師門筆記：?期穩(wěn)定的主動基金

某某:規(guī)模排名前 100 的公募基金產(chǎn)品中，在第一段熊市(2007 年 10 月末至 2014 年 6 月末)獲得 5%以上年化回報率的基金產(chǎn)品為 0 個。獲得 0%以上年化回報率的基金產(chǎn)品為 2 個。分別是富國天惠精選成? A 的朱少醒和華夏回報 A 的一眾基金經(jīng)理?？? 80 個月的?熊里，能賺錢真的很 難。

在第二段熊市(2015 年 6 月末至 2018 年 12 月末)，獲得 5%以上年化回報率的基金產(chǎn)品為 7 個。分別是易方達中小盤的張坤年化 7.5%，景順?城新興成?的劉彥春年化 5.7%，廣發(fā)穩(wěn)健增? A 的傅友興年化 5.1%，銀華富裕主題年化 5.9%，交銀新成?的王崇年化 7.9%，廣發(fā)趨勢優(yōu)選 A 的譚昌杰年化 8.9%，興全輕資產(chǎn)年化 6.2%。

在 100 個基金中，共有 16 個基金，在近 5 年、近 7 年、近 10 年、成立以來四個維度下都獲得了年化 15%以上的回報率。分別是易方達中小盤、景順?城新興成?、興全趨勢投資、富國天惠精選成? A、興全合潤、萬家行業(yè)優(yōu)選、匯添富價值精選 A、銀河創(chuàng)新成?、銀華富裕主題、景順?城鼎益、中歐新藍籌 A、富國天益價值 A、交銀精選、匯添富藍籌穩(wěn)健、博時主題行業(yè)、匯添富成?焦點。

共有 5 個基金，在近 5 年、近 7 年、近 10 年、成立以來四個維度下都獲得了年化 20%以上的回報率。分別是易方達中小盤、興全合潤、 匯添富價值精選 A、銀華富裕主題、景順?城鼎益。基本上，?期穩(wěn)定的主動基金我都替大家選出來了。

我的課程里都有考察過去的明星基金，還要看它的操盤手是不是穩(wěn)定。舉個例子，萬家行業(yè)優(yōu)選 確實表現(xiàn)不錯，然而它的操盤手更換有點頻繁，這種，我們不能確定它的成績到底來源于誰。銀河創(chuàng)新也有這個問題，那么，確定了操盤手沒有變更，我們還要看看基金的規(guī)模。從前我的標準 就是超過 100 億的不考慮，最近兩年基金火熱，各大基金的規(guī)模都在膨脹，于是不得不適當放寬， 放寬到 150 到 200 億，不能再多了。這也是我逐漸放棄張坤和謝治宇的原因，大規(guī)模的基金，它的調(diào)倉的沖擊成本太大，同樣的選股，大基金鐵定跑輸小基金幾個點，大基金的買入，會大幅推高股價，賣出會導(dǎo)致砸盤。某某: 那股市里小市值為啥現(xiàn)在不靈了呢?前幾年熱捧小市值。

師父: 一個是大 A 市場?格的問題，大小盤輪動。第二是法治化、國際化乃至經(jīng)濟的發(fā)展，資源 向頭部集中，未來大 A 沒上指數(shù)的小票，大家要慎重。

某某: ?水輪流轉(zhuǎn)，等兩年又輪回小市值么?其實，有些小市值票也很優(yōu)質(zhì)。

師父:這個問題要兩面看，一方面是大 A 大票的趨勢，另一方面是均值回歸。這兩個，一個是趨勢性，一個是周期性。如果你只看重一點，就失之偏頗，未來價值股、小盤股也會迎來春天，最近好像有點跡象，但是仍有待觀察。比如深度價值曹名?這幾年被罵成狗，但是我還是保留了他的基金。還有價值+小盤天王丘棟榮，這兩年他的成績簡直就是狗屎，但是我還是一直小額定投。成績是狗屎，反而說明了他知行合一。如果一只名曰 xx 價值的基金，持倉一水的高科技、白酒、 醫(yī)藥，別管它最近兩年的成績有多搶眼，他的操盤手都是掛著羊皮賣狗肉。所以，張坤說他是價值投資，但斌也號稱價值投資，聽聽就可以了。張某某: 老師他倆基金代碼是多少? 師父:006551 是丘棟榮的、166005 是曹名?的，其實我壓根不怕股災(zāi)，來呀，快活呀。我深度價 值的基金和股票早已經(jīng)調(diào)整到位，?期國債我也配置了，我怕啥?(2020.02.20)