師門(mén)筆記：談?wù)劗?dāng)下的基金市場(chǎng)

最近我坐公交?，聽(tīng)到中學(xué)生討論基金了，還有就是千億級(jí)別基金的出現(xiàn)，以及第一個(gè)管理上千億的操盤(pán)手的出現(xiàn):張坤，目前管理著 1256 億的基金，考慮到目前全世界的放水的大趨勢(shì)，如果 大 A 不崩盤(pán)，張坤在今年年中就可能突破 2000 億，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)這些信號(hào)我們需要注意。我并 不是讓你清倉(cāng)，投資中，最不靠譜的事就是擇時(shí)，我們聽(tīng)說(shuō)過(guò)很多精準(zhǔn)預(yù)測(cè)大崩盤(pán)的人，比如預(yù)測(cè) 1929 年大蕭條的利弗莫爾和格雷厄姆，他們都因?yàn)樽隹赵?1929 年的暴跌發(fā)了大財(cái)，但是利弗莫爾的終局很不好，格雷厄姆也在 1931 年抄底失敗破產(chǎn)了。

我們也知道一些人精準(zhǔn)預(yù)測(cè)了 2008 年美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)，比如剛德拉克 Gary Shilling，這些人不過(guò)我上次已經(jīng)講過(guò)，剛德拉克有關(guān) 2020 年市場(chǎng)的預(yù)測(cè)已經(jīng)失敗了，如果按照他在 2019 年圣誕演 講的預(yù)測(cè)操盤(pán) 2020 年，你將失去 2021 年的巨大的利潤(rùn)。Gary Shilling 在去年 12 月預(yù)測(cè) 2021 美股市場(chǎng)會(huì)有 40%的跌幅，能不能兌現(xiàn)我們拭目以待。我個(gè)人認(rèn)為這些預(yù)測(cè)都是玄學(xué)，有的人因?yàn)橐淮晤A(yù)測(cè)成功而名震天下，但是那是運(yùn)氣。再舉個(gè)例子，成功預(yù)測(cè) 2015 年 A 股大泡沫的國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)是東方紅，在 2015 年上半年?yáng)|方紅放棄了追熱點(diǎn)，他們一直嘗試用股指期貨沖掉系統(tǒng)性?險(xiǎn)，最終他們躲開(kāi)了股災(zāi)，問(wèn)題是他們這個(gè)操作并沒(méi)有吃掉上漲的大多數(shù)利潤(rùn)，最近幾年?yáng)|方紅因?yàn)楸Ｊ兀?投資收益率也不佳。說(shuō)白了，深度價(jià)值式的投資，就意味著放棄了 2019 到至今的超級(jí)利潤(rùn)。當(dāng)然， 在未來(lái)的暴跌時(shí)，他們的優(yōu)勢(shì)就顯示出來(lái)了，這就是一個(gè)投資邏輯一致性的問(wèn)題。對(duì)于積極成? 型的投資，你充分享受了兩三年的超級(jí)利潤(rùn)，那么代價(jià)很可能就是在未來(lái)的大跌中硬扛。你說(shuō)擇 時(shí)，一次逃頂成功是運(yùn)氣，兩次逃頂成功是運(yùn)氣超級(jí)好，次次逃頂成功是玄學(xué)，不存在的。

這里面還有一個(gè)倉(cāng)位管理的問(wèn)題，剛才就有人問(wèn)我，他問(wèn):定投基金一直不賣(mài)和有盈利后套現(xiàn)重新買(mǎi)，這兩種那個(gè)劃算?這個(gè)事情其實(shí)不可一概而論，如果說(shuō)投資收益率，可能止盈好，但是止盈操作意味著資金利用率下降;一直滿倉(cāng)運(yùn)行資金利用率肯定高，但是你要能扛得住回撤。對(duì)于小 白兔來(lái)說(shuō)，我還是推薦定投止盈，止盈之后，重新定投，把你的利潤(rùn)加在定投額度之中，實(shí)現(xiàn)加 速輪動(dòng)，永不滿倉(cāng)，永不空倉(cāng)，這樣你的賬面會(huì)好看一些，你也更能接受。沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一輪完整 的牛熊的人，不知道熊市的可怕和絕望。我舉個(gè)例子，大 A 傳奇人物朱少醒，一生一基，一基一 生，從 2005 年一次性買(mǎi)入他的 161005，拿到現(xiàn)在利潤(rùn)翻了 20 倍，這個(gè)成績(jī)是在這個(gè)時(shí)間尺度的 公募基金里面排名第一的，也打敗了所有一線城市的房地產(chǎn)收益率(不包括一線城市的某些地段)， 但是，你們知道嗎?如果你在 2015 年股市熔斷時(shí)前高點(diǎn)一次性買(mǎi)入這只基金，你要到 2019 年才勉強(qiáng)解套，四年多的浮虧，煎熬嗎?這可是王牌基金！所以，兩年多的牛市，不要讓你的心放松警 惕，忘乎所以，這是非常關(guān)鍵的。

對(duì)未來(lái) 20 年的預(yù)測(cè)，我維持原判，總體看權(quán)益類(lèi)投資會(huì)打敗房地產(chǎn)投資，但是年化 30%+的收益 率是不可能持續(xù)的，?期看能有 10%左右是我們的目標(biāo)，如果能有 12-13%就很理想了，這個(gè)前提， 是你能保證你一直在賭場(chǎng)上不下桌，如果中途你下桌了，你將失去大多數(shù)機(jī)會(huì)。

綜上，我想告訴大家以下幾點(diǎn):

第一:不要盲目樂(lè)觀，要居安思危。

第二:絕大多數(shù)投資者沒(méi)有操作個(gè)股的能力，你接受不了高波動(dòng)性，所以場(chǎng)外基金是最好的參與方式，其次是場(chǎng)內(nèi) etf。

第三:小白兔對(duì)場(chǎng)外基金的操作，最好還是止盈，尤其是指數(shù)基金。第四:擇時(shí)極其不靠譜，應(yīng)對(duì)?險(xiǎn)的最好的辦法，也許是股債平衡的組合。國(guó)債、投資級(jí)債將是 你度過(guò)寒冬的好朋友，尤其是國(guó)債。

此外，房地產(chǎn) REITs 也是應(yīng)該配置的，我在天天的?田里的守望者是一個(gè)基礎(chǔ)教學(xué)示范，大家可 以去看看。未來(lái)，我還會(huì)做其他股債平衡的示例，爭(zhēng)取陪伴大家穿越牛熊。(2021.01.25)