在加密貨幣行業(yè)里，穩(wěn)定幣似乎一直都是核心爭議話題之一，而且還有許多新問題不斷涌現(xiàn)。我們發(fā)現(xiàn)，一些公司和協(xié)議幾乎每周都會宣布各種的穩(wěn)定幣舉措，似乎加密貨幣行業(yè)中的每個人都急于推出自己的穩(wěn)定幣。那么，他們這么做的目的是什么？另外，這看似繁榮的背后又有什么真相呢？

穩(wěn)定幣是一種旨在具有穩(wěn)定（或相對穩(wěn)定）價格功能的加密貨幣，通常與美元等政府發(fā)行的法定貨幣價值掛鉤。

自從穩(wěn)定幣推出之后，很快便獲得了加密貨幣交易者的青睞，其優(yōu)勢顯而易見：既能讓人們更輕松地進入加密貨幣市場，同時又能規(guī)避比特幣的高波動性。從效用層面來看，如今穩(wěn)定幣已經成為進出加密貨幣市場最有效的溝通橋梁。

目前最著名的穩(wěn)定幣當屬Tether，該穩(wěn)定幣曾經聲稱100%由美元支持，但真實情況并非如此，其抵押品包含了商業(yè)票據(jù)和其他資產。不可否認，Tether也是所有加密貨幣中最具爭議的項目之一，市場上也有許多關于 Tether儲備金的問題以及關于它們如何被用來支撐比特幣價格的“指控”。

除了Tether之外，其他著名的穩(wěn)定幣包括Circle的USDC和去中心化的DAI穩(wěn)定幣。就目前來看，穩(wěn)定幣戰(zhàn)爭主要是在兩個競爭對手之間展開——Tether和Circle，但其他參與者也已經蜂擁而至。

| Tether：有爭議的穩(wěn)定幣之王？

迄今為止，Tether是整個加密貨幣行業(yè)中交易最頻繁的資產——甚至超過比特幣。

根據(jù)CoinGecko最新數(shù)據(jù)顯示，本文撰寫時，Tether穩(wěn)定幣24小時交易量達到740億美元，是比特幣的兩倍多——比特幣以340億美元位居第二。

Tether（公司）長期以來一直聲稱Tethers（USDT）可以隨時隨地兌換成美元，因此可用于購買其他波動性更大的加密貨幣，并為投資者提供穩(wěn)定的價值存儲。根據(jù)Tether公司發(fā)言人聲稱：

“目前沒有任何一個穩(wěn)定幣可以超過Tether的 24 小時交易量，這證明了交易者對Tether充滿了信任。”

但是，這種“信任”主張也是圍繞Tether大量爭議的核心。

今年五月，Tether公布了穩(wěn)定幣儲備金明細，結果顯示只有不到3%的Tether由美元現(xiàn)金支持——很顯然，Tether持有實際美元儲備金極少這件事被坐實了。

盡管Tether公司總法律顧問Stuart Hoegner當時表示“只關注現(xiàn)金是一種誤導”，但多項證據(jù)表明，Tether存在人為抬高比特幣價格的問題，而且如果Tether投資者試圖出售他們所有的Tether，他們就會遭遇“擠兌風險”。

Tether的問題為穩(wěn)定幣USDC背后公司Circle開啟了挑戰(zhàn)穩(wěn)定幣現(xiàn)狀的大門，雖然Tether感受到了“威脅”，但至少在公開場合仍表示歡迎競爭，正如該公司發(fā)言人所說：

“Tether歡迎競爭，因為穩(wěn)定幣市場規(guī)模越大，就越代表該領域的監(jiān)管更加公平。”

| Circle：穩(wěn)定幣儲備銀行？

總部位于波士頓的Circle是較早涉足加密行業(yè)的公司之一，它與美國最大的加密貨幣交易所Coinbase共同創(chuàng)建了穩(wěn)定幣USD Coin (USDC)。

Circle今年采取了一系列舉措——

5月，該公司與FTX合作以加強對USDC的支持；
7月，該公司又宣布將通過SPAC交易上市，將已經公開的“空白支票”基金與一家私人初創(chuàng)公司合并然后推動其上市。
9月，該公司首席執(zhí)行官Jeremy Allaire宣布Circle的目標是成為一家成熟的儲備銀行，這意味著該公司將不得不遵守越來越多的監(jiān)管法規(guī)，但如果Circle實現(xiàn)這一轉變，那么勢必會給Tether帶來巨大“壓力”，并且成為加密行業(yè)最大的穩(wěn)定幣提供商之一。

然而，與Tether一樣，Circle也存在爭議。

Jeremy Allaire宣布要把USDC打造成“儲備銀行”這一消息之前，一份報告顯示USDC（與Tether類似）的儲備金同樣沒有足夠的現(xiàn)金支持，其儲備組成也是由公司債券和商業(yè)票據(jù)支持，結果不可避免地引發(fā)了市場對USDC不是合法穩(wěn)定幣的批評。

因此，如果當今行業(yè)中兩個最大中心化穩(wěn)定幣背后的兩家公司Tether和Circle都卷入會計和監(jiān)管爭議，那么穩(wěn)定幣行業(yè)何去何從？

| Paxos：幕后公司是PayPal？

Paxos穩(wěn)定幣(PAX)，即“Pax Dollar”（以前稱為“Paxos Standard Coin”）是一種ERC-20代幣，與Tether和Circle一樣，Paxos也表示PAX完全由美元支持。

值得一提的是，Paxos是為PayPal旗下加密業(yè)務提供基礎設施服務的公司。

當PayPal宣布美國的賬戶持有人可以通過其平臺買賣加密貨幣時，這家支付巨頭成為Paxos最熱門的客戶之一PayPal不必建立自己的基礎設施來促進加密交易，而是轉向Paxos來處理操作。

從那時起，Paxos似乎開始不斷壯大。今年4月，該公司通過D輪融資成功籌集到3億美元——這使得Paxos的融資總金額超過了5億美元，而在此過程中，該公司的估值也飆升到驚人的24億美元，從而成為加密行業(yè)里的頭條新聞。同月，Paxos還獲得了監(jiān)管美國銀行業(yè)的貨幣監(jiān)理署 (OCC) 頒發(fā)的聯(lián)邦銀行執(zhí)照。

盡管Paxos不是第一家獲得聯(lián)邦銀行執(zhí)照的加密貨幣公司，但這有助于授予該公司（和穩(wěn)定幣）一定程度的合法性，也是一種能幫助Paxos與競爭對手區(qū)分開來的方式。

然而，PAX穩(wěn)定幣并非一帆風順。去年，加密分析公司Coin Metrics發(fā)布了一份關于穩(wěn)定幣及其與非法活動的聯(lián)系的報告，其中發(fā)現(xiàn)PAX交易量中有大約40%與所謂的龐氏騙局有關。

| 幣安與Paxos合作推出BUSD

實際上，Paxos的穩(wěn)定幣敞口并不止于PAX，該公司還與加密貨幣交易所幣安（Binance）合作，幫助該交易所推出美元穩(wěn)定幣BUSD。

理論上，BUSD應該與美元1:1掛鉤，但其實幣安并沒有兌現(xiàn)這一承諾，在 BUSD的生命周期里，其最高價格一度上漲至1.15美元，而最低價格也跌到過0.90美元。

不過，BUSD穩(wěn)定幣可以按市值交易一些世界上最大的加密貨幣——包括比特幣和以太坊。今年早些時候，幣安交易所上架Coinbase Stock Token (COIN) 并允許用戶使用BUSD進行交易。

最近幾個月，BUSD在一些加密行業(yè)最有活力的亞文化中也掀起了波瀾，比如幣安與俄羅斯國家冬宮博物館一起發(fā)起了一場NFT拍賣，展出了一些世界上最著名的藝術家的作品。幣安NFT市場平臺還拍賣了包括列奧納多·達·芬奇 (Leonardo da Vinci) 的《圣母子》在內的數(shù)字化杰作收藏。所有這些拍賣，每個NFT的起拍價為10000BUSD（約合10000美元），這表明穩(wěn)定幣BUSD已經開始用于某些特定市場，而且有機會成為一種主流支付手段。

| Filecoin和穩(wěn)定幣激勵措施

事實上，全定制穩(wěn)定幣（bespoke stablecoin）正在成為一種趨勢。

Filecoin最近推出的穩(wěn)定幣oneFIL就是一個好例子，也讓我們知道為什么越來越多加密項目覺得有必要開發(fā)自己的穩(wěn)定幣——借助oneFIL，F(xiàn)ilecoin存儲買家和提供商可以獲得Filecoin生態(tài)系統(tǒng)內的折扣和獎勵，也可以為其用戶提供定制的穩(wěn)定幣服務。

ICHI協(xié)議（oneFIL穩(wěn)定幣背后的協(xié)議）目標相當雄心勃勃，他們希望利用穩(wěn)定幣實現(xiàn)中本聰對比特幣的最初使命，即成為“點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)”。不僅如此，OneFIL還瞄準了DeFi，ICHI團隊聲稱該穩(wěn)定幣也可用于“在DeFi中賺取收益”。

簡而言之，oneFIL與任何其他穩(wěn)定幣一樣，都是一種交換媒介，但更重要的是，oneFILE也是專門為Filecoin社區(qū)本身量身定制的交換媒介，旨在成為從DeFi交易到支付硬件和存儲空間的所有工具，如果成功，oneFIL有可能稱穩(wěn)定幣下一步走向的標志性里程碑。

| Facebook的穩(wěn)定幣Libra Diem

大約兩年前，Facebook推出了數(shù)字貨幣項目Libra，當時許多關注者可能沒有想到，這款產品的最終形態(tài)會是穩(wěn)定幣——至少，F(xiàn)acebook現(xiàn)在是這么說的。

坦率地說，F(xiàn)acebook的數(shù)字貨幣之路充滿荊棘。

2019年10月，在監(jiān)管機構對Facebook的計劃進行調查后，eBay、萬事達卡、Stripe和Visa于同一天退出了Facebook的Libra協(xié)議（Libra 是 Diem 穩(wěn)定幣的早期項目名稱）。

2020年12月，Libra協(xié)會宣布其加密貨幣（設計上還不是穩(wěn)定幣）更名為Diem，該公司當時在招聘幾位專家的同時宣布了品牌重塑，之所以要做出改變，主要是“因為該項目必須獲得監(jiān)管部門批準才能推出”。

一個月后，也就是2021年1月，Diem測試網（一個尚未公開的試驗網絡）交易量達到了5000萬筆，這聽起來可能令人印象深刻，但Diem測試網每秒大約3筆的交易處理速度并不盡如人意，這樣的交易速度甚至遠遠落后于比特幣和以太坊等加密貨幣的更快交易速度。

2021年3月，F(xiàn)acebook高管兼Diem的領導者凱文·威爾宣布離開。兩個月后，F(xiàn)acebook宣布將推出美元穩(wěn)定幣而不是全球加密貨幣——正如他們在2019年夏天首次承諾的那樣，這一聲明還導致Diem協(xié)會將其運營基地從瑞士轉移到美國。

盡管道路坎坷，但Facebook現(xiàn)在似乎距離最終推出其穩(wěn)定幣越來越近了。2021年9月，F(xiàn)acebook Diem的聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·馬庫斯 (David Marcus) 表示，穩(wěn)定幣錢包Novi“已準備好上市”，他說道：

“Novi是支付行業(yè)的挑戰(zhàn)者，我們將為使用Novi錢包的人在國內外提供免費的個人對個人（person-to-person）支付。”

| 穩(wěn)定幣的下一步是什么？

就目前而言，Tether和Circle仍然在穩(wěn)定幣市場中占據(jù)主導地位，但正如其他項目所證明的那樣，只要市場有需求，穩(wěn)定幣就會出現(xiàn)。

“有趣”的是，根據(jù)薩爾瓦多新聞媒體El Faro報道稱，這是第一個承認比特幣為法定貨幣的國家在七月份有可能在政府計劃中納入一種穩(wěn)定幣，該國總統(tǒng)伊布·布克勒 (Nayib Bukele)認為，對于推動比特幣成為法定貨幣，穩(wěn)定幣有一定促進作用。

據(jù)悉，這個穩(wěn)定幣將被命名為“Colón-Dollar”，參考的是該國前國家貨幣科朗（“Colón），該貨幣已于2001年被美元所取代，當?shù)厝艘呀洶衙涝鳛榱魍ㄘ泿拧８鶕?jù)薩爾瓦多中央銀行的統(tǒng)計，目前市場上流通的貨幣90%是美元，科郎幾乎被棄置一旁。當?shù)卣赡芟Ｍㄟ^發(fā)行美元穩(wěn)定幣刺激經濟增長，但這種方式是否能夠成功仍有待觀察。

總體來說，以法幣為抵押的穩(wěn)定幣仍然占據(jù)主要地位，在過去一年里，穩(wěn)定幣相關的交易對交易量迅猛增長，吸引了大量場外資金的進入。由于其波動性較小的優(yōu)勢，在數(shù)字貨幣行情波動較大時成為交易者首選的對沖風險的工具,目前以法幣資產為抵押的穩(wěn)定幣在交易量和穩(wěn)定性上表現(xiàn)最好。

然而，穩(wěn)定幣目前仍然面臨諸多限制，合規(guī)性、交易對手風險（發(fā)行方）、抵押資產的波動性等因素仍會影響穩(wěn)定幣穩(wěn)定性和具體應用場景的落地。

截至本文撰寫時，據(jù)Coingecko數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣總市值已經接近1300億美元，隨著市值不斷上漲，未來在合規(guī)性、安全性和透明度上占絕對優(yōu)勢的穩(wěn)定幣成為數(shù)字貨幣市場主流或許也會成為一種趨勢。