Tudor Jones宣布，他將超過1％的資產(chǎn)配置于比特幣。他認(rèn)為比特幣是通貨膨脹的對沖手段，并指出“世界正在見證法幣大通脹時代——各種形式的貨幣都出現(xiàn)了前所未有的擴(kuò)張，這在發(fā)達(dá)國家從未發(fā)生過的情況。”到今年年底，已經(jīng)有更多的機(jī)構(gòu)投資者效仿PTJ布局比特幣。

第二季度，穩(wěn)定幣供應(yīng)和活動也開始大幅增長。3月12日到12月12日，穩(wěn)定幣的總供應(yīng)量增加了近200億。相比之下，在2020年3月之前，總供應(yīng)量增長到60億用時超過三年時間。

許多因素促成了穩(wěn)定幣的驚人增長。最初，在3月12日崩盤之后，出于避險原因，投資者將資金轉(zhuǎn)移成穩(wěn)定幣資產(chǎn)。穩(wěn)定幣資產(chǎn)可以使投資者將錢留在場內(nèi)觀望，而不必完全套現(xiàn)為法幣觸發(fā)額外成本。此外，據(jù)報道，穩(wěn)定幣（尤其是USDT）也被用于跨境轉(zhuǎn)移資金，特別是在限制相對嚴(yán)格的地區(qū)。在3月份的崩潰之后，以上用例都大受歡迎。

五月份，比特幣經(jīng)歷了第三次減半。在法幣開始進(jìn)入“大通脹時代”之后，比特幣產(chǎn)量則開始減少，年通脹率繼續(xù)降低。但是減半并不是比特幣社區(qū)臨時做出的回應(yīng)。減半規(guī)則早在許多年前就開始運(yùn)轉(zhuǎn)，并內(nèi)置在比特幣的核心中。

美國政府刺激計劃使市場轉(zhuǎn)暖，加密貨幣行業(yè)也開始把注意力轉(zhuǎn)移到一個新的領(lǐng)域：去中心化金融（DeFi）。

盡管DeFi看起來好像是一夜之間出現(xiàn)的，但其實(shí)它已經(jīng)存在了很多年。在2018年期間，當(dāng)以太坊價格達(dá)到歷史新高時，諸如MakerDAO（MKR）和0x（ZRX）的早期項目已經(jīng)將DeFi的總市值推至50億美元以上。今年夏天DeFi板塊市值暴漲，這場熱潮見證了許多新項目的誕生。

DeFi的崛起始于6月，隨著COMP治理代幣的發(fā)布而開始。在總計1000萬個COMP代幣中，約有400萬個被預(yù)留出來，作為在Compound協(xié)議上充當(dāng)借方或貸方的獎勵。這意味著貸方可以在其鎖定的加密貨幣上獲得利息，并在常規(guī)收益率之上再獲得COMP代幣的額外獎勵。在COMP發(fā)行開始后的一周內(nèi)，鎖定在Compound上的總價值從不到1億美元增長到6億美元以上。這也標(biāo)志著“耕種挖礦”的開始，資金開始追逐更高收益率的挖礦項目。不久之后，許多新的DeFi代幣開始發(fā)行，模仿了COMP的代幣分發(fā)模式，并將以太坊的價格推至幾年來的最高水平。

基于以太坊的去中心化交易所Uniswap是DeFi熱潮背后的引擎。Uniswap是一種去中心化閃兌交易所，創(chuàng)新之處在于自動做市商（AMM）、無訂單簿或傳統(tǒng)買賣訂單。與中心化交易在鏈下進(jìn)行交易相反，Uniswap交易完全在鏈上進(jìn)行。它還允許任何人創(chuàng)建新的代幣對并立即開始交易，這有助于新的DeFi代幣快速啟動和擴(kuò)展。

Uniswap上的總交易量從6月初的每天約100萬美元增加到9月初的每天近10億美元。8月份，Uniswap使鏈上交易大幅增加，也使得以太坊的交易費(fèi)用漲至歷史新高，甚至超過了比特幣的平均交易費(fèi)用。

9月份，Uniswap宣布其治理代幣UNI啟動。UNI以空投形式分發(fā)，獎勵了Uniswap的老用戶和流動性提供者。UNI的推出很快將DeFi的市值推到了歷史新高。但不久之后，泡沫開始破裂。市場開始拋售UNI，導(dǎo)致UNI的價格從接近7美元高位跌至不到2美元。

此外，Defi領(lǐng)域的一系列漏洞和黑客攻擊也造成了巨大損失。Yam Finance于8月推出，并在約24小時內(nèi)鎖定了超過5億美元的資金，但幾天后便宣告失敗。在9月份，SushiSwap作為Uniswap的潛在競爭對手而迅速崛起，直到其匿名創(chuàng)始人突然用該項目的SUSHI代幣庫存套現(xiàn)資金，這使SUSHI的價格一蹶不振。

在10月份觸底之后，DeFi開始反彈并回到與9月份相似的水平?？傮w而言，隨著實(shí)驗(yàn)的繼續(xù)，DeFi繼續(xù)增長和進(jìn)化。隨著新資金流入BTC和ETH，新的DeFi代幣和應(yīng)用可能很快就會出現(xiàn)。

第四季度，外部資金閘門開始打開。經(jīng)過年初的動蕩之后，機(jī)構(gòu)投資者終于來了。

10月8日，Square宣布向比特幣投資5000萬美元，并稱相信比特幣有潛力在未來成為更普及的貨幣。Square效仿MicroStrategy，將其部分公司資金分配給比特幣。10月21日，PayPal正式宣布將推出“讓客戶在PayPal錢包內(nèi)購買、持有和出售某些加密貨幣的服務(wù)?！?/span>

不久之后，比特幣的價格開始上漲， 在第四季度的大部分時間里穩(wěn)步上升。隨著機(jī)構(gòu)的繼續(xù)加入，圍繞比特幣的敘述開始發(fā)生變化。在瞬息萬變的世界中，越來越多的人認(rèn)可比特幣的數(shù)字黃金屬性可以對沖通貨膨脹。

（圖）第四季度收益10月1日—12月20日

11月份，億萬富翁投資者Bill Miller和Stanley Druckenmiller加入比特幣陣營，公開聲明持有并推薦配置比特幣。兩者都將比特幣與黃金進(jìn)行了比較，他們認(rèn)為“由于美聯(lián)儲增加了貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率將開始回升?！睅字芎?，花旗銀行一位高管預(yù)測，比特幣價格可能會超過30萬美元，并在給機(jī)構(gòu)客戶的信中稱其為“ 21世紀(jì)的黃金”。

11月份，比特幣市場迎來了更多機(jī)構(gòu)投資者。比特幣價格在美國市場開放期間的上漲幅度明顯大于休市期間。這與由散戶推動的2017年牛市完全不同。

上圖清楚地說明了這一點(diǎn)：綠色代表紐約證券交易所開放期間的比特幣走勢，白色代表股市休市的時間（例如晚上、周末和感恩節(jié)等假期）的走勢。兩個不同時間段的走勢差異非常明顯。

有趣的是，盡管比特幣價格在11月的前三個周末橫盤整理，但11月的最后一個周末卻出現(xiàn)了大幅上漲。隨后在11月25日晚上和感恩節(jié)期間大幅下跌，這可能與CME比特幣期貨缺口較大有關(guān)。

第四季度，以太坊的增長勢頭繼續(xù)增強(qiáng)，并在12月1日創(chuàng)下了一個重要的里程碑。經(jīng)過多年努力，以太坊2.0成功啟動。在未來的幾年中，以太坊將繼續(xù)向2.0過渡，這將引入PoS權(quán)益證明，并允許投資者通過抵押以太坊以確保網(wǎng)絡(luò)安全來賺取收益。隨著以太坊2.0存款合同中已經(jīng)鎖定了超過10億美元，以太坊將會在2021年開始吸引更多機(jī)構(gòu)關(guān)注。

12月10日，保險公司MassMutual宣布買入1億美元的比特幣，這是機(jī)構(gòu)采用的顯著跡象。不到一周后的12月16日，比特幣飆升至20000美元以上，時隔3年，終于刷新了2017年最高價19640美元。

截止2020年12月20日，比特幣市值已超過3000億美元。日活地址數(shù)量增加了一倍，擁有至少0.01 BTC的地址數(shù)量增加了70萬個以上。盡管采用率不斷提高，但比特幣老兵們?nèi)匀贿x擇拿住不賣——過去兩年內(nèi)活躍供應(yīng)量下降了約11％。

從諸多方面來看，比特幣牛市才剛剛啟動。隨著勢頭的不斷增強(qiáng)，比特幣將在2021年達(dá)到前所未有的高度。