從美團(tuán)Q3財(cái)報(bào)看王興的無限游戲

美團(tuán)Q3營收488.29億元（人民幣，下同），同比增長37.9%，算是比較穩(wěn)健。但是虧損高達(dá)100億，經(jīng)調(diào)整凈虧損55.3億元，創(chuàng)單季最大虧損。

2、經(jīng)營數(shù)據(jù)：

值得注意的數(shù)據(jù)是Q3期間，尤其是七夕期間的聯(lián)合商家的營銷活動奏效，外賣業(yè)務(wù)非正餐品類占比提升，其中外賣業(yè)務(wù)中夜宵及下午茶訂單量兩年復(fù)合增長率（30%）略高于整體外賣業(yè)務(wù)訂單量的增長（27%）；且夜宵及下午茶單價(jià)往往較高，拉高外賣平均客單價(jià)，至48.11 元，同比提升3.73%。

我推測這個信號也給美團(tuán)擴(kuò)品類的信心。

1、餐飲外賣體量大，問題也大，當(dāng)前利潤空間受壓制，陷入「增收不增利」困境，公司利潤持續(xù)承壓

從收入構(gòu)成來看，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)對營生貢獻(xiàn)率超過一半，收264億，占比53.2％，仍是最大收入來源。也就說，美團(tuán)到目前沒有為止，還是一家外賣公司。

艾媒咨詢之前有份報(bào)告指出，2018至2020年，國內(nèi)外賣市場規(guī)模從4250億元增至6646億元，但年增速從55.1%大幅下滑至15%。

在此期間，美團(tuán)雖保有市場優(yōu)勢地位，但明顯開始顯露疲態(tài)。

2）利潤空間受到壓制：外賣是一塊成熟市場，可挖掘的新玩法很少。今年出臺的一系列嚴(yán)格的監(jiān)管政策：

一方面要求平臺不得對商家收取過高傭金等費(fèi)用，杜絕利用優(yōu)勢地位獲取超額利潤。想想年初各個地方投訴美團(tuán)平臺傭金高，引起了社會廣泛關(guān)注，再不和商家搞好關(guān)系，沒人陪你玩了。畢竟，B端商業(yè)競爭也依然激烈。

另一方面也要求平臺做好保障騎手福利：提升騎手收入和完善其社會保障等，這將增加美團(tuán)的經(jīng)營成本。美團(tuán)此次并未披露第三季度的騎手成本；但在第二季度，這塊支出高達(dá)155億元，同比增長53%，第三季度預(yù)計(jì)處于相近水平，也是成本大頭啊。

這就意味著本已很薄的利潤空間里外受到壓制，利潤率會持續(xù)下降。

總之，增速放慢，利潤率下降，都勢必會拖累這塊業(yè)務(wù)的“錢”景。也就是美團(tuán)外賣將持續(xù)面臨“增收不增利”的難題。

外賣和到店酒旅都是成熟業(yè)務(wù)，而且業(yè)績表現(xiàn)與國內(nèi)外防疫要求息息相關(guān)。在全球疫情遠(yuǎn)未結(jié)束的情況下，美團(tuán)不可能把加速增長的希望押在它的身上。

長期以外賣、酒旅為基礎(chǔ)的美團(tuán)故事，很難再作為這艘萬億市值輪船的引擎。尤其是對于推崇“長期主義”的王興來說，美團(tuán)急切需要用一個新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型來給資本市場以更大的想象空間。

其實(shí)早在10月，美團(tuán)新的戰(zhàn)略變革就已經(jīng)啟動，從沿襲了三年的“food+platform”（食物+平臺）戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向“零售+科技”，并由王興帶隊(duì)成立5人小組專管零售。

在財(cái)報(bào)電話會議上，王興被問及上述戰(zhàn)略升級時表示，“美團(tuán)在成立之初就是一家零售公司”，零售是公司的主要業(yè)務(wù)，也是未來需要一直加強(qiáng)的基礎(chǔ)能力。這番表態(tài)正式確認(rèn)了零售板塊在美團(tuán)下一個十年的戰(zhàn)略高度。

并且在王興的眼中，零售概念覆蓋面很廣，包括：貨品零售和服務(wù)零售。在線零售業(yè)務(wù)的終局是由“萬貨商店”演變?yōu)椤叭f物到家”。與單純的送外賣、賣蔬菜相比，這一提法顯然更有想象空間。

在餐飲外賣之外，美團(tuán)計(jì)劃在零售領(lǐng)域提供更多的產(chǎn)品和服務(wù)，目前主要包括優(yōu)選（社區(qū)電商）、買菜（自營生鮮）和閃購（非餐外賣）三大零售業(yè)務(wù)。

其中美團(tuán)閃購在“萬物到家”上走得最遠(yuǎn)。本季度隸屬美團(tuán)閃購的超市及便利店業(yè)務(wù)的交易金額環(huán)比增速最高。

今年七夕節(jié)期間，美團(tuán)閃購的熱門消費(fèi)品類從鮮花延伸至美妝、3C電子等品類，單日訂單量創(chuàng)下新高；同時，美團(tuán)閃購還涉足常用藥品的銷售，推出“小黃燈”項(xiàng)目，擴(kuò)展品類帶來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)給了美團(tuán)一定的信心。

這里面的邏輯很簡單，就是美團(tuán)的GTV規(guī)模（大致可拆解為交易用戶量*頻次*客單價(jià)）仍是其主要營收擴(kuò)大驅(qū)動力。其實(shí)美團(tuán)當(dāng)前的交易用戶規(guī)模已經(jīng)基本到一個瓶頸期，更好做的就是通過擴(kuò)品類做零售把客單價(jià)和頻次做上去。

而美團(tuán)做零售就是從外賣配送網(wǎng)絡(luò)出發(fā)，不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施，以及時送達(dá)作為賣點(diǎn)來銷售更多品類的商品，滿足不同人群的需求。

這也是美團(tuán)的最大優(yōu)勢，畢竟通常情況下閃購的速度比傳統(tǒng)電商要快。

雖說美團(tuán)用戶粘性較強(qiáng)，新業(yè)務(wù)也在快速增長，且不斷觸及低線城市拉到新的用戶，但在吃到零售這塊大蛋糕之前，美團(tuán)這場零售品類擴(kuò)張的無限游戲，也會面臨諸多難題。

首先，在零售行業(yè)內(nèi)，各條戰(zhàn)線上都有強(qiáng)大的競爭對手，未來的行業(yè)競爭只會更加劇烈。

既然現(xiàn)在美團(tuán)已經(jīng)把戰(zhàn)火燒到了阿里和京東等電商大佬的后院，他們肯定不會坐視自己市場被瓜分。

比如社區(qū)團(tuán)購方面，雖說嚴(yán)監(jiān)管下加速了行業(yè)洗牌，很多玩家出局，但想擴(kuò)大市場份額，也依然不易。比如占有農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢的拼多多，以及阿里9月推出的淘菜菜。

而在生鮮、即時零售領(lǐng)域，美團(tuán)除了要應(yīng)對盒馬鮮生、京東生鮮、京東到家“小時購”等同類產(chǎn)品的競爭外，還需要防備每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等規(guī)模更小的玩家。

其次，外部環(huán)境上整體都受到直播電商的強(qiáng)烈沖擊，再加上監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，作為后來者的美團(tuán)一切都未可知。

此外，當(dāng)然也是美團(tuán)最頭疼的，就是如何快速找到新業(yè)務(wù)在虧損和增長之間的平衡。以此來證明這個模式是work的。畢竟社區(qū)團(tuán)購等業(yè)務(wù)前期投入過高，是否能夠成為新的增長點(diǎn)，未來并不明朗。

但這塊的路還很長，也需要更多的研發(fā)投入，周期長見效慢，且有很大的試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)。

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雖說商業(yè)本身無終局，但市場存續(xù)有遠(yuǎn)近，操盤手法有高下。一萬年太久，還是要爭朝夕。無限游戲始終是一件苦差事，還是要想怎么躺著把錢掙了！