師門筆記：成?股投資

某某: 師父我補了點 TLRY,我看跌到 33 了。師父:我沒補，你們動的太多啦，未來，如果繼續(xù)跌呢？有錢了買一手核心資產，我昨天看了一 下上證指數，如果真有大牛市，主升浪才剛剛開始，我是從技術分析?度說的，拿住核心資產， 然后去找低估板塊，坐等均值回歸。

席某某: 師父，核心是不是那些抱團的啊? 師父:抱團不抱團，我根本不 care，看公司基本面就可以了。

某某: 買頭部核心資產比較安全吧，有些公司的股票雖然價格貴，但是它有業(yè)績支撐，比如騰訊這樣的，利潤太高了。有些公司呢，它護城河特別深，比如中國中免，天字第一號，別人干不了啊， 不許你做。這樣的公司，我們對它們的估值要適當寬容，你去考察謝治宇或者朱少醒，他們買股票我懷疑都不看估值的，作為?險對沖，我會在組合里配置一部分低估的板塊，比如保險、地產和基建。A 股的銀行，有點貴了，H 股的銀行還非常便宜，記住即使去買低估板塊，也要配置?頭：平安太保、萬科保利這樣的，你手里把核心資產拿全了就可以趴著了，剩下的，無非是動態(tài)再平衡和微調，而不是天天買進賣出。什么時候會有大的動作呢?之前我說過調倉的三個前提， 誰還記得?

第一:發(fā)現自己買入的邏輯是錯的。

第二:買入的公司出現了重大問題，每況愈下。

第三:有更好的投資標的。

不然我永遠不賣，這就是典型的成?股投資。我們要知道，格雷厄姆是在 1920 年代創(chuàng)建的經典價值投資體系，一百年過去了，有些事沒變，但是有些事已經變了。比如現在的貨幣超發(fā)規(guī)模，在柯立芝當米帝總統(tǒng)時是不可以想象的。還有就是高科技的日新月異，以及科技對社會結構和人類 生活模式的沖擊，產業(yè)換代在急劇加快。柯達膠卷就是退出歷史舞臺了，顯像管彩電也如是，還有諾基亞的磚頭手機，所以價值投資也要與時俱進，要和成?投資相融合。伯克希爾哈撒? 2020 年跑了 40%+的收益率，主要得益于對蘋果公司的抄底，而不是過去給它帶來超級利潤的富國銀行，更不是達美航空，看清楚這一點才有助于我們在市場上立于不敗之地。

我真要?期做一個股票，一定前期做些功課，一旦買入，在跌 30%之前我不動的，跌破 30%我會 考察我買入的邏輯，還有公司是不是出了問題，或者有沒有更好的賽道，如果沒有，我是要買一手，但是如果符合上述三條中的至少某一個，我會出清，止損、出局。(2020.02.12)