報(bào)告出品方/作者：浙商證券 鄧偉，雷鋒網(wǎng)整理。
儲(chǔ)能作為一種柔性電力調(diào)節(jié)資源，在全球新能源替 代傳統(tǒng)化石能源低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，具備長(zhǎng)期的、正向的、不可替代的社會(huì) 價(jià)值，在新能源消納、調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)、提升電網(wǎng)系統(tǒng)靈活性穩(wěn)定性 的技術(shù)必要性已得到充分驗(yàn)證。經(jīng)濟(jì)性只是短期的摩擦性因素，投資者更需具備“終局”意識(shí)，關(guān)注儲(chǔ)能資產(chǎn)長(zhǎng)期定價(jià)邏輯的根源。
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電化學(xué)儲(chǔ)能：全球能源革命主線，
未來(lái)電力系統(tǒng)的核心資產(chǎn)
1.1. 儲(chǔ)能介紹：技術(shù)應(yīng)用豐富多樣，電化學(xué)是發(fā)展最快方向儲(chǔ)能技術(shù)類型豐富，電儲(chǔ)能廣泛應(yīng)用在于有電能儲(chǔ)備需求的場(chǎng)景。儲(chǔ)能技術(shù)主要分 為熱儲(chǔ)能、電儲(chǔ)能儲(chǔ)能與氫儲(chǔ)能。社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)了對(duì)電力儲(chǔ)能配備的巨大需求。目前 分為電化學(xué)儲(chǔ)能和機(jī)械儲(chǔ)能兩大流派。根據(jù)正負(fù)極材質(zhì)的不同，電化學(xué)儲(chǔ)能分為鋰離子電 池、鉛蓄電池與納硫電池。機(jī)械儲(chǔ)能根據(jù)儲(chǔ)能方式，分為抽水蓄能、壓縮空氣儲(chǔ)能與飛輪 儲(chǔ)能。兩種儲(chǔ)能方式應(yīng)用于電力系統(tǒng)、通訊基站、數(shù)據(jù)中心與軌道交通。抽水儲(chǔ)能占比最高，電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展迅猛。據(jù) CNESA，2020 年全球已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目 累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 191.1GW，抽水蓄能占比最高，為 90.3%。抽水蓄能是當(dāng)前最為成熟的電力 儲(chǔ)能技術(shù)，自上世紀(jì)以來(lái)商業(yè)化開發(fā)接近尾聲，同時(shí)受區(qū)位因素局限，增長(zhǎng)較慢。
1.2. 電化學(xué)儲(chǔ)能：支撐能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)，行業(yè)景氣度高增
1.2.1. 產(chǎn)業(yè)鏈：電池與逆變器環(huán)節(jié)價(jià)值量最高，占比分別為 60%與 20% 電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中，電池與逆變器環(huán)節(jié)具備較高的投資價(jià)值。儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由儲(chǔ) 能電池系統(tǒng)（含電池模組和電池管理系統(tǒng)），儲(chǔ)能逆變器（PCS），能量管理系統(tǒng)（EMS） 和其他硬件系統(tǒng)組成。電池模組的上游是鋰電材料，PCS 與 BMS 上游主要包括功率半導(dǎo) 體和各類芯片。儲(chǔ)能系統(tǒng)下游是儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商及安裝商。根據(jù)陽(yáng)光電源的數(shù)據(jù)，儲(chǔ)能系 統(tǒng)價(jià)值構(gòu)成中：1）電池模組價(jià)值量最高（60%）。電芯質(zhì)量（能量密度、循環(huán)次數(shù)、溫度適應(yīng)性及安 全性等），直接影響整個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的運(yùn)行與效率，因此也是決定儲(chǔ)能系統(tǒng)投資回報(bào)率的關(guān) 鍵要素。2）儲(chǔ)能逆變器價(jià)值量排名第二（15-20%）。儲(chǔ)能逆變器技術(shù)原理與光伏逆變器類似， 核心都是將可再生能源產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為交流電。但儲(chǔ)能逆變器的功能更加多元，涉及 系統(tǒng)充放電、能量管理、離網(wǎng)運(yùn)行、無(wú)功能力及調(diào)頻等多項(xiàng)功能，強(qiáng)調(diào)支撐功能與靈活性， 是儲(chǔ)能系統(tǒng)中具備智能化控制能力的環(huán)節(jié)。1.2.2. 應(yīng)用場(chǎng)景：貫穿電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，靈活性調(diào)節(jié)是核心能力 電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用于源網(wǎng)荷各環(huán)節(jié)，為維持電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定做出重要貢獻(xiàn)。相比抽 水蓄能，電化學(xué)儲(chǔ)能受地理?xiàng)l件影響較小，建設(shè)周期短，靈活性更強(qiáng)。電力系統(tǒng)作為電力 產(chǎn)生傳送與利用的中樞，天然對(duì)電力儲(chǔ)能有較高的需求。針對(duì)不同場(chǎng)景對(duì)電能充放的要 求。根據(jù)儲(chǔ)能功率與容量比例，可將儲(chǔ)能分為功率型、能量型和容量型。容量型儲(chǔ)能電池 主要為離網(wǎng)型光伏儲(chǔ)能或用戶側(cè)的峰谷價(jià)差儲(chǔ)能，一般需要連續(xù)充放電 2 小時(shí)以上。功 率型儲(chǔ)能電池多應(yīng)用在電力調(diào)頻或平滑可再生能源波動(dòng)的場(chǎng)景，需要儲(chǔ)能電池在秒級(jí)或 分鐘級(jí)時(shí)段快速放電。能量型儲(chǔ)能電池適合一些同時(shí)需要條調(diào)峰和調(diào)頻的應(yīng)用場(chǎng)景。電化學(xué)儲(chǔ)能的靈活性調(diào)節(jié)特質(zhì)是其在電力系統(tǒng)得到廣泛應(yīng)用的重要原因。以光儲(chǔ)發(fā) 電系統(tǒng)為例，由于光伏發(fā)電受資源稟賦限制，出力曲線天然具有波動(dòng)性、間歇性，無(wú)法很 好地與符合曲線匹配，因此并網(wǎng)后容易加大電網(wǎng)的消納負(fù)擔(dān)。加裝電化學(xué)儲(chǔ)能后，儲(chǔ)能可 通過(guò)快速的充放電，在發(fā)電功率低時(shí)放電，在功率高時(shí)充電，調(diào)價(jià)電源與負(fù)荷端的功率差， 實(shí)現(xiàn)用電與發(fā)電的高度匹配。儲(chǔ)能系統(tǒng)參與輔助服務(wù)市場(chǎng)亦運(yùn)用相似的原理，本質(zhì)上均利用電能的時(shí)移與快速響 應(yīng)的特質(zhì)，來(lái)完成資源的靈活調(diào)整，提升整個(gè)電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定水平。
1.2.3. 全球裝機(jī)：2020 年新增裝機(jī) 4.72GW，2016-2020 年 CAGR=46%短暫回調(diào)后，電化學(xué)儲(chǔ)能重回高增通道。2018 年是全球儲(chǔ)能元年，新增裝機(jī)達(dá) 3.7GW， 實(shí)現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)。2019 年裝機(jī)受 18 年高基數(shù)及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2020 年 全球新增電力系統(tǒng)電化學(xué)儲(chǔ)能 4.7GW，同比增長(zhǎng) 62%，增長(zhǎng)主要由全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整加 速，大規(guī)模電網(wǎng)及發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，行業(yè)經(jīng)過(guò)一年的休整，迎來(lái)高質(zhì)量的增長(zhǎng)。2016- 2020 年新增裝機(jī)量 CAGR=46%，是新能源賽道上景氣度很高的細(xì)分領(lǐng)域。
中國(guó)、歐美及日韓是主要應(yīng)用儲(chǔ)能的國(guó)家。從全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)分布觀 察，截至 2019 年韓國(guó)市場(chǎng)份額最大，為 21%，其次分別為中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)和日本，份 額分別為 18%、17%、12%和 9%。7 個(gè)主要電化學(xué)應(yīng)用國(guó)家占據(jù)全球累計(jì)裝機(jī)份額的 92%。2020 年新增裝機(jī)中，中國(guó)、美國(guó)及歐洲分別貢獻(xiàn) 33%、30%和 23%，合計(jì)占比 86%，是 儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī)模化應(yīng)用的主要推動(dòng)者。
1.2.4. 核心驅(qū)動(dòng)：需求端長(zhǎng)線邏輯清晰，供給端降本優(yōu)化經(jīng)濟(jì)性 需求端：碳中和大背景下政策為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。當(dāng)前碳減排已成全球共識(shí)， 據(jù) ECIU 統(tǒng)計(jì)，目前已有 20 個(gè)以上國(guó)家針對(duì)碳中和立法或提出目標(biāo)，頂層設(shè)計(jì)推動(dòng)下游 政策出臺(tái)，風(fēng)光作為技術(shù)成熟與安全可靠的清潔能源，將成為各國(guó)推進(jìn)的重點(diǎn)。儲(chǔ)能作為 穩(wěn)定清潔能源發(fā)電波動(dòng)，提高系統(tǒng)消納能力的關(guān)鍵手段，亦將在政策的推動(dòng)下與新能源發(fā) 電系統(tǒng)配套，得到大規(guī)模的應(yīng)用。需求端：電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將助推儲(chǔ)能的“剛性”需求。據(jù) BNEF 測(cè)算，2050 年風(fēng)光發(fā) 電將提供全球 56%的發(fā)電量，而化石燃料占比將降至 24%。2019 年全球風(fēng)光發(fā)電量約為 9%（光伏約 3%，風(fēng)能 6%），較 2050 的預(yù)測(cè)仍有 6 倍以上空間。未來(lái)隨著大規(guī)模可再生能源電力接入電力網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)電網(wǎng)將發(fā)生顛覆性的變革，以火電為主體的傳統(tǒng)電網(wǎng)系統(tǒng)無(wú) 法同時(shí)處理電源與負(fù)荷側(cè)兩端的高度波動(dòng)。儲(chǔ)能一方面在放電測(cè)配套可以大幅提升新能 源的并網(wǎng)友好性，減輕電源側(cè)對(duì)電網(wǎng)的負(fù)擔(dān)，另一方面可通過(guò)調(diào)峰調(diào)頻等應(yīng)用，參與電力 系統(tǒng)的整體調(diào)度，為電網(wǎng)系統(tǒng)提供關(guān)鍵的靈活調(diào)節(jié)能力。因此，從未來(lái)新型電力系統(tǒng)的全 局角度考慮，儲(chǔ)能是不可或缺的“剛需”資產(chǎn)。
供給端：技術(shù)降本疊加高電價(jià)共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)性，打開市場(chǎng)化需求空間。據(jù) BNEF，得 益于鋰電池技術(shù)的快速進(jìn)步升級(jí)，鋰離子電池包的單價(jià)已由 2010 年的 1191 美元/kWh 降 至 2020 年的 137 美元/kWh，預(yù)計(jì)于 2020 年再下降 9%，2021 年實(shí)現(xiàn) 125 美元/kWh 的均 價(jià)，此時(shí)單價(jià)與 2010 年相比已下降 90%，帶動(dòng)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)成本大幅下降，提高經(jīng)濟(jì) 效益。同時(shí)，據(jù)國(guó)家電網(wǎng) 2019 年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，歐洲發(fā)電國(guó)家的居民電價(jià)普遍在 1 元/kWh 以上，美國(guó)、韓國(guó)和加拿大亦在 0.75 元/kWh，均高于中國(guó)的 0.542 元/kWh。海外終端用 戶的高電價(jià)使海外用戶對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格有更高的容忍度，變相提升了儲(chǔ)能系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性， 是儲(chǔ)能快速規(guī)?；瘧?yīng)用的重要驅(qū)動(dòng)力。 全球概覽：政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)，
多點(diǎn)開花需求向上
2.1. 中國(guó)市場(chǎng)：初步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，2021 年政策利好加速中國(guó)在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)中居于一個(gè)十分特殊的位置：一方面中國(guó)擁有全球最完備的光 伏與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，新能源裝機(jī)量大，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；另一方面中國(guó)進(jìn)入 經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，疊加外部國(guó)際關(guān)系的不穩(wěn)定，下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大，國(guó)家不希望在電價(jià) 層面給企業(yè)加壓，因此儲(chǔ)能的最終收益（無(wú)論是上網(wǎng)電網(wǎng)還是用電電價(jià)的角度）受到持續(xù) 壓制。短期內(nèi)，電源與電網(wǎng)側(cè)“誰(shuí)買單”的問題以及用戶側(cè)經(jīng)濟(jì)性的問題始終是主要矛盾。2.1.1. 裝機(jī)概覽：2020 年新增 1.56GW，2016-2020 年 CAGR=71%政策驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)二次爆發(fā)增長(zhǎng)。2017 年 9 月發(fā)改委、能源局等五部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān) 于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著我國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的正式啟動(dòng)。2018 年我國(guó) 電化學(xué)儲(chǔ)能經(jīng)歷飛躍式增長(zhǎng)，新增裝機(jī)量 0.68GW，同比增長(zhǎng) 465%。2019 年隨《輸配電 定價(jià)成本監(jiān)審辦法》和《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》印發(fā)，戶用側(cè)、電網(wǎng)側(cè)增 長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)回歸理性，新增裝機(jī)量同比下降 6.7%。2020 年我國(guó)從疫情中快速?gòu)?fù)蘇，光 伏平價(jià)實(shí)現(xiàn)，同時(shí)多省出臺(tái)政策性配儲(chǔ)要求，發(fā)電側(cè)帶動(dòng)裝機(jī)量二次爆發(fā)，2020 年新增 1.56GW，同比增長(zhǎng) 145%。
東南是主要新增裝機(jī)區(qū)域，鋰離子是絕對(duì)主流應(yīng)用。據(jù) CESA， 2020 年新增電化學(xué) 儲(chǔ)能按應(yīng)地區(qū)劃分，華東、西北、華南位列前三，分別為 37%、22%和 21%，合計(jì)貢獻(xiàn) 80%。新增裝機(jī)中，鋰離子電池占比達(dá) 97.1%，是絕對(duì)主流的應(yīng)用技術(shù)。按應(yīng)地區(qū)劃分， 華東、西北、華南位列前三，分別為 37%、22%和 21%。 
2.1.2. 電源側(cè)：政策大力驅(qū)動(dòng)，“新能源+儲(chǔ)能”率先放量政策指標(biāo)逐步明確，電源側(cè)將首先打開市場(chǎng)空間。2020 年之前我國(guó)新能源發(fā)電側(cè)的 儲(chǔ)能政策以框架性文件為主，較少對(duì)集中式新能源電站明確提出配置儲(chǔ)能的要求。2020 年 開始，我國(guó)各省份陸續(xù)通過(guò)量化手段“原則上”對(duì)風(fēng)光發(fā)電提出儲(chǔ)能配比，按照不低于新 能源電站裝機(jī)容量 10-20%、且額定功率下的儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)不低于 1-2 小時(shí)來(lái)配置。值得注意 的是，2021 年出臺(tái)的政策中，除江西沒有提出量化要求外，其他省均提出明確指標(biāo)，預(yù) 計(jì)量化要求將成為未來(lái)常態(tài)，風(fēng)光與儲(chǔ)能“捆綁”后將大幅打開儲(chǔ)能市場(chǎng)空間。2.1.3. 電網(wǎng)側(cè)：成本疏導(dǎo)是核心議題，政策逐步出臺(tái)引導(dǎo)發(fā)展方向成本不得計(jì)入輸配電成本后建設(shè)暫停。新政提出成本疏導(dǎo)思路，電網(wǎng)側(cè)有望加速發(fā)展。2020 月 2 月，國(guó)網(wǎng)發(fā)布 2020 年改革 攻堅(jiān)重點(diǎn)工作安排《國(guó)家電網(wǎng)體改(2020) 8 號(hào)》，文件重提儲(chǔ)能，提到研究探索抽水蓄能 上市可行性；落實(shí)儲(chǔ)能等新業(yè)務(wù)實(shí)施方案。此后，電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目也陸續(xù)恢復(fù)招標(biāo)，如平 高集團(tuán)江蘇南京儲(chǔ)能項(xiàng)目等電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目陸續(xù)有新進(jìn)展。整體看，頂層設(shè)計(jì)正逐步出臺(tái)，為電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能疏導(dǎo)成本提供方向。如果以類比抽水儲(chǔ) 能電站的容量電價(jià)作為電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能的底層商業(yè)模式，我們認(rèn)為這種相對(duì)穩(wěn)健的類固收模 式是對(duì)外部資本具備一定吸引力的。雙碳目標(biāo)下電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，儲(chǔ)能需求有望大超預(yù)期。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2020 年中國(guó)風(fēng) 光發(fā)電裝機(jī)容量占比 24.3%（2014 年為 8.8%），發(fā)電量貢獻(xiàn) 9.5%（2014 年為 3.2%）。隨 中國(guó)加速向碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)進(jìn)發(fā)，風(fēng)光發(fā)電量仍有大幅上升的空間。新能源大規(guī)模開發(fā) 接入電網(wǎng)后，其出力的波動(dòng)性與間歇性將對(duì)電網(wǎng)的安全穩(wěn)定與調(diào)節(jié)能力提出巨大挑戰(zhàn)，火 電機(jī)組的逐步退出亦加劇了傳統(tǒng)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型的迫切性，儲(chǔ)能作為靈活性調(diào)節(jié)資源的重要性 得到凸顯。如上文所述，國(guó)家亦在加速出臺(tái)政策構(gòu)建合理的儲(chǔ)能價(jià)格機(jī)制，因此成本問題 厘清后，電網(wǎng)側(cè)對(duì)儲(chǔ)能的需求有望大超預(yù)期地快速釋放。2.1.4. 用戶側(cè)：峰谷套利經(jīng)濟(jì)性超預(yù)期，容量電價(jià)與需求響應(yīng)拓寬收益渠道峰谷價(jià)差套利是用戶側(cè)儲(chǔ)能的主要商業(yè)模式，通過(guò)低谷充電、高峰放電，時(shí)移電力需 求實(shí)現(xiàn)電費(fèi)節(jié)省。近期各省陸續(xù)調(diào)整 2020-2022 年輸配電價(jià)和銷售電價(jià)，部分省份提出拉 大峰谷電價(jià)差，并鼓勵(lì)儲(chǔ)能應(yīng)用。以湖北省發(fā)展改革委印發(fā)的《關(guān)于湖北電網(wǎng) 2020-2022年輸配電價(jià)和銷售電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》為例，峰谷電價(jià)分為尖峰、高峰、平谷和低谷四 段，根據(jù)單日電價(jià)走勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)兩充兩放模式運(yùn)行。兩個(gè)峰谷價(jià)差分別為 0.568 元/kWh 和 0.484 元/kWh，平均價(jià)差為 0.526 元/kWh。我們假設(shè)磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能功率為 9MW， 時(shí)長(zhǎng) 2h，系統(tǒng)能量效率 88%，放電深度 75%（BNEF 數(shù)據(jù)），循環(huán)壽命 10000 次（派能科 技招股說(shuō)明書資料），生命周期容量保持率分別為 88%、78%和 75%，此時(shí)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目 初始投資成本為 3600 萬(wàn)元，IRR=3.9%，暫時(shí)無(wú)法達(dá)到電網(wǎng)類投資項(xiàng)目的 IRR 要求（通常 為 9%）。
基于儲(chǔ)能電站成本(含土建成本及功率轉(zhuǎn)換成本)及平均峰谷價(jià)差兩個(gè)變量進(jìn)行敏感 性分析；我們發(fā)現(xiàn)，以內(nèi)部回報(bào)率 9%為經(jīng)濟(jì)性邊界，當(dāng)前儲(chǔ)能電站成本水平下（2000 元 /kWh），平均峰谷價(jià)差在 0.682 元以上時(shí)，配備儲(chǔ)能初具經(jīng)濟(jì)性；當(dāng)電站成本下降 15%， 來(lái)到 1700 元/kWh 時(shí)，峰谷電價(jià)差只需要達(dá)到 0.582 元，內(nèi)部回報(bào)率便可以超過(guò) 9%。峰谷套利經(jīng)濟(jì)性模型接近經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)。我們梳理了已公布新電價(jià)政策省份的工商業(yè) 平均峰谷電價(jià)差（220 千伏及以上，按兩沖兩放計(jì)算），發(fā)現(xiàn)山東省最高，配合 3 分錢的 電儲(chǔ)能低谷電價(jià)補(bǔ)貼，價(jià)差達(dá)到 0.65 元/kWh，其余省平均價(jià)差仍在 0.60 元/kWh 以下。若山東省工商業(yè)配備電儲(chǔ)能，則儲(chǔ)能電站成本在 1900 元/kWh 左右時(shí)（較當(dāng)前約下降 5%）， 即可達(dá)到經(jīng)濟(jì)型門檻。未來(lái)隨各省進(jìn)一步放開電價(jià)市場(chǎng)化，拉大峰谷電價(jià)差，我們認(rèn)為越 來(lái)越多省份工商業(yè)的峰谷價(jià)差可以越過(guò)商業(yè)性門檻，為配備儲(chǔ)能提供實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。分時(shí)電價(jià)機(jī)制完善，用戶側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)化有望超預(yù)期。2021 年 7 月 29 日，發(fā)改委發(fā)布 關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知，通知要求：1）完善峰谷電價(jià)機(jī)制，合理確定峰谷 電價(jià)價(jià)差，上年或當(dāng)年預(yù)計(jì)最大系統(tǒng)峰谷差率超過(guò) 40%的地方，峰谷電價(jià)價(jià)差原則上不 低于 4：1；其他地方原則上不低于 3：1。 2）建立尖峰電價(jià)機(jī)制。各地結(jié)合實(shí)際情況在峰 谷電價(jià)的基礎(chǔ)上推行尖峰電價(jià)機(jī)制，尖峰電價(jià)在峰段電價(jià)基礎(chǔ)上上浮比例原則上不低于 20%。3）強(qiáng)化分時(shí)電價(jià)機(jī)制執(zhí)行，鼓勵(lì)工商業(yè)用戶通過(guò)配置儲(chǔ)能、開展綜合能源利用等 方式降低高峰時(shí)段用電負(fù)荷、增加低谷用電量，通過(guò)改變用電時(shí)段來(lái)降低用電成本。結(jié)合 之前的敏感性分析表，假設(shè) 4：1 峰谷電價(jià)價(jià)差與尖峰電價(jià)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的情況下，我們認(rèn)為 0.6 元平均峰谷價(jià)差在大部分地區(qū)是容易實(shí)現(xiàn)的（0.25 元谷時(shí)電價(jià)*3），如前文所述，用戶 側(cè)儲(chǔ)能有望成為最先實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的應(yīng)用。用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)亦可通過(guò)參與電網(wǎng)需求響應(yīng)，獲得額外收益。需求響應(yīng)是指通過(guò)市 場(chǎng)價(jià)格信號(hào)或資金補(bǔ)貼等激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)鼓勵(lì)電力用戶主動(dòng)改變?cè)须娏οM(fèi)模式的市 場(chǎng)參與行為，以促進(jìn)電力供需平衡。截至 2020 年底，全國(guó)范圍內(nèi)共有九個(gè)省市開展了電 力需求響應(yīng)工作。以 2021 年 2 月天津市工信局發(fā)布的《關(guān)于開展 2021 年度電力需求響 應(yīng)工作的通知》為例，電力需求響應(yīng)類型分為“削峰需求響應(yīng)”和“填谷需求響應(yīng)”。其中參與填谷需求響應(yīng)要求電力用戶、負(fù)荷集成商的響應(yīng)能力不低于 500 千瓦；參與削峰需求響應(yīng)的響應(yīng)能力不低于 500 千瓦。居民側(cè)電動(dòng)汽車用戶暫無(wú)需滿足響應(yīng)容量要求， 由負(fù)荷集成商代理以集中形式參與。填谷需求響應(yīng)固定補(bǔ)貼 1.2 元/kWh、競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼 1.2-2 元/kWh，削峰需求響應(yīng)一般采用固定補(bǔ)貼價(jià)格模式。運(yùn)用儲(chǔ)能調(diào)節(jié)最大需求負(fù)荷，大工業(yè)用戶亦可節(jié)省兩部制下的容量電費(fèi)。兩部制電 價(jià)是將與容量對(duì)應(yīng)的基本電價(jià)和與用電量對(duì)應(yīng)的電量電價(jià)結(jié)合起來(lái)決定電價(jià)的制度，主 要適用于 315kVA 以上的大工業(yè)用戶。通過(guò)儲(chǔ)能在用電高峰時(shí)段發(fā)電（容量管理），大工 業(yè)用戶可以降低最大用電負(fù)荷，從而降低容量電費(fèi)（前提是按最大功率計(jì)的容量電費(fèi)低于 按變壓器計(jì)的容量電費(fèi)）。而通過(guò)峰谷價(jià)差套利，戶用獲得更低的平均度電電價(jià)，減少了 電量電費(fèi)。2.2. 美國(guó)市場(chǎng)：拜登綠色新政助力儲(chǔ)能蓬勃發(fā)展美國(guó)自?shī)W巴馬上臺(tái)后便一直在大力推行新能源（包括光伏、風(fēng)電等）的發(fā)展，盡管特 朗普政府在任期內(nèi)鼓勵(lì)油氣煤炭行業(yè)發(fā)展，但新能源乃大勢(shì)所趨勢(shì)不可擋，隨著拜登政府 確認(rèn)連任，且民主黨基本拿下參眾兩院，預(yù)計(jì)拜登的各項(xiàng)新能源新政將加速落地，美國(guó)新能源發(fā)電滲透率將保持增勢(shì)。 根據(jù) SEIA 公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)戶用光伏裝機(jī)量在過(guò)去 10 年中增勢(shì)兇猛，而另一方面 美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)也伴隨著地方政策性補(bǔ)助的實(shí)施以及風(fēng)光發(fā)電的發(fā)展蓬勃向前，過(guò)去三年 里表前儲(chǔ)能市場(chǎng)增速高，這得益于其主要市場(chǎng)加州、馬賽諸薩州、紐約州極其重視儲(chǔ)能發(fā) 展，均制定了采購(gòu)目標(biāo)同時(shí)推出刺激政策；同時(shí)戶用儲(chǔ)能伴隨戶用光伏裝機(jī)量的上升以及特斯拉PowerWall 的普及進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。根據(jù)太平洋國(guó)家實(shí)驗(yàn)整理匯總的數(shù)據(jù)，截至 2020年上半年美國(guó)推出儲(chǔ)能相關(guān)的補(bǔ)貼政策/其他激勵(lì)政策的州與美國(guó)光伏裝機(jī)量大的州 具有高度重合性，這也側(cè)面說(shuō)明新能源發(fā)電滲透率的提升將加大對(duì)儲(chǔ)能端的需求。
2.3. 歐洲市場(chǎng)：用戶側(cè)戶用儲(chǔ)能蓬勃發(fā)展
歐盟是最早提出要大力發(fā)展可再生能源的世界主要經(jīng)濟(jì)體，并且在光伏和風(fēng)電領(lǐng)域 進(jìn)行大力推廣，與之配套的儲(chǔ)能在過(guò)去幾年中裝機(jī)量穩(wěn)定上升，而這其中家用儲(chǔ)能一枝獨(dú) 秀保持了較高增速。過(guò)去幾年中歐洲部分國(guó)家已經(jīng)陸續(xù)推出扶持儲(chǔ)能發(fā)展的相關(guān)政策，我 們認(rèn)為伴隨光伏裝機(jī)在歐洲多國(guó)快速上升，未來(lái)對(duì)配套儲(chǔ)能市場(chǎng)需求將保持高增速，歐盟 儲(chǔ)能協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，為實(shí)現(xiàn)當(dāng)前 100%可再生能源目標(biāo)，歐洲地區(qū) 2030 年對(duì)分布式儲(chǔ)能系統(tǒng) 的需求將達(dá) 900GWh，2050 年需求將達(dá) 1600GWh，儲(chǔ)能前景可期。根據(jù)歐洲儲(chǔ)能協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，歐洲家用電池儲(chǔ)能（BESS）市場(chǎng)規(guī)模在過(guò)去不斷擴(kuò) 張，目前歐洲住宅（家用）用光伏僅有 7%有裝配配套儲(chǔ)能機(jī)站，包括德國(guó)在內(nèi)的數(shù)個(gè)歐 洲國(guó)家均已提出在未來(lái)要大力提升與光伏搭配的家用儲(chǔ)能電站，家用光儲(chǔ)能配套市場(chǎng)空 間廣闊。以德國(guó)為例，2019 年德國(guó)貢獻(xiàn)了歐洲家用儲(chǔ)能新增裝機(jī)的 66%（496MWh），而 在同年德國(guó)光伏裝機(jī)量達(dá) 4GW，占?xì)W洲新增裝機(jī)的 24%。相關(guān)研究顯示，截至 2019 年德 國(guó)累計(jì)裝機(jī) 2.1GWh，其中約三分之二為家用電池儲(chǔ)能，德國(guó)每套住宅用光伏配套儲(chǔ)能系 統(tǒng)電量約為 8KWh。此外，德國(guó)各州/地方政府也積極出臺(tái)針對(duì)儲(chǔ)能的激勵(lì)補(bǔ)貼政策，直 接推動(dòng)了儲(chǔ)能市場(chǎng)在德國(guó)的快速發(fā)展。從儲(chǔ)能市場(chǎng)終端增量來(lái)看，德國(guó)在 2013-2019 年間儲(chǔ)能裝機(jī)增量主要來(lái)自住宅側(cè)（家 用）和大規(guī)模儲(chǔ)能設(shè)施項(xiàng)目；從市場(chǎng)份額來(lái)看，2019 年德國(guó)家用儲(chǔ)能市場(chǎng)龍頭為 Sonnen， 該公司是歐洲領(lǐng)先的分布式能源存儲(chǔ)供應(yīng)商，其在 2019 年 2 月被石油巨頭荷蘭殼牌全資 收購(gòu)。
2.4. 非洲市場(chǎng)：微電網(wǎng)應(yīng)用廣泛,增量空間廣闊南非藍(lán)海市場(chǎng)即將啟動(dòng)。2019 年南非電力生產(chǎn)超過(guò) 80%來(lái)自于煤炭，屬于高碳電網(wǎng)， 而進(jìn)入 21 世紀(jì)后南非多次發(fā)生“能源危機(jī)”也導(dǎo)致當(dāng)局制定了明確的低碳化電網(wǎng)目標(biāo)：預(yù)計(jì)到 2030 年南非電網(wǎng)電力生產(chǎn)有 38%來(lái)自可再生能源，其中 11%來(lái)自光伏，15%來(lái)自 風(fēng)能。考慮到非洲大陸得天獨(dú)厚的日照條件以及相對(duì)落后的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展分布式光 儲(chǔ)/風(fēng)儲(chǔ)一體化儲(chǔ)能系統(tǒng)符合南非的能源發(fā)展目標(biāo)。
南非國(guó)有電力供應(yīng)商 Eskom 于 2019 年公開招標(biāo) 1.4GWh 的電池儲(chǔ)能項(xiàng)目，計(jì) 劃在 2021 年底前完成全部裝機(jī)，目前項(xiàng)目正在穩(wěn)固推進(jìn)中，已完成第一階段 800MWh 的裝機(jī)目標(biāo)。我們認(rèn)為未來(lái)非洲儲(chǔ)能市場(chǎng)潛力十足，分布式光伏的發(fā)展將加速對(duì)戶 用/商用電池儲(chǔ)能的需求，預(yù)計(jì)公司非洲業(yè)務(wù)將保持增勢(shì)。
