DAO組織應(yīng)當(dāng)如何有效進(jìn)行資金管理？ |鏈捕手
DAO組織在DeFi生態(tài)扮演著越來(lái)越重要的作用，其中一個(gè)重要命題則是DAO組織作為一種新事物應(yīng)當(dāng)如何管理其金庫(kù)資產(chǎn)，如今各類DAO組織管理資產(chǎn)超過(guò)140億美元，其管理策略的重要性愈發(fā)凸出。
近期，Llama創(chuàng)始人Shreyas Hariharan在Bankless撰文談及DAO組織應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行資金管理，以更好地實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。據(jù)了解，Llama公司主要幫助DAO管理國(guó)庫(kù)，而Shreyas正在為Uniswap制定財(cái)務(wù)策略，并負(fù)責(zé)Aave的贈(zèng)款計(jì)劃。
作者 | Shreyas Hariharan
編譯 | Echo、龔荃宇
01
鏈上金庫(kù)管理的未來(lái)
在過(guò)去的一年中，DAO的金庫(kù)有了很大的增長(zhǎng)。頂級(jí)協(xié)議DAO具有超過(guò)140億美元的金庫(kù)資產(chǎn)。那么，金庫(kù)券應(yīng)該如何處理這些資產(chǎn)呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要了解金庫(kù)的目的。
任何不能自動(dòng)化執(zhí)行的事物都應(yīng)該由財(cái)政部資助。金庫(kù)幫助DAO為關(guān)鍵發(fā)展提供資金，吸引捐助者并擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)。
它們是表達(dá)DAO的價(jià)值并提高其使用壽命的一種手段。以下是三種金庫(kù)管理原理：
1）保持無(wú)限的時(shí)間范圍：應(yīng)當(dāng)將金庫(kù)券的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為永久存在（在某些情況下，金庫(kù)券可能會(huì)被解散）。
2）確保流入量超過(guò)流出量：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，從協(xié)議中獲得的收入加上庫(kù)房收益應(yīng)超過(guò)支出。
3）多元化：即使協(xié)議代幣出現(xiàn)大幅貶值，金庫(kù)分配也應(yīng)確保可以為關(guān)鍵支出提供資金。
鑒于大多數(shù)項(xiàng)目金庫(kù)的全部資產(chǎn)都以其本地代幣的形式持有，因此多元化是當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注的重要領(lǐng)域。如果UNI的價(jià)格下跌40％，其資產(chǎn)負(fù)債表也將減少40％。如果價(jià)格下跌發(fā)生在協(xié)議可能需要增加支出的時(shí)間（無(wú)論是LP補(bǔ)貼、代幣回購(gòu)或并購(gòu)），那么這可能導(dǎo)致代幣價(jià)值進(jìn)一步螺旋式下降。
協(xié)議金庫(kù)應(yīng)有助于擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)。如果管理得當(dāng)，金庫(kù)可以作為戰(zhàn)略資產(chǎn)提高協(xié)議市場(chǎng)地位。如果金庫(kù)變得足夠重要，它就能為重要的公共物品提供資金，包括現(xiàn)實(shí)世界中的東西。
有四個(gè)功能可幫助管理DAO資金：支出、資產(chǎn)分配、借款、公開(kāi)報(bào)告。接下來(lái)我將解釋這些功能中的每一個(gè)將如何隨著時(shí)間而演變。
02
支出
財(cái)政支出的目的是獎(jiǎng)勵(lì)核心貢獻(xiàn)者并吸引合適的新貢獻(xiàn)者。
1）贈(zèng)款計(jì)劃
對(duì)于擁有核心團(tuán)隊(duì)進(jìn)行大部分開(kāi)發(fā)的協(xié)議，贈(zèng)款計(jì)劃有助于建立更廣泛的開(kāi)發(fā)人員網(wǎng)絡(luò)。Uniswap、Compound和AAVE已經(jīng)提出了贈(zèng)款計(jì)劃，旨在資助為該協(xié)議做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和團(tuán)隊(duì)。
以AAVE Grants DAO為例，我們正在尋求資助一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，該委員會(huì)將評(píng)估新的上市資產(chǎn)、監(jiān)控準(zhǔn)備金、評(píng)估協(xié)議流動(dòng)性。該委員會(huì)將由在智能合同審計(jì)、精算科學(xué)、法律分析和風(fēng)險(xiǎn)建模方面擁有專長(zhǎng)的個(gè)人和組織組成。
2）委員會(huì)和DAOs
下一步是讓當(dāng)前的贈(zèng)款接受者，即個(gè)人、委員會(huì)和DAO，成為未來(lái)金庫(kù)支出決策的一部分。委員會(huì)將在其職權(quán)范圍內(nèi)向個(gè)人和小組委員會(huì)進(jìn)行分配。
例如，AAVE的風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)將從AAVE Grants DAO獲得一筆金庫(kù)撥款，他們可以選擇在風(fēng)險(xiǎn)授權(quán)范圍內(nèi)以他們認(rèn)為合適的方式進(jìn)行分配。他們可以為一個(gè)項(xiàng)目雇傭技術(shù)人員，或?yàn)樘囟L(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的賞金提供資金。
這在不犧牲太多效率的情況下，將決策權(quán)擴(kuò)展到更多合適類型的人，即經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的貢獻(xiàn)者。
3）去中心化的金庫(kù)支出
DAO協(xié)議中的資金分配權(quán)最終應(yīng)該根據(jù)貢獻(xiàn)者建立的聲譽(yù)分配給貢獻(xiàn)者。做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和團(tuán)體應(yīng)該有更多的配置權(quán)。贈(zèng)款計(jì)劃是尋找和播種這些貢獻(xiàn)者的第一步。
去中心化的金庫(kù)支出允許貢獻(xiàn)者選擇他們合作過(guò)的團(tuán)隊(duì)成員，為成員分配積分，生成貢獻(xiàn)者圖表，并根據(jù)他們的貢獻(xiàn)獲得報(bào)酬。這正是Yearn公司的Haralape的工作原理。
其他去中心化金庫(kù)支出的模式包括：
Pioneer：建造者對(duì)同類人的項(xiàng)目進(jìn)行投票，這會(huì)根據(jù)投票者的信譽(yù)衡量投票結(jié)果，從而產(chǎn)生一個(gè)排行榜。
Mirror的寫作競(jìng)賽：個(gè)人和DAO對(duì)誰(shuí)應(yīng)該有權(quán)訪問(wèn)Mirror進(jìn)行發(fā)布進(jìn)行投票；已經(jīng)在Mirror上的作家有更多的票數(shù)可以分配。
比起擁有集中式核心團(tuán)隊(duì)而不從社區(qū)資金中獲得報(bào)酬的項(xiàng)目，像Yearn這樣的項(xiàng)目已經(jīng)具有更加去中心化和自下而上的工作結(jié)構(gòu)，將更容易過(guò)渡到去中心化的金庫(kù)支出。
03
資金分配
資產(chǎn)分配的目的是確保無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境如何，金庫(kù)都能繼續(xù)為關(guān)鍵發(fā)展提供資金。
1）資產(chǎn)多元化并儲(chǔ)備穩(wěn)定幣
許多大型協(xié)議金庫(kù)的首要任務(wù)是將一部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣的分配比例至少應(yīng)覆蓋金庫(kù)的幾年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。
穩(wěn)定幣可為協(xié)議DAO帶來(lái)以下好處：
在市場(chǎng)大幅下跌的情況下維持或增加支出；
允許以穩(wěn)定幣全額或部分支付治理貢獻(xiàn)者、補(bǔ)助金接受者和安全賞金接受者
在Yearn、Aave和Compound上進(jìn)行收益耕作
在穩(wěn)定幣池中提供流動(dòng)性
儲(chǔ)備穩(wěn)定幣的問(wèn)題之一是它需要出售自己的協(xié)議令牌。這對(duì)代幣市場(chǎng)價(jià)格可能帶來(lái)負(fù)面影響，但可以通過(guò)以下方法緩解此不利影響：
一是使金庫(kù)資金的一小部分多元化。例如Uniswap可以將金庫(kù)資金低于0.5%的部分轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定幣。相比之下，以下是FAANG + M公司（即亞馬遜、微軟公司）的現(xiàn)金統(tǒng)計(jì)：
現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)收帳款）/流動(dòng)負(fù)債
二是以有助于獲得最佳價(jià)格并最大程度地減少搶占先機(jī)的方式執(zhí)行交易。Gnosis批量拍賣是一種有效的方式，可以在鏈上和去信任化的情況下分散金庫(kù)資金，并無(wú)需搶先一步。
同時(shí)，DAO組織可以通過(guò)以下幾種方式在不出售協(xié)議代幣的情況下使資產(chǎn)多元化：
一是通過(guò)穩(wěn)定幣賺取收入。Aave的儲(chǔ)備因子可以在USDC和DAI以及aToken等穩(wěn)定資產(chǎn)中獲得協(xié)議收入，這些都是計(jì)息資產(chǎn)。
二是與其他協(xié)議金庫(kù)進(jìn)行代幣互換。很少有這樣的例子，包括FWB與WHALE的代幣交換，以及Yam提出進(jìn)行DAO生態(tài)系統(tǒng)范圍內(nèi)的代幣交換的建議。
最終，我們將看到鏈上資產(chǎn)市場(chǎng)基金產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可幫助金庫(kù)分配穩(wěn)定幣并優(yōu)化收益。例如，Index Coop提出的穩(wěn)定收益指數(shù)是一種旨在產(chǎn)生最高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。
2）代幣回購(gòu)、獎(jiǎng)勵(lì)與流動(dòng)性準(zhǔn)備
金庫(kù)可以在代幣價(jià)格大跌時(shí)進(jìn)行回購(gòu)。Yearn對(duì)YIP-56采取了一項(xiàng)政策，即定期回購(gòu)部分協(xié)議收入的YFI。他們最近以120萬(wàn)美元的價(jià)格執(zhí)行了28個(gè)YFI的購(gòu)買，每個(gè)YFI的平均價(jià)格為41621美元。
金庫(kù)可以為流動(dòng)性挖礦提供激勵(lì)；可以通過(guò)金庫(kù)發(fā)起更多此類激勵(lì)計(jì)劃；金庫(kù)還可以成為跨多種協(xié)議的流動(dòng)性提供者，并為此賺取費(fèi)用。
04
并購(gòu)、投資、保險(xiǎn)
并購(gòu)可以提高DAO協(xié)議的競(jìng)爭(zhēng)地位。一個(gè)去中心化的交易所可能想要進(jìn)入放貸領(lǐng)域，并發(fā)現(xiàn)并購(gòu)比內(nèi)部發(fā)展更有效。由于NFT可以持有其他資產(chǎn)，因此NFT可以擁有DAO的多個(gè)金庫(kù)及其資產(chǎn)。DAO可以競(jìng)標(biāo)代表DAO資產(chǎn)的特定NFT。
并購(gòu)需要前期工作，專業(yè)的并購(gòu)咨詢DAO可以提供幫助：
1）DAO資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估
2）融資收購(gòu)的最佳方式，即債務(wù)、代幣和穩(wěn)定幣的理想組合
3）與治理和大型利益相關(guān)者協(xié)商條款
4）當(dāng)兩個(gè)社區(qū)的代幣持有者批準(zhǔn)合并時(shí)，執(zhí)行協(xié)議級(jí)合并
金庫(kù)可以對(duì)贈(zèng)款計(jì)劃中出現(xiàn)的有前途的項(xiàng)目進(jìn)行早期投資，但如果Uniswap的金庫(kù)投資下一個(gè)Uniswap怎么辦？
金庫(kù)可以開(kāi)始多元化發(fā)展，投資BTC和ETH等藍(lán)籌加密資產(chǎn)。目前，大多數(shù)加密資產(chǎn)都是相關(guān)的。不相關(guān)的資產(chǎn)包括穩(wěn)定幣、固定收益產(chǎn)品和鏈上黃金。隨著越來(lái)越多的不相關(guān)資產(chǎn)獲得流動(dòng)性，創(chuàng)建一個(gè)鏈上對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)投資組合將是有用的。
金庫(kù)還可以考慮購(gòu)買保險(xiǎn)或短期認(rèn)沽期權(quán)，這些期權(quán)可以幫助協(xié)議度過(guò)黑天鵝事件(如合同黑客攻擊、經(jīng)濟(jì)利用和市場(chǎng)下跌)。
05
借款
DeFi協(xié)議金庫(kù)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債功能基本上沒(méi)有得到利用。
隨著協(xié)議金庫(kù)的支出和資產(chǎn)配置更加清晰，下一個(gè)焦點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⑹墙饚?kù)負(fù)債。這包括固定利率擔(dān)保貸款、高評(píng)級(jí)金庫(kù)的無(wú)擔(dān)保貸款、債券發(fā)行和協(xié)議到協(xié)議的信貸額度。當(dāng)條件符合時(shí)，金庫(kù)應(yīng)該借款。
金庫(kù)是否需要出售或分發(fā)協(xié)議代幣才能支出？金庫(kù)可以考慮將抵押品存入Year、AlChemix或Maker，并以此為抵押借款。
以下是協(xié)議借款的幾個(gè)案例：
1）基金開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)
2）基金協(xié)議收購(gòu)（如Inverse融資收購(gòu)Tonic的提案）
在什么情況下，金庫(kù)應(yīng)該借錢而不是使用既有資產(chǎn)？
1）治理權(quán)：防止將所有權(quán)和投票權(quán)分配給長(zhǎng)期不利于協(xié)議的利益相關(guān)者；
2）低融資成本：以一定利率舉債融資的費(fèi)用可能比通過(guò)代幣融資的成本更低；
3）向貢獻(xiàn)者支付：大部分貢獻(xiàn)者以穩(wěn)定幣支付，而長(zhǎng)期貢獻(xiàn)者部分以協(xié)議令牌支付；
4）復(fù)利：防止在不合時(shí)宜的時(shí)間贈(zèng)送代幣、損害金庫(kù)回報(bào)。
06
公開(kāi)報(bào)告
DAO金庫(kù)通常被認(rèn)為是透明的，但是如果你需要花幾個(gè)小時(shí)在Etherscan、論壇和投票工具中挖掘，才能獲得金庫(kù)活動(dòng)的信息摘要，那么透明度是否有用？
Yearn的2021年第一季度報(bào)告是一個(gè)金庫(kù)信息披露的極好例子，它包括損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、主要收入驅(qū)動(dòng)因素、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、薪水以及協(xié)議的優(yōu)先級(jí)事項(xiàng)。
我們?nèi)绾紊蛇@些信息，使它們可以用鏈上數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證呢？MakerDAO使用Dune Analytics生成實(shí)時(shí)損益和資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)。下一步是為添加相關(guān)的治理投票和針對(duì)上下文的討論。例如，每一筆大型金庫(kù)交易都應(yīng)該有一張鏈上或鏈下投票形式的相關(guān)「收據(jù)」。
我們需要一個(gè)鏈上的SEC，這樣就可以輕松訪問(wèn)所有DAO的財(cái)務(wù)報(bào)表和披露信息。
07
結(jié)論
金庫(kù)幫助DAO為關(guān)鍵的發(fā)展提供資金，擴(kuò)大他們的網(wǎng)絡(luò)，表達(dá)他們的價(jià)值觀，并延長(zhǎng)他們的壽命。
這是一個(gè)令人興奮的時(shí)期，在治理和金庫(kù)管理的工作還為時(shí)過(guò)早，關(guān)于如何組織和使用金庫(kù)的模板正在創(chuàng)建中。
對(duì)那些想?yún)⑴c其中的人來(lái)說(shuō)，未來(lái)是開(kāi)放的。
值得看看：
這是「鏈捕手」的第378期文章，
歡迎轉(zhuǎn)發(fā)朋友圈，轉(zhuǎn)載請(qǐng)務(wù)必聯(lián)系后臺(tái)，感謝閱讀。